Ammattimaiset rahanhoitajat voivat jäljittää niiden sukunimiä faraon ja muinaisten kuninkaiden neuvonantajille. Vaikka otsikko on muuttunut monta kertaa vuosisatojen ajan, rahaturvallisuusjohtajat ovat ensisijaisesti mukana auttaa ihmisiä tuottamaan hyvää pääomaa. Tässä artikkelissa tarkastelemme rahan liikkeenjohdon ammattilaisen kehitystä Yhdysvalloissa ja miten se vaikuttaa ammattirahanhallintaan tänään.

Varovaisen miehen sääntö
Varhaiset rahanhoitajat U.:ssä työskentelivät pääasiassa kiinteistöjen ylläpidossa ja luottamuksissa - piensijoittajille ei löytynyt rahastoja. U.S: n rahanhallintaohjeet vahvistettiin 1800-luvulla. John McLean Bostonista kuoli vuonna 1823 jättäen 50 000 dollarin kiinteistön - joka oli komea summa tuolloin - luottamusta vaimolleen. Hänen vaimonsa kuoleman jälkeen jäljellä oleva määrä jaetaan Harvardin ja Massachusettsin yleisen sairaalan välillä.

Kun rouva McLean kuoli vuonna 1828, pettyneitä vastaanottajia havaitsivat, että kiinteistö on menettänyt lähes puolet arvonsa, koska varakkaat sijoittajat jakavat osinkoja eikä varovaisempia joukkovelkakirjalainoja. Harvard ja Massachusetts General haastattelivat valtiota, vaativat, että he maksaisivat eron. Vuonna 1830 tuomari Samuel Putnam suostui luottamushenkilöiden hyväksi, koska hän näki rahankäsittelyn yrityksenä, jossa johtajan on oltava vapaata toimimaan niin kauan kuin hän toimii sen suhteen, mitä hän uskoo olevan paras tapa. Tämä tuli tunnetuksi varovaiseksi ihmissäännönä ja se oli perusta, jolle rakennettiin amerikkalaista rahanhoitoa.

Bostonin raha

Varovaisen ihmissäännön oli Bostonin päätös ja Bostonin rahapäälliköt lukivat säännöt rohkaisuna tehdä rahaa asiakkailleen. Bostonin rahanhoitajia pidettiin vanhojen rahan vartijoina, kun New Yorkin pankkiurheilua pidettiin uusien vaurauden luojana. Benjamin Franklinin tahto lahjoitti kaksi suurta kertakorvausta sekä Philadelphiaan että Bostoniin, ja sitä hallinnoitiin paikallisesti 100 vuoden ajan ja sitten hajotettiin. Bostonin apuraha kolminkertaisti Philadelphian veljensa suorituskyvyn. Ero oli se, että Philadelphia pyrki säilyttämään pääoman, kun taas Bostonissa kiinni liberaalisesta näkemyksestä varovaisesta ihmisjohdosta molemmat vaarantuivat ja saivat enemmän. Moraalinen oli se, että hyvien johtajien kanssa enemmän vapautta tarkoittaa enemmän riskinottoa
ja mahdollisesti suurempaa palkkioa. Bostonin vapaamman näkemyksen rahanhallinnasta teki sen innovaation keskuksena rahanhallinnassa, mukaan lukien sijoitusrahastojen perustamisen. Cabot ja State Street

Rahamäärä kasvoi osakemarkkinoiden räjähdyksen myötä ja luottaa siihen. Petokset olivat runsaat, kun keskimäärin ihmisiä myydään suljetuissa rahastoissa ja muissa sokeissa sijoituksissa, jotka toimivat roskapapereiden polkumyynnissä. Yleisöä houkuteltiin sensaatiomainen edistäminen ja sitten väärennetty.Paul Cabot oli yksi harvoista rahanhoitajayrityksistä, jotka julkisesti tuomitsivat nämä rahanhoitajat ja heidän käytäntönsä. Hänen valtion Street Investment Corporation, joka oli yksi Amerikan ensimmäisistä sijoitusrahastoista, asetti rahanhoitajille korkeat standardit 1930-luvun jälkikäteen. Cabot keskittyi kantoihin enemmän kuin joukkovelkakirjalainojen ja hänen uransa ennätykselliset joukossa kaikkien aikojen paras. Hän jatkoi Harvardin antamaa varallisuutta ja otti sen noin 200 miljoonasta dollarista vuonna 1948 yli miljardiin dollariin vuonna 1965.
Rahapäälliköt kaikkialla maassa jäljittivät Cabotin tekniikoita, ellei hänen moraalia. Kun markkinat toipuivat ja ihmiset palasivat sijoitusrahastoihin, yleinen mielenkiinto johtajien suorituskykyyn kasvoi. Media alkoi rahanhoitajien menestyksestä ja epäonnistumisesta, ja tämä kehitys johtaisi lopulta tulokulttitaivaan ajatteluun vuosikymmeniä myöhemmin.

SEC vaihtaa pelin

Varovaisen ihmissäännön mukaan rahanhoitaja ei vastannut minkään henkilökohtaisen riskin tai ammatillisten vaatimusten käsittelyyn asiakkaan rahan käsittelyssä. Tämä perussääntö riehui, kun SEC esitteli liittovaltion sijoitusneuvojalain (1940). Säädöksessä edellytetään, että kenenkään, joka hallinnoi rahaa yli 15 ihmiselle, on rekisteröitävä ja julkistettava. Laki antoi SEC: lle laajat valtuudet rahanhoitajien syyttämiseksi ja kannusti valtioita asettamaan omia lisäasetuksiaan.
Kolmekymmentä vuotta myöhemmin 1974 (ERISA) työeläkevakuutuslain muutti huomattavia muutoksia varovaiseen ihmissääntöön. Nyt rahanhoitajien odotettiin harjoittavan itseään "huolella, taidoilla, varovaisuudella ja huolellisuudella olosuhteiden vallitessa niin, että vallitseva ihminen, joka toimisi samankaltaisessa ominaisuudessa ja tuntee tällaiset asiat, käyttäisi samankaltaisen yrityksen ja samanlaisia ​​tavoitteita. "

Ilmaus," tuntee tällaiset asiat ", ehdotti, että rahanhoitajille tarvitaan erityistä koulutusta lain suojelemiseksi. Lisäksi se rohkaisi vertailua muihin johtajiin "samankaltaisen luonteen omaavalla yrityksellä ja vastaavilla tavoitteilla". Jotkut käyttivät tätä tarkoittavan sitä, että rahanhoitajaa voidaan hakea vertaisarvioinnin alhaisemmaksi ja monet ryntäsivät saadakseen vakuutuksen tällaisia ​​pukuja vastaan.

Dirty Harry Guns alas teollisuus

Vaikka se julkaistiin 1950-luvulla, Harry Markowitzin salkun teoria tuli eturintamassa 1970-luvun epävarmuuteen keinona suojella sijoittajia ja ammattilaisia. Tasapainottamalla beetaa, johtajat voisivat vastata riskien kysymyksiin ja sijoittajat voisivat luottaa monimuotoisuuden turvallisuuteen. Monet eläkesäätiön johtajat kerääntyivät varhaisiin indeksirahastoihin oikeudellisista syistä yhtä paljon kuin taatut markkinatulokset. Kuitenkin, kun nämä varat avataan yleisölle vuonna 1976, johtajat olivat hogtied. Jos he uskoivat liian kaukana indeksirahastosta, että heitä lyötiin markkinoilla, he kutsuivat oikeudellisia ongelmia sekä ylimääräisiä riskejä ja palkkioita. Jos he menivät toisin ja muuttuivat indeksihavaintoiksi, sijoittajat pääsivät paremmin tarjoamaan pienen maksun indeksirahastoa.
Rahoittajia vaadittiin lain mukaan monipuolistamaan riskien vähentämiseksi.He joutuivat hankkimaan monia investointeja, vaikka he pystyisivät vain tutkimaan täydellisesti ja luottaa muutamiin. Tämä johti siihen, että kaikkien rahastonhoitajien alkoi ostaa ostamiaan turvallisia luetteloita, mikä johti sijoitusrahastojen standardointiin, mikä heikensi monimuotoisuutta, jonka sijoittajat luulivat saavansa. Rahanhoidosta tuli säädetty keskinkertaisuus, jossa sijoittajat näkivät vähäisiä tuottoja ja maksoivat suuria maksuja.

Uneasy Truce

Sijoittajien tyytymättömyys kasvoi talouden elpymisen myötä. Jotta vältetään asiakkaiden menettäminen, rahanhallintayritykset pyrkivät tarjoamaan varoja, jotka sopivat eri sijoittajien riskinsietokykyyn. Tämä antoi heille mahdollisuuden siirtyä varovaisen ihmissäännön ympärille - heitä suojattiin laillisesti niin kauan kuin he seurasivat rahastoesitteen mukaista sijoitusstrategiaa. Vastuu asetettiin yksittäisille asiakkaille varmistaakseen, että rahasto täytti sijoitustavoitteensa ja rahoitustarpeensa.
Kun esite ja salkun teoria tarjoavat laillisen sateenvarjon, varat voisivat erota itsensä jälleen kerran. Jotta tämä toimisi, sijoittajien oli koulutettava riskejä. Esimerkiksi korkean beta-luokan salkut eivät välttämättä ole huonoja, vaan he kilpailevat härän aikana markkinoiden edessä ja tekevät pahempaa kuin karhun markkinat. Rahahuollon ammatti alkoi jälleen vakiintua, kun tehokas markkinateoria ja satunnainen kävelyteoria näyttivät piristävän ammattia uudelleen.

EMH ja satunnainen kävely

Nämä kaksi teoriaa viittaavat siihen, että ammattimaisesti hallinnoitavaan salkkuun ja satunnaisesti valittuun salkkuun, jolla on sama beta, joka on riskiominaisuus, pyrkii saamaan samat tulokset. Toinen tapa tarkastella sitä, rahanhoitajalle palkkioista maksetut rahat takaavat, että teet huonompi kuin jos satunnaisesti valitset oman salkkusi. Markkinat olivat niin tehokkaat ja niin monet järkevät sijoittajat tutkivat tietoa, tutkijat päättivät, että markkinat olisivat mahdottomattomia paremmin - tämä oli tehokas markkinahypoteesi (EMH).
Tämä on johtanut kompromissiin, jossa sijoittajien varat jakautuvat passiivisen ja aktiivisen johdon kesken. Kaikkien varojen passiivinen hallinta on mahdotonta, koska sokea indeksointi johtaisi väistämättä pitkän aikavälin kantojen kuplaan tärkeimmissä indekseissä ilman aktiivisia johtajia ostamaan ja myymään hintojen ylläpitämiseksi. Yksinkertaisesti sanottuna liikaa passiivinen johto johtaisi tehokkaiden markkinoiden toimimattomuuteen. Tämä heiluttaisi heilurin takaisin kohti aktiivisia johtajia, jotka voisivat hyötyä tehottomuudesta. Sijoittajat suojaavat EMH: n ja satunnaisen kävelyteorian riskejä sijoittamalla sijoituksia sekä argumentin aktiiviseen että passiiviseen puoleen.

Bottom Line

Rahanhoidon historia on yksi muuttuvista tehtävistä. Rahavastaavien odotettiin toimivan vilpittömässä mielessä erityistä koulutusta kohtaan mitattaessa beetaa vastaan. Tärkein sääntö nykyään on, että rahanhoitajat ja asiakkaat ymmärtävät toisiaan. Sijoittajat, jotka hypovat liikaa johtajien kesken, ovat osittain syyllisiä maksujen noususta, mutta myös vastuuhenkilöt ovat vastuussa siitä, että asiakas ymmärtää sijoitusstrategiansa - olipa heikko markkinoilla, suojaa inflaatiota, keskittyy osinkoihin jne.Vaikka säännöt ovat muuttuneet, sijoittajan ja rahanhoitajayhteyden perustavanlaatuinen tarve ei ole.