Useimmat sijoittajille ja uusille vaihtoehtomarkkinoille sijoittautuneet sijoittajat haluavat ostaa puhelut ja asettaa heille rajoitetun riskin ja rajoittamattoman voiton mahdollisuuden vuoksi. Ostaminen tai puhelut ovat tyypillisesti keino sijoittajille ja kauppiaille spekuloida vain osalla pääomastaan. Mutta nämä suorat option ostajat menettävät monia parhaita ominaisuuksia varastossa ja hyödykkeiden vaihtoehdoista - kuten mahdollisuus muuttaa aika-arvon hajoamista mahdollisiksi voitoksi.

Oppitunti: Vaihtoehdot Perusteet

Kun he luovat aseman, vaihtoehtoiset myyjät keräävät aika-arvopalkkiot, jotka maksavat optio-ostajat. Sen sijaan, että kamppailee aikaarvon tuhojen torjumisesta, vaihtoehtoisen myyjän voi hyötyä ajan kulumisesta, ja aika-arvon romahtaminen tulee rahaa pankkiin, vaikka taustalla oleva asema olisi paikallaan. Optio-opettajille (myyjille) ajanpuutteen hajoaminen tulee siten liittolaiseksi vihollisen sijaan. Jos olet koskaan myynyt katettuja puheluita varastokorteista, voit arvostaa kauneuden myyntiarvoa.

Tässä artikkelissa keskityin aika-arvon merkitykseen optio-hinnoitteluyhtälössä. Mutta ennen kuin tarkastelemme yksityiskohtaisesti ajankäytön arvoa ja aika-arvon hajoamista, tarkastelemme joitain perusasetuskäsitteitä, jotka helpottavat sinua ymmärtämään, mitä tarkoitamme aika-arvolla.

Valinnat ja laskuhinta
Riippuen siitä, missä kohdehinta on suhteessa optiokohtaiseen hintaan, vaihtoehto voi olla sisään, ulos tai rahalla. Katsotaanpa tätä suhdetta pitäen mielessä keskitymme ajankäyttöarvoon.

Kun sanomme, että vaihtoehto on rahalla, tarkoitamme, että optiolaina on yhtä kuin nykyisen hinnan tai hyödykkeen nykyinen hinta. Kun hyödykkeen tai osakekurssin hinta on sama kuin lakkohinta (kutsutaan myös harjoittelushinnaksi), sillä on nolla luontainen arvo, mutta sillä on myös korkein aika-arvo verrattuna kaikkiin muihin optiokohtaisiin hintoihin samana kuukautena. Kuvassa 1 esitetään taulukko mahdollisista kohde-etuuksien positiosta suhteessa optiolin lakkohintaan.

Kuva 1

Kuten yllä olevasta kuvasta 1 voidaan nähdä, kun lainausvaihtoehto on rahassa, taustalla oleva hinta on pienempi kuin optiojoukon hinta. Puheluvaihtoehdossa "rahalla" tarkoitetaan sitä, että taustalla oleva hinta on suurempi kuin optiokohtainen hinta. Esimerkiksi jos meillä on S & P 500 -puhelu, jonka hinta on 1100 (esimerkki, jota käytämme kuvaamaan alla olevaa aikaresursseja) ja jos kohde-etuutena oleva indeksi on sulkeutunut 1150: ssa, vaihtoehto on vanhentunut 50 pistettä rahaa (1150 - 1100 = 50).

Jos kyseessä on putopaketti, joka on 1100: n ja 1050: n alapuolella, mahdollisuutena on myös 50 pistettä rahalla (1100 -1050 = 50).Saat rahan ulkopuolisia vaihtoehtoja, tarkka käänteinen. Toisin sanoen rahan ulkopuolelle, put-lakko olisi vähemmän kuin perushinta, ja puhelun lakko olisi suurempi kuin taustalla oleva hinta. Lopuksi molemmat vaihtoehdot ja summittaiset vaihtoehdot olisivat rahalla, kun lakko-hinta ja taustalla oleva arvo loppuvat täsmälleen samassa hinnassa. Samalla kun viitataan vaihtoehdon sijaintiin vanhentuneena, samoja sääntöjä sovelletaan milloin tahansa ennen kuin optiot päättyvät.

Rahan aika-arvo

Näiden perusyhteyksien pohjalta tarkastellaan nyt aika-arvoa ja aikamäärien hajoamisnopeutta (edustaa theta kreikkalaisesta aakkosta). Jos jätämme nyt volatiliteetin syrjään, vaihtoehdon aika-arvo-komponentti, joka tunnetaan myös ulkoisena arvona, on kahden muuttujan funktio: (1) jäljellä oleva aika loppuun asti ja (2) optiokohtaisen hinnan läheisyys raha. Kaikki muut samat asiat (eli ei muutoksia taustalla ja volatiliteettitasot), sitä kauemmin aika päättyy, sitä enemmän arvoa on aika-arvon muodossa. Mutta tämä taso vaikuttaa myös siihen, kuinka lähellä rahaa vaihtoehto on. Esimerkiksi kaksi puhelunvalintavaihtoehtoa, joilla on sama kalenterikuukausi (molemmilla on samanaikaisesti sopimuskaudella), mutta erilaisilla lakkohinnoilla on eri ulkoisen arvon (aika-arvo). Tämä johtuu siitä, että toinen on lähempänä rahaa kuin toinen.

Alla oleva kuva 2 havainnollistaa tätä konseptia, joka ilmaisee, milloin aika-arvo olisi suurempi tai pienempi ja onko olemassa mitään sisäistä arvoa (joka syntyy, kun vaihtoehto pääsee rahoihin) vaihtoehdon hintaan. Kuten kuviosta 2 käy ilmi, syvät rahanvaihtoehdot ja syvät rahapoliittiset vaihtoehdot ovat vähäisiä. Luontainen arvo nostaa rahaa enemmän vaihtoehtoa. Ja rahalla-vaihtoehdoilla on korkein aika-arvo, mutta ei mitään sisäistä arvoa. Aika-arvo on korkeimmillaan, kun vaihtoehto on rahalla, koska alkion sisäisen arvon mahdollinen nousu on suurin tässä vaiheessa. . Kuva 2

Aikavälin hajoaminen

Alla olevassa kuvassa 3 simuloidaan aikamäärien hajoamista käyttämällä kolmea at-the- rahaa S & P 500 -puhelun vaihtoehtoja, joilla kaikilla on samat lakot, mutta eri sopimusten päättymispäivät. Tämän pitäisi tehdä edellä mainitut käsitteet konkreettisemmiksi. Tässä esityksessä oletetaan (yksinkertaistamisen) olettamukselle, että implisiittiset volatiliteettitasot pysyvät ennallaan ja että taustalla on pysyviä. Tämä auttaa meitä eristämään ajallisen arvon käyttäytymisen. Ajanarvon ja aika-arvon hajoamisen tärkeyden tulisi siis olla paljon selkeämpi.
S & P 500 -puhelupalvelumme sarjan mukaan kaikki, joilla on 1100: n rahamääräinen lakko-hinta, voimme simuloida, kuinka aika-arvo vaikuttaa vaihtoehtokustannuksiin. Oletetaan, että päivämäärä on 8. helmikuuta. Jos verrataan kunkin vaihtoehdon hintaa tiettynä hetkenä, kullakin eri päättymisajankohdilla (helmikuu, maaliskuu ja huhtikuu), aika-arvon hajoamisen ilmiö muuttuu ilmeiseksi.Voimme todistaa, kuinka ajan kuluminen muuttaa vaihtoehtojen arvoa. Kuvio 3 kuvaa graafisesti palkkioita näissä rahanarvoisissa S & P 500 -puhelutoiminnoissa samoilla lakkoilla. Taustalla olevan kiinteän, helmi-puhelun vaihtoehto on viisi päivää jäljellä päättymiseen asti, Mar-puhelutarjonnalla on 33 päivää jäljellä ja huhti-puhelutarjonnalla on 68 päivää.

Kuten kuviosta 3 näkyy, korkein palkkio on 68 päivän välein (muista hinnat ovat helmikuuhun 8 mennessä), mutta laskeutuu sieltä, kun siirrymme vaihtoehtoihin, jotka ovat lähempänä vanhentumista (33 päivää ja viisi päivää). Jälleen yksinkertaisesti otamme eri hintoja yhden ajanjakson ajan optionaalisen lakko (1100) ja vertaamalla niitä. Pienempi jäljellä oleva aika kestää vähemmän aikaa. Kuten näette, optiopalkkio laskee 38: stä 90: sta 25: een. 70, kun siirrymme lakosta 68 päivää ulos lakkoon, joka on vain 33 päivää.

Kuva 3

Palkkion seuraava taso, joka laskee 14. 70 pistettä 11: een, heijastaa vain viisi päivää jäljellä, ennen kuin tietty vaihtoehto on vanhentunut. Tämän vaihtoehdon viimeisten viiden päivän aikana, mikäli se jää rahan ulkopuolelle (S & P 500: n osakeindeksi alle 1100: n jälkeen), optioarvo laskee nollaan ja tämä tapahtuu viidessä päivässä. Jokainen piste on $ 250 arvo S & P 500 -vaihtoehdolla.

Kuva 4

Yksi tärkeä aika-arvon hajoaminen on, että nopeus ei ole vakio. Aika-arvon hajoamisnopeuden (theta) lisääntyessä (ei esitetty tässä). Tämä tarkoittaa sitä, että ajanpalkkion määrä, joka katoaa vaihtoehdon hinnasta päivässä, kasvaa joka päivä.

Käsite tarkasteltiin toisella tavalla kuviossa 4, jolloin päivämäärät, jotka vaaditaan 1 dollarin (1 pisteen) alennuksen korotuksesta vaihtoehdossa, vähenevät päättymisajankohtana.

Kun näytetään näyttelyä, näet, että 68 päivää jäljellä, kunnes se päättyy, kestää 1,75 päivää yhden dollarin palkkion laskun vuoksi. Mutta vain 33 päivää jäljellä sen päättymiseen asti, yhden dollarin palkkion menetyksen kesto on laskenut 1,28 päivään. Vaihtoehdon elinkaaren viimeisenä kuukautena theta kasvaa jyrkästi, ja päivämäärät, jotka edellyttävät yhden pisteen laskua palkkioissa, laskevat hyvin nopeasti. Viiden päivän kuluessa jäljellä olevaan voimassaolon päättymiseen asti optio on menettänyt yhden pisteen vain alle puolessa päivässä (45 päivää). Jos katsomme jälleen kuvassa 3, viiden päivän kuluessa jäljellä olevaan vanhentumiseen, tämä rahanarvoinen S & P 500 -puhelupalvelu tarjoaa 11 pistettä palkkioon. Tämä tarkoittaa, että palkkio laskee noin 2 2 pistettä päivässä. Tietenkin korko kasvaa vielä viimeisen kaupankäyntipäivän aikana, jota emme näytä täällä.

Bottom Line

Vaikka muita hinnoittelumalleja (kuten delta, gamma ja implisiittinen haihtuvuus) onkin, aikamäärien hajoamisen tarkastelu on hyvä paikka aloittaa, kun ymmärrät, miten vaihtoehdot ovat hinnoiteltuja.