Kinder Morgan (KMI KMIKinder Morgan Inc18. 08 + 1. 92% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ), 78 dollaria. Seitsemän miljardia pohjoisamerikkalaista energiayhtiötä on yksi suurimmista keskisuurista toimijoista, jotka toimivat monipuolisesti maakaasuputkistoissa, nesteen varastoinnissa, CO ₂ tuotannossa sekä putkijohdot. ("Midstream" on termi, jota käytetään kuvaamaan öljy- ja kaasualan yrityksiä, jotka kuljettavat, myyvät ja myyvät raakaöljyä tai kaasua, kun taas "ylävirtaan" kuuluu raakaöljyn ja kaasun etsintä ja tuotanto [E & P] ja "loppupäässä" ja raakamateriaalin käsittely käyttökelpoisiin muotoihin.)

Kinder Morgan muutti äskettäin yrityksen rakennetta yhdistämällä kolme kumppanuutta yhdeksi yhtiöksi ja purkamalla Master-Limited Partnership (MLP) -rakenteen. (Ks. Myös Discover Master -yhteistyökumppanuudet.) Tämän muutoksen hyödyt ovat lukuisat, sillä saavutetaan mittakaavaetuja sen toiminnoissa kustannusten alentamiseksi lainojen hankkimiseksi lainaksi, mikä helpottaa rahan hankkimista sen suuremman koon vuoksi. Ehkä suurin etu on mykistää vaikutukset hyödykkeiden hintakehityksestä monipuolisten omistustensa vuoksi.

Monipuolistamisesta huolimatta, kun öljy, kuten öljy, on yli 30%: n sukellus, Kinder Morgan saattaa kokea jonkin verran häiriötä liiketoimintaansa. Kysymys on, mikä on tällaisen alaspäin tapahtuvan muutoksen mahdollinen vaikutus yrityksen rahavirtoihin ja sen sijoittajiin?

Stormin myrskytys

Monet ovat osoittaneet, että öljyn hinta laski viime vuoden aikana korkeammille toimituksille, sillä OPEC jatkaa tuotantokyvyn ylläpitämistä, joka on kestämätön, kun taas uusi E & P Pohjois-Amerikassa on täydentänyt jo vahvaa ja kysyntä ei ole pystynyt pitämään yllä. Tämä hintakehitys on vaikuttanut suuresti tuotantoketjun alkupään ja loppupään yhtiöihin. Öljyn hintaa ei kuitenkaan suoraan koske välivaiheyrityksiä. Itse asiassa, koska öljyn tarjonta on ollut korkealla, kuljetukset, varastointi ja tukkumyynti ovat edelleen voimakkaita, hyödyttäen keskivertokuluttajia. Erityisesti Kinder Morganiin ei ole juurikaan vaikuttanut öljyn alhaiset hinnat. Kuinka se pystyi säämään myrskyä?

Kinder Morganin varat ovat suurelta osin immuuni hyödykkeen hintaan. Niihin vaikuttavat kuitenkin tarjonta ja kysyntä. Niin kauan kuin öljyn tai kaasun tarjonta pysyy vakaana, kuljetus ja varastointi ovat kysyntää huolimatta perushyödykkeiden hinnoista. Kinder Morgan hyötyy siitä, että hyödykkeen hinta ei suurelta osin vaikuta suurelta osin alla lueteltuihin omaisuuseriin.

• Omistaa Pohjois-Amerikan suurin maakaasuverkko, joka omistaa tai toimii noin 69 000 kilometriä maakaasuputkistoa, joka on yhteydessä jokaiseen tärkeään U.S. maakaasun resurssien toisto.
• Pohjois-Amerikan suurin öljytuotteita ja hiilidioksidipäästöjä kuljettava öljy kuljettaa lähes 2,4 miljoonaa tynnyriä päivässä (MMBbl / d) öljyä ja noin 1,4 miljardia kuutiometriä päivässä (Bcf / d) CO ₂ .
• Pohjois-Amerikassa sijaitseva suurin riippumaton päätelaite Kinder Morganissa on 165 nestettä / kuivaa irtolastia, joiden kapasiteetti on noin 142 MMBbls ja se pystyy käsittelemään noin 83 MMtons kuivaa bulkkituotetta.

Hyödykkeiden hinnat

Suurin osa Kinder Morganin rahavirroista (82%) on peräisin varastoista ja kuljetuksista perittävistä maksuista, jotka eivät liity taustalla olevan hyödykkeen hintaan. Tulot, jotka ovat vaikuttaneet (useimmiten liittyvät sen CO ₂ liiketoimintaan Pohjois-Amerikassa) hyötyvät suojauksista, jotka yhtiö oli ottanut käyttöön öljyn hinnan varmistamiseksi. Nämä rahavirrat tukevat osinkoa, jonka KMI maksaa osakkeenomistajille, osinko, jonka vuotuinen kasvuvauhti (CAGR) on 14 prosenttia viimeisen viiden vuoden aikana yhtiön mukaan.

Mutta Kinder Morgan on tietoinen öljyn hinnannousun mahdollisesta vaikutuksesta, ja se on budjetoinut 2015 öljyn hintaan 70 dollaria tynnyriltä ja maakaasun hinta 3 dollaria. 80 / MMBtu. Öljyn hinnan muutos dollariin kohden on yhtä suuri kuin 10 miljoonan dollarin vaikutus diskontattujen kassavirtojen (DCF) oletuksiin ja 10 ecua / MMBtu: n muutos maakaasun hinnoissa johtaa 3 miljoonan dollarin DCF: n vaikutukseen. Esimerkiksi jos öljy on alhaisempi kuin 10 dollaria, 70-60 dollaria tynnyriltä, ​​niin yhtiön ylijäämä kattaa osingonsa 654 miljoonasta dollarista 554 miljoonaan dollariin.

Tämä tarkoittaa sitä, että odotetut osingonsijoittajat ovat odottaneet, että Kinder Morganilla on alhaisempi kattavuus ja jos tämä tapahtuu pitemmän ajanjakson aikana, osinkoa voidaan lopulta leikata. Myös jos öljyn hinta putoaa pidemmäksi ajaksi, suojaukset ryntävät ja tulot saattavat vaikuttaa voimakkaammin.

Investment Thesis

Kinder Morgan näyttää toimivan oikeassa tilassa energia-alalla. Keskivertokuluttajaksi se siirretään suurimmaksi osaksi hyödykkeiden hinnanmuutoksista. Lisäksi se voi yhdistää aikaisemman kumppanuusrakenteensa perinteisemmaksi yritysrakenteeksi, ja se pystyy hyödyntämään alhaisempia pääomakustannuksia, verosäästöjä ja korkeampaa luottoluokitusta. Sen odotettavissa oleva osinko on myös 10 prosenttia seuraavien viiden vuoden aikana.

Tämän kanssa yritys on vaarassa, jos öljyn hinnan lasku aiheuttaa tuotantoketjun alkupään yrityksiä alentamaan tuotantoa (mikä heikentää tarjontaa) tai vaikuttaa hintoihin CO ₂ -segmentissä. Lisäksi jalostettujen tuotteiden kysynnän väheneminen, kuten taloudellisen hidastumisen tai toimitusketjun häiriintymisen seurauksena, vaikuttaa kuljetus- tai varastointimaksujen tasoon, joita Kinder Morgan odottaa saavan asiakkailtaan. Kaikki nämä skenaariot vaikuttavat tuloihin ja kassavirtoihin.

Bottom Line

Kinder Morganin suoran hyödykkeen altistuminen on vähäistä, mutta se voi vaikuttaa epäsuorasti, jos tuotantoketjun alkupään yritykset alentavat tuotannon tai kysynnän loppupään tuotteille.Molemmat skenaariot vähentävät kuljetus- ja varastointimaksuja, joita yritys voi odottaa, vähentäen kassavirtoja ja asettamalla osingonsa riskille.