Jos pidät haihtuvista markkinoista, niin vuosisadan ensimmäinen vuosikymmen on tehty puolestasi. Vuosikymmenen alkupuolella meillä oli todellinen näkemys tulevaisuuden aaltojen markkinatilanteesta, joka oli yksi merkittävimmistä menestyksestä - ja sitten äkillisestä romahduksesta -. Näimme keinottelevia ja erittäin vipuvaikutteisia kuplia, ja meitä järkytti enemmän skandaaleja kuin voit luottaa kahteen käteen. Hallitus astui monta kertaa uusien lakien käynnistämiseen ja lopulta avautui tärkeimmät toimialamme rahoitusrakenteen ytimessä. Kaiken kaikkiaan tämän uuden vuosisadan ensimmäistä vuosikymmentä ei luultavasti ollut sitä, mitä useimmat sijoittajat odottivat, ja vaikka arvokkaita oppitunteja olisi opittavaa, useimmat olisivat onnellisia, jos ne vain hukkuivat historiakirjoissa. Vinkkejä sijoittajille haihtuvilla markkinoilla .

Rullalautailijat ja raketit
Ensinnäkin markkinoiden volatiilisuuden korkea taso, joka ei rajoitu markkinoiden tyypillisesti riskialttiimpiin alueisiin. Suurimmat osakemarkkinaindeksit kokivat huomattavasti enemmän volatiilisuutta kuin edellisinä vuosikymmeninä. Olemme myös kärsineet valuuttojen, joukkovelkakirjojen ja jopa hyödykkeiden volatiliteetin äärimmäisistä tasoista. Vaikka kaikki nämä markkinat eivät ole vieraita volatiliteeteista, näyttää siltä, ​​että säännöt ovat muuttuneet hieman.

Tarjonta ja kysyntä perusteet
Esimerkiksi vuosikymmenen alkupuolella kysyntä ja tarjonta olivat ainoita voimia, joilla osakekurssit laskivat, koska perusominaisuudet eivät enää näyttäneet olevan tärkeitä. Markkinoille tulivat uudet sijoittajat ja hevosvalmisteiset jälleenmyyjät, jotka syövät mahdollisuuksia tehdä miljoonia seuraavasta IPOsta tai buyoutista. Kantojen kysyntä, erityisesti teknologia ja internetiin liittyvät ongelmat, siirsi hinnat astronomisiin tasoihin. Useiden sijoitusyhtiöiden, pankkien ja välitystoimistojen sijoittaminen investointipankkipalveluihin lisäämällä polttoaineita tulipaloon julkisten yritysten hankkimiseksi ja sen jälkeen lähettämällä voimakkaita ostosignaaleja näille samoille varastoille analysointivälineiden kautta. Glass-Steagallin lain purkaminen mahdollisti keinottelun ja eturistiriitojen olevan tärkeitä tekijöitä osakekurssien ajamisessa.

Tietenkin me kaikki tiedämme, miten tarjonta ja kysyntä toimivat. Jälkeenpäin, useammat meistä olisi pitänyt nähdä sen tulevan, kun markkinat poikkeaisivat perustekijöistä. Heti kun kysyntä hidastui näille keinotteleville varastoille, hinnat laskivat ja otti talon alas niiden kanssa.

Lie, Cheat and Steal
Kuinka voisimme yhteenvedon kadonneesta vuosikymmenestä ilman surullisia skandaaleja, huijauksia ja petoksia? Voit selvästi nähdä Wall Streetin eturistiriitoja esiin tulevia kuvioita dotcom-boomissa, lopulta verenvuodesta toiseen spekulatiiviseen rahoitukseen Enronilla, Worldcomilla ja Tyco.On lähes mahdotonta uskoa salaisen salaisuuden, joka on pitänyt tapahtua tällaisten laajojen romahtamien poistamiseksi. Pelaajia olivat kirjanpitäjät kuten Arthur Anderson ja mahdollisesti sijoituspankkiyritykset, jotka ovat paenneet altistumista. Nämä olivat kolme tunnetuimpia yrityskandaaleja, ja useimmat ihmiset joko koskivat suoraan tai epäsuorasti jotain niistä. Joillekin se tarkoitti, että heidän säästämisensä tai eläkkeensä poistettiin kokonaan. (Lue, kuinka taloudelliset petokset alkoivat, lue Rahoituksen petolliset pioneerit .)

Kirjan kypsentäminen Toinen spekulaatiota ja volatiliteettiä edistävä tekijä oli rahoituslaitosten pyrkimys tuottaa ylhäältä ja alhaalta line tuloksia. Yksi nopeimmista tavoista tuottaa välittömiä tuloja (ja maksuja) on luoda uusia ja innovatiivisia käsitteitä ja tuotteita. Olemme seisoineet ja katselimme nyt tunnetun taseen ulkopuolisen rahoituksen laajentamista, jota perinteisesti käytetään harvoin verotustehokkuuden ja muiden lyhytaikaisten hyötyjen luomiseen. Mitä useimmat ihmiset eivät tienneet tuolloin oli, että taseen ulkopuolinen rahoitus on erinomainen tapa vain valehtelemaan. Yritykset loivat vääriä ja harhaanjohtavia lausuntoja, jotka heijastuivat analyytikoille, jotka antoivat hehkuvia mielipiteitä ja voimakkaita buy-luokituksia - tietämättä, että kasvu, jota he olivat soittaneet, johtui voodoo-kirjanpidosta.

Creative Destruction
Näyttäisi siltä, ​​että heti kun nämä taktiikat menivät tielle, oli uusia pyrkimyksiä vauhdittaa uudelleen pakkaamista. Monet ovat voineet ajatella, että tämä oli uusi tapa yhdistää investoinnit. Kiinnitykset ja muut lainat on yhdistetty, koska pankit ja muut luotonantajat alkoivat myydä lainojaan niiden aloittamisen jälkeen. Kaikenlaisten lainojen uudelleen pakkaamisprosessi vauhditti koko vuosikymmenen ajan ja päättyi kitaroon, kun se työnnettiin reunaan. CDS: llä oli myös vahva vaikutus talouteen. Nämä olivat alun perin vain yksi työkalu, jota käytetään salkkujen suojaamiseen ja sopeuttamiseen. Kun sijoittajat alkoivat käyttää näitä ohuita kauppoja johdannaisilla keinottelevalla luonteella, talo jälleen romahti. Markkinat havaitsivat pian, että se oli hyödyntänyt useimpia investointejaan vakaiden kenttien ulkopuolella ja loppu oli lähellä. Kulissien takana kiinteistömarkkinat, jotka auttoivat polttoaineiden yhdistämistä ja pakkaamista, olivat myös valmiita kaatumaan. Kun se tapahtui, se teki historiallisen kaatumisen. (Lisätietoja luottoriskinvaihtosopimuksista on kohdassa Luottoriskinvaihtosopimukset: Johdanto .)

Uncle Sam Intervenes Seuraavan vuosikymmenen toivottavasti on jälleenrakennuskymmenen vuosikymmen. Vaikka markkinat ovat historiallisesti jääneet omilleen, hallituksen toimet ovat väistämättömiä. Sarbanes-Oxley-säädöllä keskityttiin merkittävästi yrityskandaalien pitämiseen minimiin. Vaatimus, jonka mukaan toimitusjohtajat ja keskeiset taloudelliset toimijat allekirjoittaisivat rahoituksensa, oli jättiläinen askel kohti vastuuta ja hallintaa. Vaikka oletus kuulosti hyvältä, onko se pitkällä aikavälillä tehokas, riippuu niiden allekirjoittajien rehellisyydestä.Wall Streetilla on ollut huomattava määräys eturistiriitojen vähentämiseksi. Analyytikoita ja investointipankkeja on vaadittu lisäämään tehtäviään. Vaikka tämä on ollut jonkin verran tehokasta, ei varmasti kesti pitkää hedge-rahastojen siirtymistä riviosan eteen ohuesti säänneltyyn teollisuuteen ja varastaa näyttelyn. Ja kuten me kaikki tiedämme, Madoffin skandaali auttoi meitä sulkemaan vuosikymmenen suurimman historian Ponzi-järjestelmän kanssa.

Etsitään eteenpäin
Voisitte ihmetellä, tulevatko vuosikymmenen loppupuolen ja kaikkien uusien säädösten säästöt toimivat. Yhdysvaltain keskuspankin valtuuksien vähentäminen, OTC-johdannaisten todellisen vaihdon luominen kaupankäynnin kohteeksi valvottavien tarkkailijoiden valvonnassa sekä palkkojen ja palkkioiden rajoittaminen ja verotus saattavat toimia oikeaan suuntaan. Voimme vain toivoa, että ne auttavat vähentämään joitain viime vuosikymmenen haurastuneita spekulaatioita ja väärinkäytöksiä. Hallitus näyttää aina korjaavan mitä on rikki sen sijaan, että katselemme eteenpäin. Näyttää siltä, ​​että se riippuu teollisuudesta, sääntelyviranomaisista ja investoimiseen liittyvästä luonnollisesta ahneudesta palata jonkinlaiseen normaalisuuteen.