Oletko koskaan investoinut hedge-rahastoon? Ensimmäisenä askeleena potentiaalisten sijoittajien on tiedettävä, miten nämä varat tuottavat rahaa ja kuinka paljon riskejä he ovat. Vaikka kaksi varat eivät ole identtisiä, useimmat tuottavat tuoton yhdestä tai useammasta seuraavista strategioista:

1. Long / Short Equity

Alfred W. Jonesin vuonna 1949 käynnistämä ensimmäinen hedge-rahasto käytti pitkä / short equity -strategia, joka on silti suurin osa pääomien suojausrahastojen varoista tänään. Konsepti on yksinkertainen: Sijoitustutkimuksella saadaan odotetut voittajat ja häviäjät, niin miksi et panosta molempiin? Kiinnitä pitkäaikaisia ​​positioita voittajien vakuudeksi lyhyiden kantojen rahoittamiseksi häviäjiin. Yhdistetty salkku luo enemmän mahdollisuuksia omaperäisten (eli osakekohtaisten) voittojen vähentämiseen ja markkinoiden riskin pienentämiseen, koska lyhyt shortsit kompensoivat pitkän markkina-altistuksen.

Pohjimmiltaan pitkä / lyhyt osakepääoma on parin kaupankäynnin laajentaminen, jossa sijoittajat menevät pitkään ja lyhyet kaksi kilpailevaa yritystä samasta toimialasta suhteellisten arvostustensa perusteella. Jos General Motors (GM) näyttää edulliselta suhteessa Fordin suhteen, esimerkiksi parin elinkeinonharjoittaja voisi ostaa 100 000 dollarin arvosta GM: tä ja lyhyt Ford-osakkeiden samanarvoinen arvo. Nettomarkkinoiden riski on nolla, mutta jos GM ylittää Fordin, sijoittaja tekee rahaa riippumatta siitä, mitä tapahtuu kokonaismarkkinoilla. Oletetaan, että Ford kasvaa 20% ja GM kasvaa 27%; kauppias myy GM: tä 127 000 dollaria, peittää Fordin lyhyen $ 120 000 ja taskut 7 000 dollaria. Jos Ford laskee 30 prosenttia ja GM laskee 23 prosenttia, hän myy GM: n 77 000 dollaria, peittää Fordin lyhyen 70 000 dollaria , ja vielä taskut $ 7 000. Jos elinkeinonharjoittaja on väärä ja Ford ylittää GM: n, hän menettää rahat.

Pitkä / lyhyt osakepääoma on suhteellisen vähäinen riski, jolla panostetaan johtajan varastovalitsemiin.

1. Markkina Neutraali

Pitkä / lyhyt osakepääomarahasto on tyypillisesti pitkän aikavälin markkina-arvoinen, koska useimmat johtajat eivät suojaa koko pitkän markkina-arvon lyhyillä positioilla. Salkun suojaamaton osa voi vaihdella, mikä tuo markkinoiden ajoituksen elementin kokonaistuottoon. Sitä vastoin markkinatonta neutraali hedge-rahasto kohdistaa netto-nettomarkkinariskin - i. e. shortseilla ja longsillä on yhtä suuri markkina-arvo, joten johtajat tuottavat koko tuoton varastovalikoimasta. Tällä strategialla on pienempi riski kuin pitkään puolueellisella strategialla - mutta odotetut tuotot ovat myös pienemmät.

Pitkät / lyhyet ja markkinamaisemat hedge-rahastot kamppailivat useita vuosia vuoden 2007 finanssikriisin jälkeen. Sijoittajien asenteet olivat usein binaarisia: riski (nouseva) tai riski-off (laskeva) - ja kun varastot nousevat ylös tai alas, strategiat, jotka riippuvat osakevalikoimasta, eivät toimi. Lisäksi ennätyksellisen alhaiset korkotulot eliminoivat lainakannan alennuksen ansaitut voitot tai lyhytaikaisen myydyn lainamyynnin yhteydessä saadut käteisvakuudet.Rahaa lainataan yön yli ja luotonvälittäjä säilyttää osan - tavallisesti 20 prosenttia korosta - laina-asuntolainan ja "hyvitysten" järjestämismaksuna lainansaajan (jolle raha kuuluu) jäljellä olevaan korkoon. Jos yön yli -korot ovat 4% ja markkinaton neutraali rahasto ansaitsee tyypillisen 80%: n alennuksen, se ansaitsee 0, 04 x 0. 8 = 3. 2% vuodessa ennen palkkioita, vaikka portfolio olisi tasainen. Mutta kun hinnat ovat lähellä nollaa, niin on hyvitys.

1. Merger Arbitrage

Markkinoiden neutraali versio, jonka nimi on sulautuma-arbitraasi , riskialttiin versio tuottaa tuoton takaisinotosta. Osakevaihtotapahtuman julkistamisen jälkeen hedge-rahastonhoitaja voi ostaa kohdeyrityksen osakkeita ja myydä lyhyitä ostajaosuuksia sulautussopimuksessa määrätyllä suhdeluvulla. Kauppa riippuu tietyistä ehdoista - sääntelyn hyväksynnästä, kohdeyhtiön osakkeenomistajien suotuisasta äänestyksestä eikä merkittävistä epäedullisista muutoksista esimerkiksi kohteen liiketoiminnassa tai taloudellisessa asemassa. Tavoitteena oleva yhtiö jakaa kaupankäyntiä vähemmän kuin sulautumisvastikkeen osakekohtainen arvo, joka kompensoi sijoittajan riskiä siitä, että liiketoimi ei sulkeudu ja rahan aika-arvo sulkeutuu. Kassa-kaupoissa kohdeyritys käyttää kauppaa alennuksella suljettavissa olevaan käteiseen, joten johtaja ei tarvitse suojautua. Kummassakin tapauksessa levitys tuottaa tuottoa, kun kauppa kulkee riippumatta siitä, mitä tapahtuu markkinoilla. Saalis? Ostaja maksaa usein suuren palkkion pre-deal-osakkeen hinnasta, joten sijoittajat kohtaavat suuria tappioita, kun liiketoimet hajoavat.

Vaihtovelkakirjalaina

1. Vaihtovelkakirjalainat ovat hybriditalletuksia, jotka yhdistävät suoran joukkovelkakirjalainan ja pääomaosuusvaihtoehdon. A

vaihtovelkakirjalaina hedge-rahasto on tyypillisesti pitkä vaihtovelkakirjalaina ja lyhyt osa osakkeista, joihin ne muunnetaan. Johtajat pyrkivät ylläpitämään delta-neutraalia asemaa, jossa joukkovelkakirjalaina- ja varastotasot tasoittavat toisiaan markkinoiden vaihdellessa. Delta-neutraliteetin säilyttämiseksi kauppiaiden on lisättävä suojaustaan. e. myy enemmän osakkeita lyhyeksi, jos hinta nousee ja ostaa osakkeita takaisin vähentääkseen suojausta, jos hinta menee alas ja pakottaa heidät ostamaan alhaiset ja myydä korkealla. Vaihtokelpoinen arbitraasi viihtyy volatiliteetilla. Mitä enemmän osakkeet pyöräytyvät, sitä enemmän mahdollisuuksia sopeuttaa delta-neutraali suojaus ja kirjan kaupankäynnin voitot. Rahastot menestyvät, kun volatiliteetti on korkea tai laskee, mutta taistelee, kun volatiliteetti piikit - kuten se tapahtuu aina markkinoiden stressin aikana. Vaihtovelkakirjalla on myös tapahtumariski: Jos liikkeeseenlaskija muuttuu haltuunottotavoitteeksi, konversiopalkkio romahtaa ennen kuin johtaja voi säätää suojauksen, mikä aiheuttaa merkittävän tappion.

Event Driven

1. Oman pääoman ja kiinteän tuoton rajalla on

tapahtumaratkaisuja strategioita, joissa hedge-rahastot ostavat velkaantuneita tai jo konkurssiin joutuneita yrityksiä. Johtajat keskittyvät usein vanhempiin velkoihin, jotka todennäköisimmin maksetaan takaisin parin tai pienimmän kartoituksen yhteydessä uudelleenjärjestelysuunnitelmassa.Jos yritys ei ole vielä hakenut konkurssiin, johtaja voi myydä lyhytaikaisia ​​osakkeita, vedoten osakkeet laskevat joko silloin, kun se tehdään tai kun velkaswapin neuvottelema pääoma rikkoo konkurssia. Jos yritys on jo konkurssissa, joukkovelkakirjalaina, joka on oikeutettu pienempään elpymiseen uudelleenjärjestelyn jälkeen, voi olla parempi suojaus. Sijoittajia tapahtumavetoisissa rahastoissa on oltava kärsivällisiä. Yritysten uudelleenorganisoinnit näkyvät kuukausina tai jopa vuosia, jolloin vaikeuksissa olevan yrityksen toiminta voi heikentyä. Rahoitusmarkkinaolojen muuttaminen voi myös vaikuttaa tulokseen - parempaan tai pahempiin.

Luotto

1. Pääomarakenteen arbitraasi, joka muistuttaa tapahtumaketjuisia kauppoja, on useimpien hedge fund

credit strategioiden taustalla. Johtajat etsivät suhteellista arvoa saman liikkeeseenlaskijan senior- ja junior-arvopapereiden välillä. Ne myyvät myös arvopapereita, joilla on vastaava luottoluokka eri yritysten liikkeeseenlaskijoilta, tai erilaiset erät strukturoitujen velkaajoneuvojen monimutkaisessa pääomassa, kuten kiinnitysvakuudelliset arvopaperit tai vakuudelliset lainat. Luottorahastojen rahastot keskittyvät luottoon eikä korkoihin; Monet johtajat myyvät lyhytaikaisia ​​futuureja tai valtion velkoja suojaamaan korko-osuuttaan. Luottorahastoilla on taipumus kukoistaa, kun luottolimiittien kapasiteetti kaventuu voimakkaiden talouskasvuaikojen aikana, mutta saattaa kärsiä tappioita talouden hidastumisesta ja leviämisestä.

Kiinteäkorkoinen Arbitraasi

1. Luottoriskit, jotka sitoutuvat

kiinteäkorkoiseen arbitraasiin , palauttavat tuotot riskialttiilta valtion velkasitoumuksilta luottoriskin eliminoimiseksi. Johtajat tekevät vipuvaikutusta vedonlyöntiä siitä, miten tuottokäyrän muoto muuttuu. Esimerkiksi jos he odottavat pitkiä korkoja nousevan suhteessa lyhyisiin korkoihin, he myyvät lyhytaikaisia ​​pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjalainoja tai joukkovelkakirjalainoja ja ostavat lyhytaikaisia ​​arvopapereita tai korkofutuureja. Nämä varat käyttävät tyypillisesti suurta vipuvaikutusta lisätäkseen muuten vaatimattomia tuottoja. Määritelmän mukaan vipuvaikutus lisää tappion riskiä, ​​kun johtaja on väärä.

Globaali makro

1. Jotkut hedge-rahastot analysoivat, miten makrotaloudelliset suuntaukset vaikuttavat korkotasoon, valuuttoihin, hyödykkeisiin tai osakkeisiin kaikkialla maailmassa ja kestää pitkiä tai lyhyitä positioita kumpiin omaisuusluokkiin nähden on herkimpi. Vaikka

globaalin makron varat voivat käydä kauppaa melkein mitä tahansa, johtajat suosivat yleensä erittäin likvidejä välineitä, kuten futuurit ja valuuttakurssit. Makrotalletukset eivät aina suojaa - johtajat käyttävät usein isoja suuntaketjupeleitä, jotka eivät joskus auta ulos. Tämän seurauksena tuotot ovat kaikkein epävakaimpia hedge fund -strategiasta.

Lyhyet vain

1. Lopulliset suuntaavat kauppiaat ovat

lyhyitä hedge -rahastoja, ammattitaitoiset pessimistit, jotka omistavat energiansa yliarvostettujen varojen löytämiseen. He kartoittavat tilinpäätöksen alaviitteet ja puhuvat toimittajille tai kilpailijoille selvittämään ongelmia, joita sijoittajat jättävät huomiotta. Joskus johtajat pisteet kotiin ajaa, kun he löytävät kirjanpidollisia petoksia tai muita väärinkäytöksiä. Lyhytaikaiset varat voivat tarjota portfolioriskin karhuja vastaan, mutta he eivät ole heikossa sydämessä.Johtajat kohtaavat pysyvän haitan: heidän on voitettava pääomamarkkinoiden pitkän aikavälin nouseva esijännitys.

Bottom Line

Sijoittajien tulisi tehdä laajaa due diligence ennen kuin he sitoutuvat rahastoon mille tahansa hedge-rahastolle, mutta ymmärtämällä, mihin rahaston strategiat ja riskiprofiili ovat olennainen ensimmäinen askel.