Vuoden 2016 ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana CSI 300: n, Kiinan suurimpien osakkeiden indeksi, laski äkillisesti 7%, mikä johti äskettäin perustettujen katkaisijoiden käyttöön, joiden tarkoituksena oli tilapäisesti pysäyttää kaupankäynti, kunnes rauhallinen palautuisi . Kiinan markkinat laskivat jälleen 5 prosenttia, kun markkinat avattiin uudelleen 15 minuuttia myöhemmin, mikä käynnisti toisen katkaisijan ja täydellisen kaupankäynnin keskeytyksen. Globaalit markkinat vastasivat jyrkillä omilla laskuillaan, mikä johti Dow Jones Industrial Averagein (DJIA) pahimpaan ensimmäisen viikon laskuun vuosikymmeninä. Analyytikot suhtautuivat nopeasti tartuntaan Kiinan talouden kaatumisen pelkoihin, mutta myöhemmin tutkimus osoittaa, että Kiinan hallituksen nopea väliintulo todella pahentanut paniikkia lisäämällä epävarmuutta. Markkinat ovat olleet tavoitteeksi, että Kiinan hallitus puuttuu kauas useisiin vuosiin, mikä näyttää tekevän ja muuttaa sääntöjä ottamatta huomioon niiden seurauksia.

Lyhyt tausta Kiinan osakemarkkinoiden interventiomuutoksista

Kiinan hallitus ei ole halukas asettamaan itsensä markkinoille, kun se ei toimi yhteistyössä politiikkansa kanssa. Usein syytetty valuuttakäyttäytymisestä, se pysyy tiukasti kiinni juanista pakottaakseen sen devalvaation, kun se tarvitsee lisää pääomavirtoja. Hallitus astui osaksi pörssiä useita kertoja viime vuonna sijoittamaan kauppasääntöjä ja rajoituksia pysäyttämään volatiliteetti, jonka se auttoi luomaan. Sen jälkeen, kun se kehotti kansalaisiaan siirtymään markkinoille, Kiinan osakemarkkinat kasvoivat jyrkästi vuoden 2015 puoliväliin mennessä. Kupla puhkesi kesäkuun puolivälissä ja lähetti markkinat 40%: iin, mikä heikentyi sen jälkeen, kun hallitus astui valtavaan osakeostoon. Markkinat liu'utettiin jälleen elokuun puolivälissä, mikä pakotti lisää hallituksen toimenpiteitä. Hallitus laski transaktiokustannuksia ja lievitti marginaalivaatimuksia marginaaliviivojen pelon pelastamiseksi. Sieltä Kiinan osakemarkkinat nousivat jälleen joulukuuhun 2016 mennessä. Sen uusin väliintuloväline, markkinoiden katkaisijat, sai tulipalotuksen tammikuun 4. päivänä 2016.

- 9 -> Government Bull Propaganda

Osakemarkkinat nousivat vuoden 2014 puolivälistä vuoden 2015 puoliväliin. Valtakunnallinen viestintäkampanja auttoi kannustamaan kansalaisia ​​sijoittamaan markkinoille. Kuukausien lopulla hallitus huomasi Kiinan talouden vahvuuden ja käytännössä lupasi sijoittajat tekevän sen, mikä on välttämätöntä, jotta kiinalaiset yritykset pysyisivät vahvoina. Kesäkuun puolivälissä tapahtuneeseen kaatumiseen johtaneiden kahden kuukauden aikana avattiin yli 38 miljoonaa uutta sijoitustiliä, ja markkinat kasvoivat 80 prosentilla.

Pörssikuplaa pitkälti kannustivat pienet sijoittajat, jotka ostavat varastoja valtavilla marginaaleilla.Monet näistä kokemattomista sijoittajista olivat viimeisiä päästäkseen kiihkeisiin markkinoihin ja ensimmäiset paniikkiin, kun ne romahtivat. Toisin kuin institutionaalisten sijoittajien hallitsemat länsimaiset markkinat, Kiinan osakemarkkinoilla hallitsevat yli 200 miljoonaa pientä kauppaa, jotka muodostavat 90 prosenttia kaupoista. Kuten 1990-luvun alkupuolella Kiinan osakemarkkinat ovat alkaneet, spekulaatiot ovat olleet markkinoiden ylikuormituksen tärkein keino spekulaatiokehityksen sijasta, mikä jättää kaikki sijoittajat alttiiksi karjan mentaliteetin ennalta arvaamattomille huijauksille.

Lock-up Rule

Kesäkuussa 2015 ja jyrkkä markkinoiden lasku aikana hallitus aloitti kuuden kuukauden lukkiutumisen suurimmille osakkeenomistajille, yritysjohtajille ja johtajille, jotka omistivat yli 5% yhtiön kaupankäyntivarastosta. Säännön tarkoituksena on estää massiivinen myynti laskevilla markkinoilla. Kun tammi-tammi- kuussa 2016 ilmestyi ensimmäinen aallonpurkautuvien osakkeiden aalto, vain kolme päivää massiivisen nousun jälkeen, Kiinan osakemarkkinat pelkäsivät pahin, mikä toi toisen jyrkkä lasku. Kiinan hallitus pidensi lukituksen, kunnes uusia sääntöjä voitaisiin vahvistaa. Lähes 4 miljardia osaketta asetetaan jälleen kaupankäynnille, kun lock-up päättyy. Myös kypsissä osakemarkkinoilla, kuten Yhdysvalloissa, vanhentuneiden osakkeiden lukituksen ennakointi on aina alentanut markkinoiden laskusuhdetta. Tässä tapauksessa riittämättömillä markkinoilla vaikutukset ovat paljon näkyvämpiä.

Ban Short Selling

Sääntelyviranomaiset kieltävät yhden päivän lyhyen myynnin, mikä on tärkein syy osakemarkkinoiden volatiliteettiin Kiinan hallituksen mukaan. Vaikka tämä rajoitus vakautti osakekurssit jonkin aikaa, se voi johtaa suurempaan volatiliteettiin, sillä lyhyet myyjät ovat ainoita sijoittajia, jotka ostavat osakemarkkinoiden aikana. Ilman niitä ei ole mitään hidasta laskua. On todennäköistä, että lyhyiden myyjien poissaolot ovat pahentaneet viimeaikaisia ​​pörssejä. Huomaa, että Yhdysvaltain osakemarkkinoiden suurin romahdus tapahtui, kun Securities and Exchange Commission (SEC) kieltäytyi lyhyeksi myynnistä.

Pikatyppiset katkaisijat

Viimeisimmän hallituksen esityksen osoittaminen oli, että äskettäin asennettujen katkaisijoiden kaupankäynti pysähtyi. Kahdella kerralla katkaisijat laukaisivat kriisin aikana, mutta ne käynnistettiin jälleen kaksi päivää myöhemmin, mikä johti sääntelijöiden keskeyttämään niiden käytön, koska niillä ei ollut haluttua vaikutusta. Myöhemmin sääntelyviranomaiset myönsivät, että mekanismit voivat tosiasiallisesti lisätä markkinoiden volatiliteettia.

Bottom Line

Jotkut markkina-analyytikot ovat ylpeitä Kiinan hallituksen halukkuudesta puuttua asiaan, koska se todennäköisesti hidasti jonkin aikaa volatiliteettia. Sen kokeilu- ja virhe-lähestymistapa voi kuitenkin myös aiheuttaa enemmän epävarmuutta, mikä myös aiheuttaa markkinoiden epävakautta. Hallituksen toimia on verrattu kasinon omistajiin, joka muuttaa sääntöjä omien huoneiden hyväksi. Tässä tapauksessa hallitus näyttää manipuloivan sääntöjä, jotka suosivat sonnien markkinoita, vaikka se ei ole toiminut, ja se on todella heikentänyt järjestelmän koskemattomuutta ja kyseenalaistanut hallituksen kykyä hoitaa rahoitusasioitaan.