1970-luvulle asti monet taloustieteilijät uskoivat, että inflaation ja työttömyyden välillä oli vakaa käänteinen suhde. He uskoivat, että inflaatio oli siedettävää, koska se tarkoitti, että talous kasvaa ja työttömyys olisi vähäistä. Heidän yleinen usko oli, että tavaroiden kysynnän kasvu nostaisi hintoja, mikä puolestaan ​​kannustaisi yrityksiä laajentamaan ja palkkaamaan lisää työntekijöitä. Tämä lisäisi kysynnän koko taloudessa.

Tämän teorian mukaan, jos talous hidastuisi, työttömyys lisääntyisi, mutta inflaatio putosi. Talouden kasvun edistämiseksi maan keskuspankki voisi lisätä rahan tarjontaa kysynnän ja hintojen lisäämiseksi ilman, että se olisi kovin huolestunut inflaatiosta. Tämän teorian mukaan rahan määrän kasvu lisäisi työllisyyttä ja edistäisi talouskasvua. Nämä uskomukset perustuivat keynesiläisen taloudellisen ajattelun kouluun, joka on nimetty kahdentenakymmenentenä vuosisadan brittiläinen taloustieteilijä John Maynard Keynes.

1970-luvulla Keynesiläisten taloustieteilijöiden oli pohdittava uudelleen uskomuksiaan, kun U.S. ja muut teollisuusmaat siirtyivät stagflaatioaikaan. Stagflaatiolla tarkoitetaan hidasta talouskasvua, joka tapahtuu samanaikaisesti korkeiden inflaatioasteiden kanssa. Tässä artikkelissa tutkitaan 1970-luvun stagflaatiota USA: ssa, analysoidaan Federal Reservein rahapolitiikkaa (mikä pahentaa ongelmaa) ja keskustelee Milton Friedmanin määräämän rahapolitiikan kääntämisestä, joka lopulta tuonut USA: n pois stagflaatiokaudesta.

Kun ihmiset ajattelevat Yhdysvaltain taloutta 1970-luvulla, seuraavat asiat tulevat mieleen:

Korkea öljyn hinta

Inflaatio

• Työttömyys
• Lama < Länsi-Teksasin keskimääräinen raakaöljy tynnyriltä nousi joulukuussa 1979 100 dollaria (2016 dollaria) ja nousi 117 dollariin. 71 seuraavana huhtikuussa. Tätä hintatasoa ei ylitetä 28 vuoden ajan.
• Inflaatio oli korkealla U: n historiallisilla standardeilla: kuluttajahintaindeksin (CPI) inflaatio - eli elintarvikkeiden ja polttoaineiden ulkopuolinen inflaatio - saavutti keskimäärin 12,4 prosenttia vuonna 1980. Työttömyys oli myös korkea ja kasvu epätasainen; Talous oli taantumassa 1970-luvulla ja uudestaan ​​1974-1975.
• Median julkaiseman vallitsevan uskon mukaan inflaatio oli korkealla tasolla öljy-iskujen seurauksena ja sen seurauksena bensiinin hinnan nousu, joka ajoi kaikkea korkeammat hinnat. Tätä kutsutaan kustannus-inflaatioksi. Tuolloin vallinneiden keynesialaisten talousteorioiden mukaan inflaatiolla olisi ollut käänteinen suhde työttömyyteen ja positiivinen suhde talouskasvuun. Öljyn hinnan nousu olisi pitänyt myötävaikuttaa talouskasvuun. Todellisuudessa 1970-luku oli nousuhintojen ja työttömyyden aikakausi; talouskasvun hidastumisajat voisivat kaikki selittyä kustannusten nousun seurauksena korkean öljyn hinnan inflaatiosta, mutta Keynesian talousteorian mukaan se ei ollut selvitettävissä.(Katso myös,

Cost-Push Inflation versus Demand-Pull Inflation

.)

Nykyisin perusteltu taloustieteen periaate on se, että rahan tarjonnan liiallinen likviditeetti voi johtaa hintainflaatioon; Rahapolitiikka oli 1970-luvulla ekspansiivinen, mikä selittäisi tuhlaavan inflaation tuolloin. Inflaatio: rahapoliittinen ilmiö Milton Friedman oli amerikkalainen taloustieteilijä, joka sai Nobel-palkinnon vuonna 1976 kulutusta, rahapolitiikkaa ja teoriaa koskevasta työstään sekä hänen vakauttamispolitiikan monimutkaisuuden osoittamisesta. Vuoden 2003 puheessa Federal Reservein puheenjohtaja Ben Bernanke sanoi: "Friedmanin rahapolitiikka on ollut niin vaikuttava, että ainakin sen laajoissa linjoissa se on lähes muuttunut identtiseksi modernin rahapoliittisen teorian kanssa … Hänen ajattelunsa on niin läpäissyt modernin makrotalouden että hänen nykyään lukemisen pahin ikävä kyllä ​​on, että hän ei ymmärrä ideoidensa omaperäisyyttä ja jopa vallankumouksellista ominaisuutta suhteessa vallitseviin näkemyksiin silloin, kun hän on muotoillut heidät. "

Milton Friedman ei usko kustannusinflaatioon. Hän uskoi, että "inflaatio on aina ja kaikkialla raha-ilmiö." Toisin sanoen hän uskoi hintojen nousevan ilman rahan määrän lisäämistä. Jotta inflaation taloudellisesti tuhoisat vaikutukset olisivat hallinnassa 1970-luvulla, Federal Reserve olisi pitänyt noudattaa kurinalaista rahapolitiikkaa. Tämä tapahtui vihdoin vuonna 1979, jolloin Federal Reserve -puolueen puheenjohtaja Paul Volcker asetti monetaristisen teorian käytäntöön. Tämä johti korkotasoon kaksinumeroisiin tasoihin, inflaation heikkenemiseen ja talouteen siirtymiseen taantumaan.

Vuoden 2003 puheessa Ben Bernanke sanoi 1970-luvulta, "Fedin uskottavuus inflaation taistelijana menetettiin ja inflaatio-odotukset alkoivat nousta". Fedin uskottavuuden menetykset kasvattivat merkittävästi inflaation hidastumista. Vuoden 1981-82 taantuman vakavuus, sodanjälkeisen sodan pahin, osoittaa selvästi, että inflaation karkottaminen vaarantuu.

Tämä taantuma oli niin poikkeuksellisen syvä juuri siksi, että viimeisten 15 vuoden rahapolitiikan vuoksi unohdettiin inflaatio-odotukset ja hukkasin Fedin uskottavuutta. Koska inflaatio- ja inflaatio-odotukset pysyivät edelleen itsepintaisesti korkeina, kun federaatio kiristyi, nousevien korkojen vaikutus tuntui pääosin tuotosta ja työllisyydestä eikä hintojen noususta. Yksi osoitus Fedin kärsimästä uskottavuuden menettämisestä oli pitkäaikaisten nimelliskorkojen käyttäytyminen. Esimerkiksi 10 vuoden valtion talletusten tuotto nousi 15,3 prosenttiin syyskuussa 1981 - lähes kaksi vuotta sen jälkeen, kun Volckerin Fed ilmoitti syöpäsairauden laskusuhdanneohjelman lokakuussa 1979, mikä viittasi siihen, että pitkän aikavälin inflaatio-odotukset olivat edelleen kaksinumeroisina. Milton Friedman antoi uskottavuuden takaisin Federal Reserveille. (Lue lisätietoja

Federal Reserve

.)

Bottom Line Keskuspankin työ on haastavaa sanoa vähiten.Taloudellinen teoria ja käytäntö on parantunut suuresti Milton Friedmanin kaltaisten taloustieteilijöiden ansiosta, mutta haasteet jatkuvasti nousevat. Talouden kehittyessä rahapolitiikka ja sen soveltaminen on edelleen sopeuduttava talouden tasapainon säilyttämiseksi.

Lisätietoja Milton Friedmanista ja rahapolitiikasta, ks. Free Market Maven: Milton Friedman ja usein kysytyt kysymykset. Mitä Keynes ja Friedman ovat tekemisissä finanssipolitiikan ja rahapolitiikan kanssa?