Luottoriskinvaihtosopimukset (CDS) ovat yleisimmin käytetty luottorajohdannaisten tyyppi ja voimakas voima maailmanmarkkinoilla. JP Morgan esitteli ensimmäisen CDS-sopimuksen vuonna 1997 ja vuoteen 2012 mennessä, huolimatta negatiivisesta maineesta vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen, markkinoiden arvo oli arviolta 24 dollaria. 8 biljoonaa Barclays Oyj: n mukaan. Saman vuoden maaliskuussa Kreikka joutui suurimpaan suvereeniin oletusarvoon, jota kansainväliset markkinat ovat koskaan nähneet, mikä johtaa CDS: n odotettuun voittoon arviolta 2 dollaria. 6 miljardia omistajille. Lue lisää siitä, miten luottoriskinvaihtosopimukset toimivat ja miten sijoittajat voivat hyötyä niistä.

Katso: Mitä tapahtuu luottotapahtumassa?

Miten he työskentelevät
CDS-sopimus koskee kuntalainojen, kehittyvien markkinoiden joukkovelkakirjojen, kiinnelainasaamisten tai yritysten velan luottoriskin siirtämistä kahden osapuolen välillä. Se on samanlainen kuin vakuutus, koska se tarjoaa sopimuksen ostajalle, joka usein omistaa luottoriskin, suojaa laiminlyönteiltä, ​​luottoluokituksen alenemiselta tai muulta negatiiviselta "luottotapahtumalta". Sopimuksen myyjällä on luottoriski, jonka mukaan ostaja ei halua korvata vakuutusmaksun kaltaista säännöllistä suojausmaksua ja on velvollinen maksamaan vain, jos negatiivinen luottotapahtuma ilmenee. On tärkeää huomata, että CDS-sopimus ei ole sidoksissa sidokseen, vaan viittaa siihen. Tästä syystä liiketoimeen liittyvää joukkovelkakirjaa kutsutaan "viitevelvolliseksi". Sopimus voi viitata yksittäiseen luottoon tai useita luottoja.

Kuten yllä mainittiin, CDS: n ostaja saa suojaa tai voittaa liiketoimen tarkoituksesta riippuen silloin, kun viiteyksikössä (liikkeeseenlaskija) on negatiivinen luottotapahtuma. Jos tällainen tapahtuma ilmenee, luottosuojan myyjällä ja luottoriskin ottavalla osapuolella on annettava pääoma- ja korkomaksun arvo, jonka vertailulaina olisi maksanut suojan ostajalle. Koska vertailuluvuilla on edelleen jonkin verran jäännösarvoa, suojan ostajan on puolestaan ​​toimitettava joko viitattavien joukkovelkakirjalainojen nykyiset käteisarvot tai todelliset joukkovelkakirjat suojan myyjälle sopimuksen mukaisten ehtojen mukaan . Jos luottotapahtumaa ei ole, suojaajan myyjä saa säännöllisen maksun ostajalta ja voitot, jos viiteyhteisön velka säilyy hyvänä sopimuksen voimassaoloaikana eikä maksua suoriteta. Sopimusmyyjä ottaa kuitenkin suuret tappiot, jos luottotapahtuma ilmenee.

Suojaus ja Speculation
CDS: llä on seuraavat kaksi käyttöä.

• CDS-sopimusta voidaan käyttää suojauksena tai vakuutuksena joukkovelkakirjalainan tai lainojen laiminlyönnistä. Yksilö tai yritys, joka altistuu paljon luottoriskiä, ​​voi siirtää osan tästä riskistä ostamalla suojaa CDS-sopimuksella.Tämä voi olla suositeltavaa myydä tietoturva suoraan, jos sijoittaja haluaa vähentää altistumista ja poistaa sen, välttää verotuksen tai vain poistaa altistuminen tietyksi ajaksi.
• Toinen käyttö on, että keinottelijat "panostavat vedonsa" tietyn viiteyksikön luottokelpoisuudesta. CDS-markkinoiden arvon ollessa suurempi kuin sopimusten viittaamilla joukkovelkakirjoilla ja lainoilla on ilmeistä, että keinottelu on kasvanut yleisin CDS-sopimukseksi. CDS tarjoaa erittäin tehokkaan tavan tarkastella viiteyksikön luottoa. Sijoittaja, jolla on positiivinen näkemys yrityksen luottoluokasta, voi myydä suojaa ja kerätä siihen liittyvät maksut sen sijaan, että käytä paljon rahaa yhtiön velkakirjoihin. Sijoittaja, jolla on negatiivinen näkemys yhtiön luotosta, voi ostaa suojaa suhteellisen pienelle jaksotukselle ja saada suuren voiton, jos yritys laiminlyö sen joukkovelkakirjalainojen tai jonkin muun luottotapahtuman. CDS voi toimia myös tapana päästä maturiteettiriskeille, jotka muutoin eivät olisi käytettävissä, saattamaan luottoriskiä, ​​kun joukkovelkakirjojen tarjonta on rajoitettua tai sijoittaa ulkomaisiin luottoihin ilman valuuttariskiä.

Sijoittaja voi todellisuudessa jäljitellä joukkovelkakirjalainan tai joukkovelkakirjalainan sijoittamista CDS: n avulla. Tämä voi olla erittäin hyödyllinen tilanteessa, jossa yksi tai useampia joukkovelkakirjoja on vaikea saada avoimilla markkinoilla. CDS-sopimusten salkun avulla sijoittaja voi luoda synteettisen joukkovelkakirjalainan, jolla on sama luottoriski ja takaisinmaksut.

Kaupankäynti
Vaikka suurin osa keskusteluista on keskittynyt CDS-sopimuksen voimassaolon päättymiseen, näitä sopimuksia vaihdetaan säännöllisesti. Sopimuksen arvo vaihtelee riippuen siitä, että vertailuryhmällä on luottotapahtuma, joka kasvaa tai pienenee. Tällaisen tapahtuman todennäköisyyden lisääntyminen tekisi sopimuksesta enemmän arvoa suojan ostajalle ja myyjälle vähemmän arvoa. Päinvastaista tapahtuu, jos luottotapahtuman todennäköisyys vähenee. Markkinoilla toimiva elinkeinonharjoittaja voisi spekuloida, että viiteyksikön luottokelpoisuus huononee jonkin aikaa tulevaisuudessa ja ostaa suojaa hyvin lyhyellä aikavälillä toivoen, että se hyötyisi kaupasta. Sijoittaja voi irtisanoa sopimuksen myymällä kiinnostuksensa toiselle osapuolelle ja korvaamaan sopimuksen tekemällä toisen sopimuksen toisen osapuolen kanssa tai korvaamalla termit alkuperäisen vastapuolen kanssa. Koska CDS: t käydään kauppaa laskun (counter-counter) kautta, ne sisältävät monimutkaista tietoa markkinoista ja kohde-etuutena olevista hyödykkeistä, ja niitä arvostetaan teollisuuden tietokoneohjelmilla, ne soveltuvat paremmin institutionaalisille kuin vähittäisinvestoijille.

Markkinariskit
CDS: ien markkinat ovat OTC: n ja sääntelemättömät, ja sopimukset ovat usein kaupankäynnin kohteena niin paljon, että on vaikea tietää, kuka on toisessa vaiheessa. On mahdollista, että riskin ostajalla ei ole taloudellista vahvuutta noudattaa sopimuksen määräyksiä, mikä vaikeuttaa sopimusten arvoa.Useisiin CDS-kauppoihin liittyvä vipuvaikutus ja mahdollisuus, että markkinoiden laajamittainen laskusuhdanne voi aiheuttaa massiivisia laiminlyöntejä ja haastaa riskien ostajien kyvyn maksaa velvoitteensa, lisää epävarmuutta.

Bottom Line
Näistä huolenaiheista huolimatta luottoriskinvaihtosopimukset ovat osoittautuneet hyödylliseksi salkunhallinta- ja keinotteluvälineeksi, ja ne ovat todennäköisesti tärkeä ja kriittinen osa rahoitusmarkkinoita.