Tummat likviditeettiryhmät ovat yksityisiä pörssejä, jotka on suunniteltu pitämään suuria arvopapereita pois julkisesta silmästä. Näitä kaupankäyntipaikkoja kutsutaan "tummiksi", koska niiden täydellinen avoimuus on puutteellista, mikä hyödyttää suuria toimijoita, mutta saattaa jättää vähittäiskaupan sijoittajalle epäedulliseen asemaan.

Suurten sijoittajien mieluummin pimeät altaat kuin julkiset pörssien, kuten New Yorkin pörssi tai NASDAQ, koska he voivat ostaa tai myydä diskreettiä valtavia osamääriä - satoja tuhansia tai jopa miljoonia - huolimatta markkinoiden markkinahinnan siirtämisestä varastossa yksinkertaisesti ilmaisemalla aikomus. Mutta pimeät altaat ovat kasvaneet niin paljon vuosien varrella, että asiantuntijat ovat nyt huolissaan siitä, että osakemarkkinat eivät enää pysty tarkasti kuvaamaan arvopapereiden hintaa. Vaikka arviot vaihtelevat, pimeiden altaiden arvioidaan olevan 15 prosenttia yhdysvaltalaisista ja 6 prosenttia Euroopan kaupankäynnin volyymeista. Tässä on muutamia pimeiden altaiden etuja ja haittoja. ( Lue lisää Johdatus pimeisiin altaaseihin ja Pitäisikö pelkää pimeän altaan likviditeettiä?)

Tummien altaiden edut

Rajalliset markkinoiden vaikutukset

• : Tärkein syy siihen, miksi pimeät altaat syntyivät, johtui lupauksistaan ​​vähentää huomattavasti suurien tilausten markkinoita. Institutionaalisten sijoittajien ja elinkeinonharjoittajien on jatkuvasti vastustettava sitä, että markkinat ovat negatiivisia, kun he ostavat tai myyvät suuria osakkeita. Tämän seurauksena he päätyvät maksamaan enemmän kuin he haluaisivat ostaa kauppoja ja saisivat alhaisempia hintoja kuin he olisivat odottaneet myyntitapahtumista. Julkisten markkinoiden täydellinen avoimuus ei toimi suurien sijoittajien eduksi, koska niiden kaupankäynnin aikomukset ovat kaikkien nähtävissä. Sitä vastoin, koska pimeät altaat eivät ole yleisön saatavilla ja ovat täysin läpinäkymättömiä, suuret kaupan esteet voidaan ylittää ilman, että vähittäisasiakkaat olisivat viisaampia osapuolista, kaupan koosta tai toteutushinnasta. Tämän seurauksena pimeissä altaissa suoritetuilla kaupoilla on hyvin vähäinen vaikutus markkinoihin verrattuna julkisen kaupankäynnin vastaaviin kauppoihin. Potentiaalisesti paremmat hinnat
• : Koska pimeillä altailla on yleensä vain suuria pelaajia osallistujina, allasoperaattori voi sopia suuria tilauksia hinnoilla, jotka voivat olla edullisempia kuin julkisen kaupankäynnin kohteet. Esimerkiksi tilausten ylittäminen parhaiden tarjousten ja askushintojen puolivälissä johtaisi sekä ostajan että myyjän parempaan hintaan. Alenna kustannuksia
• : Pimeillä altailla suoritetut kaupat eivät aiheuta vaihtomaksuja. Tämä voi lisätä merkittäviä kustannussäästöjä ajan mittaan. Tarjouspyyntöjen keskipisteen ylittävät tilaukset pienentävät myös leviämiseen liittyviä kustannuksia.

Tummien altaiden haitat

Markkinoiden ulkopuoliset hinnat saattavat olla kaukana julkisista markkinoista

• : Hinnat, joilla kauppaa toteutetaan pimeissä altaissa, voivat poiketa julkisilla markkinoilla ilmenevistä hinnoista , mikä asettaa vähittäisasiakkaille valtavan haitan. Esimerkiksi jos useat suuret laitokset päättävät itsenäisesti purkamaan osuutensa omistuksesta ja myynti toteutetaan pimeässä altaassa hinnalla, joka on selvästi julkisen valuuttakurssin alapuolella, vähittäismyyjät, jotka eivät ole tietoisia tapahtuneesta myynnistä ovat epäoikeudenmukaisesti epäedullisessa asemassa. Mahdollinen tehottomuus ja väärinkäyttö
• : Pimeiden altaiden läpinäkyvyyden puute saattaa johtaa kauppojen tai väärinkäytösten huonoon suorittamiseen (esim. Etupainotteinen) (omien tilien ostaminen tai myyminen asiakkaan tilausten ennakkotiedon perusteella ). Eturistiriitoja ovat myös mahdollisuus. Esimerkiksi allasoperaattorin omistamat kauppiaat voivat käydä kauppaa poolin asiakkaiden kanssa. Arvopaperipörssi-komissio on jo maininnut rikkomukset ja määrännyt eräitä pankkeja, jotka toimivat pimeissä altaissa. Säteilytekniikka suurtaajuisten kauppiaiden toimesta
• : bestselleriinsä Flash Boys: Wall Street Revolt , Michael Lewis huomauttaa, että pimeiden altaiden läpinäkymättömyys tekee asiakkaiden toimeksiannoista haavoittuvuuden saalistushankkeille korkean taajuuden kaupankäynnin yrityksille. Yksi tällainen käytäntö on pinging ( katso Sinun on parasta tietää korkean taajuuden kaupankäynnin terminologia). Korkean taajuuden kaupankäynnin yritys tuo esiin pieniä tilauksia suurien piilotusten havaitsemiseksi pimeissä altaissa. Kun tällainen tilaus on havaittu, yritys edustaa sitä etukäteen ja tuottaa voittoa altaan osallistujan kustannuksella. Tässä on esimerkki: korkean taajuuden omaava kaupankäyntiyritys sijoittaa tarjouksia ja tarjouksia pienissä erissä (kuten 100 osaketta) suurelle joukolle listattuja osakkeita; jos XYZ: n tilaus varastolle suoritetaan (toisin sanoen joku ostaa sen pimeässä altaassa), tämä ilmoittaa korkean taajuuden kaupankäynnin yritykselle mahdollisen suuren institutionaalisen tilauksen olemassaolosta varastossa XYZ: lle. Korkean taajuuden omaava kaupankäyntiyritys nostaisi sitten kaikki saatavilla olevat XYZ: n osakkeet markkinoilta, toivoen myi ne takaisin laitokselle, joka on näiden osakkeiden ostaja.

Bottom Line

Vaikka pimeät altaat tarjoavat erinomaisia ​​etuja suurille pelaajille, avoimuuden puute, joka on niiden suurin myyntipiste, aiheuttaa myös useita haittoja. Näihin kuuluvat hintaerot julkisista markkinoista ja mahdolliset väärinkäytökset.