Saatuaan heikosti korkotasonsa korkorahastoistaan ​​monet sijoittajat ovat etsineet uusia sijoitusvälineitä terveellisen tuoton saamiseksi. Yksi mahdollisuus, jota he ovat tutkineet viime vuosina, ovat yritysten kehittämisyritykset tai BDC-yritykset. (Lisätietoja on kohdassa Big Dividends in BDCs ja Overlooked Income in BDCs .) Tämä suuntaus voi kuitenkin lopulta olla päinvastainen.

Mitä he ovat?

BDC: t tarjoavat velkarahoitusta pienille ja keskisuurille yrityksille - usein suhteellisen uusille -, joita perinteinen luottoluokituslaitos ei kata. (Lisätietoja on kohdassa 3 yritystä, jotka vihaavat velkahuojennusta .) Tuloksena BDC: t keräävät usein paljon korkotuottoa korkeampia. Viimeisen muutaman vuoden aikana sijoitusten analytiikkayrityksen FactRight mukaan sijoitetun pääoman tuotot ovat nousseet noin 7 prosentista 8 prosenttiin. Yrityksillä on kuitenkin myös vakavia riskejä, erityisesti niitä, joita ei ole julkisesti noteerattu pörssissä. Ei ole harvinaista, että sijoittajat kohtaavat 10 prosentin myyntipalkkiot, jotka menevät myyjiä myyville välittäjille. Monet kohtaavat myös "kaksi ja kaksikymmentä" palkkiojärjestelmää, jolloin BDC veloittaa 2% vuosittain omaisuutesi kokonaisarvosta 20 prosentin lisämaksun lisäksi kaikista voitoista. Hyvä vuosi BDC: n osakkeenomistajat voivat voittaa nämä maksut antelias jakelu. Kun yhtiön nettovarallisuusarvo laskee, nämä maksut kuitenkin törmäävät kuin peukalo.

Viimeaikaiset vähennykset

Juuri näin on tapahtunut viime kuukausien aikana, kun sijoittajat ovat ryntäneet rahaa osakkeisiinsa. Käyttämällä viimeisimmät saatavilla olevat tiedot Wall Street Journalin kappale huomautti, että osakkeenomistajat vetäytyivät 25 dollarista. 7 milj. Euroa ei-kaupatuista BDC-yhtiöistä vuoden 2015 toisella neljänneksellä ja vielä 47 dollaria. 3 miljoonaa kolmannella vuosineljänneksellä. Myynti on ollut osittain reaktio vireillä oleviin sääntelysääntöihin, jotka muuttavat osakkeiden arvostusta ja vaativat suurempaa avoimuutta yhtiöiden maksuista. Toinen tekijä on kuitenkin monien epäsäännöllisten BDC-yhdisteiden altistuminen energiamarkkinoille, jota maailman öljyn hinta laski. Tulos on kasvattanut lainoista maksamattomia lainoja. Yksi amerikkalaisen Business Development Corporationin sijoituspalveluyritys joutui jäädyttämään lunastukset sisäisen kynnyksen saavuttamisen jälkeen. Vaikka useimmat yritykset antavat vain lunastuksia kerran vuodessa, oli ehkä ensimmäistä kertaa, että jouduttiin pysäyttämään käteisvaroja estääkseen epävakauden.

Liquidity Concerns

BDC: t ovat olleet noin vuodesta 1980, jolloin vuoden 1940 sijoitusyhtiölain muutos mahdollisti niiden muodostamisen. Kiinteistösijoittajien (REIT) tapaan ne, jotka luokitellaan rekisteröityneiksi sijoitusyhtiöiksi (RIC), eivät ole verovelvollisia, jos ne jakavat vuosittain vähintään 90 prosenttia verotettavasta tulostaan ​​osakkeenomistajille.Viime aikoihin asti useimmat ovat olleet suljettuja rahastoja, jotka ovat kaupan New Yorkin pörssissä tai muissa julkisissa pörsseissä. Tämä muuttui vuoden 2009 aikana, jolloin kiinnostus kaupan kohteena oleviin BDC-maihin alkoi nousta ensimmäistä kertaa. Vuoteen 2014 mennessä nämä yritykset nostivat ennätykselliset 5 dollaria. 9 miljardia vuodessa tuoreessa pääomassa, Summit Investment Researchin mukaan.

Jotkut välittäjät, joita yritykset ovat aktiivisesti keskittyneet, BDC: t ovat olleet tilaisuus rakeilla korkealla palkkioilla. Sijoittajille ne edustavat harvinaista mahdollisuutta sijoittaa nuoriin, lupaaviin yrityksiin. Toisin kuin riskipääomarahastot, pienet, ei-akkreditoituneet sijoittajat voivat ostaa osakkeita. Mutta ei-kaupalliset BDC: t ovat myös tunnetusti vaarallisia, jopa perinteisiin roskasarjan varoihin verrattuna. Se ei ole vain rankka - jotkut sanoisivat skandaaliset - kulut. Koska heitä ei ole listattu pörssissä, he eivät myöskään ole erityisen nesteitä.

Tämä tekee paljon vaikeammaksi päästä eroon tuotto-velkainstrumenttien laskusuhdanteesta, mikä on juuri tapahtunut viimeisten kuukausien aikana. Summit-tietojen mukaan BDC: n omistusosuus netto-omaisuuden arvosta laski 12,5% vuonna 2015, mikä ylitti korkotuottojen, jotka yritykset tuottavat. Nettotulos koko laina-alueella oli viime vuonna 3 4%: n kokonaistuotto.

Kuva 1. Nettovarallisuusarvojen merkittävä lasku johti kokonaistuottoon -3. 4% ei-kaupatuilla BDC: llä viime vuonna.

Lähde: Summit Investment Research

Rahoitusalan sääntelyelimessä toimiva rahoitusalan sääntelyviranomainen (FINRA) on jo pitkään ollut varovaisia ​​näistä ei-kaupoista. "Koska ei-kaupankäynnin kohteena olevien BDC-sopimusten epätasainen luonne, sijoittajien poistumismahdollisuudet voivat olla rajoitettuja ainoastaan ​​BDC: n määräaikaisiin takaisinostoihin korkeilla alennuksilla", organisaatio totesi vuoden 2013 kirjeessä.

BDC: t eivät olleet ainoat velka-ajoneuvot, jotka ovat ottaneet osuman myöhään. S & P High Yield Corporate Bond -indeksi, joukkovelkakirjalainojen vertailuarvo, laski viime vuonna 1,4%. Osa siitä, mikä tekee BDC: itä ainutlaatuiseksi, ovat kuitenkin kaksinker- taiset palkkiot, jotka ovat niin yleisiä tässä kapealla sektorilla. Jos pörssiyhtiön BDC ei veloita 10%: n etukäteismaksua, saat vain 90 euroa osakkeelta jokaista 100 dollaria kohden. Näin ollen tuottojen on oltava paljon paremmat kuin muut sijoitusmahdollisuudet, jotta ne olisivat älykkäitä.

Bottom Line

Epävakaat BDC: t ovat raskaita maksuja, matala likviditeetti ja hyvin vähän avoimuutta. Nämä kolme lakkoa tekevät vaikeaksi perustella niiden säilyttämistä investointikohteeseesi. (Katso lisätietoja Alhainen vs. korkean riskin sijoitukset aloittelijoille .)