Jana Partners LLC ilmoitti tammikuussa 2012 suuren markkina-aseman Marathon Petroleum Oyj: ssä (NYSE: MPC MPCMarathon Petroleum Corporation62) 35 + 0 24% Created with Highstock 4. 2 .6 ), energiayhtiö, jolla on keskivertoketjun ja loppupään omaisuus. Hedge-rahasto kampanjoi Maratonin keskipitkän omaisuuden spinoffista, mikä voisi saada osakkeenomistajille arvoa, koska eri energia-alan yrityksissä yhteiset moninkertaiset arvot jakautuvat toimitusketjun eri puolille. Kuuden kuukauden aikana Marathon Petroleum irrotti keskisuuret toiminnot pääomayhtiöksi (MLP), minkä ansiosta Jana pystyi menestyksekkäästi sulkemaan asemansa suurella voitolla.

Jana Partners LLC

Jana Partners on hedge-rahasto, jonka vuonna 2001 perustivat Barry Rosenstein, toimitusjohtaja ja salkunhoitaja. Rahasto tunnistaa aliarvostettuja yrityksiä, joilla on perustavanlaatuisia katalysaattoreita, hyödyntäen tapahtumavetoista strategiaa mahdollisten ylösnousemusten avaamiseksi. Jana hakee sekä pitkiä että lyhyitä positioita pääoma- ja velkainvestoinneissa. Tapahtumavetoista strategiaa sovelletaan yleensä fuusioihin, spinoffeihin, konkursseihin ja muihin merkittäviin muutoksiin. Ennen Marathon Petroleumia, Jana oli mukana aktivisteina sellaisten yritysten kanssa, kuten El Paso Corporation ja McGraw-Hill, jotka ovat pyrkineet liiketoiminnan erotteluun molemmissa yrityksissä. Janalla on pääkonttori New Yorkissa ja hänellä on yli 3 miljardia dollaria omaisuutta.

Marathon Petroleum Oyj perustettiin vuonna 1998 Marathon Oil ja Ashland, Inc: n jatkojalostustoiminnan fuusioitumisen jälkeen. Marathon Petroleum on vuonna 2005 toiminut tytäryhtiönä Maratonin öljystä, joka on itsenäinen kokonaisuus kesäkuun 2011 kesäkuukauden aikana. Marathon Petroleum muodostui Marathon Oilin jalostus-, markkinointi- ja kuljetusliiketoiminnasta tuolloin. Ennen kuin Jana liittyi Marathon Petroleum -yritykseen, öljy-yhtiö harjoitti raakaöljynjalostusta, jalostettujen tuotteiden myyntiä, Speedway-huoltoasemien ja lähikauppojen toimintaa sekä laajan putki- ja kuljetusverkon toimintaa. Putki- ja kuljetustoimintoja kutsutaan usein keskivaiheiksi, kun taas jalostus-, vähittäismyynti- ja markkinointitoiminta kuuluu alavirran sateenvarjoon.

Vuoden 2011 lopussa Marathon Petroleumin raakaöljynjalostuskapasiteetti oli 1, 193 miljoonaa tynnyriä kalenteripäivää kohti (mbpcd), ja kuusi erilaista tiloja oli levinnyt Keski- ja Itä-Yhdysvalloissa. Bensiini oli mbpcd: n tuottoisin tuote ja tuotti eniten tuloja kaikista jalostetuista tuoteryhmistä.Maratonin putkijärjes- telmä käsitteli 2, 215 mbpcd, ja se jakautui karkeasti tasaisesti raakaöljyn ja jalostettujen tuotteiden välillä. Yhtiö toimi myös lähes 1 400 Speedway -myymälässä. Jalostus- ja markkinointisegmentti tuotti 84% yhtiön vuoden 2011 liikevaihdosta.

Activism

Jana alkoi ostaa Marathon Petroleum -yhtiön osakkeita vuoden 2011 lopulla, lopulta ilmoittaessaan 5,5 prosentin osuuden yhtiöstä tammikuussa 2012. Jana osti yli 19,7 miljoonaa kappaletta MPC: ltä ja käytti 636 miljoonaa dollaria asema. Hedge-rahasto osti myös soitovaihtoehdot lähes 900 000 osakkeelle. Sijoittajat ajattelivat, että aktivistit kampanjoivat Marathon Petroleum -yhtiön erottelemiseksi edelleen, vaikka yritys itse oli vähemmän kuin vuotta aikaisempi. Janin aiempi sitoutuminen El Paso Corporationin, maakaasuyhtiön kanssa, oli mukana työntämisessä ylävirtaan ja loppupään toimintoihin. Lisäksi vuonna 2012 putkilinjan yritykset vaihtoivat keskimääräistä EBITDA-monikertoja kuin jalostamot, mikä johti siihen, että jotkut alan analyytikot vaativat lisäerottelua osakkeenomistajien arvoa varten.

Marraskuun 1. päivänä 2012, vain viikkoina Janan julkistamisen jälkeen, Marathon Petroleum ilmoitti arvioivan virallisesti strategisia vaihtoehtoja yhtiön keskimääräisestä omaisuudesta. Merkittävin vastine oli pääomayhtiöiden (MLP) perustaminen, joka omistaa keskipitkän toiminnan. MLP on julkisen kaupankäynnin kohteena oleva yhteisö, jossa yli kymmenen prosenttia rahavirroista on johdettava kiinteistöistä, luonnonvaroista tai hyödykkeistä. Rajatuilla kumppaneilla on liiketoiminnasta käteissuorituksia, eikä MLP: n rahavirtoihin sovelleta yhtiöveroa, toisin kuin tavanomaisen julkisen kaupankäynnin kohteena olevan yrityksen tulot. MPC: n osakekurssi nousi yli 10%. Marathon Petroleum ilmoitti 3. helmikuuta 2012 850 miljoonan dollarin nopeutetusta osakehankintaohjelmasta.

Myöhemmin helmikuussa 2012 Jana Partners ilmoitti myyneensä 3,9 miljoonaa kappaletta MPC-osaketta. Analyytikot arvioivat, että Jana hyötyi 44 miljoonalla dollarilla. Vaikka Jana myi 20% omistuksestaan, hedge-rahasto oli tarkoitus pysyä mukana, ja myynti myytiin tavanomaiseen salkun tasapainottamiseen, koska eri osuuksien arvo vaihteli.

Marathon Petroleum toimitti toukokuussa 2012 päivityksen strategisesta vaihtoehtoisesta tarkastelusta ilmoittaen, että se tutkii mahdollisuuksia edelleen ja aikoo toimittaa rekisteriasiakirjat MLP: n julkiselle ostotarjoukselle (IPO). MLP koostuu eräistä keskipitkän omaisuuden varoista, joita aiemmin oli Marathonin kokonaan omistama tytäryhtiö MPLX LP. Tämä rekisteröinti toimitettiin virallisesti heinäkuussa. MPLX LP: n (NYSE: MPLX

MPLXMPLX LP34. 70 + 1 .70%

Highstock 4. 2. 6

) osakkeet alkoivat yli 27 dollarin kaupankäynnin vuoden 2012 lokakuun lopussa. Marathon Petroleumin johto kasvatti takaisinostosuunnitelma. Vuoden 2012 toisella vuosineljänneksellä Jana sulki asemaansa Marathon Petroleumissa ja lopetti suhteellisen lyhyen ja yhteistyöhenkisen aktivistikampanjan. Tulokset Jana Partnersin Marathon Petroleum -harjoittajien sitoutuminen yritysstrategian vaikutuksesta oli selkeä menestys. Vain muutama kuukausi sen jälkeen, kun MPC oli irrotettu emoyhtiöstä, aktivistisen hedge-rahasto otti suuren kannan ja kampanjoi lisäerottelua varten. Yrityksen johtoon ei ollut vedetty välitystaistelu tai vastainen taistelu. Viikkoina Janin asemasta julkistettiin, Marathon ilmoitti strategisesta vaihtoehtoisesta tarkastelustaan ​​ja heinäkuussa rekisteröitiin MLP: n spinoff IPO: n rekisteröinti. Jana onnistui nopeasti toteuttamaan suunnitelmansa ennen kuin se sulkisi kannansa vuoden toisella neljänneksellä erittäin suurella voitolla. MPC: n osakkeet olivat 34 dollaria. 55 vuoden 2012 alussa ja nousi 46 dollariin. 36 heinäkuun MLPX spinoff -rekisteröintitiedotteessa, 34. 2%: n lisäys. Jalostamoyritysten osalta osakekurssit sanovat usein crack-leviämisen, joka on raakaöljyn hinnan ja jalostettujen tuotteiden hintojen välinen ero. Crack-hajautus määrittää marginaalipotentiaalin tuotantoketjun loppupään tulojen osalta, joten se on tärkeä tekijä voittopotentiaalin lisäämisessä. Säröilyn leviäminen lisääntyi vuoden 2012 ensimmäisellä puoliskolla, mikä aiheutti jalostamoille huomattavan osakekurssin arvon. Marathon Petroleumin osakkeista oli jäljellä kilpailijoita, kuten Delek US Holdings ja HollyFrontier Corporation, vaikka MPC ylitti Valero Energy Oyj: n ja Tesoro Oyj: n vuoden 2012 ensimmäisten puolivuotisten aikana. Selvästi 34. 2%: n osakekurssien nousua ei voida selittää pelkästään aktivistien osallistumisella. Liikevaihdon ajoitus vuoden 2012 alkupuolella osoittaa, että markkinat reagoivat myönteisesti Janan kampanjaan. Tammikuusta 2012 tammikuuhun 2016 Marathon Petroleumin osakkeet ovat vahvistaneet 143. 5%, kun taas MPLX: n osakkeet ovat karkeasti tasoittuneet IPO: nsa jälkeen, kun molemmat yhtiöt maksavat säännöllisesti osinkoja.