a:

Sisäinen tuottoprosentti (IRR) on pääomavaraisuuden ja yritysrahoituksen keskeinen osa. Yritykset käyttävät sitä määritettäessä, mikä diskonttokorko tekee tulevien verojen jälkeisten rahavirtojen nykyarvosta yhtä suuren kuin pääomasijoituksen alkuperäiset kustannukset. Tai yksinkertaisemmin sanomaan: Mikä diskonttokorko aiheuttaisi hankkeen nykyarvon (NPV) olevan $ 0? Odotamme, että liiketoimintaamme kasvattavat projektit antavat meille jonkin verran palata ajan myötä, joten mikä on alhaisin tuottoaste, jota voimme sietää? Alin taso on aina pääoman kustannus hankkeen rahoittamiseksi.

Jos projektin odotetaan olevan suurempi kuin kassavirtojen diskonttokorossa, niin projekti lisää arvon, kun taas IRR vähemmän kuin diskonttokorko, se tuhoaa arvon. Tämä päätösprojekti hyväksyä tai hylätä projekti tunnetaan IRR-säännönä.

Yksi prosentuaalisesti ilmaistun IRR: n käytön etu on se, että se normalisoi tuotot - jokainen ymmärtää, mikä 25 prosentin korko tarkoittaa hypoteettista dollariekvivalenttia (tapa, jolla NPV ilmaistaan). Valitettavasti on myös useita kriittisiä haittoja IRR: n arvon määrittämisessä projekteissa.

Ensin sinun on aina valittava projekti korkein NPV , ei välttämättä korkein IRR - koska tilinpäätös on lopussa mitattuna dollareina, ei prosentteina. Jos kaksi hanketta kohdistuu, projekti A, jossa on 25% IRR ja projekti B 50% IRR mutta projekti A on korkeampi NPV, valitsisit hankkeen A. Toinen suuri kysymys on, että matemaattisesti IRR olettaa, että voit aina jatkaa sijoittaa uudelleen kasvaneeseen kassavirtaan samalla IRR: llä, mikä on harvoin tapausta. Konservatiivisempi lähestymistapa on Modified IRR (MIRR), joka olettaa uudelleeninvestoinnin diskonttokorkoon.

IRR-kaava

IRR ei voida johtaa helposti. Ainoa tapa laskea se käsin on kokeilun ja virheen kautta, koska yrität saavuttaa millä tahansa nopeudella, joka tekee NPV: stä nollan. Tästä syystä aloitamme laskemalla NPV:

NPV = Σ { Verojen jälkeinen kassavirta / (1 + r) ^ t } - Alkuinvestoinnit > Jokaisen tilikauden verojen jälkeinen kassavirta ajankohtana

t on diskontattu, jollakin kurssilla, r . Näiden diskontattujen kassavirtojen summaa kompensoidaan alkuinvestointi, joka vastaa nykyistä NPV: tä. IRR: n etsimiseksi sinun tulisi "kääntää" insinööriksi, mitä tarvitaan r niin, että NPV-arvo nollataan. Rahoituslaskimet ja ohjelmistot, kuten Microsoft Excel, sisältävät spesifisiä toimintoja IRR: n laskemiseksi, mutta kaikki laskelmat ovat yhtä hyviä kuin tiedot ajoissa.Tietyn hankkeen IRR-arvon määrittämiseksi sinun on ensin arvioitava alustava meno (pääomasijoituskustannukset) ja kaikki myöhemmät tulevat kassavirrat. Lähes jokaisessa tapauksessa tulotiedot ovat monimutkaisempia kuin todellinen laskenta.

IRR: n laskeminen Excelissä

IRR: n laskeminen Excelissä:

käyttämällä yhtä kolmesta sisäänrakennetusta IRR-kaavasta

• komponenttien kassavirtojen hajottamisesta ja kunkin vaiheen laskemisesta erikseen, nämä laskelmat syötteinä IRR-kaavalle. Kuten edellä on kuvattu, koska IRR on johdannainen, ei ole helppoa tapaa erottaa se käsin.
• Toinen menetelmä on parempi, koska taloudellisen mallintamisen parhaat käytännöt edellyttävät laskelmien avoimuutta ja helppoa tarkastusta. Ongelma, jossa kaikki laskelmat kaadetaan kaavaan, on se, että et voi helposti nähdä, mihin numeroihin menee, missä tai millä numeroilla käyttäjä on syötetty tai koodattu.

Tässä on yksinkertainen esimerkki. Mikä helpottaa muun muassa sitä, että rahavirtojen ajoittaminen on tunnettua ja johdonmukaista (vuosi erossa).

Oletetaan, että yritys arvioi Project X: n kannattavuutta. Projekti X vaatii 250 000 dollaria rahoitusta ja sen odotetaan tuottavan 100 000 dollaria verojen jälkeisissä rahavirroissa ensimmäisenä vuotena ja kasvaa sitten 50 000 dollarilla seuraavat neljä vuotta.

Voit laatia aikataulun seuraavasti (jos taulukko on vaikea lukea, klikkaa hiiren kakkospainikkeella ja paina "näkymäkuvaa"):

Alkuperäinen sijoitus on aina negatiivinen, koska se edustaa ulosvirtausta. Olet varannut jotain nyt ja odottaa tuloksia myöhemmin. Kukin myöhempi kassavirta voi olla positiivinen tai negatiivinen; se riippuu täysin arvioista siitä, mitä projekti tuottaa tulevaisuudessa.

Tällöin saadaan IRR 56. 77%. Koska oletamme, että painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC) on 10 prosenttia, hanke tuo lisäarvoa.

Muista IRR: n rajoitukset: Se ei näytä projektin todellista dollarin arvoa, minkä vuoksi erosimme NPV-laskennan erikseen. Muista myös, että IRR olettaa, että voimme jatkuvasti investoida uudelleen ja saada 56. 77% tuoton, mikä on epätodennäköistä. Tästä syystä oletettiin kasvavan tuoton riskitön 2%: n korko, joka antoi meille 33% MIRR.

Bottom Line

IRR auttaa johtajia määrittämään, mitkä mahdolliset projektit lisäävät arvoa ja ovat sen arvoisia. Etuna hankkeen arvon ilmaisemisesta korkoina on sen selkeä esteet, kunhan rahoituskustannus on pienempi kuin potentiaalisen tuoton määrä, hanke tuo lisäarvoa.

Tämän työkalun haittapuoli on, että IRR on vain yhtä tarkka kuin oletukset, jotka ajaa sitä, ja että korkeampi määrä ei välttämättä tarkoita suurinta lisäarvoa hanketta. Useilla projekteilla voi olla sama IRR, mutta dramaattisesti erilaiset paluuprofiilit, jotka johtuvat kassavirtojen ajoituksesta ja koosta, käytetyn vipuvaikutuksen määrästä tai paluuoletuksista. Toinen tekijä pitää mielessä: IRR olettaa jatkuvan uudelleensijoittamisasteen, joka saattaa olla korkeampi kuin konservatiivinen riskittömyys.