a:

Johdannaisin on kahden tai useamman osapuolen välinen sopimus, jonka arvo perustuu sovittuun kohde-etuutena olevaan rahoitusvaroihin (kuten vakuudeksi) tai omaisuuserään (kuten indeksiin). Yleisillä kohde-etuuksilla tarkoitetaan joukkovelkakirjoja, hyödykkeitä, valuuttoja, korkoja, markkina-indeksiä ja varastoja. (Lisätietoja johdannaisista löytyy myös johdannaisista 101.)

Futuurisopimukset, termiinit, optiot, swapit ja warrantit ovat yhteisiä johdannaisia. Esimerkiksi futuurisopimus on johdannainen, koska sen taustalla olevan sopimuksen vaikutukset vaikuttavat sen arvoon. Vastaavasti optio-oikeus on johdannainen, koska sen arvo on "johdettu" kohde-etuutena olevan omaisuuden arvosta. Vaikka johdannaisen arvo perustuu omaisuuserään, johdannaisen omistus ei merkitse omaisuuserän omistusta.

Yleensä kehittyneisiin tai teknisiin sijoituksiin kuuluvat johdannaiset käytetään keinotteluun ja suojaamiseen. Speculators pyrkivät hyötymään hintojen muuttumisesta kohde-etuutena, indeksinä tai turvallisuutena. Esimerkiksi elinkeinonharjoittaja voi yrittää hyötyä indeksin hinnan ennakoidusta pudotuksesta myymällä (tai menemällä "lyhyt") siihen liittyvä futuurisopimus. Suojauslaskennassa käytettävät johdannaiset mahdollistavat sen, että kohde-etuutena olevan omaisuuserän hintaan liittyvät riskit siirretään sopimukseen osallistuvien osapuolten kesken.

Johdannaiset kahden osapuolen välillä

Esimerkiksi hyödykejohdannaisia ​​käytetään maanviljelijöiden ja jyrsijöiden tarjoamaan jonkinasteista "vakuutusta". Viljelijä aloittaa sopimuksen lukittavaksi hyödykkeen hyväksyttävällä hinnalla, ja jyrsijä astuu sopimukseen lukittavaksi hyödykkeen taattuun tarjoukseen. Vaikka sekä maanviljelijä että jyrsijä ovat pienentäneet riskiä suojaamalla, molemmat ovat edelleen alttiina riskeille, joilla hinnat muuttuvat. Esimerkiksi kun viljelijä on varma siitä, että hyödyke on määritetty hinta, hinnat voivat nousta (johtuen esimerkiksi sääolosuhteista johtuvan puutteen vuoksi) ja viljelijä menettää mahdolliset lisätulot, jotka olisi voitu saada . Samoin hyödykkeiden hinnat saattaisivat pudota, ja jyrsijän on maksettava enemmän hyödykkeistä kuin muutoin olisi.

Oletetaan esimerkiksi, että huhtikuussa 2017 maanviljelijä tekee futuurisopimuksen uraauurtajan kanssa myymällä 5 000 vehnäjauhoa 4 dollarilla. 404 per bushel heinäkuussa. Ajanjakson heinäkuussa 2017 vehnän markkinahinta laskee 4 dollariin. 350, mutta jyrsimen on ostettava 4 dollarin sopimushinnalla. 404, mikä on paljon suurempi kuin 4 dollarin markkinahinta. 350. Sen sijaan, että maksaisi $ 21, 750 (4.335 x 5000), hän maksaa $ 22, 020 (4.404 x 5000), ja onnekas maanviljelijä korottaa korkeamman markkinahinnan.

Joitakin johdannaisia ​​käydään kauppaa kansallisilla arvopaperipörsseillä ja niitä säännellään U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).Muut johdannaiset käydään kauppaa yli-the-counter (OTC); nämä johdannaiset edustavat erikseen sovittuja sopimuksia osapuolten välillä.

Miten johdannaiset hyödyttävät ostajia ja myyjiä

Käytetään tarinan tarina maalaistaloudesta useiden erilaisten johdannaisten mekaniikan tutkimiseen.

Terveiden karjankasvattajien omistaja, Gail, on huolissaan kanamarkkinoiden epävakaudesta, ja kaikki satunnaiset raportit lintuinfluenssasta ilmenevät idästä. Gail haluaa suojella liiketoimintaansa huonoja uutisia vastaan. Joten hän tapaa sijoittajan, joka tulee tekemään futuurisopimuksen hänen kanssaan.

Sijoittaja sitoutuu maksamaan 30 dollaria lintua kohti, kun linnut ovat valmiita teurastamaan kuuden kuukauden kuluttua markkinahinnasta riippumatta. Jos tuolloin hinta on yli 30 dollaria, sijoittaja hyötyy siitä, että he voivat ostaa lintuja vähemmän kuin markkinakustannukset ja myydä ne markkinoilla suuremmalla hinnalla voittoon. Jos hinta alittaa alle 30 dollarin, Gail hyötyy siitä, että hän pystyy myymään lintunsa enemmän kuin nykyinen markkinahinta tai enemmän kuin mitä hän saisi linnuille avoimilla markkinoilla.

Gailin tekemällä futuurisopimusta suojataan markkinoiden hinnanmuutoksilta, koska hän on lukinnut hintaan 30 dollaria per lintu. Hän saattaa menettää, jos hinta lentää jopa 50 dollaria kohti lintu hullu lehmä pelotella, mutta hänet suojataan, jos hinta laskee 10 dollaria uutisia lintuinfluenssan puhkeamista. Suojaamalla futuurisopimusta Gail pystyy keskittymään liiketoimintaan ja rajoittamaan huolta hintavaihteluista.

Vaihdetaan

Nyt Gail on päättänyt, että on aika ottaa terveet siitosviljat seuraavalle tasolle. Hän on jo hankkinut kaikki pienemmät maatilat hänen lähellä ja haluaa avata oman jalostuslaitoksensa. Hän yrittää saada enemmän rahoitusta, mutta lainanantaja, Lenny, hylkää hänet.

Lennyn syy rahoituksen kieltämiseen on se, että Gail rahoitti muiden maatilojen yritysostoja valtavan vaihtuvakorkoisen lainan kautta. Lenny on huolissaan siitä, että jos korot nousevat, hän ei pysty maksamaan velkojaan. Hän kertoo Gailille, että hän vain lainaa hänelle, jos hän voi muuntaa lainan kiinteäkorkoiseksi lainaksi. Valitettavasti hänen muiden lainanantajiensa kieltäytyvät muuttamasta nykyisiä lainaehtojaan, koska he toivovat, että korot kasvavat.

Gail saa onnekkaan tauon, kun hän tapaa Samin, ravintolan ketjun omistajan. Samilla on kiinteäkorkoinen laina, joka on suunnilleen sama kuin Gailin ja hän haluaa muuntaa sen vaihtuvakorkoiseksi, koska hän toivoo korkojen laskevan tulevaisuudessa.

Samoista syistä Samin lainanantajat eivät muuta lainan ehtoja. Gail ja Sam päättävät vaihtaa lainoja. He tekevät sopimuksen, jossa Gailin maksut menevät kohti Samin lainaa ja hänen maksunsa menevät Gailin lainaan. Vaikka lainojen nimet eivät ole muuttuneet, heidän sopimuksensa antaa heille molemmat saada haluamansa lainan tyypin.

Tämä on hiukan riskialtista molemmille, koska jos jokin heistä defaults tai joutuu konkurssiin, toinen toistuu takaisin vanhaan lainaansa, mikä saattaa vaatia maksua, josta Gail of Sam ei ehkä ole valmis.Sen avulla he voivat kuitenkin muuttaa lainojaan vastaamaan heidän yksilöllisiin tarpeisiinsa.

Velan osto

Lenny, Gailin pankkiiri, ylittävät ylimääräisen pääoman edullisella korolla ja Gail lähtee onnelliseksi. Lenny on myös tyytyväinen, koska hänen rahansa on paluumatkalla, mutta hän on myös hieman huolissaan siitä, että Sam tai Gail saattavat epäonnistua heidän yrityksissään.

Jotta asiat pahentuvat, Lennyn ystävä Dale tulee häneen ja pyytää rahaa aloittaakseen oman elokuvakonsultinsa. Lenny tietää, että Daleilla on paljon vakuuksia ja että laina olisi korkeammalla korolla elokuvateollisuuden epävakaamman luonteen vuoksi, joten hän potkaisee itseään kaiken pääomansa lainaksi Gailille.

Lennylle onneksi johdannaiset tarjoavat toisen ratkaisun. Lenny kiertää Gailin lainaa luottojohdannaisena ja myy sen spekulaattorille alennuksella todelliseen arvoon. Vaikka Lenny ei näe lainan kokonaistuottoa, hän saa pääoman takaisin ja voi antaa sen jälleen ystävällestään Dale.

Lenny pitää tästä järjestelmästä niin paljon, että hän jatkaa lainaansa luottojohdannaisina ja ottaa pienet tuotot vastineeksi vähemmän maksukyvyttömyystilanteesta ja likviditeetistä.

Asetukset

Vuotta myöhemmin Healthy Hen Farms on julkisen kaupankäynnin kohteena oleva yhtiö (HEN) ja on Amerikan suurin siipikarjan tuottaja. Gail ja Sam odottavat innolla eläkkeelle siirtymistä.

Vuosien varrella Sam osti useita HEN-osakkeita. Itse asiassa hän on investoinut yli 100 000 dollaria. Sam on hermostunut, koska hän on huolissaan siitä, että toinen shokki, ehkä toinen lintuinfluenssan puhkeaminen, saattaa pyyhkiä hänen eläkkeelle rahaa. Sam alkaa etsiä joku ottaa riskin hänen hartioistaan. Lenny, nykyään rahoittaja ylimääräinen ja aktiivinen vaihtoehto kirjailija, suostuu antamaan hänelle käden.

Lenny hahmottelee sopimuksen, jossa Sam maksaa Lennylle oikeuden (mutta ei velvollisuutensa) lunastamaan Lenny HENin osakkeita vuoden ajan nykyisellä 25 dollarin osuudella. Jos osakekurssit laskevat, Lenny suojaa Samilta eläkesäästämisen menetyksestä.

Lenny on OK, koska hän on kerännyt maksuja ja pystynyt käsittelemään riskin. Tätä kutsutaan put-vaihtoehdoksi, mutta se voi tapahtua käänteisesti, kun joku suostuu ostamaan varastoa tulevaisuudessa kiinteällä hinnalla (kutsutaan soittopariksi).

Terveet siitoseläimet pysyvät vakaina, kunnes Sam ja Gail ovat molemmat vetäneet rahansa eläkkeelle. Lenny hyötyy palkkioista ja hänen kasvavasta kaupastaan ​​rahoittajana.

Bottom Line

Tämä tarina havainnollistaa, miten johdannaiset voivat siirtää riskin (ja siihen liittyvien palkkioiden) riskeistä riskinhakijoille. Vaikka Warren Buffett kerran kutsui johdannaisia ​​"joukkotuhoaseita", johdannaiset voivat olla erittäin hyödyllisiä välineitä edellyttäen, että niitä käytetään oikein. Kuten muutkin rahoitusvälineet, johdannaisilla on omat hyvät ja huonot puolensa, mutta niillä on myös ainutlaatuiset mahdollisuudet parantaa koko rahoitusjärjestelmän toimivuutta.