Termi tuottokäyrä viittaa U.S.-valtion liikkeeseen laskemien kiinteätuottoisten arvopaperien lyhytaikaisten ja pitkien korkojen väliseen suhteeseen. Käänteinen tuottokäyrä ilmenee, kun lyhytaikaiset korot ylittävät pitkän aikavälin korot. Taloudellisesta näkökulmasta katsottuna on havaittavissa oleva käänteinen tuottokäyrä. Tässä selitämme tätä harvinaista ilmiötä, keskustelemme sen vaikutuksista kuluttajiin ja sijoittajiin ja kerromme, kuinka salkkusi sopeutetaan sen huomioon.

Lyhytaikaiset korot ovat yleensä pitkiä korkoja pienemmät, joten tuottokäyrä laskee ylöspäin, mikä heijastaa pitempiaikaisten sijoitusten tuottoa. Tätä kutsutaan normaaliksi tuottokäyräksi. Kun lyhyen ja pitkän aikavälin korkojen välinen ero kaventuu, tuottokäyrä alkaa tasoittaa. Tasainen tuottokäyrä näkyy usein siirtyessä normaalista tuottokäyrästä käänteiseksi.

Kuva 1 - Normaali tuottokäyrä

Mitä kääntötuottokäyrä esittelee?

Historiallisesti käännetyn tuottokäyrän on katsottu vireillä olevan talouden taantuman indikaattoriksi. Kun lyhytaikaiset korot ylittävät pitkiä korkoja, markkinatilanteet viittaavat siihen, että pitkän aikavälin näkymät ovat huonoja ja että pitkän aikavälin korkotuottojen tuotot laskevat edelleen. Viime aikoina tämä näkökulma on kyseenalaistettu, koska U.S. Treasury'n liikkeeseen laskemien arvopapereiden ulkomaiset ostot ovat luoneet korkean ja pysyvän kysynnän tasoa Yhdysvaltain valtion velan tukemien tuotteiden kysyntään. Kun sijoittajat etsivät aggressiivisesti velkainstrumentteja, velallinen voi tarjota alhaisempia korkoja. Kun näin tapahtuu, monet väittävät, että ne ovat tarjonnan ja kysynnän lakeja pikemminkin kuin uhkaava taloudellinen kuolema ja synkeys, joiden avulla lainanantajat voivat houkutella ostajia maksamatta korkeampia korkoja.

Kuva 2 - Käänteinen tuottokäyrä: huomioi tuotos ja kypsyysaste

Vaikutus kuluttajiin

Investointien vaikutuksen lisäksi myös käänteisellä tuottokäyrällä on vaikutusta kuluttajille. Esimerkiksi homebuyers rahoittavat niiden kiinteistöjen kanssa säädettävä rate-kiinnityksiä (ARMs) on korkomaksuaikataulut, jotka päivittyvät säännöllisesti lyhyen aikavälin korot. Kun lyhytaikaiset korot ovat pitkiä korkoja korkeammat, ARM-maksujen maksut ovat yleensä nousseet. Kun näin tapahtuu, kiinteäkorkoiset lainat voivat olla houkuttelevampia kuin säädettävät korot.

Luottojen linjat vaikuttavat samalla tavalla. Molemmissa tapauksissa kuluttajien on osoitettava suuremman osan tuloistaan ​​nykyisen velan hoitamiseen. Tämä vähentää käytettävissä olevia tuloja ja vaikuttaa kielteisesti koko talouteen.

Vaikutus korkotuottoihin sijoittajiin

Tuottokäyrän inversioilla on suurin vaikutus korkosijoittajiin. Tavallisissa olosuhteissa pitkän aikavälin investoinnit ovat korkeammat tuotot; koska sijoittajat vaarantavat rahansa kauemmin, heitä palkitaan suuremmilla maksuilla.Käänteinen käyrä eliminoi pitkän aikavälin sijoitusten riskipreemion, jonka ansiosta sijoittajat voivat saada parempia tuottoja lyhytaikaisilla sijoituksilla. Kun U.S. Treasuriesin (riskittömän sijoituksen) ja riskialttiimpien yritysvaihtoehtojen välinen ero on historiallisilla alhaisimmillaan, on usein helppo päätös investoida vähemmän riskeihin. Tällaisissa tapauksissa Treasury-takaisen arvopaperin ostaminen tuottaa samanlaisen tuoton junk-joukkovelkakirjalainojen, yrityslainojen, kiinteistösijoitusrahastojen ja muiden velkainstrumenttien tuotosta, mutta ilman kyseisiin ajoneuvoihin liittyvää riskiä. Rahamarkkinarahastot ja talletustodistukset (CD-levyt) voivat myös olla houkuttelevia - varsinkin kun yhden vuoden CD-levy maksaa saman verran kuin kymmenvuotisen valtion joukkovelkakirjalainan.

Vaikutus pääomasijoittajiin

Kun tuottokäyrä käännetään, voiton marginaalit laskevat yrityksille, jotka lainata lyhytaikaisia ​​rahaa ja lainata pitkiä korkoja, kuten yhteisöpankit. Samoin hedge-rahastojen on usein pakko ryhtyä suurempaan riskiin halutun tuottoasteen saavuttamiseksi. Itse asiassa huono veto Venäjän korkotasosta hyvitetään suurelta osin pitkäaikaisen pääomanhallinnan, John Meriwetherin, joukkovelkakirjalainan johtavan hedge-rahaston menettämisestä.

Joidenkin osapuolten vaikutuksista huolimatta tuottokäyrän inversioilla on yleensä vähemmän vaikutusta kuluttajien tuotteisiin ja terveydenhuoltoyrityksiin, jotka eivät ole korkotasoisia. Tämä suhde selkeytyy, kun käänteinen tuottokäyrä edeltää taantumaa. Kun näin tapahtuu, sijoittajat pyrkivät kääntymään puolustaviin kantoihin, kuten elintarvike-, öljy- ja tupakkateollisuuteen, joita talouden laskusuhdanteilla on vähemmän vaikutusta.

Bottom Line

Vaikka asiantuntijat kyseenalaistavat, onko käännetyn tuoton käyrä edelleen vahva indikaattori odottamassa talouden taantumassa, muista, että historia on täynnä satoja, jotka tuhoutuivat, kun sijoittajat sokeasti seurasivat ennusteita siitä, miten "se on erilainen tällä kertaa." Äskettäin lyhytnäköiset pääomasijoittajat, jotka mainitsivat tämän mantran, osallistuivat "tech-hylkyyn", jotka houkuttelivat teknologiayritysten osuuksia hinnankorotuksilla, vaikka näillä yrityksillä ei ollut toivoa koskaan tuottaa voittoa.

Jos haluat olla älykäs sijoittaja, älä ota ääntä. Sen sijaan, että vietät aikaa ja vaivaa yrittää selvittää, mitä tulevaisuus tuo, rakenna oma salkku perustuu pitkän aikavälin ajatteluun ja pitkäaikaisiin vakaumuksiin - ei lyhytaikaisiin markkinoiden liikkeisiin. Lyhytaikaisten tulotarpeiden vuoksi tee ilmeinen: valitse investointi korkeimmalla tuotolla, mutta muista, että käännökset ovat epäkohta ja ne eivät kestä ikuisesti. Kun kääntö päättyy, sopeuta salkkusi vastaavasti.