Yrityksen arvo - tai lyhytkestoinen EV on indikaattori siitä, miten markkinoiden ominaisuudet arvostavat yritystä kokonaisuutena. Yrityksen arvo on käsite, jonka analyytikot ovat kehittäneet keskustelemaan yrityksen kokonaisarvosta yrityksenä sen sijaan, että keskityttäisiin sen nykyiseen markkina-arvoon. Se mittaa, kuinka paljon tarvitset, kun haluat ostaa koko julkisen yrityksen. Yrityksen koon määrittämisessä sijoittajat saavat selkeämmän kuvan EV: n todellisesta arvosta kuin markkina-arvoa.

Miksi markkina-arvo ei ole oikein yrityksen arvo? Se jättää paljon tärkeitä tekijöitä, kuten yrityksen velkaa toisaalta ja rahavaroja toisaalta. Yrityksen arvo on pohjimmiltaan markkinakorkkien muutos, koska se sisältää velan ja käteisvarat yrityksen arvonmäärityksen määrittämiseen.

Laskelma
Yksinkertaisesti sanottuna EV on yrityksen markkinoiden ylärajan ja nettovelan summa. EV: n laskemiseksi laske ensin yrityksen markkinakorkki, lisäämään kokonaisvelka (mukaan lukien taseessa ilmoitetut pitkä- ja lyhytaikaiset velat) ja vähennä rahat ja sijoitukset (myös taseessa).

Markkina-arvo on osakekurssi kerrottuna osakkeiden lukumäärän mukaan. Joten, jos yrityksellä on 10 osaketta ja jokainen myy tällä hetkellä 25 dollaria, markkina-arvo on 250 dollaria. Tämä numero kertoo, mitä sinun pitäisi maksaa ostaa jokaisen yrityksen osuuden. Sen vuoksi sen sijaan, että kerroisit yrityksen arvon, markkinakorkki kuvaa yrityksen hintatietoa.

Velan ja rahan rooli
Miksi velkaa ja käteistä otetaan huomioon yrityksen arvostuksessa? Jos yritys myydään uudelle omistajalle, ostaja joutuu maksamaan oman pääoman arvon (hankinnoissa, hinta on tyypillisesti korkeampi kuin markkinahinta) ja sen on myös maksettava takaisin yrityksen velat. Tietenkin ostaja saa säilyttää käteisvarat yrityksen kanssa, minkä vuoksi rahaa on vähennettävä yrityksen hinnasta, jota markkinoiden yläraja osoittaa.

Ajattele kahta yritystä, joilla on yhtä suuret markkina-arvot. Yksi ei ole velkaa taseessa, kun taas toinen velka on raskas. Velkaantuneella yrityksellä tehdään velkojen korkomaksuja vuosien varrella. (Etuoikeutettuja osakkeita ja vaihtovelkakirjoja, jotka maksavat korkoa, olisi myös pidettävä velaksi arvojen laskemisessa.) Joten, vaikka molemmilla yrityksillä on samat markkinaosuudet, velallaan oleva yritys on enemmän.

Samalla kuvitella kaksi yritystä, joiden markkina-arvo on 250 dollaria ja velkaa ei ole. Yksi on käteisvarojen vähäinen ja toinen on 250 dollaria käteisenä. Jos ostit ensimmäisen yrityksen 250 dollaria, sinulla on yrityksen arvo, oletettavasti 250 dollaria. Mutta jos ostat toisen yrityksen 500 dollaria, se olisi maksanut sinulle vain 250 dollaria, koska heti saat 250 dollaria käteisenä.

Jos yritys, jonka markkinaosuus on 250 dollaria, maksaa 150 dollaria pitkäaikaiseksi velaksi, hankkija lopulta maksaa paljon enemmän kuin 250 dollaria, jos hän ostaa yrityksen koko osakekannan. Ostaja joutuu maksamaan 150 dollaria velasta, mikä tuo kokonaishinnan 400 dollariin. Pitkäaikainen velka palvelee tehokkaasti yrityksen arvonnousua ja tekee arvioita, jotka ottavat vain varaston huomioon parhaiten.

Käteisellä ja lyhyellä aikavälillä tehdyt investoinnit sen sijaan ovat päinvastaisia. Ne pienentävät tehokasta hintaa, jonka hankkija joutuu maksamaan. Sanotaan, että yrityksellä, jonka markkinaosuus on 25 dollaria, on pankissa 5 dollaria käteistä. Vaikka hankkijaosapuoli joutuisi edelleen hankkimaan 25 dollaria saadakseen oman pääoman, se palauttaisi välittömästi 5 dollaria kassavarannosta, jolloin tehokas hinta olisi vain 20 dollaria.

Ratio Matters
Frankly, tietäen yrityksen EV yksin ei ole kaikki niin hyödyllistä. Voit oppia lisää yrityksestä vertaamalla EV: ää yrityksen kassavirtaan tai liikevoittoon. Vertailutasot osoittavat hienosti, kuinka EV toimii paremmin kuin markkinoiden yläraja niiden yritysten arvioimiseksi, joilla on erilainen velka- tai kassataso tai toisin sanoen erilaiset pääomarakenteet.

On tärkeää käyttää EBIT - voittoa ennen korkoa ja veroa vertailussa, koska EV olettaa, että yrityksen hankinnan yhteydessä hankkija maksaa välittömästi velan ja kuluttaa rahaa, ei korkokustannusten eikä korkotulojen laskemista. Vielä parempi on vapaa kassavirta, joka auttaa välttämään muita kirjanpidollisia vääristymiä.

Katsotaanpa esimerkiksi kahden vertailukelpoisen varaston hinta: Air Macklon ja Cramer Airlines. Macklonilla oli $ 45 per osake, jonka markkinaosuus oli 13 dollaria. 5 miljardia euroa ja P / E-hinta (markkinakorkki / voitto) suhde 10: ään. Sen taseessa kuitenkin rasitti lähes 30 miljardin dollarin nettovelka. Macklonin EV oli 43 dollaria. 5 miljardia, tai noin 14 sen $ 3. 4 miljardia liikevoittoa.

Sitä vastoin Air Cramerilla oli 23 dollarin osakehinta ja markkinahinta 6 dollaria. 1 miljardia ja P / E-suhde 20, kaksi kertaa Air Macklonin. Mutta koska Cramer joutui paljon vähemmän - nettovelka oli 3 dollaria. 5 miljardia, sen EV oli 9 dollaria. 6 miljardia ja sen EV / EBIT-suhde oli vain 10, verrattuna Macklonin EV / EBIT: iin 14.

Ainoastaan ​​markkinakorkilla (P / E) Air Macklon näytti olevan puolet Cramer Airlinesin hinnasta. Mutta EV: n, joka ottaa huomioon tärkeitä asioita, kuten velka- ja kassatasot, Cramer Airlinesille hinnoitellaan paljon vähemmän per osake. Kun markkinat vähitellen havaittiin, Cramer edusti parempaa ostoa ja tarjosi enemmän arvoa sen hinnalle.

Bottom Line
EV: n arvo on sen kyvyssä vertailla yrityksiä, joilla on erilaiset pääomarakenteet. Käyttämällä yrityksen arvoa markkina-arvon sijasta yrityksen arvon tarkastelemiseksi sijoittajat saavat tarkemman käsityksen siitä, onko yritys todella aliarvostettu.