Valtion varallisuusrahasto (SWF) on valtion viraston hallinnoima sijoitusrahasto kansakunnan tai suvereenin valtion puolesta. SWF: llä (tai "suvereenialla rahastolla") on yleensä valtuudet sijoittaa maailmanlaajuisesti mihin tahansa omaisuusluokkaan - osakkeisiin, obligaatioihin, hyödykkeisiin, valuuttoihin, kiinteistöihin jne. SWF: t ovat kasvaneet huomattavasti, ja syyskuun 2013 summa on 5 dollaria . 857 biljoonaa, kasvua lähes 80% 3 dollarista. 265 biljoonaa euroa syyskuussa 2007. Tämä valtava pääomasijoitus antaa SWF: lle paljon valtaa rahoitusmarkkinoilla. Koska suurin osa SWF: istä sijaitsee Lähi-idässä ja Aasiassa, ovatko nämä pitkälti läpinäkymättömät kokonaisuudet ystäviä tai vihollisia kansakunnista, joihin he ovat investoineet, on ollut kuumia keskusteluja ajoittain.

Tausta

Ennen kuin "kahlaaja" tai "vihollista" käydään keskustelua, on ymmärrettävä perusteet SWF: n perustamiseksi ja yhteiset piirteet, jotka useat heistä jakavat.

Useimmat SWF: t ovat luoneet resurssirikkaat ja vientimaiset kansat, jotta (a) monipuolistetaan niiden kokonaistulopohjaa ja suojaavat vientitulot energian ja hyödykkeiden hinnan volatiliteetilta ja (b) kerätään säästöjä tuleville sukupolville, joka pienentää nollaa pitkiä aikoja.

Sovereign Wealth Fund -instituutin mukaan öljy- ja kaasutulojen rahoittamat SWF: t olivat 59 prosenttia elokuusta 2013 alkaen, kun taas ei-hyödykkeitä ja muita SWF: iä oli 41% saldo. SWF: ien rahoituslähteisiin kuuluvat maksutaseen ylijäämät, viralliset valuuttamääräiset operaatiot, yksityistämisen tuotot, julkisen talouden ylijäämät ja resurssien vienti.

Useimmissa SWF: issä on useita yhteisiä elementtejä - ne ovat lähes aina valtion omistuksessa, niillä on yleensä vain vähän vastuita ja ne ovat joko voimakkaasti tai kokonaan ulkomaisiin varoihin sijoitettuja. Useimmat SWF: t ovat siksi poikkeuksellisen pitkät investointikohteet (koska ne investoivat tuleville sukupolville), kun taas erityisten velkojen puuttuminen merkitsee, että ne voivat myös ottaa enemmän riskejä kuin tyypillinen eläkerahasto, joka on toinen suvereeni sijoitusväline.

Suuret pelaajat

Seuraavassa luettelossa esitetään 10 viimeisintä SWF: tä varoilla syyskuusta 2013:

1. Valtion eläkerahasto - Global (Norja) - 737 dollaria. 2 miljardia
2. SAMA Ulkomaiset Holdings (Saudi-Arabia) - 675 dollaria. 9 miljardia
3. Abu Dhabi Investment Authority - 627 dollaria. 0 miljardia
4. China Investment Corp. - 575 dollaria. 2 miljardia
5. SAFE Investment Co. (Kiina) - 567 dollaria. 9 miljardia
6. Kuwait Investment Authority - 386 dollaria.0 miljardia
7. Hongkongin rahapoliittisen viranomaisen sijoitusrahasto - 326 dollaria. 7 miljardia
8. Singapore Investment Corporationin hallitus - 285 miljardia dollaria
9. Kansallinen hyvinvointivaltio (Venäjä) - 175 dollaria. 5 miljardia
10. Temasek Holdings (Singapore) - 173 dollaria. 3 miljardia

Lähde: Sovereign Wealth Fund Institute

Tässä luettelossa voidaan tehdä useita johtopäätöksiä SWF-sektorin kokoonpanosta:

• Vaikka SWF: n määrä oli syyskuussa 2013 noin 70, suurin osa varoista keskittyi käsissä muutama rahasto. Viiden parhaan SWF: n osuus oli 54 prosenttia SWF: n kokonaisvaroista, kun taas kymmenen parhaan joukossa oli 77 prosenttia koko varallisuudesta.
• SWF: t vaihtelevat laajasti koko Norjan gargantuan hallituksen eläkesäätiöltä - maailmanlaajuisesti lähes 750 miljardia dollaria omaisuutta - Ghanan ja Päiväntasaajan Guinean pienillä SWF: llä, joiden varat ovat alle 100 miljoonaa dollaria.
• Maailmantalouden tärkeimpiä kehityssuuntia voidaan havaita tarkastelemalla sitä vuotta, jolloin osa SWF: istä on perustettu. 1970- ja 1980-luvuilla sekä tämän vuosituhannen ensimmäisellä vuosikymmenellä todettiin Lähi-idän valtioiden määrärahojen muodostuminen kiristyvien öljytulojen ansiosta. 1990-luvulla ja 2000-luvulla Kiina perusti joukon SWF: itä, koska vientitulot ja valuuttavarannot nousivat.
• Aasian osuus varoista oli 40% varoista syyskuusta 2013, kun Lähi-itä oli 35% ja Eurooppa 17%. Amerikan ja Afrikan osuus oli 3 prosenttia.
• Miksi U.S. tuskin ilmoittautuu SWF: n raskasvoimien luetteloon? Joitakin syitä ovat se, että U.S.: llä on ollut valtava kauppa- ja vaihtotaseen alijäämä monien vuosien ajan, eikä sillä ole varaa varojen myöntämiseen valtioiden rahastoille. Lisäksi, koska dynaaminen U.S.-yrityssektori investoi jo paljon merentakaisiin suuriin tehokkuuteen, U.S. ei tarvitse erillisiä valtionpääomia.

Joten - ystävät tai viholliset?

Lähi-idästä ja Aasiasta peräisin olevien SWF: iden 75 prosentin alkuperää on joskus huolestunut niiden todellisista syistä, kun sijoitetaan varoihin Pohjois-Amerikassa ja Euroopassa, koska edut eivät aina ole linjassa jälkimmäisen ryhmän . Seuraavassa esitetään yhteenveto sekä "ystävien" että "vihollisten" tapausten avainkohdista.

"Ystävät" -tapahtuma

• SWF: eillä on valtavat pääomanalat, joita voidaan käyttää kääntymään vaikeuksissa oleville yrityksille. Yrityssiirron tapauksessa SWF-rahastot voivat säästää satoja tai tuhansia työpaikkoja, jotka menettäisivät, jos yksi tai useampi vaikea yritys joutuisi konkurssiin. Ensiluokkainen esimerkki positiivisesta SWF: n osallistumisesta on miljardeja dollareita, jotka pumpattiin flailing-rahoittajille, kuten Citigroupille ja Merrill Lynchille Kiinasta ja Kuwaitista vuoden 2008 globaalin luottokriisin aikana.
• SWF: t voivat myös auttaa kehittämään varoja, jotka tarvitsevat huomattavaa pääomaa . Maailmassa, jossa sijoituspääoma on yhä vähäisempää, SWF-rahastot ovat edelleen houkutteleva rahoituslähde.
• SWF: t ovat tyypillisesti passiivisia sijoittajia, jotka ovat pitkän matkan aikana. Niiden maailmanlaajuinen ulottuvuus voi myös auttaa poistamaan kaupan esteet ja edistämään kansainvälistä kauppaa.

"999" "viholliset" -tapaus Ulkomainen hallitusten valvonta on yksi suurimmista huolenaiheista SWF: issä. Kriittisen osaamisen ja tietämyksen uhka viedään epäystävällisille kansakunnille on todellinen, koska SWF: t voivat hyödyntää asemansa suurina tai enemmistöosakkaina. U.S. on erityisen tietoinen teollisuudensa haavoittuvuudesta niiden liikesalaisuuksien paljastamiseen, kun otetaan huomioon teollisuusvakoilun ja tietoverkkohyökkäysten dramaattinen kasvu merentakaisten kokonaisuuksien johtavien U.S.-yhtiöiden johdosta.

• Avoimuuden puute on toinen merkittävä huolenaihe. Monet SWF: t eivät paljasta keskeisiä tietoja, kuten heidän omistuksiaan, sijoitustavoitteitaan, suorituskykyään ja niin edelleen. Tämä läpikuultavuus vain lisää huolenpitoa todellisista investointimotoihisi.
• Lisää läpinäkyvyys on avain

Lisääntynyt avoimuus voi johtaa suurempaan mukavuustasoon SWF: eistä kansakunnissa, joissa kohdeyritykset sijaitsevat. Sovereign Wealth Fund Institute julkaisi seuraavan kaavion, joka osoittaa avoimuuden ja strategian (aktiivinen tai passiivinen) useimpien suurten SWF: iden osalta. Kunkin ympyrän koko ilmoittaa SWF-kokoa varojensa suhteen, kun taas sen suhteellinen sijainti X-akselilla merkitsee avoimuuden tasoa. Mitä suurempi rahasto on tällä akselilla, sitä suurempi avoimuusaste.

Ei ole yllättävää, että avoimuutta edustavat SWF: t ovat sellaisia ​​valtioita, joilla on vakiintunut arvopaperimarkkinoiden sääntelyjärjestelmä, kuten Norja, Irlanti, Australia, Etelä-Korea ja Singapore. Sen sijaan SWF: t, joilla on alhaisin läpinäkyvyys, ovat Algeria, Kiina, Yhdistyneet arabiemiirikunnat ja Saudi-Arabia.

Yhä huolta ulkomaisista yritysostoista

Ulkomaisten valtionyritysten (SOE: n) yritysostojen huolestuminen viittaa vuosien varrella siihen, että SWF: t eivät välttämättä pysty hankkimaan pääomaa länsimaailmassa ilman, että se kohtasi jyrkän vastustuksen.

Esimerkiksi lokakuussa 2013 Kanadan hallitus hylkäsi yllättäen Manitoba Telecomin Allstream-divisioonan myynnin - joka toimii kansallisella valokuituverkolla, joka tarjoaa telepalveluja yrityksille ja hallituksille - Egyptin miljardööri Naguib Sawiris, kansallisten turvallisuusongelmien vuoksi. Joulukuussa 2012 Kanadan hallitus oli hyväksynyt kahden Kanadan energiayhtiöiden - Nexen ja Progress Energy - oston Kiinassa ja Malesiassa sijaitsevat SOE: t, mutta totesivat, että ulkomaisten valtionyhtiöiden tulevat kanadalaisten öljyhiekkayritysten yrityskaupat hyväksytään vain poikkeuksellisissa olosuhteissa.

Yhdysvaltojen ulkomaisten yritysostojen on oltava Yhdysvaltain ulkomaisten investointien komitean (CFIUS) hyväksymä. Yhdysvaltojen vastainen ulkomaisten yritysostojen torjuntaan on ollut satunnaista mutta vilpitöntä. Esimerkiksi lokakuussa 2013 kiinalaisen yrityksen sianlihan tuottajan Smithfield Foodsin haltuunotto oli jonkin verran vastustusta. U.S. hylkäsi Kiinan National Offshore Oil Co.:n yritysosto Unocalin vuonna 2005 mainitsemaan usein yhdeksi johtavista amerikkalaisista aikomuksista suojata strategisia varoja ulkomaailta.

Bottom Line

SWF: llä on tärkeä rooli avainasemassa sijoituspääomana tässä globalisaation aikakaudella. Mutta vaikka raha-asutut länsimaat voivat silti pitää SWF-investointeja tervetulleina, ne todennäköisesti tekevät niin vain omilla ehdoillaan eikä varmasti strategisten varojen osalta.