Päättävät puut ovat tärkeä osa monien rahoitus-, filosofia- ja päätöksentekoyliopistojen korkeakouluopetusta, mutta monet opiskelijat ja valmistuneet eivät ymmärrä tämän aiheen tutkimisen tarkoitusta. Näillä tilastollisilla esityksillä on kuitenkin usein keskeinen rooli yritysten talous- ja talousennusteen asettamisessa, ja ne ovat myös olleet tärkeitä sijoitusteorian ja käytännön kannalta. 7 Kurssit Rahoitus Opiskelijat saavat osallistua yhtä hyvin kuin Capital Budgeting -esittelymme.

OPINNÄYTETYÖ: Optiot Perusteet

Päätöspuun perusteet
Päätöpuiden perusteet on järjestetty seuraavasti: Yksilön on tehtävä päätös esimerkiksi siitä, pääomahankkeen tai on valittava kahden kilpailevan yrityksen välillä; tämä on usein kuvattu päätössolmulla. Päätös perustuu odotettuihin tuloksiin tietyn toimintatavan toteuttamisessa. tulos olisi jotain "tulojen odotetaan kasvavan (vähenevän) 5 miljoonalla dollarilla (3 miljoonaa dollaria)", ja ne on edustettu loppusolmuilla. Kuitenkin, koska loppusolmujen osoittamat tapahtumat määritetään tulevaisuudessa, niiden esiintyminen on tällä hetkellä epävarmaa. Tämän seurauksena mahdolliset solmut määrittävät tietyn loppusolmun todennäköisyyden.

Päätöspuun analyysi edellyttää tulevien tulosten ennustamista ja todennäköisten tapahtumien osoittamista. Koska mahdollisten tulosten luettelo, joka riippuu aikaisemmista tapahtumista, muuttuu dynaamisemmaksi ja monimutkaisemmista päätöksistä, Bayesian todennäköisyysmalleja on toteutettava määrittämään prioriteettitodennäköisyydet. Todennäköisyyden määrittäminen ja tietyn taloudellisen tilan nettotulojen ennustaminen on haastava tekijä tämän artikkelin soveltamisalan ulkopuolella. Sen sijaan, että nämä monimutkaiset ongelmat keskittyisimme yleisiin tarkoituksiin, että päätöspuutat palvelevat "todellisessa maailmassa".

Binomial Optionhinnoittelu
Yksi päätöksenteko-analyysin perusperiaatteista on optiohinnoittelun kannalta. Binomijärjestelmän hinnoittelumalli käyttää erillisiä todennäköi- syitä määritettäessä option arvo vanhentuneena. Perusperäisimmät binomiomallit olettavat, että kohde-etuuden arvo joko siirtyy ylös tai alas laskettujen todennäköisyysperusteiden perusteella eurooppalaisen optiosopimuksen eräpäivänä. Näiden odotettujen maksujen perusteella voidaan helposti määrittää hinta.

Kuva 2: Binomial Optionhinnoittelu

Tilanne kuitenkin muuttuu paljon monimutkaisemmaksi amerikkalaisilla vaihtoehdoilla, kun vaihtoehtoa voidaan käyttää missä tahansa vaiheessa maturiteettiin saakka. Binomimaalipuu tekisi tekijälle useita reittejä, joiden perusteella kohdehyödykkeen hinta voi kestää, kun aika etenee.Esimerkiksi hinta voi nousta ylös, alas, alas, ylös, ylös tai minkä tahansa muun äärettömän reitin yhdistelmän. Jokaisen ajan kuluttua vaihtoehdon tuleva arvo määräytyy taustalla olevan arvopaperin hinnan mukaan. Lisäksi vakuuden lopullinen hinta ei rajoitu vain kahteen mahdolliseen loppuarvoon, kuten yllä olevassa esimerkissä. Koska binomipäätöpuussa olevien solmujen määrä kasvaa, lopulta malli lähestyy Black-Scholes-kaavaa.

Kuva 3: Black Scholes

Vaikka Black-Scholes-kaava tarjoaa helpomman vaihtoehdon päätöksentekoprosessien hinnoittelulle, saatavilla on ohjelmistoja, jotka voivat luoda binomialistisen hinnoittelumallin "ääretön" solmuilla. Tämäntyyppinen laskelma tarjoaa usein tarkempia hintatietoja, erityisesti Bermudan optio-oikeuksien ja osinkotulojen varalta. Katso Binomial Puut .)
Real Option Analysis
Todellisten vaihtoehtojen, kuten laajennusvaihtoehtojen ja hylkäysvaihtoehtojen, arvot on määritettävä tehdyillä päätöksentekijöillä, koska niiden arvoa ei voida määrittää Black-Scholes -kaavan avulla. Oikeat vaihtoehdot edustavat todellista päätöstä, jonka yrityksellä on mahdollisuus tehdä - laajentamalla tai sopimalla operaatioista. Laajennus (supistus) -vaihtoehdot on upotettu projektissa. Esimerkiksi öljy- ja kaasuyritys voi ostaa maapallon tänään ja jos poraustoiminnot onnistuvat, se voi ostaa lisää maata edulliseen hintaan. Jos poraus ei onnistu, yritys ei käytä vaihtoehtoa, ja se päättyy arvottomana. Koska todelliset vaihtoehdot antavat merkittävää arvoa yritysprojekteille, ne ovat olennainen osa pääomapäätöstä.

Kuva 4: Oikea optioanalyysi

Päätös siitä, onko option hankinta vai ei, on yleensä päätettävä ennen hankkeen aloittamista. Kuitenkin, kun menestyksen ja epäonnistumisten todennäköisyydet määritetään, päätöksentekot voivat auttaa selventämään, mikä on odotettavissa oleva arvo potentiaalisesta pääomavaatimuksesta. Yritykset hyväksyvät usein ne, jotka alun perin näyttävät negatiivisilta nettosijoitushankkeilta, mutta kun todellinen vaihtoehtoarvo otetaan huomioon, NPV: stä tulee positiivisia. Päätöksen puun analyysin ensisijainen etu on se, että se tarjoaa kattavan yleiskuvan päätöksen vaihtoehtoisista skenaarioista.

Kilpailevat hankkeet
Samoin päätöksentekijät soveltuvat myös markkinointiin ja liiketoiminnan kehittämiseen. Tällaisten tapausten yleinen asetus on samanlainen kuin todellisen vaihtoehdon hinnoittelu. Pohjimmiltaan yritykset tekevät jatkuvasti päätöksiä tuotteiden laajentamisesta, markkinointitoimista, kansainvälisestä laajentumisesta, kansainvälisestä supistumisesta, työntekijöiden palkkaamisesta tai jopa sulautumisesta toisen yrityksen kanssa. Kaikkien harkittujen vaihtoehtojen järjestäminen päätöksentekoon mahdollistaa järjestelmällisen keinon arvioida näitä ajatuksia samanaikaisesti.

Tämä ei tarkoita sitä, että kun yritys päättää, haluaako palkata ylimääräinen työntekijä, päätöspuuta käytetään joka kerta.Päätöspuu tarjoaa kuitenkin yleiset puitteet siitä, miten ongelman ihanteellisen ratkaisun määrittäminen voi auttaa johtajia ymmärtämään päätöksen positiiviset tai negatiiviset seuraukset. Esimerkiksi muotoilemalla lisätyöntekijän palkkaamista päätöksentekopuolella johtajat voivat määrittää tällaisten tapausten odotettavissa olevan taloudellisen vaikutuksen kuin työntekijän palkkaamisen, joka ei täytä odotuksia ja on siten päästettävä irti. Pohjimmiltaan tätä tyyppistä tutkimusta voidaan käyttää herkkyysanalyysinä, jolla voidaan määrittää monien epävarmojen muuttujien vaikutus. Pin Down Stock Price With Real Options .)

Korkotason hinnoittelu Instruments
Vaikka se ei ole tiukasti päätöspuusta, samankaltaisella tavalla muodostetaan binomifa, jota käytetään samankaltaisiin tarkoituksiin - määrittää vaihtelevan / epävarman muuttujan vaikutus. Korkojen nousu ja laskeminen vaikuttavat merkittävästi korko- ja korkojohdannaisten hintaan. Binomimaiset puut tarjoavat sijoittajalle mahdollisuuden tarkasti laskea joukkovelkakirjalainat sulautettujen puhelun avulla ja asettaa varauksia epävarmuuteen tulevista koroista.

Kuva 5: Hinnoittelu korkovälineet

Koska Black-Scholes -mallia ei voida soveltaa joukkovelkakirjojen ja korkoihin perustuvien vaihtoehtojen arvostelemiseen, binomimalli on ihanteellinen vaihtoehto. Yrityshankkeita arvostetaan usein päätöksentekijöillä, jotka tekevät huomioon eri mahdolli- set talouden vaihtoehtoiset tilat. Samoin joukkovelkakirjalainojen, korotettujen kerrosten ja korkojen, koronvaihtosopimusten ja muuntyyppisten sijoitusvälineiden arvo voidaan määrittää analysoimalla eri korkoympäristöjen vaikutuksia.

Yritysanalyysi
Päättävät puut tarjoavat hyödyllisen sijoitusvälineen, mutta mahdollistavat myös mahdollisuuden tutkia erilaisia ​​elementtejä, joilla voi olla ratkaiseva vaikutus.

Ennen monen miljoonan Super Bowl -mainoksen lähettämistä yritys haluaa määrittää markkinointikampanjansa erilaiset mahdolliset tulokset. Erilaiset asiat, jotka voivat vaikuttaa menojen onnistumiseen tai epäonnistumiseen, voivat sisältää esimerkiksi seuraavia tekijöitä: kaupallisen, taloudellisen tilanteen, tuotteen todellisen laadun (pitkän aikavälin kannattavuuden) ja vastaavan kilpailijan vetovoima. Kun näiden muuttujien vaikutus on määritetty ja vastaavat todennäköisyydet määritetty, yritys voi tehdä perustellun päätöksen siitä, aloitetaanko mainos vai ei. DCF-arvot: Stock Market Sanity Check .)

Kuva 6: Yritysten analyysi

Päätelmä

Edellä oleva esimerkki (Laske, onko markkinat maksavat liikaa tietystä varastosta. antaa yleiskuvan tyypillisestä arvioinnista, joka voi hyötyä päätöksentekopuun hyödyntämisestä. Kun kaikki tärkeät muuttujat on määritetty, nämä päätökset puut ovat erittäin monimutkaisia. Nämä välineet ovat kuitenkin usein olennainen väline investointianalyysissä tai päätöksenteossa.