Yrityksistä on tullut säännöllistä käytäntöä tarjota "ohjausta" yhdessä yrityksen tulojen kanssa. Ohjaus on suhteellisen uusi termi, joka kuvaa vanhan käytännön odotusten odottamista. Tässä tarkastelemme tätä vanhaa perinnettä, keskustelemme hyvistä ja huonoista kohdista ja tutkimme, miksi jotkut yritykset sanovat "ei enempää" ansaitsemisen ohjausta varten.

Tulosohjeet määritelty
Tulosohjeet määritellään, koska kommenttien hallinta antaa sen, mitä se odottaa yrityksen tulevaisuudessa. Nämä kommentit tunnetaan myös "tulevaisuuteen suuntautuvina lausumina", koska ne keskittyvät myynti- tai ansainvaatimuksiin teollisuuden ja makrotalouden suuntausten perusteella. Nämä kommentit annetaan siten, että sijoittajat voivat käyttää niitä arvioidakseen yrityksen tulospotentiaalia.

Vanhanaikaisuus
Ennusteiden antaminen on yksi vanhimmista ammateista. Edellisissä inkarnaatioissa tulosnormistoa kutsuttiin "kuiskausnumeroksi". Ainoa ero on, että kuiskausnumerot annettiin valituille analyytikoille, jotta he voisivat varoittaa suuria asiakkaitaan. Oikeudenmukainen julkistamislainsäädäntö (sääntö Fair Disclosure tai Reg FD) teki tämän laittoman ja yritysten on nyt lähetettävä odotuksiaan maailmalle antaen kaikille sijoittajille pääsyn näihin tietoihin samanaikaisesti. Tämä on ollut hyvä kehitys.

Hyvä: Lisää tietoa on aina parempi
Tulosohjauksella on tärkeä rooli sijoituspäätöksessä. Nykyisissä säännöksissä yritys on ainoa oikeudellinen tavoite ilmoittaa odotuksistansa markkinoilla. Tämä näkökulma on tärkeä, koska johdon tietävät liiketoimintaansa paremmin kuin kukaan muu, ja sillä on enemmän tietoa, jonka pohjalta odotuksia voidaan odottaa kuin mikä tahansa analyytikko. Näin tehokkain tapa hallinnoida tietoja markkinoilta on ohjauksen avulla. Ihanteellisessa maailmassa analyytikot, jotka haluavat kuunnella näitä numeroita, käyttäisivät näitä tietoja yhdessä omaa tutkimustaan ​​kehittääkseen tulosennusteita.

Huono: Johto voi manipuloida odotuksia
Kyyninen näkemys on, että koska tämä ei ole ihanteellinen maailma, johtoryhmät käyttävät ohjausta säästäville sijoittajille. Härkämarkkinoilla jotkut yritykset ovat antaneet optimistisia ennusteita, kun markkinat haluavat vauhtia varastot nopeasti kasvavilla osakekohtaisilla tuloksilla (EPS). Karhumarkkinoilla yritykset ovat yrittäneet alentaa odotuksiaan niin, että he voivat "voittaa numeron" ansaintakauden aikana. Se on yksi analyytikoiden työpaikoista arvioimaan johdon odotuksia ja selvittämään, ovatko nämä odotukset liian optimistisia tai liian alhaisia, mikä voi olla tavoite helpottaa tavoitetta. Valitettavasti tämä on jotain, jota monet analyytikot ovat unohtaneet tehdä dotcom-kuplan aikana.

Miksi jotkin yritykset ovat lakanneet antamaan ohjeita
Vaatimus siitä, että ohjauksella edistetään markkinoiden keskittymistä lyhyellä aikavälillä, jotkut yritykset lopettivat ohjauksen tarjoamisen pyrkien torjumaan tätä pakkomielteisyyttä lyhyellä aikavälillä. Ohjauksen poistaminen ei kuitenkaan muuta markkinoiden kiinnittymistä lyhyellä aikavälillä, koska markkinoiden kannustinjärjestelmiä ei voida määrätä. Wall Streetin jokainen palkka maksetaan vuosittain ja maksetaan enemmän, jos he ylittävät kyseisenä vuonna. Tämä painopiste ei muutu, jos yritykset eivät puhu Streetille.

Ruma: Ohjeiden poistaminen lisää volatiliteettia
Ohjeiden poistaminen voi johtaa erilaisiin arvioihin ja jääneisiin numeroihin. Analyytikot käyttävät usein ohjausta vertailupisteeksi, jonka avulla he voivat rakentaa ennusteitaan. Ilman tätä ankkuria analyytikkojen arvioiden laajuus on laajempi, mikä tuottaa suurempia variansseja todellisista tuloksista. Peniin kuuluvien epäonnistumisten voi yleistyä.

Mielenkiintoinen kysymys on, mitä katu tekee, jos kaipaa yhä suurempia ja yleisempiä? Tänään, jos yritys menettää konsensusennusteen penniällä, sen varastossa voisi kärsiä tai nousta, riippuen siitä, onko se ollut negatiivinen vai positiivinen. Suuremmat epäonnistumiset saattavat johtaa suurempaan vaihteluihin osakekursseilla, mikä heikentää markkinoita. Toisaalta, jos markkinat tietävät, että puutteet johtuvat ohjauksen puutteesta, se voi olla anteeksiantava. Jos on olemassa argumentti ohjauksen lopettamiselle, se on, että Street olisi enemmän anteeksi yrityksistä, jotka menettävät konsensusennusteen.

Bottom Line
Ohjeistus on rooli markkinoilla, koska se tarjoaa tietoja, joita sijoittajat voivat käyttää analysoimaan yritystä, arvioimaan johtoryhmää ja luomaan ennusteita. Yritykset ovat tyhmät, jos he ajattelevat, että he voivat muuttaa markkinoiden lyhyen aikavälin painopisteitä. Street tekee edelleen mitä se haluaa, ja se pysyy keskittyy neljännesvuosittaisiin aikatauluihin. Jos kuitenkin useammat yritykset eivät pääse opastusta, kaduilla voi olla järkevämpää, ja siksi lopettaa valuuttakurssin hinnankorotukset, jotka ovat oikeasti vain SWAG: itä (Systematic, mutta We're All Guessing).