Hedge-rahasto on pohjimmiltaan hieno nimi sijoituskumppanuudelle. Rahastoyhtiön rahastonhoitajan avioliitto, jota usein kutsutaan yleiskumppaniksi, ja hedge-rahaston sijoittajat, joita kutsutaan toisinaan myös rajoitetuiksi kumppaneiksi. Rajatyökumppanit osallistuvat rahaa ja yleinen kumppani hoitaa sitä rahaston strategian mukaisesti. Hedge-rahaston tarkoituksena on maksimoida sijoittajan tuotot ja eliminoida riski, joten sana "hedge". Jos nämä tavoitteet sopivat hyvin sijoitusrahastojen tavoitteisiin, ne ovat, mutta se on pohjimmiltaan silloin, kun samankaltaisuudet loppuvat.

Nimi "hedge-rahasto" syntyi, koska näiden ajoneuvojen tavoitteena oli tehdä rahaa riippumatta siitä, nousuiko markkinoita vai laski. Tämä oli mahdollista, koska johtajat voisivat "suojata" itseään menemällä pitkiä tai lyhyitä varastoja (oikosulku on keino tehdä rahaa varastossa).

Tärkeimmät ominaisuudet

1. Avoin vain "akkreditoitujen" tai pätevien sijoittajien kanssa: Hedge-rahastojen sijoittajien on täytettävä tietyt nettovarallisuusvaatimukset sijoittaa niihin - yli 1 miljoonan dollarin nettovarallisuus ilman ensisijaista asuinpaikkaa.

2. Laajempi investointikehys: Hedge-rahaston sijoitusmaailmaa rajoittaa sen toimeksianto. Hedge-rahasto voi periaatteessa sijoittaa mihin tahansa - maa-alueeseen, kiinteistöihin, osakkeisiin, johdannaisiin ja valuuttoihin. Sitä vastoin rahastoilla on periaatteessa oltava varoja tai joukkovelkakirjoja.

3. Usein käyttää vipuvaikutusta: Hedge-rahastot käyttävät usein lainaa rahoissaan vahvistaakseen tuotonsa. Kuten havaitsimme vuoden 2008 finanssikriisin aikana, vipuvaikutus voi myös pyyhkiä hedge-rahastoja.

4. Palkkarakenne: Hedge-rahastojen sijasta vain kustannussuhde veloittaa sekä kulusuhteen että tulospalkkion. Yhteinen maksurakenne tunnetaan nimellä "Kaksi ja kaksikymmentä" - 2% varainhoitomaksu ja sitten 20%: n vähennys mahdollisista tuottoista.

Hedge-rahastoa määritellään tarkemmin, mutta periaatteessa, koska ne ovat yksityisiä sijoitusvälineitä, jotka antavat vain varakkaille henkilöille mahdollisuuden sijoittaa, hedge-rahasto voi melkein tehdä sen, mitä he haluavat, kunhan he luovuttavat strategian etukäteen sijoittajille. Tämä laaja leveysaste voi kuulua erittäin riskialttiiksi, ja joskus se voi olla. Jotkut upeimmista taloudellisista räjähdyksistä ovat liittyneet hedge-rahastoihin. Tämä sanottiin, että tällainen joustavuus varojen suojaamiseksi on johtanut joidenkin lahjakkaimpien rahanhoitajien tuottamiseen hämmästyttävän pitkän aikavälin tuottoihin.

Hedge Fund at Work - fiktiivinen esimerkki

Jotta ymmärtää paremmin hedge-rahastoja ja miksi ne ovat niin suosittuja sekä sijoittajien että rahanhoitajien kanssa, aseta se ylös ja katsokaa, että se toimii yhden vuoden ajan. Soitan hedge-rahastoani "Value Opportunities Fund, LLC". Oma toimintasopimus - oikeudellinen asiakirja, jossa kerrotaan, miten rahasto toimii - kertoo, että saan 25 prosenttia kaikista yli 5 prosentin voitoista vuodessa ja voin investoida mihin tahansa muualle maailmaan.

Kymmenen sijoittajaa ilmoittautuu, jokainen maksaa 10 miljoonaa dollaria, joten rahasto alkaa 100 miljoonalla dollarilla. Jokainen sijoittaja täyttää sijoitussopimuksensa - samanlainen kuin tilinhakemuslomake - ja lähettää tarkistuksen suoraan välittäjälleen tai rahastojen ylläpitäjälle, joka kirjaa sijoituksensa kirjoihin ja siirtää varat välittäjälle. Rahastonhoitaja on tilitoimisto, joka tarjoaa kaikki sijoitusrahaston hallintotehtävät. Value Opportunities Fund on nyt auki, ja aloin hallita rahaa. Kun löydän houkuttelevia mahdollisuuksia, soitan välittäjälle ja kerro hänelle, mitä ostaa 100 miljoonalla dollarilla.

Vuosi kuluu ja rahasumme kasvaa 40%, joten sen arvo on nyt 140 miljoonaa dollaria. Nyt rahaston operatiivisen sopimuksen mukaan ensimmäinen 5% kuuluu sijoittajiin, jotain muuta kuin 25 prosenttia minulle ja 75 prosenttia sijoittajiani. Niinpä 40 miljoonan dollarin myyntivoitto alennettaisiin ensin 2 miljoonalla dollarilla eli 5% 40 miljoonalla dollarilla, mikä tulee sijoittajille. Tämä 5% tunnetaan "esteeksi", koska sinun täytyy ensin saavuttaa tämä 5%: n "hurdle" -nopeus ennen tulospalkkion saamista. Loput 38 miljoonaa dollaria jakautuvat 25 prosenttiin minulle ja 75 prosenttia sijoittajiini.

Ensimmäisen vuoden suorituskyvyn ja rahastojen ehtojen perusteella ansaitsin 9 dollaria. 5 miljoonaa euroa korvauksena yhden vuoden aikana. Sijoittajat saavat loput 28 dollaria. 5 miljoonaa ja 2 miljoonan dollarin hurdle rate leikkaus 30 dollarin myyntivoittoon. 5 miljoonaa. Kuten näette, hedge fund -liiketoiminta voi olla erittäin tuottoisa. Jos hallitsen 1 miljardin dollarin sijaan, minun olisi pitänyt olla 95 miljoonaa dollaria ja sijoittajiini, 305 miljoonaa dollaria. Tietenkin monet hedge-rahastonhoitajat saavat surmansa ansaitsemaan tällaisia ​​ylimääräisiä rahasummia. Mutta siksi, että sormenjäljet, usein sanomalehdet, eivät mainitse, että sijoittajat tekivät 305 miljoonaa dollaria. Milloin viimeinen kuulee hedge-rahastosta sijoittajalle, että hänen rahastonhoitajansa maksoi liikaa?

Korvauskritiikki - 2 ja 20

Edellä kuvatusta fiktiivisestä rahastomme esimerkistä käy ilmi, että hedge-rahastonhoitajat ansaitsevat paljon rahaa. Mutta mikä saa eniten arvostelua, on hedge-rahaston maailman suosituin korvausjärjestelmä: sitä kutsutaan "2: ksi ja 20: ksi", ja sitä käytetään suurella enemmistöllä tällä hetkellä käytössä olevista hedge-rahastoista.

2 ja 20 korvausrakenne tarkoittaa sitä, että hedge-rahaston operatiivinen sopimus edellyttää, että rahastonhoitaja saa 2% varoista ja 20% voitosta vuosittain. Se on 2%, joka saa kritiikin, eikä ole vaikea ymmärtää miksi. Vaikka hedge-rahastonhoitaja menettää rahaa, hän saa edelleen 2% varoista. Johtaja, joka valvoisi 1 miljardin dollarin rahastoa, saisi 20 miljoonaa dollaria vuodessa kompensoimatta nostaen sormen. Mikä vielä pahempaa on rahastonhoitaja, joka maksaa 20 miljoonaa dollaria, kun hänen rahasto menettää rahaa. Hänen on sitten kerrottava sijoittajille, miksi heidän tilin arvot laskivat ja perustellusti maksoivat 20 miljoonaa dollaria. Se on kova myynti ja yksi, joka ei yleensä toimi.Edellä kuvatussa kuvitteellisessa esimerkissä oma rahasto ei veloittanut varainhoitomaksua ja sen sijaan kasvatti tehokkuutta - 25% sijasta 20%. Tämä antaa hedge-rahastonhoitajalle mahdollisuuden tehdä enemmän rahaa - ei rahaston sijoittajien kustannuksella vaan heidän rinnallaan. Valitettavasti tämä ei omaisuudenhoitomaksujärjestelmän rakenne on harvinaista nykypäivän hedge-rahastojen maailmassa. 2 ja 20 -rakenne vallitsee edelleen, vaikkakin monet varat alkavat siirtyä 1 ja 20: een.

Hedge Funds Today ja strategiat

Useimmissa arvioissa tuhannet hedge-rahastot toimivat nykyään ja hallinnoivat yhdessä yli miljardi triljoonaa dollaria. Hedge-rahastot voivat harjoittaa erilaisia ​​strategioita, kuten makro, pääoma, suhteellinen arvo, ahdistetut arvopaperit ja aktivismi. Makro hedge -rahasto sijoittaa osakkeisiin, obligaatioihin ja valuuttoihin toivoen hyötyvän makrotalouden muuttujien, kuten globaalien korkojen ja maiden talouspolitiikan muutoksista. Osakerahastojen suojausrahasto voi olla maailmanlaajuinen tai maakohtainen, investoimalla houkutteleviin varastoihin samalla kun suojautuu osakemarkkinoiden laskusuhdanteeseen oikaisemalla yliarvostettuja osakkeita tai osakeindeksejä. Suhteellisen arvon suojausrahasto hyödyntää hintoja tai levittää tehottomuutta. Muut hedge-rahastrategiat sisältävät aggressiivisen kasvun, tulot, kehittyvät markkinat, arvon ja lyhyen myynnin.

Toinen suosittu strategia on "rahastojen rahasto" -menetelmä, jossa hedge-rahasto sekoittuu muihin sijoitusrahastoihin ja muihin sijoitusyhtiöihin. Tämä erilaisten strategioiden ja omaisuusluokkien yhdistäminen pyrkii tarjoamaan vakain pitkän aikavälin sijoitustuottoa kuin mikään yksittäisistä rahastoista. Palautusta, riskiä ja volatiliteettia voidaan hallita yhdistämällä taustalla olevia strategioita ja varoja.

Tänään merkittäviä hedge-rahastoja ovat Paulson Funds, joka on John Paulsonin perustama hedge-rahasto. Paulson tuli kuuluisaksi, kun rahasto sai miljardeja vedonlyöntejä vastaan ​​vuoden 2008 aikana. Paulsonilla on myös muita erityisiä hedge-rahastoja, esimerkiksi yksi, joka sijoittaa pelkästään kultaan.

Pershing Square on Bill Ackmanin johtama erittäin menestyvä ja korkean profiilin aktivistisen hedge-rahasto. Ackman sijoittaa yrityksiin, jotka hän tuntee olevan aliarvostettu tavoitteena pyrkiä entistä aktiivisemmin yrityksen avaamiseen. Aktivismilla on tyypillisesti hallintoneuvoston muuttaminen, uuden johtajan nimittäminen tai yrityksen myynnin puristaminen. Tunnettu aktivisti Carl Icahn johtaa myös hyvin menestyneitä aktivistisen hedge-rahastoja. Itse asiassa yksi omistuksistaan ​​holdingyhtiöistä Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Depositary Units LPR Interests59) 20 + 2. 07% Created with Highstock 4. 2. 6 ), on julkisen kaupankäynnin kohteena ja antaa sijoittajille, jotka eivät voi tai eivät halua sijoittaa suoraan hedge-rahastoon, mahdollisuus lyödä vetoa Icahniin ja hänen kykyjään avata arvo.

Uudet säännöt hedge-rahastoille

Yksi hedge-rahasto-toimialalle asetettu näkökohta on niin kauan, että hedge-rahastoilla on vähän rahaa hallinnoivaa sääntelyä. Sijoitusrahastoihin, eläkerahastoihin ja muihin sijoitusvälineisiin verrattuna hedge-rahastot ovat vähiten säänneltyjä.Tämä johtuu siitä, että hedge-rahastojen saa ottaa rahaa vain "päteviltä" sijoittajilta - henkilöiltä, ​​joiden vuotuinen tulo on yli 200 000 dollaria kahden viime vuoden aikana tai yli 1 miljoonan dollarin nettotulos, pois lukien heidän ensisijainen asuinpaikkansa. Arvopaperi- ja pörssiyhtiö katsoo sellaisiksi, että pätevät sijoittajat ovat riittävän sopivia käsittelemään mahdollisia riskejä, jotka tulevat laajemmasta sijoitustoimeksiannosta.

Mutta älkää erehtykää, hedge-rahastoja säännellään, ja äskettäin ne tulevat mikroskoopin alle yhä enemmän. Hedge-rahastot ovat niin suuria ja voimakkaita, että SEC alkaa kiinnittää entistä enemmän huomiota. Sisäpiirikauppojen, kuten sisäpiirikauppojen, rikkomiset näyttävät esiintyvän paljon useammin, toiminnan sääntelijät joutuvat vaikeuksiin.

Syyskuussa 2013 hedge-rahasto-toimialalla oli yksi merkittävimmistä sääntelymuutoksista vuosien mittaan. Maaliskuussa 2012 tuli voimaan laki Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS-laki). Työlain perusedellytys oli kannustaa pienyritysten rahoittamiseen U. S: ssä helpottamalla arvopaperisääntelyä. Työvoimapolitiikalla oli myös suuri vaikutus hedge-rahastoihin: syyskuussa 2013 poistettiin hedge-rahastojen mainonnan kieltäminen. Äänestyskeskuksen äänestyksessä SEC hyväksyi pyynnön sallia hedge-rahastot ja muut yritykset, jotka luovat yksityistarjouksia mainostaakseen haluamaansa, mutta voivat vain hyväksyä sijoitukset akkreditoituneilta sijoittajilta. Vaikka hedge-rahastot eivät välttämättä näytä pienyrityksiltä, ​​koska ne ovat laaja-alaisia ​​investointivalmiuksiaan, ne ovat usein avainhenkilöitä pääomayhtiöille ja pienyrityksille. Hedge-rahastojen antaminen mahdollisuudesta saada pääomaa auttaisi käytännössä auttamaan pienyritysten kasvua lisäämällä käytettävissä olevan sijoituspääoman määrää.

Hedge-rahastomainonta koskee rahaston sijoitustoimitusten tarjoamista valtuutetuille sijoittajille tai rahoituksen välittäjille painetun, televisiolähetyksen ja internetin välityksellä. Hedge-rahasto, joka haluaa hakea (mainostaa) sijoittajille, on lähetettävä SEC-lomake vähintään 15 päivää ennen mainonnan aloittamista. Koska hedgerahastomainonta oli ehdottomasti kielletty ennen kiellon poistamista, SEC on hyvin kiinnostunut siitä, miten yksityiset liikkeeseenlaskijat käyttävät mainontaa, joten se on muuttanut lomakkeiden D lomakkeita. Julkisiin tarjouspyyntöihin tarvittavista rahastoista on myös tehtävä muutettu lomake D 30 päivän kuluessa tarjouksen irtisanomisesta. Näiden sääntöjen noudattamatta jättäminen johtaa todennäköisesti kieltoon luoda lisää arvopapereita vuodeksi tai kauemmin.

Ei kaikille

On selvää, että hedge-rahastot tarjoavat hyödyllisiä etuja verrattuna perinteisiin sijoitusrahastoihin. Joitakin hedge-rahastojen merkittäviä etuja ovat:

· 1. Sijoitusstrategiat, joilla on kyky tuottaa positiivisia tuottoja sekä nousevilla että laskevilla pääoma- ja joukkovelkakirjamarkkinoilla.

· 2. Suojausvarat tasapainoisessa salkussa voivat vähentää koko salkun riskiä ja volatiliteettia ja lisätä tuottoa.

3. Valtava valikoima hedge-rahastojen sijoitustyylejä - joista monet eivät ole keskenään riippuvaisia ​​- tarjoavat sijoittajille mahdollisuuden suunnitella tarkasti sijoitusstrategia.

· 4. Pääsy johonkin maailman lahjakkaimmista sijoitusjohtajista.

Hedge-rahastot eivät luonnollisestikaan ole vaarassa:

· 1. Keskitetty sijoitusstrategia paljastaa hedge-rahastojen mahdollisesti suuria tappioita.

· 2. Hedge-rahastot edellyttävät yleensä sijoittajilta rahan lukittumista vuosien ajan.

· 3. Vipuvaikutuksen tai lainatun rahan käyttö voi muuttaa sitä, mikä olisi vähäinen menetys merkittävälle menetykselle.

Bottom Line

Kuten sijoitusstrategiassakin, sijoittajien on tarkasteltava omia erityisiä tavoitteitaan ja tarpeitaan ja päätäkö hedge-rahastot nykyisten investointitarpeidensa mukaisesti.