Dow Jonesin teollinen keskiarvo putosi 6. Toukokuuta 2010 998. 5 pistettä vain 20 minuutissa, tyhjentäen yli $ 1 triljoonaa markkaa markkinaehtoisesti ennen kuin se kääntyi ja sulkeutui vain hieman alaspäin päivälle . Tämän seurauksena peruutettiin yli 21 000 kauppaa, joista 68 prosenttia oli ETF-kauppoja. Securities and Exchange Commission (Securities and Exchange Commission, SEC) -asiakirjassa käydyissä tutkimuksissa mainittiin ETF: t merkittävänä toimijana onnettomuudessa. Marraskuussa 2010 Kauffman-konserni polttivat polttoainetta, jossa oli kiistanalainen raportti ETF: n riskeistä. Vaikka kirjoittajat joutuivat tarkistamaan ja sopeuttamaan huomautuksensa ETF-palveluntarjoajien huonon lehdistön hyökkäyksestä, lehdistö painotti voimakkaasti Kaufmann-konsernin alkuperäisiä havaintoja.

SEE: Vaihtosopimukset

Mitä tapahtui 6. toukokuuta
SEC: n 6. Kun yksittäinen yritys, Waddell & Reed Financial, myi tilauksen E-Mini S & P 500 futuurisopimuksille (yksi aktiivisimmista osakekurssituotteista), automaattinen myyntitoimeksianto asetettiin toteutettavaksi kaupankäyntimäärällä ilman suhdetta hinta tai aika. Nämä sähköisen kaupankäynnin vaikeudet olisivat avainasemassa onnettomuudessa, koska muut kauppiaat näkivät myyntitilauksen ja asettivat omat myyntinsä. Arbitraasi-kaupat alkoivat, kun sijoittajat pyrkivät hyötymään erilaisista pörsseistä syntyneistä hintaeroista myyntivalmiuksien suuren määrän myötä, mikä lisäsi kaupankäynnin volyymia.

SEURAAVA: Minis tarjoaa edullisia tuloja futuurimarkkinoille

Kun myyntitappeiden määrä kasvoi samalla, kun se jäi täyttämättä, tilavuus kasvoi ja Waddellin kaupan takana oleva algoritmi nopeutui. Automaattisen kaupankäynnin ohjelma pyrkii poistamaan 20 minuutissa sopimusten määrän, joka yleensä vie suurimman osan koko päivän kaupasta. Automaattinen myyntitilaus sijoitettiin, vaikka Waddellin alkuperäisiä myyntitilauksia ei ollut täytetty.

2: 45: 13: n ja 2: 45: 27: n välillä automaattisen korkeataajuisen kaupankäynnin osuus oli 27 000: n E-mini-kauppa, kun hinnat laskivat edelleen. Klo 2: 45: 25, Chicago Mercantile Exchange (CME) keskeytti kaupankäynnin viidessä sekunnissa pyrkiäkseen rikkoontumaan hintojen lasku. Siirto oli tehokasta, koska E-mini-markkinat kääntyivät takaisin kaupankäynnin uudelleen aloittamisen myötä, mutta kaupankäynnin epävakaisuus toimi katalysaattorina selloutuessa laajemmilla markkinoilla.

Automaattiset kaupankäyntijärjestelmät muissa yrityksissä pysähtyivät laajan markkina-aseman vuoksi. Kello 16.45 E-minis-markkinoiden laskusuuntaus johtanut likviditeettikriisistä oli levinnyt laajalle markkinalle, koska automaattiset kaupankäynnin ohjelmat eivät olleet kaupankäynnin kohteena ja ihmiset joutuivat tarkastelemaan markkinatilannetta ja yrittivät määrittää sen vaikutuksia niiden voittoihin ja tappioihin.Tänä aikana automatisoituja kauppoja ei tapahtunut, eikä kauppapyynnöt löytänyt ostajia tai myyjiä. Tämä johti kauppojen toteuttamiseen, jotka perustuvat tynkähuutokauppoihin, jotka ovat markkinapäälliköiden tai turva-arvopaperipörssien itseään markkinoiden merkitsemiä paikkamerkkejä. Näin pyritään pitämään kaupankäyntivaluutta pitämällä hintatarjous vastauksena jokaiseen tarjouspyyntöön.

Nämä tynkähuutokaupat (alle yhdellä prosentilla ja jopa 100 000 dollarilla) eivät koskaan olleet tarkoitettu käytettäväksi varsinaisiin kaupoihin, mutta epälikvideillä markkinoilla ne toteutettiin laillisina lainauksina. Maailmassa, jossa kauppoja esiintyy toisen jakeissa, 20 minuuttia on ikuisuus. Alk. 2: 40 s. m. s. 3: 00 s. m. , SEC ilmoitti, että kaksi miljardia kauppaa toteutettiin, joiden kaupankäyntimäärä ylitti 56 miljardia dollaria. Tämän seurauksena 8 000 yksittäistä oman pääoman ehtoista arvopaperia ja ETF: tä tappiot "yli 20 000 kauppaa yli 300 arvopaperilla", jotka toteutettiin hiljattain yli 60 prosenttia arvostaan ​​vain hetkiä ennen. " Sääntelyviranomaiset päinvastoin käänsivät moniin kauppoihin - ETF-liiketoimissa oli epäsuhtaisia ​​68% peruutuksista.

Investor Awareness
Katastrofien jälkeen ETF: t joutuivat raskaaseen valvontaan ja kritiikkiin. ETF: itä oli keksinnöstään lähtien pidetty "sijoitusrahastoina, jotka myyvät kaltaisia ​​kantoja". Korkean likviditeetin havaittiin ETF-rahastojen (joka on hinnoiteltu ja vaihdetaan koko päivän, kuten varastot) ja sijoitusrahastojen (jotka ovat hinnoiteltuja ja kaupattavat kerran päivässä) ensisijaisena erona. Likviditeetti haittaa flash-kaatumisen aikana. Vaikka ETF sijoittajat ottivat villin ratsastaa, rahastosijoittajat eivät.

Oppiaihe tässä on se, että vaikka ETF: t eivät ole pahoja, ne ovat monimutkaisia. ETF-markkinoinnin yksinkertaistaminen yksinkertaistaa monimutkaista korkean taajuuden kaupankäynnin maailmaa, lyhyt myyntiä, monimutkaisia ​​sijoitusrakenteita ja muita monimutkaisia ​​koneistuksia ja käytäntöjä, joita useimmat sijoittajat eivät edes tiedä eivätkä ymmärrä. Flash-kaatumisen seurauksena toimiala ennusti ennustettavasti nopeasti kasvavia ETF-markkinoita ja automaattisia, korkeataajuisia kauppatapoja. Teollisuuden "asiantuntijat" väittivät, että ETF: iä koskevat huolenaiheet ovat vain teoreettisia ja että investoinnit ovat turvallisia. Tietenkin viimeaikaisessa muistiossa muut "asiantuntijat" sanoivat, että pankit olivat liuotinaineita, Enron ja AIG olivat hyviä yrityksiä, kiinteistöjen taantuma ei kestäisi, monipuolistaminen auttaisi laajan markkinoiden heikkenemisen aikana ja kilpailu luovat myös hyvän terveydenhuoltojärjestelmän . Kuten tavallista, "anna ostajan varoa" on hyvä mantra sijoittajille.

Bottom Line
Flash-kaatumisen jälkeen jotkut yritykset asettavat katkaisijat paikoilleen ETF-kaupankäynnin pysäyttämiseksi, jos markkinatapahtumat vaikuttavat epänormaalilta. Useimmilla ETF-yhtiöillä on myös oikeus hylätä lunastuspyyntöjä, lauseke, jota voidaan käyttää rahaston juoksuun perustuen, joten rahasto ei itsessään olisi romahtanut, jos kaikki halusivat lunastaa samaan aikaan - mutta sijoittajat eivät saada rahansa.

Kaatuminen on sijoittajille muistutus tehdä tutkimusta ennen investointeja.Ymmärrä, mitä olet ostamassa (Tiesitkö, että ETF: t voivat sisältää johdannaisia, tai jotkut asiantuntijat väittävät, että ETF: t ovat johdannaisia?) Tiedättekö, mikä johdannainen on? Onko ETF: llä oikeus kieltäytyä lunastuspyynnöistä?). Opiskelemalla ja kiinnittämällä huomiota yksityiskohtiin sijoittajat voivat tehdä perusteltuja päätöksiä. Jos olet tehnyt tutkimuksen ja ymmärtänyt investoinnin, mutta olet edelleen tyytyväinen, voit tehdä tietoisen tilauksen ostaa.

SEE: Laskennallisen ETF: n hajauttaminen