Aktivististen hedge-rahastojen toiminnan seuraaminen on viime vuosina tullut monien sijoittajien voiton lähteeksi. Aktivistisen hedge-rahastot pyrkivät ottamaan osuuden yrityksistä, joiden mielestä he ovat heikosti kehittyneitä ja toimivat sitten vaikuttaakseen johdon toimintaan parantamiseksi tai yrityksen myymiseksi. Aktivointivarastot ovat viime vuosikymmenen aikana yhä suosittuja. JPMorganin tutkimuksen mukaan aktivistivarastot ovat nousseet yli 112 miljardin dollarin varoihin vuoden 2014 lopussa 12 miljardista dollarista kymmenen vuotta sitten. Saman raportin mukaan aktivistinvastajat ovat tuottaneet merkittäviä alfa-arvoja viimeisen kymmenen vuoden aikana ja ovat institutionaalisten sijoittajien suosikki.

Huoli hallintatoimista johtaa aktivistista tarkoitukseen

Menestyvä aktivistikampanja voi johtaa merkittäviin tuottoihin sijoittajille, jotka saavat rahansa aktivistisen rahaston rinnalla. Äskettäin aktivistinen sijoituspalveluyritys Sessa Capital jätti 13D: n arvopaperi- ja pörssiyhdistykselle, jossa se ilmoitti ostaneensa 7,2 prosentin osuuden Hotel Real Estate Investment Trustista, Ashford Hospitality Prime (AHP). Arkistossa todettiin, että Sessa Capital osti osakkeet "saadakseen osakeomistuksen AHP: ssä uskomaan, että osakkeet ovat aliarvostettuja. ”

Yritys lähetti myös johdolle kirjeen, jossa ilmaistiin huoli viimeaikaisista toimista, jotka Sessa oli tuntenut osakkeenomistajana epäystävällisiksi ja huomautti, että äskettäin julkistettu päätös strategisten vaihtoehtojen, mukaan lukien yhtiön myynnistä voi johtaa nykyisen johdon maksamaan ylimääräisen terminointimaksun. Arkistointi paljasti myös, että Sessa Capital päällikkö John Petry tapasi kesäkuussa Ashfordin virkamiehiä keskustelemaan yhtiön strategiasta ja alennuksen REIT: n omistamien kiinteistöjen arvioituun arvoon.

Ensiluokkaisten hotellien alijäämäinen kokoelma

Ashford on erinomainen kokoelma varoja, jotka Ashfordin toimitusjohtaja Monty Bennett viimeisen puhelinkonferenssin arvioidaan olevan arvoltaan noin 27 dollaria. 60 osaketta kohden, mikä on selvästi viimeisen 14 dollarin yläpuolella ja muuttuu. REIT omistaa 10 johtavaa ominaisuutta, joita se kutsuu keinona ja yhdyskäytävämarkkinoiksi. Ominaisuuksiin kuuluu tällaisia ​​high-end hotelleja kuin Pier House Resort Key West, Fla; Bardessono Hotel Napa Valley, Kalifornia; Marriott Seattle Waterfront; ja Capital Hilton Washington DC: ssä.

Ashfordin hallinto teki elokuussa 8K-raportin SEC: n kanssa, jossa se ilmoitti harkitsevansa kaikkia vaihtoehtoja, mukaan lukien yrityksen myynti. Bennett totesi arkistossaan, että "Hallitus ja johtoryhmämme ovat edelleen sitoutuneet toimimaan osakkeenomistajien etujen mukaisesti.Emme usko, että Ashford Primein nykyinen osakekurssi heijastaa tarkasti yhtiön sisäistä arvoa. Vaikka olemme vakuuttuneita strategisesta suunnitelmassamme, olemme päätyneet siihen, että meidän on harkittava kaikkia muita mahdollisuuksia maksimoida osakkeenomistajan arvo. "

Liiketoiminta on hyvä

Business on ollut melko hyvä Ashford Hospitality Primein myöhässä. Toisella vuosineljänneksellä RevPAR-tulot nousivat 9%, kun molemmat käyttöasteet ja keskimääräiset päivähinnat nousivat edellisvuodesta. Tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja arvonalentumisia kasvoi 10,5 prosenttia hotellisalkusta. Toimintojen muutokset kasvoivat 33% edelliseen vuoteen verrattuna. Vastauksena vahviin tuloksiin, Ashfordin hallitus kaksinkertaisti yhtiön osingon ja osakkeiden tuotto nyt 2. 79%.

Tuloslaskelmassa todettiin, että hotellien arvostus nykyisellä markkinahinnalla oli nettomääräisen liiketuloksen hintatason yläraja 9,6%. Ylimääräisten hotellimarkkinoiden yläraja on tällä hetkellä 6,5%. Jos hotelleja arvostettiin käyttämällä tätä kurssia, varastossa pitäisi käydä kauppaa johdon arvion ollessa 27 dollaria. 60 osaketta kohden. Se on tämä suuri alennus, joka on herättänyt aktivistinvastajan huomion ja johtanut johdon harkitsemaan strategisia vaihtoehtoja osakkeenomistajan arvon kasvattamiseksi.

Bottom Line

Ei ole takeita siitä, että strateginen katsaus itsenäiselle hallitukselle päättää, että myynti on yhtiön ja sen osakkeenomistajien edun mukaista. Samalla ei ole mitään takeita siitä, että Sessa Capital pystyy vaikuttamaan johdon päätöksentekoon myymisestä ja palkkioiden tasosta, jotka maksettaisiin myyntitapauksessa. Vaikka johto päättäisi myydä, ei ole takeita siitä, että myynti olisi haluttua hintaa, joko koko yrityksen myynnin tai kiinteistöjen myynnin osalta erikseen. Jos Ashford pystyy myymään kiinteistöjä miltei lähellä arvioitua yläraja-arvoa ja arvostusta, niin osakkeenomistajille tuotto voisi olla lähes kaksinkertainen nykyiseen osakekurssiin verrattuna.

Kaikki aktivistikampanjat eivät ole onnistuneet, mutta monet niistä eivät onnistuneet kasvattamaan omistaja-arvoa.

Vaikutusten seuranta ja aktivistien SEC-tallenteet voivat olla erinomainen investointiideoiden lähde.