Monet nykypäivän optio-oikeuksien kauppiaista eivät ehkä ymmärrä, että marginaaliset säännöt poikkeavat eri vaihtoehtojen välillä. Esimerkiksi Chicago Board Options Exchangeilla (CBOE) on eri marginaalijärjestelmä kuin Chicago Board of Trade (CBOT) ja Chicago Mercantile Exchange (CME). Jälkimmäiset käyttävät järjestelmää, joka tunnetaan standardisoituna riskisalkun analyysinä tai SPAN, joka on maailman johtava marginaalijärjestelmä, jota useimmat vaihtoehdot ja futuurivaihtoehdot hyväksyvät ympäri maailmaa. Se perustuu hienostuneeseen algoritmien joukkoon, jotka määrittävät marginaalin kaupallisen tilan yhden päivän riskin maailmanlaajuisen (kokonaissalkun) arvioinnin perusteella.

Tarkastellaan yleistä ajatusta marginaalin ja SPAN futuurit ja optio marginaali. SPAN tarjoaa futuurit ja hyödykkeiden optio-strategiat, joilla on keskeinen etu: enemmän bang-palkkiota niiden marginaalivarannosta!

Mikä on vaihtoehto marginaali?
Optionmarginaali on hyvin yksinkertaisesti se raha, jonka elinkeinonharjoittajan on talletettava kauppatilillään kaupankäyntivalintoihin. Tämä ei ole sama kuin marginaalivarasto. Varaston marginaali on oikeastaan ​​laina sinulle välittäjältäsi, jotta voit ostaa enemmän varastossa vähemmän käytettävissä olevaa pääomaa. Futuurisopimusten optiomarginaali on tuloskorko, joka ansaitsee korkoa, koska se tavallisesti pidetään lyhytaikaisina valtion velkasitoumuksina.

Esimerkiksi, jos haluat kirjoittaa S & P 500: n yksinkertaisen haarukanavan, sinulla on oltava riittävä marginaali ("hyvää uskoa"), jotta voit avata sijainnin. Ostoasetukset eivät yleensä edellytä minkäänlaista marginaalia, koska suurin riski on se, mitä maksat vaihtoehdosta.

Tavoitteenamme on, että välittäjä edellyttää välittäjää, että sinulla on tililläsi, jos haluat toteuttaa vaihtoehtoisen kirjoitusstrategian. Tyypillisen "yhden erän" (eli yksinkertaisen 1 x 1) luottoriskin kannan marginaali riippuen markkinoista riippuen voi vaihdella niinkin alhaiselta kuin muutama sata dollaria (esimerkiksi jyvistä kuten soijapavut) niin paljon kuten useita tuhansia dollareita (esim. S & P 500). Hyvä peukalosääntö on, että marginaalin ja kertyneen nettomaksun välinen suhde on 2-to-1. Eli sinun pitäisi yrittää löytää vaihtoehtoiset kaupat, jotka antavat sinulle nettopalkkion, joka on vähintään puolet alkuperäisistä marginaalikustannuksista.

Yksi lisäkysymys optiomarginaalista on, että se ei ole kiinteä. Toisin sanoen alkumarginaali on määrä, joka vaaditaan avaamaan sijainnin, mutta tämä määrä muuttuu päivittäin markkinoiden mukaan. Se voi nousta ylös tai alas riippuen taustalla olevien muutosten, ajan päättymisestä ja volatiliteetin tasosta. SPAN-marginaali, joka on Chicago Mercantile Exchangein (CME) kehittämä marginaalijärjestelmä ja jota kaikki vaihtoehdot tarjoavat futuureista, voi auttaa selittämään, miten tämä liike toimii. Monien mielestä SPAN-marginaali on ylivoimainen marginaalijärjestelmä.

SPAN-järjestelmä
Optioiden kirjoittajille SPAN-marginaalivaatimukset futuurivaihtoehdoista tarjoavat entistä loogisemman ja edullisemman järjestelmän kuin osakkeiden vaihto-optiot. On kuitenkin tärkeää huomata, että kaikki välitystoimistot eivät anna asiakkailleen SPAN-marginaaleja. Jos olet vakavissasi futuurivaihtoehdoista, sinun täytyy etsiä välittäjä, joka tarjoaa sinulle SPAN-vähimmäismäärän. SPANin kauneus on, että laskettaessa pahimman päivittäisen siirron tietylle avoimelle sijainnille se käyttää ylimääräistä marginaaliarvoa muihin (uusiin tai olemassa oleviin) positioihin, jotka vaativat marginaalia.

Futuuripörssi ennustaa futuurisopimuksen kaupankäynnin edellyttämän marginaalin määrän, joka perustuu pörssien päivittäisiin rajahintoihin. Ennalta määrätty marginaalin määrä mahdollistaa vaihdon tietävän, mikä "huonoin tapaus" yksipäiväinen siirto voisi olla avoimelle futuuripaikalle (pitkä tai lyhyt).

Riskianalyysi tehdään myös volatiliteetin muutosten ylös- ja alaspäin, ja nämä riskit sisällytetään riskiryhmien tunniksi. Näiden muuttujien perusteella luodaan riskiryhmä kutakin futuurisopimuskurssi- ja futuurisopimusta varten. Esimerkiksi lyhyen puhelun huonoin riskiryhmä olisi tulevaisuusraja (äärimmäinen nousu ylöspäin) ja volatiliteetti ylöspäin. Ilmeisesti lyhyt puhelu kärsisi tappioista ääri- (raja-arvojen) noususta taustalla olevista futuureista ja volatiliteetin noususta. SPAN-marginaalivaatimukset määritetään laskemalla mahdolliset tappiot. SPANin ainutlaatuisuus on se, että määritettäessä marginaalivaatimuksia se ottaa huomioon koko salkun, ei vain viimeisen kaupan.

SPAN : n avainetu> Futuurivaihtoehtojen vaihtoa käyttävä marginaalijärjestelmä tarjoaa erityisestimaisuuden, jonka ansiosta valtion velkasitoumukset ovat marginaalisia. Korko on ansaittu tulossidoksellasi (jos se on T-laskulla), koska pörssi katsoo, että valtion velkasitoumukset ovat marginaalisia instrumentteja. Nämä laskut eivät kuitenkaan saa "hiusten leikkausta" (25 000 kt-osake on marginaalinen arvoon 23, 750 ja 22 500 euroa, riippuen selvitysasemasta). Likviditeetti- ja lähes nollariskin vuoksi tilejä pidetään lähes rahana. Tällöin korkotulojen marginaalikapasiteetin vuoksi korkotulot voivat joskus olla melko suuria, mikä voi maksaa kaiken tai ainakin vähentää osan kaupankäynnistä aiheutuneista kauppakustannuksista - mukava bonus optio-opettajille.
SPAN itse tarjoaa yhden tärkeimmän etun vaihtooperaattoreille, jotka yhdistävät puhelut ja luo kirjoitusstrategioita. Nettopalvelun myyjät voivat usein saada edullista hoitoa. Tässä on esimerkki siitä, miten voit saada reunan. Jos kirjoitat yhden erän S & P 500 -puhelun luottoluokituksen, jonka lähellä on noin 15% rahoista kolmen kuukauden ajanjakson loppuun asti, veloitetaan noin 3 000- 4 000 dollaria alkuperäisten SPAN-marginaalivaatimusten mukaan. SPAN arvioi koko salkun riskiä, ​​joten kun / jos lisäät luottorajan hajautettuun delta-tekijään (so. Puhelun hajautus on netto lyhyt 0. 06 ja put-spread on netto pitkä 0.06), sinulle ei yleensä veloiteta enemmän marginaalia, jos yleistä riskiä ei lisätä SPAN-riskijoukon mukaan.

Koska SPAN loogisesti tarkastelee seuraavan päivän huonointa suuntaa, yhden puolen menetykset suurelta osin kompensoivat toisen puolen voitot. Se ei kuitenkaan ole koskaan täydellinen suojaus, sillä tulevaisuuden volatiliteetti äärimmäisen raja-arvon aikana voi vahingoittaa molempia osapuolia ja ei-neutraali gamma muuttaa delta-tekijöitä. SPAN-järjestelmä ei kuitenkaan periaatteessa kerta kaikkiaan veloita alkuperäistä marginaalia tämäntyyppiselle kaupalle, joka tunnetaan katetuksi lyhyeksi kuristukseksi, koska toisen osapuolen riski on enimmäkseen peruttu toisella puolella. Tämä periaatteessa kaksinkertaistaa marginaalin tehon. Osake- tai indeksioperaattori ei saa tätä suotuisaa kohtelua toimessaan samalla strategialla.

Bottom Line

Vaikka SPAN: n edut kuvastavat muitakin kaupankäyntitapahtumia, katettu lyhyt kurkistusesimerkki osoittaa, miksi indeksi- ja osakepääomaoperaattorit pysyvät kilpailuasemassa epäedullisessa asemassa. (Katso Vaihtoehto strategialla kaupankäyntimarkkinoilla toisesta esimerkistä SPANin suotuisammasta kohtelusta.)