Jos yritys romahtaa kuten Enron, Global Crossing ja World Com ovat opettaneet meille jotain, niin sijoittajilla ei ole varaa sivuuttaa hallintotapaa. Perusanalyysiä tekevien sijoittajien on pidettävä silmällä pitäen tapaa, jolla yritykset pitävät johdon tarkastaakseen ja takaavat tilinpäätöksen julkistamisen, hallituksen riippumattomuuden ja osakkeenomistajien oikeuksien. Viimeaikaiset tutkimukset viittaavat siihen, että hallinnan valvonnan hyödyt ulottuvat katastrofien välttämiseksi. Hyvä omistajaohjaus voi lisätä yhtiön arvostusta ja vahvistaa sen tulosta.

Mikä on hallintotapa?
Hallintotapa on hieno käsite siitä, miten johtajat ja tilintarkastajat hoitavat vastuunsa osakkeenomistajille ja muille yhtiön sidosryhmille. Ajattele sitä järjestelmäksi, jolla yritykset ohjataan ja valvotaan. Tyypillisiä hallinnointitoimenpiteitä ovat muun kuin toimivan johtajan nimittäminen, hallintotehon ja omistajuuden keskittämisen rajoittaminen sekä taloudellisen informaation ja johdon korvausten asianmukaisen ilmoittamisen varmistaminen.

Yllättävää on, että hallintotapaa on pidetty toissijaisena tekijänä, joka vaikuttaa yrityksen toimintaan. Toisin kuin yrityksen taloudellinen asema, strategia ja toimintaominaisuudet, hallintokäytäntöjen tehokkuutta pidettiin suurelta osin tärkeinä vain erityisissä olosuhteissa, kuten toimitusjohtajan muutoksista ja fuusiosta ja hankinnasta (M & A) tehdyistä päätöksistä.

Mutta viimeaikaiset tapahtumat osoittavat, että hallintokäytännöt eivät ole pelkästään toissijainen tekijä. Kun yhtiön osakekurssi säiliöt johtuvat kirjanpito skandaali, merkitys hyvän hallintotavan käytännöistä tulee ilmeinen. Yritysten tapaturmat osoittavat, että tehokkaan valvonnan puuttuminen aiheuttaa yrityksen ja sen sijoittajien valtavan riskin.

Mitä tutkimukset osoittavat
Vuosien ajan sijoittajat jättäneet huomiotta hallintotavan, koska akateemisessa tutkimuksessa ei havaittu selkeää syy-yhteyttä hallinnon ja taloudellisen suorituskyvyn välillä. Mutta se alkaa muuttua. Harvardin ja Whartonin liiketoiminnan professoreiden julkaisu "Corporate Governance and Equity Prices" (2003) totesi, että sijoittajat, jotka myyvät heikoimpia osakkeenomistajia ja ostivat ne, joilla on voimakkaimmat osakkeenomistajat, ansaitsivat ylimääräisen tuoton jopa 8,5% .

Tutkimuksessa analysoidaan 1 500 yritystä ja luokitellaan ne 24 yritysjohdon säännösten perusteella. Alhaisimmat ranking-yritykset olivat vähemmän kannattavia ja alhaisemmat myynnin kasvu. Lisäksi näiden yritysten tuotot ovat jääneet paljon korkeammille yrityksille. Paperissa näkyy myös, että jokaisen yksittäisen osakepääoman korotuksen vuoksi yrityksen arvo kasvoi 11,4%: lla.

Samaan aikaan maailmanlaajuisen konsulttitoimiston McKinseyn vuonna 2000 tekemä tutkimus osoitti, että 75 prosenttia tutkituista 200 institutionaalisesta sijoittajasta pitää hallintokäytäntöjä yhtä tärkeinä kuin yritysten arviointia koskevat taloudelliset tiedot.Tutkimus osoitti, että yritykset, jotka siirtyivät pahimmasta parhaisiin hallintokäytäntöihin, voisivat odottaa 10 prosentin markkinaosuuden nousua.

Sijoittajat alkavat ottaa huomata
Kun kaikki kädet painottuvat yritysten hallinnointiin, sijoittajat saavat apua hallitsemaan epäkunnioituneita yrityksiä ja löytämään hyvin hallinnoituja yrityksiä. Hallitukset, pörssi- ja arvopaperivarastot ovat tulossa uusilla säännöillä ja määräyksillä, jotka yrittävät estää joidenkin pahimpien yritysten epäonnistumisen. New Yorkin arvopaperipörssin ja SEC: n ehdotukset, jotka lisäävät hallitusten itsenäisyyttä ja entistä suurempaa taloudellista asiantuntemusta tilintarkastuskomiteoissa, varmasti kiihdyttävät parempia käytäntöjä ja rauhoittavat sijoittajia.

Samanaikaisesti todellinen kotiteollisuus on syntynyt luokituslaitosten ja konsulttien joukossa, jotka antavat yritysjohdon arvosanat. Sijoittajat voivat siirtyä Standard & Poor's Corporate Governance -pistemäärään ja Institutionaalisten osakeyhtiöiden Corporate Governance Quotient -ohjelmaan. Molemmat raportoivat ja laativat julkisten yritysten hallintokäytännöt. Lisäksi sijoittajaviestinnän tutkimuskeskus sekä hallintotapojen valvonta kuten Corporate Library and Governance Metrics tarjoavat hallinnon tuloksellisuutta.

Vaikka uudet sääntelyehdotukset ja luokitusjärjestelmät ovat arvokkaita sijoittajille, ne eivät ole takeita siitä, että yritykset toimivat hyvin. Sijoittajien on arvioitava itsehallintoa. Seuraavassa on nopea luettelo keskeisistä kysymyksistä, joita sijoittajat harkitsevat analysoidessaan omistajaohjausta:

• Hallituksen vastuuvelvollisuus - Hallituksen jäsenet (BODs) ovat johtajien ja osakkeenomistajien välisiä yhteyksiä. Sellaisena, BOD on potentiaalisesti tehokkain väline hyvän hallintotavan ja rajojen ylimmille johtajille. Sijoittajien tulisi tutkia yrityskansioita, jotta he voivat nähdä, kuka on paikalla. Varmista, että etsit yrityksiä, joilla on runsaasti riippumattomia johtajia, joilla ei ole kaupallisia yhteyksiä yritykseen ja jotka osoittavat objektiivista halukkuutta kyseenalaistaa hallinnointivalinnat. Itsenäisten johtajien vähemmistö tekee hallintoneuvoston vaikeaksi toimia hallinnan vaikutuspiirin ulkopuolella. Ovatko hallituksen jäsenet yhtiön osakkeita? Jos ei, heillä saattaa olla vähemmän kannustimia palvella osakkeenomistajien etua. Mitkä ovat johtajien läsnäolotiedot hallituksen ja valiokunnan kokouksissa? Lopuksi, noudattaako hallintoa julkaistuihin hallinnointiperiaatteisiin?
• Financial Disclosure and Controls - Sijoittajien tulisi vaatia, että yhtiörakenteeseen kuuluu riippumatonta johtajaa edustava tilintarkastuskomitea, jolla on huomattava taloudellinen kokemus. Ideaalisesti valiokunnalla olisi oltava yksinomainen toimivalta palkata yhtiön tilintarkastajia ja hyväksyä tilintarkastajien ulkopuoliset tilintarkastuspalvelut. Pysyvät tuloslaskelmat tai riitautetut tilinpäätöksen oikeellisuusvaatimukset antavat sijoittajille selkeän viestin siitä, että tilinpäätöksen julkistaminen ja valvonta eivät toimi kunnolla. Ylin johtoon perustuva korvaus olisi määritettävä mitattavilla tulostavoitteilla (osakkeenomistajan tuotto, ROE, ROA, EPS-kasvu) ja mahdollisuuksien mukaan korvausmäärien asettaminen on tehtävä riippumattomalla palkitsemisvaliokunnalla.
• Osakkeenomistajan oikeudet - Ole varovainen yrityksistä, joilla on kaksiluokan varastot. A- ja B-sarjan osakkeet voivat merkittävästi rajoittaa osakkeenomistajien oikeuksia, mikä mahdollistaa sisäpiiriläisten kertyvän enemmistöön äänivallan kallistettujen B-sarjan osakkeiden ansiosta. Äänestämisen olisi aina oltava rutiinia postin, puhelimen ja Internetin välityksellä, ja osakkeenomistajilla olisi oltava oikeus hyväksyä merkittävät liiketoimet, mukaan lukien sulautumat, uudelleenjärjestelyt ja osakeperusteiset korvaussuunnitelmat.
• Control-markkinat - Hallintoteho voi saada voimakasta halvantopuolustusta koskevia säännöksiä, kuten myrkkypillereitä tai tyhjää tarkastusta. Nämä mekanismit suojaavat vihamielisiä yritysostoja ja myöhempiä johdon muutoksia, mutta sijoittajien pitäisi piristää myrkytyspillisuunnitelmia vasta luottamuksen ja tukemisen tukemiseksi.

  Ole tietoinen myös siitä, että johtajat - etenkin johtokunnan johtajat - ovat tavan myöntää ylimääräisille optio-oikeuksille ylimmän johdon. Vaikka optio-oikeudet tarjoavat johdolle kannustimen toimia hyvin, ylikuormitetut optio-oikeudet muodostavat mahdollisuuden ei-toivottuun osakearvon laimentamiseen. Mitä enemmän optio-oikeuksien hallinnointi omistaa, sitä suurempaa osakkeiden arvon lasku on, kun näitä optioita käytetään.

Koska hallintotavan laatu määrittelee, miten yritys jakaa osakkeenomistajien oikeuksia ja pyrkii säilyttämään osakkeiden arvon, sijoittajien tulisi valvoa valppaasti ja arvioida nykyisten ja potentiaalisten sijoitustensa hallinnointia.