Jos olet sitä mieltä, että futuurit ja muut johdannaiset lisäävät volatiliteettia rahoitusmarkkinoilla ja ovat enimmäkseen vastuussa vuosien 2007-2008 rahoituskriisistä, et ole yksin. Johdannaiset ovat useimmiten kuin ei ole tullut taloudellisen romahduksen syyksi. Mutta futuurisopimukset ja johdannaiset yleensä ansaitsevat ankaran tuomion, jonka me annamme? Luultavasti ei. Näiden rahoitusvälineiden oikeudenmukaisuuden varmistamiseksi meidän on ymmärrettävä ne, miten ne käydään kauppaa, niiden etuja ja haittoja ja mikä tärkeintä, miten futuurit ja muut johdannaistuotteet voivat olla niin erilaisia ​​toisistaan.

Futuurisopimukset

Tulevaisuussopimukset ovat sopimuksia, jotka tuottavat arvoltaan muodostavan kohdeavun, kuten perinteisen osakekannan, joukkovelkakirjalainan tai osakeindeksin. Futuurit ovat standardisoituja sopimuksia, joita vaihdetaan keskitetysti. Ne ovat kahden osapuolen välinen sopimus ostaa tai myydä jotain tulevaisuudessa tietyllä hinnalla, jota kutsutaan "kohde-etuuden tulevaan hintaan". Osapuoli, joka suostuu ostamaan, sanotaan olevan pitkä ja osapuoli, joka suostuu myymään, on lyhyt. Osapuolet sopivat määrästä ja hinnasta. Futuurisopimukseen tulevat osapuolet eivät tarvitse vaihtaa fyysistä omaisuutta vaan vain eroa tulevassa hinnassa omaisuus- hinnasta maturiteetissa. Molempien osapuolten on korvattava vaihtokurssin alkuperäinen marginaalimäärä (murto-osa kokonaisalttiudesta). Sopimukset on merkitty markkinoihin; eli peruskoron (hinnan, johon yhteyshenkilö on merkinnyt) välinen erotus ja vähittäismyyntihinta (tavallisesti viimeisten kauppojen keskimääräinen hinta) vähennetään tai lisätään asianomaisten osapuolten tiliin. Seuraavana päivänä käytetään perushintaa laskutushinta. Osapuolten on lisättävä varojaan tileihin, jos uusi perushinta alittaa ylläpitomarginaalin (ennalta määritetty taso). Sijoittaja voi sulkea tilinsä milloin tahansa ennen erääntymistä, mutta hänen on vastattava kaikista voitoista tai tappioista, jotka hän on tehnyt.

Tulevaisuus on erittäin tärkeä ajoneuvo, jota käytetään erilaisten riskien suojaamiseen tai hallintaan. Ulkomaankaupan yritykset käyttävät futuureja valuuttakurssiriskin hallitsemiseksi, korkoriskillä, jos niillä on huomattava investointi ja ne lukkiutuvat korkoina ennakoiden hintojen laskutaakkaa ja hintariskiä sellaisten hyödykkeiden hintojen lukitsemiseksi, kuten öljy, viljely ja metalli, jotka toimivat tuotantopanoksina. Tulevaisuus ja johdannaiset auttavat lisäämään taustalla olevien markkinoiden tehokkuutta, koska ne alentavat ennakoimattomia hyödykkeen hankkimisesta aiheutuvia kuluja. Esimerkiksi S & P 500: n futuurissa on paljon halvempaa ja tehokkaampaa kuin indeksin kopiointi ostamalla kaikki varastot. Tutkimukset ovat myös osoittaneet, että futuurien markkinoille tulo kasvattaa koko kaupankäynnin volyymiä.Näin ollen futuurit auttavat vähentämään transaktiokustannuksia ja lisäämään likviditeettiä, koska niitä pidetään vakuutus- tai riskienhallintaajoneuvoina. (Katso lisää: Miten futuurisopimukset toimivat? )

Futuurit ja hinnan löytäminen

Toinen tärkeä rooli finanssimarkkinoiden futuurissa on hinnan löytämisen. Tulevat markkinahinnat perustuvat jatkuvuuteen ja avoimuuteen. Monet tekijät vaikuttavat hyödykkeen tarjontaan ja kysyntään ja siten sen tuleviin ja spot-hintoihin. Tällainen tieto imeytyy ja heijastuu tuleviin hintoihin nopeasti. Maturiteettiaikaisten sopimusten tulevat hinnat lähestyvät spot-hintaa, joten tällaisten sopimusten tuleva hinta toimii välittäjänä kohde-etuuden hintaan. Tulevat hinnat kuvaavat myös markkinoiden odotuksia. Esimerkiksi: Öljynetsintäkatastrofin tapauksessa raakaöljyn tarjonta todennäköisesti laskee niin lähellä hintojen nousua (ehkä melko paljon). Tulevat sopimukset, joiden myöhemmät maturiteetit saattavat jäädä kriisin jälkeisiin tasoihin, johtuvat kuitenkin siitä, että tarjonnan odotetaan lopulta normalisoituvan. Päinvastoin kuin yleinen käsitys, tulevat sopimukset lisäävät likviditeettiä ja tiedonlevitystä, mikä johtaa suurempaan kaupankäyntivolyymiin ja alentaa volatiliteettia. (Likviditeetti ja volatiliteetti ovat kääntäen verrannollisia.) (Lisätietoja on kohdassa Tulevaisuuden markkinoiden volyymien tulkitseminen .)

Edellä esitetyt edut huolimatta, futuurisopimukset ja muut johdannaiset ovat kohtuullisessa osassa haittoja. Marginaamisvaatimusten luonteen vuoksi suurta altistumista voi esiintyä, mikä tarkoittaa, että pieni liike väärään suuntaan voi aiheuttaa valtavia menetyksiä. Lisäksi päivittäinen markki- nointi voi aiheuttaa kohtuuttomia paineita sijoittajalle. Yksi on hyvä tuomari suuntaan ja vähimmäisvaatimukset markkinoiden liikkuu.

Johdannaiset ovat myös "aikaa tuhlaa" omaisuutta siinä mielessä, että niiden arvo laskee maturiteettinsa lähestyessä. Kriitikot väittävät myös, että keinottelijat käyttävät futuureja ja muita johdannaisia ​​vetoon markkinoilla ja aiheuttavat kohtuuttomia riskejä. Myös futuurisopimukset kohtaavat vastapuoliriskiä, ​​vaikka keskuspankin keskuspankin (Central counterparty clearing house, CCP) vuoksi. Esimerkiksi jos markkinat kulkevat hyvin kauas yhteen suuntaan, monet osapuolet voisivat olla maksamatta velvoitteistaan, ja vaihdolla olisi oltava riski. Selvitystaloilla on kuitenkin paremmat valmiudet käsitellä tätä riskiä ja ne vähentävät riskiä merkitsemällä markkinoita päivittäin ja tämä on etu muiden futuurien yli. . Johdannaisten maailma

Futuurien lisäksi johdannaisten maailmaa edustaa myös tuotteita, joilla käydään kauppaa yli laskurin. (Katso myös:

Miten yritykset käyttävät johdannaisia ​​suojaamaan riskejä? (OTC) tai yksityisten osapuolten välillä. Nämä voidaan standardoida tai räätälöidä pitkälle kehittyneille markkinaosapuolille. Forwards on tällainen johdannaistuote, joka on aivan kuten futuurit, paitsi että niitä ei käydä kauppaa keskushinnassa eikä niitä ole merkitty markkinoihin säännöllisesti.Nämä sääntelemättömät tuotteet ovat pääasiassa luottoriskin takia, koska vastapuolen mahdollisuudet laiminlyövät velvoitteensa sopimuksen päättyessä. Nämä räätälöidyt tuotteet ovat kuitenkin vain noin 15 prosenttia usean sadan miljardin dollarin teollisuudesta, ja todisteet osoittavat, että standardoidut OTC-markkinat toimivat hyvin. Erinomainen esimerkki tästä on Lehman Brothers -johdannaisten osuus, joka edusti 5% globaaleista johdannaismarkkinoista. Kahdeksankymmentä prosenttia kyseisten kauppojen vastapuolista sovittiin viiden viikon kuluessa pankin konkurssista.

Kun keskustelemme futuureista niin yksityiskohtaisesti, voimme sanoa turvallisesti, etteivät he ole vastuussa finanssikriisistä. Kriisin laukaisi U.S.-asuntokupla -kupuski asuntomarkkinoiden joustavan sääntelyn vuoksi, mikä johti alaspäin likvidiyskierteeseen. Lehman Brothers vain loppui rahasta ja AIG oli ottanut valtavia suojattomia asemia asuntolainamarkkinoilla luottoriskinvaihtosopimuksilla (CDS), erittäin kehittyneellä johdannaistuotteella, joka velvoitti AIG maksaa vastapuolille, kun niiden asuntolainojen vakuudettomat arvopaperit eivät täyty. (Lisätietoja: 2007-2008-rahoituskriisin tarkastelu .)

Lähtökohta

Tulevaisuutena on suuri riskien suojaus- ja riskienhallintaväline; ne lisäävät maksuvalmiutta ja hinnoittelua. Ne ovat kuitenkin monimutkaisia, ja niiden on ymmärrettävä ne ennen kaupankäynnin aloittamista. Standardoidun johdannaisten (vaihto- tai OTC-pohjaisten) johdannaispuhelulla saattaa olla kielteinen sivuvaikutus likviditeetin kuivumisesta sellaisen ongelman korjaamiseksi, joka ei välttämättä ole rikki.