3. Kertyneiden voittovarojen kulut
Kertyneiden voittovarojen kulut (k _s ) ovat paluuosakkeenomistajien vaatia yhtiön yleiskannasta.

Käytettävissä on kolme menetelmää kertyneiden voittovarojen keräämiseksi:
a) CAPM-lähestymistapa
b) Joukkovelkakirjojen tuotto plus palkkio
c) Diskontattu rahavirran lähestymistapa

a) CAPM-lähestymistapa
Pääomakustannusten laskemiseksi CAPM-lähestymistavalla sinun on ensin arvioitava riskittömyys (r _f ), joka on tyypillisesti Yhdysvaltain valtion velkasitoumusmäärä tai 30 päivän pankkikorkokurssi sekä markkinoiden odotettu tuottoaste (r _m ).

Seuraava vaihe on yhtiön beta-arvion (b _i ), joka on arvio varasto-riskeistä. Näiden oletusten sisällyttäminen CAPM-yhtälöön voidaan laskea kertyneiden voittovarojen kulut.

Formula 11. 3

Esimerkki: CAPM-lähestymistapa

Newcolle oletetaan, että r
f _{= 4%, r} m _{= 15% ja b} i < = 1. 1. Mitä Newco: n voittovarojen kuluja CAPM-lähestymistavalla käytetään? _f f

+ b
i _(r m _{- r} f < ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1% _b) Bond-Yield-Plus-Premium-lähestymistapa _{Tämä on yksinkertainen, arvioidut voittovarojen kulut. Yksinkertaisesti ottakaa yrityksen pitkäaikaisen velan korko ja lisäämään riskipreemio (yleensä 3-5 prosenttiyksikköä): kaava 11. 4} k

s = pitkäaikainen joukkolainojen tuotto + riskipreemio
Esimerkki: joukkovelkakirjojen tuotto plus palkkio

Newcon pitkäaikaisen velan korko on 7% ja riskipreemio on 4%. Mikä on Newco: n kertyneiden voittovarojen kuluraaka bond-yield-plus-premium -mallin avulla?

Vastaus:

k s = 7% + 4% = 11%

c)
Diskontattu kassavirta

Lähestymistapa
plus kasvun lähestymistapa ". Osinkojen kasvumallin avulla voit järjestää termit seuraavalla tavalla määrittääksesi k _s .

Formula 11. 5 k s = _D 1

+ g;

P 0 missä: D 1 = ensi vuoden osingonjako g = yrityksen vakaa kasvuvauhti P 0 < Tyypillisesti sinun on myös arvioitava g, joka voidaan laskea seuraavasti: Formula 11. 6 g = (retention rate) (ROE) = (1-payout rate) (ROE) Esimerkki: diskontattu rahavirran lähestymistapa Oletetaan, että Newco: n varastossa on 40 dollaria; sen odotettu tuotto (ROE) on 10%, ensi vuoden osinko on 2 dollaria ja yhtiö odottaa maksavan 30% tuloksestaan. Mikä on Newco: n kertyneiden voittovarojen diskontatun kassavirran menetelmällä? g = (1-0.3) (0.10) = 7. 0%

k

s

= 2 / 40 + 0.07 = 0. 12 tai 12% Tentit ja vihjeet

Kolmesta lähestymistavasta kertyneiden voittovarojen määrittämiseksi voit tuntea paremmin CAPM-lähestymistavan ja osinkotuoton ja kasvun kasvun