Kun Dow Jones Industrial Average ylitti tammikuussa 20 000 merkin, tiedotusvälineet menivät villiksi. Kun se perusteli vielä 15 prosenttia 18 000 kappaleeseen 18.10., Otsikoiden festivaali toisti itsensä ja - kuten hän oli tehnyt aikaisemmista virstanpylväistä - presidentti punnitsi:

On yleisesti tiedossa, että tällaiset virstanpylväät ovat mielivaltaisia, mutta kuka välittää? Vuodet kuluneet, kilometrit ajaa / rullatut / uivat, ansaitut dollarit - saavutuksesta riippumatta, numerot, joiden merkkijono nollat ​​lopulta tekevät kätevistä paikoista keskeyttää, heijastaa ja juhlia. Dow (DJI) on kuitenkin vastustettava kiusausta. Ei siksi, että virstanpylväillä on ongelmia. Indeksissä on ongelma. Enemmän kuin yksi.

Indeksointi, 1890-luvun tyyli

Ehkä meidän pitäisi antaa Dowlle tauko. Indeksimodologian suunnitteluun ei ollut paljon ennakkotapausta, kun se perustettiin vuonna 1896; se oli vain toinen osakeindeksi, ja sen keksijä Charles Dow oli myös keksinyt ensimmäisen. Ei myöskään ollut mitään sellaista prosessointitehoa, joka tarvitaan monimutkaisen indeksin tukemiseen. Jos Dow olisi laskenut jokaisen matematiikan Mississippistä itään, hän ei olisi voinut aloittaa tietojenkäsittelyn käyttöä, jos voisimme käyttää sitä puhumalla puhelimistamme.

Joten meidän pitäisi antaa Charles Dow'n keskiarvo mennä telekartan, heroiinipohjaisten lasten yskän korjaustoimenpiteiden ja muiden 1800-luvulla jääneiden näkökulmasta?

Argumentti, että on aika jäädä eläkkeelle Dow alkaa sen koko, vain 30 varastot. Kerran aika, joka oli markkinoiden kohtuullinen poikkileikkaus. Mutta tänään on noin 7 000 pörssiyhtiötä U.ssa. Ja ei ole edes ikään kuin Dowin komponentit ovat suurimmat. Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ) on olemassa, varmasti. Se liittyi maaliskuussa 2015 näennäisesti mielivaltaiseen aikaan, koska se oli jo neljän vuoden ajan ollut maailman suurin yritys. Toisen ja neljännen suurimmat yritykset, Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ) ja Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Created Highstock 4. 2. 6 ), ei näy missään, mutta kolmas Microsoft Corp. MSFT MSFTMicrosoft Corp84 47 + 0 39% Luotu Highstock 4. 2. 6 ) on mielivaltaisesti siellä.

Down omistuksessa olevan S & P Dow Jones Indeksin mukaan "indeksiin lisätään yleensä varastossa vain, jos yhtiöllä on erinomainen maine, osoittaa kestävää kasvua ja kiinnostaa suurta määrää Sijoittajien riittävän edustuksen ylläpitäminen on myös valintaprosessissa otettava huomioon."Komponentit eivät kuitenkaan ole valittuja" määrällisten sääntöjen "mukaan.

Subjektiivisten kriteerien perusteella voidaan valita blue-chipsit, vaikka valitaan vain 30 niistä, eivät ehkä ole. Se mitä Dow tekee seuraavaksi, tekee siitä indeksi on hinnaltaan painotettu: jokaisesta $ 1: sta sen varastot nousevat, Dow kasvaa 6. 85 pistettä (Dow-divisioattori, jota käytetään pitämään osakekursseja heittämästä indeksiä jopa

Toisin sanoen korkeammilla hinnoilla olevat kannat vaikuttavat enemmän indeksiin riippumatta niiden todellisesta arvosta markkina-arvolla mitattuna. Lähellä 2. elokuuta Goldman Sachs Group Inc. (GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Highstock 4. 2. 6 ) oli 88 miljardin dollarin yritys, jonka markkinaosuus oli osakekohtainen hinta 226 dollaria 27. Apple oli 825 dollaria 1. Apple on yli yhdeksän kertaa arvokkaampaa kuin Goldman, mutta Dow antaa Applelle vähemmän kuin kolme neljäsosaa Goldmanin painosta.

Tuloksena on, että Dow siirtyy joskus päinvastaiseen suuntaan kuin S & P 500, toinen S & P Dow Jones -indeksi, joka on pääomituspainotteinen ja sisältää 500 (hyvin, 505) komponenttia. Esimerkiksi 1. päivänä Dow sai 0, 36%, kun taas S & P 500 laski 0, 35%. Jos sinulla olisi kiinnostusta tosiasiallisesti tietää, miten markkinat käyttivät sinä päivänä, katsotte S & P 500: tä ja ymmärrätte, että se oli vaatimattomasti alhaalla. Jos katselet tai kuuntelet muuta kuin erikoistunutta uutislähetystä, saatat kuulla, että Dow oli jopa 68 pistettä - kuulostaa hyvältä, mitä se tarkoittaa. Toisin sanoen, kun Trump yhdistää Dowin "Stock Market", hän venyttää sen.

Täsmälleen miksi Dow nousi tuona päivänä ponnistelisi enemmän kuin kysymys olisi. Mutta Goldman-Apple esimerkki antaa vihjeen: Goldman Sachs sai 3. 3% 1. joulukuuta. Apple laski 0,9%. S & P tuo tiedon ja toteaa: "Goldman Sachs lisäsi noin 3 miljardin dollarin arvosta markkinoihin, Apple vähensi noin 6 miljardia dollaria." Dow? "Goldman Sachs nousi $ 7,34 osaketta kohden, joten sanokaamme, että se lisäsi noin 50 pistettä markkinoille: Apple laski $ 1. 03 per osake, joten se vähensi noin 7 pistettä."

Jos tämä näyttää loogiselta , meillä on SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA DIASPDR DJ Ind Avg Trust -yksiköt Series -1-235. 41 + 0. 10% Created with Highstock 4. 2. 6 ) myydä sinulle.

Mitä voit tehdä?

S & P Dow Jones Indeksin indeksikomitean toimitusjohtaja David Blitzer kertoi Investopedialle tammikuussa: "On varmasti paljon aikaa, kun olen yhtä yllättynyt kuin kukaan muu, kuinka paljon Dow saa." Haastavia asioita, jotka aiheuttivat sen pieni määrä komponentteja ja hintapainotettuja menetelmiä, hän ohjasi meidät yhtiön toiselle kuuluvalle tuotteelle, S & P 500: "ei ole kaikkia juuri kuvattuja asioita". Hän lisäsi, että ammattimaiset sijoittajat ja markkina-analyytikot suosivat S & P 500: ta ", mutta Dow on se, joka on kaikkialla sanomalehdissä."(Wall Street Journal, jonka Charles Dow perustettiin vuonna 1889, hiljensi" Dow Hits 22000, Powered by Apple "3. elokuuta.)

Blitzer antoi jonkinlaisen käsityksen indeksin komponenttien valitsemisesta. on 1980-luvulle asti "teollinen" monikerta ollut enemmän tai vähemmän tarkka, mutta sitten päätettiin, että indeksiin kuuluvat pankit, vakuutusyhtiöt, vakuutusyhtiöt, ravintola-ketjut ja muut ei-teolliset yritykset - mutta ei apuohjelmia tai liikennettä. Blitzer paljasti myös valituksen, jota valintalautakunta käyttää välttääkseen joitain hintapainotteisia menetelmiä pahimmista häiriöistä: korkeimman osakekurssin suhde pienimpään pitäisi olla pienempi kuin 10: stä 1: een (mikä saattaa selittää, miksi aakkoset ja Berkshire Hathaway jätetään pois).

Blitzer näyttää hyväksyvän Dow'n ongelmat. Hän sanoi, että valiokunta on keskustellut siirtymisestä pääomaa painotettuun LÄHESTYMISTAPA. Mutta "käytät vain S & P 500: tä siinä vaiheessa", hän lisäsi, "meillä olisi heittää pois paljon historiaa."

Siellä on hieroja. Dowin ongelmien korjaaminen tekisi vaikeaksi erottaa niistä järkevimmistä indekseistä, jotka ovat jo olemassa. Menetelmässä se katkaisi metrisen, joka on puutteellinen, voidaan jäljittää jatkuvasti 120 vuoden ajan - puhumattakaan hylätäkseen kansainvälisesti tunnustetun brändin. "Miksi pidämme sitä?" Blitzer nauroi, kun hän toisti virranantajan kysymyksen: tunnustus, julkisuus, pitkä historia.

"Rehellisesti, hän lisäsi," tämä ei ole yllättävän kallis indeksi ylläpitää. "

Jos se on liian rikki korjaamaan, älä. Toisaalta ei ole todennäköisesti järkevää kiinnittää liikaa huomiota siihen.