Sijoittajat voivat oppia paljon siitä, miten johdon näkemys yrityksen arvosta ja synergiaedut, joita odotetaan toteutuvan sulautumisesta tai hankinnasta yrityksen maksaessa. Maksutapa antaa asiakkaan suoran arvion ostajan näkökulmasta yhtiön osakekurssin suhteelliseen arvoon.

OPINNÄYTETYÖ: Sulautumat ja yritysostot

M & A Basics Yrityskaupat (yleisesti nimitystä M & A) ovat yleinen termi, jota käytetään kuvaamaan yritysten konsolidointia. Sulautumisessa kaksi yhtiötä yhdistyvät muodostamaan uuden yksikön; kun yritys hankkii yhden yrityksen yri- tys ostaa toisen. Jälkimmäisessä tilanteessa hankintayritys tekee ostoksen ja kohdeyritys on ostettu. Monenlaisia ​​yrityskauppoja on useita: sulautuminen voidaan luokitella lakisääteiseksi (kohde on täysin integroitunut hankkijaan ja sen jälkeen sitä ei enää ole olemassa), yhdistäminen (kaksi yhteisöä liittyä uuteen yhtiöön) tai tytäryhtiö (kohde tulee ostajan tytäryhtiö). Hankinnan aikana hankkija voi yrittää ostaa tavoite ystävällisestä haltuunotosta tai hankkia tavoitteen, joka ei halua hankkia vihamielisessä haltuunotossa. (Lisätietoja sulautumisista ja yritysostoista: Understanding Takeovers . )

On olemassa useita sulautumistyyppejä. Horisontaalinen sulautuminen on kilpailijan tai siihen liittyvän liiketoiminnan hankkiminen. Horisontaalisessa sulautumisessa hankkija pyrkii saavuttamaan kustannussynergian, mittakaavaetujen ja markkinaosuutensa. Tunnettu esimerkki horisontaalisesta sulautumisesta oli autovalmistajien Daimler-Benzin ja Chryslerin yhdistelmä. Vertikaalinen fuusio on yrityksen hankinta tuotantoketjussa. Hankkijan tavoitteena on valvoa tuotanto- ja jakeluprosessia ja hankkia kustannussynergioita yhdentymisen kautta. Hypoteettinen esimerkki vertikaalisesta sulautumisesta on renkaiden valmistajan ostaja. Integraatio voi olla taaksepäin (hankkijaosto hankkii toimittajaa) tai eteenpäin (hankkijaostojen jakelija). Maidontuottajan osto maitotilalta olisi taaksepäin integroitumista. Vaihtoehtoisesti maidontuotantolaitoksen maidontuottajan ostaminen osoittaa edistyksellisen integraation.

Yrityskeskittymien yhdistäminen on yrityksen osto kokonaan ostajien ydintoimintojen ulkopuolella. Harkitse General Electric, yksi maailman suurimmista monikansallisista konglomeraateista. Thomas Edisonin perustamisesta vuonna 1892 GE on ostanut yrityksiä monilla eri aloilla (elektroniikka, ilmailu, viihde ja talous). General Electric muodostettiin sulautumana Edison General Electricin ja Thomson-Houston Electric Companyn välille.(Lisätietoja siitä, miten fuusiot vaikuttavat sijoituspäätöksiin, lue Sulautuminen - Mitä tehdä, kun yritykset konvertoivat .)

Maksutapa on paljastava
Sijoittajia voidaan arvioida näiden erilaisten M & As -tyyppien avulla ymmärtää johdon visio ja tavoitteet. Ostaja voi jatkaa sulautumista tai hankkimista piilotetun arvon avaamiseksi, uusien markkinoiden hankkimiseen, uusien tekniikoiden hankkimiseen, markkinoiden puutteiden hyödyntämiseen tai epäsuotuisien hallintotapojen voittamiseen. Vastaavasti sijoittajat voivat arvioida hankkijaehdokkaan tarjoamaa arvoa ja maksutapaa potentiaaliselle kohteelle. Rahan, oman pääoman tai rahoituksen valinta tarjoaa sisäisen tarkastelun siitä, miten hallinto arvostaa omia osakkeitaan sekä kykyä avata arvo hankinnan kautta.

Rahaa, arvopapereita tai sekajäämää
Yritysten on otettava huomioon monet tekijät (kuten muiden tarjoajien mahdollinen läsnäolo, tavoite myydä ja maksaa etusija, verotukselliset vaikutukset, vaikutus pääomarakenteeseen), kun tarjous muodostetaan. Kun tarjous on esitetty myyjälle, yleisö voi saada paljon tietoa siitä, miten hankkijayrityksen sisäpiiriläiset näkevät omien osakkeidensa arvoa, kohteen arvoa ja luottamusta niiden kykyyn saavuttaa arvonsa sulautuminen. Mitä sijoittajat voivat oppia sisäpiirikaupasta .

Yhtiö voi ostaa rahana, varastossa tai näiden yhdistelmänä. Osakkeiden ostot ovat yleisimpiä hankintamuotoja.

Mitä suurempi luottamus siihen, että hallinto pystyy saavuttamaan hankinnan edut, sitä enemmän he haluavat maksaa rahavaroja. Tämä johtuu siitä, että he uskovat, että osakkeet tulevat lopulta arvoisemmiksi sen jälkeen, kun sulautumasta syntyy synergiaa. Samanlaisia ​​odotuksia varten kohde halutaan maksaa varastossa. Jos varastossa maksetaan, kohde tulee ostajan osittaisomistajaksi ja pystyy toteuttamaan odotetut synergiaedut. Vaihtoehtoisesti vähemmän luottaa hankkijaosapuoli on yrityksen suhteellisesta arvostuksesta, sitä enemmän he haluavat jakaa osan kaupankäynnin riskeistä myyjän kanssa. Näin hankkija haluaa maksaa varastossa.

Valuutta
Markkinatilanteet ovat merkittävä osa M & A-tapahtumia. Kun hankkijaosakkaiden osakkeita pidetään yliarvostettuna, johto voi halutessaan maksaa hankinnan osakekannan vaihdolla. Osakkeita pidetään pääasiassa valuutan muodoksi. Koska osakkeiden katsotaan olevan hinnoiteltuja korkeammat kuin ne, jotka ovat todellisia arvoja (markkina-analyysi, due diligence, kolmas osapuoli analyysi jne.), Ostaja hankkii enemmän bang-palkkiota maksamalla varastossa. Jos hankkijaosakkaiden osakkeita pidetään aliarvostettuna, johto voi halutessaan maksaa hankinnan käteisellä. Kun ajatellaan varastosta vastaavaa valuuttaa, se vaatisi enemmän varastoliikekauppaa alennuksella, joka oli luonteenomainen arvo ostoksen maksamiseksi.

Bottom Line Tietenkin voi olla muita tekijöitä siitä, miksi yritys haluaa maksaa käteisellä tai varastossa ja miksi hankintaa on harkittu (eli yritysostoa, jolla on kertyneet verotukselliset tappiot, jotta verotuksellinen tappio voidaan kirjaa välittömästi ja hankkijaosapuolen verovelka laskee dramaattisesti).

Valinnainen maksutapa on hallinnan keskeinen merkinantovaikutus. Se on merkki vahvuudesta, kun yritysostoa maksetaan käteisellä; kun taas varastojen maksu heijastaa johdon epävarmuutta sulautumisen mahdollisista synergioista. Sijoittajat voivat käyttää näitä signaaleja arvostamaan sekä hankkijaa että myyjää. (Toinen tarkastelu M & A-kaupan analysoinnissa on Accrection / Dilution Analysis: Sulautuman mysteeri .)