Ei ole harvinaista, että yksityiset yritykset arvostavat 100-kertaista tuloa myöhäisessä vaiheessa. Yksisarviset, jotka ovat tulleet synonyymiksi teknologiayrityksille, joiden arvo on yli miljardi dollaria, saavat nyt pudotuksen sen jälkeen, kun entiset Silicon Valley -harrastajat ovat menettäneet kiiltonsa julkisilla markkinoilla. Aivan viime vuonna, useat yritykset ja rajattomat unicorns näki niiden arvot slashed johtava julkisuuteen. Ennen IPO: ta, Square Inc. (SQ SQSquare Inc37, 18 + 0, 79% Created with Highstock 4. 2. 6 ) arvostettiin yksityismarkkinoilla noin 6 miljardin dollarin arvosta. Kuten tiedämme, maksuyhtiö IPO on hieman yli puolet sen yksityisestä arvosta ja on seurannut varastomäärää yli 20 prosenttia sen suhteellisen lyhyessä ajassa.

Valitettavasti arvon määrittäminen voi olla vaikeaa hyperkasvisten käynnistysvaiheiden äskettäin. Yksityisen tai julkisen yrityksen arvostus noudattaa samoja matemaattisia menettelytapoja, mutta yksityiset yritykset eivät useinkaan paljasta tärkeitä taloudellisia tietoja. Tästä huolimatta viisaiden viiden vuoden kokemukset ovat markkinat enemmän kuin itse yrityksen todellinen arvo.

Arvostusyritysten prosessi

Monet yksityisten yritysten arvoihin käytetyt tekniikat eivät ole erilaisia ​​kuin julkisille yrityksille. Yksinkertaisimmat yksityisen yrityksen arvostusmenetelmät ovat vertailukelpoinen yritysanalyysi ja arvioidaan diskontattu kassavirta. Vertailukelpoinen yritysanalyysi käyttää varsinaisia ​​liiketoimintasitteitä ja vertailukelpoisissa liiketoimissa maksetut palkkiot kohdeyritysyritykselle. Tämä lähestymistapa noudattaa liiketoimia, joilla on samankaltaisia ​​ominaisuuksia, kuten teollisuusryhmä, viimeaikainen ajoitus, liiketoiminnan tarjoaminen ja pääomarakenne. Kuten edellä todettiin, ennakkotapahtumat ovat harvoin suoraan verrattavissa kohdeyrityksen todelliseen arvoon. Koska arvo ei ole aina sidottu tuloihin, vertailukelpoinen analyysi ei useinkaan sisällä muita tärkeitä muuttujia

Vertailukelpoisen analyysin tekeminen askeleen eteenpäin sijoittajat tekevät usein arvostuksia diskontattujen tulevien kassavirtojen perusteella. Ensimmäinen ja tärkein vaihe tulevan kassavirran arvioimisessa on tulojen kasvun arvioiminen. Yksityisten yritysten varhaisvaiheen rahoituksen osalta voi olla vaikeaa arvioida tarkasti tulevia tuloja. Yleensä yksityisen markkinoiden arvostukset tapahtuvat yrityksen olemassaolon aikaisemmassa vaiheessa. Esimerkiksi Uberilla on katsottu olevan suuri mahdollinen liikevaihdon kasvu ja sen arvo on nyt yli 60 miljardia dollaria huolimatta siitä, että se menettää miljoonia dollareita vuodessa. Liikevaihdon lisäksi kassavirtamalli tarkastelee EBITDAa yrityksen kannattavuuden arvioimiseksi. Aloittavan yrityksen olemassaolon ensimmäisinä vuosina se menettää usein rahaa yrittäessään sovittaa velkaa.Tämän seurauksena käyttökateprosentti muuttuu houkuttelevaksi metrijärjestelmäksi, koska se peittää kustannukset ja sen uskotaan olevan kannattavuus.

Missä jakaa?

Koska julkiset ja yksityiset arvostukset noudattavat samoja matemaattisia menettelytapoja, on olemassa perustavanlaatuinen epäselvyys siitä, miksi yritykset joutuvat tasalle, kun ne osuvat julkisiin markkinoihin. Yksityisen yrityksen arvostukset usein diskontataan useiden yksityisen sektorin riskitekijöiden perusteella, mikä heijastaa merkittävää eroa julkisen kaupankäynnin kohteena olevista yrityksistä. Julkisen yrityksen tilinpäätökset virallisesti tarkastetaan ja valvotaan virallisilla sääntelyviranomaisilla, joissa yksityiset yritykset eivät ole tilivelvollisia sääntelyorganisaatiolle. Lisäksi yksityiset yhtiöt eivät ilmoita osakkeenomistajille eivätkä ole hoitaneet toimintaansa osakkeenomistajan edun mukaisesti. Joskus yksityiset yhtiöt muokkaavat tilinpäätöstään pienemmillä voitoilla, jotka minimoivat tehokkaasti verovelat. Tämän seurauksena yrityksen historialliset taloudelliset tiedot voivat johtaa karkeaan aliarvostukseen verrattuna julkiseen yritykseen.

Yhä useammin kuin yksityisten yritysten arvostukset ovat paisuneet, mikä heijastaa korkeaa mahdollista liikevaihdon kasvua. Tässä tapauksessa käytetään arvostusmäärää, joka yksinkertaisesti ilmaisee markkina-arvon suhteessa avainmetriikkaan, kuten tuloihin. Esimerkiksi 10: n liikevaihdon moninkertaistuminen tarkoittaa, että yritys on kymmenkertainen tuloaan. Hyper-growth-aloitusvaiheen alkuvaiheessa ei ole epätavallista tavata yrityksiä, joiden arvo on 100-kertainen. Melkein mikään yritys ei ole saavuttanut Facebookin (FB FBFacebook Inc 180: n yli 10 kertaa enemmän) 17 + 0. 70% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Vaikka pääomasijoittajat ja yksityiset sijoittajat ovat tietoisia tästä, heillä on edelleenkin ennennäkemätön riski pelätä, että heidät jäävät pois seuraavasta Facebookista.

Nykypäivän yksityisyrityksille on useita tärkeitä tekijöitä, jotka auttavat määrittämään tulojen monikerta. Maailmantalouden yhteenliitettävyyden vuoksi IPO: n ennustamisen on mitattava kasvua maailmanlaajuisesti. Nämä luvut voivat kasvaa hyvin suuresti, kun nyt yhdymme todella globaaliin talouteen. Mitä tämä tarkoittaa teknologiayritykselle on potentiaalia sadoille miljoonille käyttäjille tai sijoittajille, mahdollisille tulonlähteille. Yksi vakuuttavimmista tekijöistä yksityiset yritykset osoittavat, että sijoittajat ovat kasvava käyttäjäkunta. Korkea sitoutuminen tarkoittaa yleensä enemmän rahaa.

Bottom Line

Liian usein yritykset putoavat tasaisesti, kun ne siirtyvät yksityiseltä julkisesta kaupankäynnistä. IPO: n viimeaikainen kiihdytys on vienyt tätä kotiin, kun korkeat arvostukset eivät ole täyttäneet odotuksia. Vain viime vuonna Etsy Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc17. 15 + 3. 38% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Box Inc. (BOX BOXBox Inc21. -0,89% Highstockin 4. 2. 6 ) ja Square-yksikön tuottamat 5 miljardin dollarin arvot sekä yksityiset arvostukset, vain syksyllä niiden IPO: iden parissa. Julkisten ja yksityisten arvostusten välinen ero on ilmeinen arvioitaessa tärkeimpiä tietoja, kuten markkinoiden likviditeettiä, tulosmittauksia, pääomarakennetta, riskiprofiilia ja operatiivista valvontaa useiden muiden tekijöiden kesken.Nämä bruttoarvonlisäykset sanotaan olevan markkinoitua enemmän kuin itse yhtiö. Sanottiin, että monet asiantuntijat ovat alkaneet kyseenalaistaa, onko IPO: n kireys kohottava kupla puhkeamiselta.