Ilmaisu Quantitative Easing (QE) otettiin käyttöön 1990-luvulla tavalla, jolla kuvataan Japanin keskuspankin (BOJ) laaja rahapolitiikan vastaus kyseisen maan kiinteistökauppaa ja deflaatiota seuraukset. Sittemmin useat muut keskeiset keskuspankit, mukaan lukien Yhdysvaltain keskuspankki, Bank of England (BoE) ja Euroopan keskuspankki (EKP), ovat turvautuneet omiin QE-muotoihinsa. Vaikka näiden keskuspankkien vastaavien QE-ohjelmien välillä on eroja, tarkastelemme, miten Federal Reservein QE: n toteutus eroaa perinteisemmistä avoimista markkinoista (OMO), ja suurin ero liittyy omaisuuserän laajuuteen ostoksia.

Fed: n tavoitteet

Federal Reserve on vastuussa rahapolitiikan täytäntöönpanosta noudattaen kongressin asettamia tavoitteita. Näihin tavoitteisiin kuuluvat enimmäistyöllisyys, hintavakaus ja kohtuulliset pitkän aikavälin korot. (Lue lisää: Federal Reserve: Introduction .)

Työllisyyttä voidaan tulkita työllisyyden tasoksi, jossa hinnat pysyvät vakaina. Jokainen yrittäjyys ylittää työllisyyden tai alhaisemman työttömyyden tavoitekynnyksen voisi johtaa nopeasti kasvaviin palkkoihin, jotka puolestaan ​​voivat helposti siirtyä nopeasti kasvaviin hintoihin koko taloudessa.

Hintatason vakaus ja kohtuulliset pitkän aikavälin korot ovat lähinnä tavoitteita, joilla pyritään välttämään liiallinen inflaatio ja deflaatio. Hintatason vakautta pidetään yleisesti saavutettuna, kun hinnat nousevat vähitellen. Kun reaalikorkokanta - nimelliskorko miinus inflaatiovauhtia - on rahan lainojen tosiasiallinen kustannus, inflaatio-odotukset ovat ratkaisevia pitkän aikavälin nimelliskorkojen asettamisessa. Pitämällä inflaation odotuksia alhaisella tasolla Fed voi tehokkaasti saavuttaa maltillisia pitkän aikavälin korkoja.

Tammikuussa 2012 pidetyn kokouksen jälkeen liittovaltion avoin markkinakomitea (FOMC) totesi, että 2 prosentin inflaatiotavoite olisi sopivin tapa saavuttaa tavoitteensa. Ensisijainen tavoite, jolla Fed saavuttaa tämän tavoitteen, on manipuloimalla toimitettujen rahastojen korko - yön yli -korko, jolla pankit ja muut talletuslaitokset antavat toisilleen lainan - ja se yleensä tapahtuu OMO: n kautta.

Avoimet markkinatoimet

OMO koostuu Fedosta joko laajentamalla tai sopimalla taseestaan ​​ostamalla tai myymällä valtion joukkovelkakirjoja avoimilla markkinoilla. Ostamalla tai myymällä valtion arvopapereita Fed vaikuttaa pankkijärjestelmän varantojen tasoon. Arvopaperin lisäysvarojen ostaminen; myynti laskee niitä.

Tiukka rahapolitiikka, johon liittyy varantojen väheneminen, alkaa laskea pankkien kykyä lainaa toisilleen ja siten lisätä federaatioiden rahastojen määrää.Koska tämä lisäys federaatiokorkoista tulee pankeille lisäkustannuksiksi, ne sisällytetään niiden koronmäärityspolitiikkoihin, mikä lisää talouden laajuisia korkotasoja.

Hintatasolla nousevassa talouskehityksessä tiukka rahapoliittinen toiminta voi auttaa pitämään asiat ylikuumenemiselta. Päinvastoin on, kun Fed käyttää löyhää rahapolitiikkaa varantojen määrän lisäämiseksi, alentamalla korkotasoa ja toivottavasti kannustamaan heikkoa taloutta, joka kärsii deflaatiopaineista. Silti vakavissa kriiseissä löysä rahapolitiikka voidaan rajoittaa korkojen nollan alarajalla.

Zero Lower Bound

Vakavissa kriiseissä, kuten vuonna 2008 kokeneen U.ssa, tappiollinen tai ekspansiivinen politiikka voi rajoittaa se, että korot eivät voi teoreettisesti olla nollatason alapuolella. Vaikka EKP on äskettäin kokeillut negatiivisia korkotasoja, on yleisesti ottaen oletettu, että jos talletuslaitosten on lainattava toisiaan alhaisempaan hintaan, se on tehoton talouden laajuisten korkojen vaikutuksesta. Tämä johtuu siitä, että tallettajat, sen sijaan että maksaisivat pankkitalonsa pitämääkseen negatiivista korkoa, voivat sen sijaan vetää sen pois ja pitää sen puhtaana käteisenä. Joten tämä tilanne voisi olla päinvastainen vaikutus kuin aiotulla tavalla, koska se pienentää rahapankkien määrää lainanantoa ja siten nostaa korkotasoja sen sijaan, että ne laskisivat.

Kun korkotasot lähestyvät nollaa ja taloudet ovat yhä hukkumassa, OMO: n tavanomainen rahapolitiikka tulee tehottomaksi. Tällaisessa tilanteessa toteutetaan jyrkempiä tai epätavanomaisia ​​toimenpiteitä. Äskettäin QE on ollut useiden keskuspankkien go-to-vaihtoehto vuoden 2008 globaalin finanssikriisin seurauksena.

Määrällinen helpotus

QE: n ymmärtämisen avain on sen nimessä. "Easing", joka muistuttaa "löysä" käyttämistä "löyhässä rahapolitiikassa", herättää ajatuksen rahapoliittisten olosuhteiden helpottamisesta ja lainanoton edullisuudesta raha. Vaikka QE on oikeastaan ​​vain laajennetun OMO: n laajennus, "määrällinen" tarkoittaa, että politiikan koko tai laajuus on olennaisesti siinä missä ero on.

Ensinnäkin, kun OMO rajoitti lyhytaikaisia ​​valtion arvopapereita, Fedin QE-omaisuusostot sisälsivät pitempiaikaisia ​​valtion velkakirjoja sekä asuntovakuudellisia arvopapereita (MBS). Sen sijaan, että keskityttäisiin pelkästään lyhytaikaisiin korkoihin, Fedin pitkäaikaisten arvopapereiden ostaminen merkitsi, että se pyrki myös suoraan alentamaan pitempiaikaisia ​​korkoja.

Toiseksi, vaikka OMO keskittyy kohdennettuihin rahastoihin, ja se on vähemmän huolissaan varojen kokonaismäärästä, Fedin QE-ohjelmaa hallinnoitiin tarkoituksena lisätä suuria varantoja pankkijärjestelmään. Tämän toteuttaminen merkitsi valtavia varallisuushankintoja. Kolmen QE: n kierroksen jälkeen Fed oli yli nelinkertaistanut taseensa koon. ) Bottom Line

Vaikka OMO yleensä vaikuttaa tehokkaasti korkotason muutoksiin normaaleina aikoina, vakavissa kriiseissä se muuttuu inertiksi. Tässä on, kun keskuspankit ovat epätoivoisesti kääntäneet QE: n epätavanomaisen rahapolitiikan olennaisesti joukkovelkakirjalainoja pankkijärjestelmään. Tuomaristo on kuitenkin vielä poissa siitä, ovatko nämä injektionesteet olleet tehokkaita taloudellisen kasvun edistämisessä. Kriisin aikoina ihmiset, niin kuin pankitkin, voivat epäröidä antamaan rahan kättään. Ilman selvää kasvavaa todellista kysyntää, ei ole selvää, että pelkästään rahan määrän lisääminen talouteen tekee mitään.