a:

Vaikka net present value (NPV) -laskelmat ovat hyödyllisiä, kun arvostat sijoitusmahdollisuuksia, prosessi ei ole täydellinen.

Suurin haitta NPV: n laskemiselle on sen herkkyys diskonttokorolle. Loppujen lopuksi NPV-laskelmat ovat todellakin vain summa, jossa useat diskontatut rahavirrat - sekä positiiviset että negatiiviset - muunnetaan nykyarvoarvoksi samalle ajankohdalle (yleensä kassavirtojen alkaessa). Sellaisena, jokaisen nykyarvon (PV) laskennan nimittäjien käyttämä diskonttokorko on kriittinen määritettäessä, mikä lopullinen NPV-numero tulee olemaan. Diskonttokoron pieni lisäys tai vähennys vaikuttaa merkittävästi lopputulokseen.

Oletetaan, että yritit arvostaa sijoitusta, joka maksaa 4 000 dollaria edestä tänään, mutta sen odotettiin maksavan sinulle 1 000 dollaria vuosivauhdissa viiden vuoden ajan (yhteensä nimellismäärästä 5 000 dollaria), joka alkaa tämän vuoden lopusta. Jos käytät 5%: n diskonttokorkoa NPV-laskelmissasi, viisi $ 1 000 maksusi ovat $ 4, 329. 48 nykypäivän dollaria. Kun vähennät 4 000 000 dollarin alkuperäisen maksun, sinut jää NPV-arvoltaan 329 dollaria. 28. (Lisätietoja NPV: n laskemisesta on kohdassa

Rahan aika-arvo ja Muuta kuin tavallista: Lasketaan nykyinen ja tulevaisuuden arvo vuokrasopimuksista .)

Jos korotat diskonttokorkoa 5%: sta 10%: iin, saatat hyvin erilaisen NPV-tuloksen. 10%: n diskonttokorolla investointisi rahavirrat ylittävät tämänhetkisen arvot 3 790 dollaria. 79. Vähennä 4 000 euron alkuperäiset kustannukset tästä summasta, ja sinulla on negatiivinen NPV 209 dollaria. 21. Yksinkertaisesti säätämällä korkoa, olet mennyt tekemästä sijoitusta, joka luo $ 329. 28 arvoa, jolla on yksi, joka tuhoaa 209 dollaria. 21 sijasta.

Tietenkin sinun kannattaa tehdä investointi, jos 5% on oikea käyttöaste ja hylkää se, jos 10% on oikea korko. Mutta mistä tiedät, mikä diskonttokorko käyttää? Tarkkaan liittyvä prosenttiosuus sijoituksesta, joka edustaa sen riskipreemioita, on tuskin tarkka tiede. Jos investointi on erittäin turvallista ja alhainen tappioriski, 5% voi olla kohtuullinen diskonttokorko käyttää, mutta mitä jos investoinnilla on riittävä riski 10 prosentin diskonttokoron takaamiseksi? Perusviivalla, koska NPV-laskelmat vaativat diskonttokoron, ei ole mitään keinoa kiertää tätä kysymystä; siksi se on suuri haitta NPV-metodologialle.

Asiantuntemuksen tekeminen entistä monimutkaisemmaksi on mahdollisuus, että investoinnillasi ei ole samaa riskin tasoa koko sen ajan. Esimerkkinä viiden vuoden investoinneista, miten käsittelisit tilannetta, jossa investoinnilla oli suuri tappioriski ensimmäisen vuoden aikana, mutta suhteellisen pieni riski neljälle viimeiselle? Voit yrittää käyttää eri diskonttokorkoja kullekin ajanjaksolle, mutta tämä tekee mallistasi entistä monimutkaisemmaksi ja vaatii paljon omalta puoleltasi vain yhden diskonttokoron tarkasti, mutta

viisi . Tämä on toinen haitta NPV-mallin käytölle. Lopuksi, toinen merkittävä haitta NPV: n käyttämiseksi sijoituskriteerinä on se, että se sulkee kokonaan pois mahdolliset investointien mahdolliset vaihtoehdot. Tarkastele jälleen viiden vuoden investointisuunnitelmaamme - oletetaan, että tämä on käynnistysteknologiayritys, joka tällä hetkellä menettää rahaa, mutta sen odotetaan saavan mahdollisuuden laajentua suuresti kolmen vuoden kuluttua. Jos tiedät, että yrityksellä on tämä arvokas laajennusvaihtoehto tulevaisuudessa, eikö sinun pitäisi sisällyttää kyseisen vaihtoehdon arvo investoinnin kokonaisarvoon? On selvää, että vastaus on "kyllä", mutta standardi NPV-kaava ei mitenkään sisällytä todellisten vaihtoehtojen arvoa. (Lisätietoja on kohdassa

Real Options .) Näin ollen NPV on hyödyllinen lähtökohta arvostaa sijoituksia, mutta ei varmasti lopullinen vastaus, johon sijoittaja voi luottaa kaikkien investointipäätösten osalta . Saat lisätietoja tutustumalla

Diskontattu kassavirta-analyysi ja Mikä on ero nykyisen nettomäärien ja sisäisen tuoton välillä?