Viime vuosina sijoittajat ovat yhä useammin katsoneet korkean tuoton yritysten joukkovelkakirjamarkkinoilta, koska heillä on kyky tarjota pääomaa muistuttavia tuottoja ja vakaampaa kuin perinteiset varastot. työkalu. Perinteisten joukkovelkakirjalainojen ja arvopapereiden alhaisemmat tuotot ovat houkuttelevampia korkean tuoton tai junk-bond-markkinoiden muuttumisesta. Kun yhä useammat sijoittajat tulevat korkean tuoton markkinoille, saatavana on enemmän tietoa niistä virheistä, joita sijoittajat yleensä pyrkivät sijoittaessaan korkean tuoton joukkolainamarkkinoihin. Näiden virheiden tutkiminen voi johtaa potentiaalisia sijoittajia varmistamaan suuremmat tuotot ja vähemmän volatiliteettia näiden keinotteluissa tällaisissa turvallisuuksissa. (Lisätietoja lukemisesta on: Top 5 High Yield Bond Funds vuodelle 2016 .)

Tappion oletetun (LGD) yliarviointi

Ensinnäkin monet sijoittajat jättävät huomiotta yhden korkean tuoton joukkovelkakirjojen tärkeän näkökohdan: niiden tappio-oletuksena. Tämän todellisen määrän määrittäminen on osoittautunut hankalaksi. Esimerkiksi yksinkertaisesti tarkastelemalla liikkeeseenlaskijan lyhytaikaisia ​​varoja ja velkoja määritettäessä eräiden sijoittajien tappiollista oletusarvoa ei ole hyötyä, koska oletusarvoisesti nämä arvot ovat selvästi muuttuneet. Lisäksi yksinkertaisesti valitsemalla suojatut joukkovelkakirjat yli vakuudettomien joukkovelkakirjojen osalta ei aina takaa suurempaa menetystä annettua oletusarvoa.

LGD: n tarkkaa arviointia varten on erittäin tärkeää olla varovaisia ​​arvioissa. Tämä tarkoittaa sitä, että kaikki varojen ehtyminen ja käteisraha, jotka todennäköisesti tapahtuvat ennen oletusarvoa, olisi otettava huomioon. Lisäksi kaikki vanhemmat arvopaperit, jotka ovat olemassa, luonnollisesti työntää maksusi alas totem napa jos oletus, joten ymmärtäminen on myös tärkeää.

Ylitysarvon muutos

Väärinkäytön vipuvaikutus ja lainanoton mahdollisuuden puuttuminen on toinen virhe. Sijoittajien yleinen virhe on se, että he keskittyvät liikaa liikkeeseenlaskijan nykyiseen vipuvaikutukseen ja jättävät asianmukaisesti huomioon, mitä vuotoa kyseiseen vipuvaikutukseen voi syntyä joukkovelkakirjan indentuurissa. Varmasti junk bond indenture voi olla melko pelottava, mutta joidenkin talousanalyytikkojen mukaan on vain kaksi liitosta, jotka ovat todella tärkeitä keskittyä: (1) rajoitettu maksu ja (2) velkaantumistestit.

Ylitysarvon määrittäminen (tekninen analyysi)

Samalla tavoin yleinen virhe on se, että tiettyjen suhdelukujen yliarvostus ja huomaamatta vapaata kassavirtaa ei huomioida. Monet sijoittajat tarkastelevat aina joukkovelkakirjalainan EBITDA / korkoa ja sen nettovelka / EBITDA-suhdetta. Tämä voi varmasti olla erittäin hyödyllistä korkean tuoton joukkovelkakirjan arvioinnissa verrattuna muihin suhteisiin; mutta ne eivät ota huomioon sitä vaikutusta, että kassavirtaerät, kuten investoinnit ja enemmän -tyyppiset asiat, jotka vaihtelevat huomattavasti, kun siirryt teollisuudesta teollisuuteen ja jopa liiketoiminnasta.

Paras tapa välttää tämä ansa on keskittyä aina keskittymään ajatukseen siitä, että suhteita tai suhteellisia ryhmiä ei ole, jotka voivat antaa yhtä paljon tai tarkkoja tietoja joukkovelkakirjasta liikkeeseenlaskijan täydellisinä tilinpäätöksinä. Toinen metriikka, johon monet sijoittajat seuraavat, on liiketoiminnan todellinen kassavirta. Rahoituksen mukaan jotkut analyytikot pitävät tätä tärkeänä, mutta ei yhtä tärkeänä kuin liiketoiminnan normalisoidut harkinnanvaraiset vapaata rahavirrat, joita yritys tuottaa esimerkiksi sijoitustoiminnalleen, eläkkeelle jääneille veloilleen ja erilaisille muille harkinnanvaraisille käyttötarkoituksille.

S & P: n, Moody'sin ja Fitch Ratings

S & P: n, Moody'sin ja Fitch Ratingsin tai muiden luokituslaitosten käyttö joukkovelkakirjojen hintasuuntautumiselle on sen rajat. Luottoriskin riski, joka tunnetaan myös luottoluokitusriski, on varmasti tärkeä osa luottoriskiarviointia. Kuitenkin on olemassa monia analyytikoita, jotka perustuvat yksinomaan riippumattomien luottoluokituslaitosten, kuten Moody'sin, McGraw Hill S & P: n ja Fitch Ratingsin, arvioihin joukkovelkakirjalainan tai sen liikkeeseenlaskijan arvosta. Koska luottoluokitukset ovat yleensä huomattavasti markkinahintojen myöhässä, tämä voi olla erittäin vaarallinen käytäntö. Kyllä, tähän mennessä yritysten joukkovelkakirjalainojen luokitukset ovat olleet melko tarkkoja, kun ennustetaan koko ryhmän luottoluokituksia; kuitenkin tämän lähestymistavan yksilöllinen tarkkuus vaihtelee suuresti joukkovelkakirjalainasta joukkovelkakirjalainalle ja niiden markkinatuottojen mukaan ja voi joskus olla melko epätarkkoja, ainakin vähäisimpänä. ) Tässä on kysymys, että vaikka markkinat vastaavat reaaliaikaisesti, nämä virastot eivät voi. Sen sijaan heidän on mentävä hyvin systemaattiseen ja aikaintensiiviseen prosessiin saavuttaakseen uudet luokituksensa. Tämän lisäksi nämä virastot eivät aina aio tuottaa mahdollisimman tarkkaa mahdollista luokitusta yksittäiselle sidokselle milloin tahansa. Sen sijaan näiden virastojen painopisteenä on tuottaa vakautta luokituksissa ajan myötä sykleestä sykliin. Joten luottaen siihen yksittäisen joukkolainan luottoriskin arvioimiseksi voidaan olla varsin lyhytnäköinen. (Lisätietoja:

Major Credit Rating Agencies . Bottom Line

Epäilemättä korkean tuoton joukkovelkakirjamarkkinat voivat tarjota mielenkiintoisen investointimahdollisuuden paluutaistelussa sijoittajat, erityisesti nykyisessä matala-korkoympäristössä. Kuitenkin jatkuva seuranta, tehokas ja laaja monipuolistaminen sekä tärkein syvällinen ammatillinen analyysi junk-joukkovelkakirjalainojen ja niiden liikkeeseenlaskijoiden on väistämätöntä. Tällaisen analyysin suorittamisessa esiintyvät yleiset virheet kuten edellä kuvattu. Näiden virheiden ymmärtäminen, jotka kuvaavat vain tietyn määrän, voivat auttaa sijoittajia saavuttamaan korkeamman tuoton ja vähemmän volatiliteetin.