a:

Ulkomaiset yritykset voivat napauttaa Yhdysvaltain pääomamarkkinat Yhdysvaltain tallettajien vastaanottotodistusten (ADR) kautta. ADR-ohjelmia joko sponsoroidaan, jolloin yritys antaa ADR: iä tai epäasiallista ADR: ää, jossa kolmannet osapuolet asettavat ja myyvät ADR-sopimuksia ilman yhtiön suostumusta. Sponsoroiduilla ADR-ohjelmilla on kolme tasoa ja ne eroavat vaatimusten noudattamisesta aiheutuvista kustannuksista ja sallivatko vaihtoehtoisen riidanratkaisun kaupankäynnin Yhdysvaltojen pörsseissä vai OTC-markkinoilla. Yritys voi myös myöntää vaihtoehtoisia riidanratkaisumenetelmiä yksityisen sijoittamisen kautta, jolla on päteviä institutionaalisia sijoittajia. Yrityksen, joka haluaa julkaista sponsoroituja ADR-toimia, tulisi ottaa huomioon kolme ensisijaista tekijää. Ensinnäkin yrityksen on päätettävä, haluaako se tarjota olemassa olevia tai uusia osakkeita. Toiseksi, onko yhtiö haluaa, että ADR-ketjut ovat kaupankäynnin kohteena suurimmissa Yhdysvaltain pörsseissä vai OTC-markkinoilla. Lopuksi yrityksen tulisi harkita noudattamisesta aiheutuvia kustannuksia.

ADR on sertifikaatti, jolla on ulkomaisen liikkeeseenlaskijan taustalla oleva suojaus, tavallisesti tavallinen kanta. ADR voi edustaa mitä tahansa osakkeiden määrää tai murto-osaa tavanomaisista osakkeista. ADR-määräiset arvopaperit ovat Yhdysvaltain dollareissa, ja kohde-etuutena olevat arvopaperit talletetaan ja pidetään säilytysyhteisönä ulkomaisen liikkeeseenlaskijan kotimaassa. ADR: t ovat kätevä tapa tehdä ulkomaisia ​​investointeja.

Ensimmäisen ADR-ohjelman perustamisen yhteydessä ulkomaisen liikkeeseenlaskijan on harkittava, aikooko se antaa olemassa olevia tai uusiin osakkeisiin perustuvia vaihtoehtoisia riidanratkaisujärjestelmiä. Jos yritys ei aio nostaa uutta pääomaa vaan vain saada näkyvyyttä USA: n markkinoilla, se voi perustaa sponsoroidun ADR-ohjelman I tai II tason alla.

Taso I: n ADR-ohjelma sallii ulkomaisten liikkeeseenlaskijoiden luettelon ja kaupan ADR: t olemassa olevien osakkeiden perusteella OTC-markkinoilla. Arvopaperilakeja edellytetään, että ADR-merkinnät rekisteröidään lomakkeella F-6, ja ulkomaisen liikkeeseenlaskijan on annettava samat taloudelliset tiedot ja tiedot kuin paikallisilla markkinoilla. Tällaisen rekisteröinnin hyödyt ovat yksinkertaisuus ja alhaiset noudattamiskustannukset. Tason I haittana on ADR: t eivät ole pörssivaihtoehtoja ja niillä voi olla likviditeettiä heikko.

Tason II ADR-ohjelman puitteissa ulkomaiset yhtiöt voivat listata ja vaihtaa olemassa olevia osakkeitaan merkittävimpiin U.S.-pörsseihin. Taso II -ohjelman edut ovat pääsyn yhdysvaltalaisille sijoittajille ja korkeatasoinen näkyvyys ja asema. Tästä aiheutuu kuitenkin täysi rekisteröinti- ja raportointivaatimusten korkea arvo Securities and Exchange Commission (SEC): ssa. Ulkomaisen liikkeeseenlaskijan on toimitettava osavuosikatsaukset ja vuosikertomukset englanniksi.

Jos ulkomaalainen yritys aikoo antaa uusia osakkeita tai tiedostoa ensimmäiseen julkiseen ostotarjoukseen, se voi tehdä sen III-tasoisen ADR-ohjelman tai 144A -sertifioinnin kautta.Taso III: n ADR-ohjelma on hyvin samanlainen kuin II-tason ohjelma, paitsi että ulkomaiset liikkeeseenlaskijat voivat nostaa uutta pääomaa. Jos ulkomaalainen yritys haluaa antaa uusia osakkeita ja kiertää SEC-asetusta, liikkeeseenlaskija voi tehdä ADR-sopimusten yksityisen sijoittamisen U.S.-pätevien institutionaalisten sijoittajien kanssa rekisteröimättömien arvopaperien kaupankäynnin markkinoilla.

Sääntö 144A tarjoaa nopeimman ja halvan tapa ulkomaisille yrityksille nostaa uutta pääomaa. Tämäntyyppisen rekisteröinnin suurimpana haittapuolena on ADR: n vähäinen näkyvyys, sillä vain ammattitaitoiset institutionaaliset ostajat pystyvät kaupastamaan ADR: iä.