Modigliani ja Millerin pääomarakenne Irrelevance Proposition
Modigliani ja Miller, kaksi professoria 1950-luvulla, tutkivat päärakenteen teoriaa voimakkaasti. Heidän analyysinsä ansiosta he kehittivät pääomarakenteen epäkohdan ehdotuksen. Pohjimmiltaan he olettavat, että täydellisillä markkinoilla ei ole väliä mitä pääomarakenne yhtiö käyttää rahoittamaan toimintaansa.

MM-tutkimus perustuu seuraaviin keskeisiin oletuksiin:

Ei veroja

• Ei transaktiokustannuksia
• Ei konkurssikustannuksia
• Molempien yritysten ja sijoittajien vieraan pääoman menojen vastaavuus < Markkinatietojen symmetria, eli yrityksillä ja sijoittajilla on samat tiedot
• Ei lainkaan vaikutusta yrityksen tulokseen ennen korkoja ja veroja
• Look Out
• MM pääomarakenteen epäkohdan ehdotus olettaa:

(1) ei veroja ja (2) konkurssikustannuksia. Tässä yksinkertaistetussa näkemyksessä voidaan todeta, että ilman veroja ja konkurssikustannuksia WACC: n tulisi pysyä muuttumattomana yhtiön pääomarakenteen muuttuessa. Esimerkiksi riippumatta siitä, kuinka yritys lainaa, korkotukeen ei tule veroetua eikä siten ole mitään muutoksia / etuja WACC: lle. Lisäksi, koska velkojen korotukset eivät vaikuta muutoksiin / hyötyihin, pääomarakenne ei vaikuta yhtiön osakekurssiin, joten pääomarakenne ei ole merkityksellinen yhtiön osakekurssille.

Kuitenkin, kuten olemme todenneet, verot ja konkurssikustannukset vaikuttavat merkittävästi yhtiön osakekursseihin. Muissa asiakirjoissa Modigliani ja Miller sisälsivät sekä verojen että konkurssimenojen vaikutuksen.

MM-pääoman rakenteen epäluotettavuus

MM-pääomarakenteen epäkohdan ehdotus ei sisällä veroja eikä konkurssikustannuksia. Tämän seurauksena MM toteaa, että pääomarakenne on merkityksetön eikä sillä ole vaikutusta yhtiön osakekurssiin.

Leverage Tradeoff -teoria Syrjäytymistekniikka olettaa, että pääomarakenteen sisällä on hyötyä, kunnes optimaalinen pääomarakenne saavutetaan. Teoria tunnustaa korkotulojen verohyvityksen. Tutkimukset viittaavat kuitenkin siihen, että useimmilla yrityksillä on vähemmän vipuvaikutusta kuin tämä teoria ehdottaa optimaaliseksi.
Näiden kahden teorian vertailussa niiden pääasiallinen ero on potentiaalinen hyöty pääomarakenteessa olevasta velasta. Tämä hyöty on korkotulojen verotuksellinen etu. Koska MM-pääomarakenteen epäkuranttius-teorian oletetaan olevan verotonta, tätä etuutta ei tunnusteta, toisin kuin vivutuksen kompromissi, jossa verot ja näin ollen korkotulojen verotusetu tunnustetaan.