Riskitön tuotto on yksi modernin rahoituksen perusperiaatteista. Monet taloushallinnon tunnetuimmista teorioista - CAPM (Capital Asset Pricing Model), moderni salkun teoria (MPT) ja Black-Scholes -malli - käyttävät riskittömää korkoa ensisijaisena komponenttina, josta muista arvostuksista saadaan. Riskitön varallisuus on vain teoriassa, mutta sen todellinen turvallisuus harvoin tulee kyseenalaiseksi, kunnes tapahtumat ovat selvästi tavanomaisten päivittäisten epävakaiden markkinoiden ulkopuolella. Vaikka on helppo ottaa kuvia teorioissa, jotka käyttävät riskittömän omaisuutensa perustaksi, on olemassa vain muutama vaihtoehto.

Tässä artikkelissa tarkastellaan riskitöntä turvallisuutta teoriassa ja todellisuudessa (valtion turvallisuus) arvioitaessa, kuinka todella riskitöntä on. Mallissa oletetaan, että sijoittajat ovat riskialttiita ja odottavat tiettyä tuoton määrää ylituotosta, joka ulottuu leikkauksesta, mikä on riskittömän tuottoprosentin.

T-Bill Base
Riskitön hinta on tärkeä rakennuspalikka MPT: lle. Kuten kuviossa 1 viitataan, riskittömyys on perusviiva, jossa pienin tuotto voidaan löytää pienimmän riskin suuruudella.

Kuva 1

Tekijänoikeudet - 2008 Investopedia. com

Riskitöntä omaisuutta MPT: ssä teoreettisesti tyypillisesti edustavat valtion velkasitoumukset (teleasiat), joilla on seuraavat ominaisuudet:

• Tieliikelaitteilla oletetaan olevan nollakorkeusriski, koska ne edustavat ja ovat Yhdysvaltain hallituksen hyväntahtoisen kannan tukemia.
• Tilierät myydään huutokaupassa viikoittain kilpailutetulla tarjouskilpailulla ja ne myydään alennuksella par.
• He eivät maksa perinteisiä korkoja kuin heidän serkkunsa, valtiovarainministeriön ja valtion velkasitoumukset.
• Heitä myydään erilaisina erinä 1 000 dollarin nimellisarvoltaan.
• Heitä voi ostaa yksityishenkilöt suoraan hallitukselta.

Koska käytössämme on rajoitetut vaihtoehdot Yhdysvaltojen kassavirran sijaan, se auttaa ymmärtämään muita riskialueita, joilla voi olla epäsuoria vaikutuksia riskittömiin oletuksiin.

Riskin lähteet
Termi "riski" käytetään usein hyvin löyhästi, erityisesti riskittömänä. Perusteellisella tasolla riski on tapahtumien tai tulosten todennäköisyys. Sijoituksia sovellettaessa riskit voidaan jakaa useilla eri tavoilla:

• Vakavaraisuus määritelty absoluuttinen riski: Vakauden määrittelemä absoluuttinen riski voidaan helposti ilmaista tavallisilla toimenpiteillä kuten standardipoikkeama. Koska riskittömät varat tyypillisesti ovat kypsyneet kolmen kuukauden välein tai vähemmän, volatiliteettitoimenpide on hyvin lyhytaikaista. Vaikka tuottoihin liittyviä päivittäisiä hintoja voidaan käyttää volatiliteetin mittaamiseen, niitä ei yleensä käytetä.
• Suhteellinen riski : Suhteellinen riski investoinneissa on tavallisesti edustava hyödykkeen hintavaihtelun suhde indeksiin tai perustaan.Yksi tärkeä erottelu on se, että suhteellinen riski kertoo meille hyvin vähän absoluuttisista riskeistä - siinä määritellään vain, kuinka riskialttiita varoja verrataan alustaan. Jälleen, koska teoriassa käytetty riskittömät varat ovat niin lyhytaikaisia, suhteellista riskiä ei aina sovelleta.
• Oletusriski : Minkä riskin oletetaan sijoittaessasi kolmen kuukauden taseeseen? Oletusriski, joka tässä tapauksessa on riski, että U.S.-hallitus laiminlyöisi velkapitoisuutensa. Arvopaperimarkkina-analyytikoiden ja lainanantajien käyttöön ottamat luottoriskinarviointitoimenpiteet voivat auttaa määrittämään lopullisen maksukyvyttömyysriskin.

Vaikka USA: n hallitus ei ole koskaan täyttänyt mitään velkavaatimuksiaan, maksukyvyttömyysriski on nostettu äärimmäisissä taloudellisissa tapahtumissa. Yhdysvaltain hallitus voi lupaa velkansa lopullista turvallisuutta rajattomasti, mutta todellisuus on se, että Yhdysvaltain dollaria ei enää tahdo kultaa, joten ainoa todellinen velanhoitovastuu on hallituksen kyky suorittaa maksuja nykyisistä saldoista tai verotulot.

Tämä herättää monia kysymyksiä riskittömän omaisuuden todellisuudesta. Esimerkiksi talousympäristö on sellainen, että velka rahoittaa suurta alijäämää, ja nykyinen hallinto aikoo vähentää veroja ja tarjota verokannustimia sekä yksilöille että yrityksille taloudellisen kasvun edistämiseksi. Jos julkisen hallinnoijan yritys käyttää tätä suunnitelmaa, miten yritys voisi perustella luottoluokkansa, jos suunnitelman tarkoitus oli periaatteessa vähentää tuloja ja lisätä menoja? Se itsessään on hieroa: ei ole oikeutta tai vaihtoehtoa riskittömälle hyödykkeelle. Useita vaihtoehtoja on yritetty käyttää, mutta Yhdysvaltojen keskuspankki on edelleen paras vaihtoehto, koska se on lähin investointi - teoriassa ja todellisuudessa - lyhytaikaiseen riskittömään turvallisuuteen.

Johtopäätös
Riskitöntä hintaa harvoin kyseenalaistetaan, kunnes talousympäristö hajoaa. Katastrofaaliset tapahtumat, kuten luottomarkkinoiden romahdukset, sota, pörssien romahdukset ja dramaattiset devalvaatiot, voivat johtaa ihmisten kyseenalaistamaan U.S.-hallinnon turvallisuuden ja turvallisuuden lainanantajana. Paras tapa arvioida riskitöntä turvallisuutta olisi käyttää tavanomaisia ​​luottoluokitustekniikoita, kuten analyytikko käyttää arvioitaessa yrityksen luottokelpoisuutta. Valitettavasti, kun kumi osuu tielle, U.S.-hallituksen hallussa olevat tiedot ovat harvoin kiinni siitä, että hallitus on luonteeltaan pysyvästi luonteeltaan ja sillä on rajoittamaton valtuudet kerätä sekä lyhytaikaisia ​​että pitkän aikavälin varoja menojen ja rahoituksen osalta.