Jokaisella tulossarjalla on suurikokoisia yrityksiä, jotka eivät ole arvioituja tavoitteitaan. Ilmoituksen päivänä yrityksen hinnasta voi tulla selittämättömiä muutoksia. Useimmissa tapauksissa yrityksen sisällölliset muutokset ovat vähäisiä, strategisesta ja perustavanlaatuisesta näkökulmasta. Jos pienet penniäkohtaiset poikkeamat EPS-tuloksessa voivat liikuttaa markkinoita paremmin tai huonommin, mitkä pitkän aikavälin kannattavuustoimenpiteet voivat olla järkevä sijoittaja? Yksi mahdollinen vastaus on nettotuototuotot (NOI), joka on arvioitavissa oleva metri. (Lisätietoja tuloslaskelmasta .

Nettotulojen määrittäminen

Raportit viittaavat usein NOI: han NOPAT: ksi (NOPAT (net operating profit in tax) tai NOPLAT (liikevoitto vähennettynä verotuksella). Riippumatta siitä, mikä lyhenne on käytetty, taustalla oleva käsite on yksinkertainen ja ilmaistaan ​​seuraavasti: NOI = liikevoitto * (1-veroaste)

Tulos ennen korkoja ja veroja (EBIT) käytetään usein varsinaisen liiketuloksen välittäjänä, joten NOI määritellään myös seuraavasti:

NOI = EBIT * (1-veroaste)

[Huomautus: Yksinkertaisuuden vuoksi veroprosentti on 35 prosenttia, nopeus, jota voidaan olettaa sovellettavaksi useimmille yrityksille.]

NOI: n käyttäminen yritysten arvioimiseen

Vaikka yrityksen nettotulos ja osakekohtainen tulos (EPS) on paljon hyped alhaalta, NOI on usein niin tärkeä ja luotettavampi kuin nettotulot seuraavista kahdesta syystä:

1. On vaikeampaa manipuloida NOI Useiden hallitusten yleisesti hyväksyttyjä tilinpäätösperiaatteita (GAAP) selventää, mitkä tulot ja kulut virtaavat liiketulokseen: näin ollen NOI: n ei pitäisi olla luova. Toisin sanoen on järjetöntä, että johto poistaa epäilyttävät kulut liiketulojen laskennasta, jos nämä kulut ovat osa toistuvaa toimintaa. Yhtä perusteettomana on luokitella kertaluonteiset tuotot, kuten erikoistuotteet ja lopetettujen toimintojen myynti osana liikevoiton ja NOI: n laskemista. Miksi? Huono kirjanpito voi olla petollinen sekä sijoittajasuhteista että hintanäkökulmasta. Tämä pätee erityisesti nykyiseen talousympäristöön, jossa pienimmän vihjeen mahdollisista petoksista voi lähettää minkä tahansa osakekurssin.

Nettotuloa voidaan sen sijaan muuttaa merkittävästi alittavilla erillä, kuten tilinpäätöksen laatimisperiaatteiden, erikoistuotteiden ja lopetettujen toimintojen myynnin muutoksilla. Jokainen yritys on ainutlaatuinen ja sitä on analysoitava tämän periaatteen näkökulmasta. NOI, joka on määritelty ylätason riviksi ja laskettu ilman kertaluonteisia muutoksia, ei ole altis yksittäisten voittojen tai tappioiden mahdollisille vaikutuksille, jotka voivat vaikuttaa merkittävästi nettotulokseen.Samoin kuin liiketoiminnan kassavirta nähdään usein puhtaammin yrityksen vahvuuden mittaamisena, liikevoiton kehitystä ja suuntausta voidaan pitää vaihtoehtona nettotuloksesta samasta syystä: sitä on paljon vaikeampaa käsitellä.

2. NOI on avainpiirre varastossa Arviointi ja varainhoito Miksi ennusteissa käytetään NOI? Miksi kestävän NOI-kasvun vahva tulos on usein suotuisa? Toinen syy laskemiseen on NOI. Ilman näiden mahdollisten alitajuisten vääristymien vaikutusta NOI on suurelta osin investointienhallinnan ammattilaisten käyttämä toimenpide ennakoimaan paitsi tulevaa tuloskehitystä myös yrityksen vapaan kassavirran suuntaa. Kaksi vapaamuotoisen kassavirran muotoa, jotka ovat vapaata kassavirtaa yritykselle (FCFF) tai vapaa kassavirta omaan pääomaan (FCFE), hallitsevat nykyisten arvostusmenetelmien suuria institutionaalisia etuja ja sijoitusrahastoja. Molemmat toimenpiteet voidaan laskea lisäämällä poistoja ja vähentämällä sekä yrityksen käyttöpääoman muutoksia että pääomavirtoihin liittyviä ulosvirtoja. Jos monen miljardin dollarin eläke ja sijoitusrahasto sijoittavat valtavia pitkän aikavälin tilauksia vapaaseen kassavirtaan perustuvien menetelmien perusteella, niin FCFF: n ja FCFE-ennusteen perimmäinen NOI on ratkaisevan tärkeä tässä prosessissa osakkeiden arvostus. (Lisätietoja

Reverse Engineering ROE

.)
Päätelmä Lyhyesti sanottuna NOI on informatiivinen ja rakentava vaihtoehto nettotulolle. Medialla on pitkäaikainen rakkaussuhde EPS: n kanssa. Monissa suhteissa tämä raportointi on järkevää, koska ansioiden yllätykset voivat vaikuttaa lyhytaikaisiin hintoihin ja ei-teknisen kommentaattorin kannalta ole helppoa ilmoittaa, onko yritys mennyt EPS-tavoitteiden mukaisesti. Tämä neljännesvuosittainen EPS-painopiste ei todennäköisesti muutu. Monissa maissa, kuten Saksassa, neljännesvuosittainen raportointi on suurelta osin olematonta ja puolivuosittainen raportointi on normaalia. On kuitenkin järkevää tarkastella, kuinka yrityksen liiketulot ja NOI suorittivat viime vuoteen verrattuna ja onko horisontissa positiivinen tai negatiivinen suuntaus vai ei. Näiden kahden tuloksen tarkasteleminen muutaman rivin tuloslaskelman nettotulojen yläpuolella saattaa olla paitsi aiempaa operatiivisen suorituskyvyn kannalta myös merkityksellistä tulevasta näkökulmasta. NOI ja sen luotettavuus ovat laajalle levinneiden arvojen arvostusmenetelmien pohjalta, jotka perustuvat johdettuihin ja ennustettuihin vapaisiin kassavirtoihin.