Pääomamarkkinat (PE) ovat saaneet suuren vaikutuksen nykypäivän rahoitusmarkkinoilla, mutta harvat ihmiset todella ymmärtävät alan ylilyöntejä. Tämä artikkeli kertoo aiheen, jossa käsitellään pääomasijoitusyhtiöiden tyyppejä ja mitä he tekevät, keinoja pääomasijoitusten taustalla, miten tuotto syntyy ja miten sijoittajat pääsevät pääomasijoituksiin.

Mikä on yksityinen pääoma?

Pääomasijoituksen yksinkertaisin määritelmä on se, että se on pääomaa eli osuuksia, jotka edustavat yhteisöön kuuluvia omistuksia tai kiinnostusta, jota ei ole julkisesti noteerattu tai kaupattava. Sijoituspääoman lähde, pääomasijoitusyhtiö, on tosiasiassa peräisin korkeasta nettovarallisuudesta ja yrityksistä, jotka ostavat yksityisyritysten osuuksia tai hankkivat määräysvaltaa julkisista yrityksistä, joiden tarkoituksena on ottaa ne yksityisiltä, ​​lopulta poistetaan ne pois julkisista pörsseistä. Suurin osa pääomasijoitusyhtiöstä koostuu suurista institutionaalisista sijoittajista, kuten eläkerahastoista ja suurista pääomasijoitusyhtiöistä, jotka rahoittavat akkreditoitujen sijoittajien ryhmä.

Koska pääomasijoittamisen perusta on suora sijoittaminen yritykseen, jolla on usein huomattava vaikutusvalta yrityksen toimintaan, vaaditaan melko suuri pääomakustannus, minkä vuoksi suuremmat varat syvät taskut hallitsevat teollisuutta. Sijoittajien vähimmäismäärä voi vaihdella yrityksen ja rahaston mukaan. Joillakin rahoilla on vähintään 250 000 dollarin investointivaatimus; toiset voivat vaatia miljoonia dollareita.

Tällaisten sitoumusten taustalla oleva motivaatio on tietysti pyrkimys saavuttaa positiivinen sijoitetun pääoman tuotto. Yksityisten pääomasijoitusyhtiöiden kumppanit keräävät varoja ja hallinnoivat näitä varoja saadakseen suotuisat tuotot osakkeenomistajilleen, tyypillisesti 4-7 vuoden investointihorisontilla.

Private Equity Ammatti

Private Equity on menestyksekkäästi houkuttelevin paras ja kirkkain yritys Amerikassa, mukaan lukien Fortune 500 -yritysten huippuosaajat ja eliittistrategiat ja liikkeenjohdon konsulttiyritykset. Kirjanpito- ja lakiasiantuntijoiden parhaimmat esiintyjät voivat olla myös rekrytointiperiaatteita, koska kirjanpito- ja lailliset taidot liittyvät kauppojen tukitoimintaan, joka tarvitaan kaupan loppuunsaattamiseen ja kääntämiseen salkunhoitajalle annettavaan neuvontaan.

Yksityisten pääomasijoitusyhtiöiden maksurakenne vaihtelee, mutta se koostuu yleensä hallinnointipalkkioista ja suorituspalkkioista (joissakin tapauksissa hallinnointipalkkio on 2 prosenttia hallinnoitavista varoista ja 20 prosenttia bruttovoitoista yhtiö). Yritysten kannustaminen voi vaihdella huomattavasti.

Koska yksityinen pääomayhtiö, jolla on 1 miljardin dollarin hallinnoitava omaisuus, saa olla enintään kaksi tusinaa sijoitusammattilaista ja että 20 prosenttia bruttovoitoista voi tuottaa kymmeniä miljoonia dollareita yritykselle, se on helppoa nähdä, miksi yksityinen pääomasijoitusala on herättänyt huippulaaduk- sia.Keskitasolla (50- 500 miljoonaa dollaria kauppahintaan) osakkuusyhtiöt voivat ansaita palkkoja ja bonuksia alhaiset kuusi lukua, varapuheenjohtajat voivat ansaita noin puoli miljoonaa dollaria ja päämiehet voivat ansaita yli miljoona dollaria (realisoituneet ja realisoituneet) korvausta vuodessa.

Private Equity -yritysten tyypit

Sijoitustyyppien kirjo ulottuu tuhansien olemassa olevien yksityisten pääomasijoittajien joukkoon. Jotkut ovat tiukkoja rahoittajia - passiivisia sijoittajia - jotka ovat kokonaan riippuvaisia ​​johdosta yrityksen kasvattamisesta (ja sen kannattavuudesta) ja toimittavat omistajilleen asianmukaiset tuotot. Koska myyjät tyypillisesti pitävät tätä menetelmää hyödykkeinä, muut yksityiset pääomasijoitusyhtiöt pitävät itseään aktiivisina sijoittajina. Toisin sanoen ne tarjoavat toiminnallista tukea johdolle, joka auttaa rakentamaan ja kasvattamaan parempaa yritystä.

Tällaisilla yrityksillä voi olla laaja yhteystietoluettelo ja "C-tason" suhteet, kuten toimitusjohtajat ja talousjohtajat tietyssä teollisuudessa, mikä voi auttaa lisäämään tuloja, tai ne voivat olla asiantuntijoita operatiivisten tehokkuuksien ja synergiaetujen toteuttamisessa. Jos sijoittaja voi tuoda jotain erityistä kauppaan, joka parantaa yrityksen arvoa ajan myötä, tällainen sijoittaja todennäköisemmin katsotaan suotuisasti myyjät. Myyjä on viime kädessä valinnut, ketkä he haluavat myydä tai kumppanisi.

Sijoituspankit kilpailevat yksityisten pääomasijoitusyhtiöiden kanssa (tunnetaan myös pääomarahastoina) hyvien yhtiöiden ostamisesta ja rahoituksesta uusille yrityksille. Ei ole mikään yllätys, että suurimmat investointipankkiyksiköt, kuten Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0.37% Highstock 4. 2. 6 ), JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co 100. 78-0. 62% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ja Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73. 34% Created Highstock 4. 2. 6 ), helpottavat usein suurimpia tarjouksia.

Yksityisten pääomasijoitusyhtiöiden tapauksessa niiden tarjoamat varat ovat vain akkreditoitujen sijoittajien saatavilla, ja niillä voi olla vain rajoitettu määrä sijoittajia, kun taas rahaston perustajat käyttävät usein melko suurta osuutta myös yrityksessä. Jotkut suurimmista ja arvostetuimmista pääomasijoitusrahastoista kuitenkin jakavat osakkeitaan julkisesti. Esimerkiksi Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Created with Highstock 4. 2. 6 ) käy kauppaa NYSE: kuten Hilton Hotels ja SunGard.

Miten yksityiset pääomasijoitukset panostavat arvoa

Private equity -yhtiöt tekevät kahta kriittistä toimintoa:

• deal origination / transaction execution
• portfolio oversight

Deal-aloitus synnyttää, ylläpitää ja kehittää suhteita yrityskauppoihin (M & A) välittäjät, investointipankit ja vastaavat liiketoimintaryhmät varmistaakseen sekä suuren määrän että korkealaatuisen kauppavirran. Myyntivolyymi viittaa mahdollisiin yrityskaupparyhmiin, joita tarkoitetaan yksityisen pääoman ammattihenkilöille investointien tarkistamiseen.Jotkut yritykset palkkaavat sisäistä henkilöstöä tunnistamaan ennakoidusti ja tavoittamaan yrityksen omistajat tuottamaan liiketoimintaratkaisuja. Kilpailukykyisessä M & A -maisemassa hankinnan omistusoikeus voi auttaa varmistamaan, että kerätyt varat on otettu käyttöön ja sijoitettu.

Lisäksi sisäiset hankintapyrkimykset voivat vähentää transaktiokohtaisia ​​kuluja katkaisemalla sijoituspankkitoimiston välittäjän palkkiot. Kun rahoituspalvelujen ammattilaiset edustavat myyjää, he yleensä hoitavat täyden huutokaupan, joka voi heikentää ostajan mahdollisuuksia hankkia tietyn yrityksen. Sellaisena toimivat alkuvaiheen ammattilaiset (yleensä yhteistyökumppanina, varapuheenjohtajana ja ohjaajana) yrittävät luoda vahvan rapportin transaktio-ammattilaisten kanssa, jotta he saisivat aikaista sopimusta. On tärkeää huomata, että investointipankit nostavat usein omia varojaan, ja siksi ne eivät välttämättä ole pelkkä neuvotteluasiakirja vaan myös kilpaileva tarjoaja. Toisin sanoen jotkut sijoituspankit kilpailevat yksityisten pääomayhtiöiden kanssa hyvien yhtiöiden ostamisesta.

Tapahtumien toteuttaminen edellyttää johtamisen, teollisuuden, historiallisten talouksien ja ennusteiden arviointia sekä arvostusanalyysien tekemistä. Sen jälkeen, kun sijoituskomitea on allekirjoittanut tavoitteen hankintakokeessa, kauppias ammattilaiset esittävät tarjouksen myyjälle. Jos molemmat osapuolet päättävät siirtyä eteenpäin, kauppaammattilaiset työskentelevät erilaisten kauppaneuvojien kanssa investointipankkien, kirjanpitäjien, lakimiesten ja konsulttien kanssa tekemällä due diligence -vaihe. Due diligence sisältää validoinnin johdon ilmoittamat operatiiviset ja taloudelliset luvut. Prosessin tämä osa on kriittinen, koska konsultit voivat selvittää kauppatapoja, kuten merkittäviä ja aiemmin julkistamattomia vastuita ja riskejä.

Private Equity Investment Strategies

Kaupan tekemisessä pääomasijoitusstrategiat ovat lukuisia; kaksi yleisimpiä ovat vipuvaikutteiset yritysostot ja riskipääomasijoitukset.

Pankkitalletukset ovat tarkalleen siitä, miten he sanovat: kohdeyritys ostaa yksityisen pääomasijoitusyhtiön (tai osana suurempaa yritysryhmää). Osto rahoitetaan (tai vipuvaikutusta) velan kautta, jonka vakuudeksi kohdeyrityksen toiminta ja varat. Hankkijayritys (PE-yritys) pyrkii hankkimaan tavoitteen varojen avulla hankittujen varojen avulla eräänlaiseksi vakuudeksi. Pohjimmiltaan, vipuvaikutteisessa buyout-hankinnassa, PE -yritysten hankkiminen voi ostaa yrityksiä vain ostamalla osuuden hankintahinnasta. Investoinnin hyödyntämisellä PE-yritykset pyrkivät maksimoimaan mahdollisen tuoton, joka on aina erittäin tärkeä alan yrityksille.

Riskipääoma on yleisempi termi, jota käytetään useimmiten suhteessa osakeinvestointiin nuorella yrityksellä vähemmän kehittyneessä teollisuudessa (ajatella Internet-yrityksiä 1990-luvun alussa ja 1990-luvun puolivälissä). Usein PE-yritykset näkevät, että tällä alalla on olemassa potentiaalia ja mikä on tärkeämpää itse kohdeyritykselle ja usein tavoitteen käytettävissä olevien tulojen, kassavirtojen ja velkarahoituksen puutteen takia, PE-yritykset voivat ottaa merkittäviä panoksia tällaisissa yrityksissä toivoen, että kohde kehittyy voimalaitoksi sen kasvavassa teollisuudessa.Lisäksi ohjaamalla kohdeyrityksen usein kokematonta johtamista matkan varrella, pääomasijoitusyhtiöt lisäävät arvoa yritykselle myös vähemmän mitattavissa.

Valvonta ja hallinta

Joka johtaa yksityisen pääomasijoittajien toiseen tärkeään tehtävään: yrityksen eri portfolioyritysten ja niiden johtoryhmien valvonta ja tuki. Muun tukitoiminnan lisäksi he voivat käydä nuoren yrityksen johtohenkilöstön kautta strategisen suunnittelun ja taloushallinnon parhaiden käytäntöjen avulla. Lisäksi ne voivat auttaa institutionaalisti uusia kirjanpito-, hankinta- ja IT-järjestelmiä sijoituksen arvon kasvattamiseksi.

Vakiintuneemmista yrityksistä PE-yritykset uskovat, että niillä on kyky ja asiantuntemus tehdä heikosti toimivia yrityksiä ja muuntaa ne vahvemmiksi kasvattamalla tehokkuutta, mikä lisää tuloja. Tämä on pääomasijoitusten arvonkehityksen ensisijainen lähde, vaikka PE-yritykset luovat myös arvoa pyrkimällä yhdenmukaistamaan yrityksen johtamisen ja yrityksen ja sen sijoittajien edut. Ottamalla julkisia yrityksiä yksityisiltä, ​​PE-yhtiöt poistavat neljännesvuosittaisten tulojen ja raportointivaatimusten jatkuvan julkisen valvonnan, minkä ansiosta PE-yritys ja hankitun yrityksen johto pystyvät pitämään pitkän aikavälin lähestymistapaa yrityksen voittojen parantamisessa. Myös hallinnointipalkkio on usein sidoksissa tiiviimmin yrityksen suorituskykyyn, mikä lisää vastuuta ja kannustimia johdon ponnisteluihin. Tämä yhdessä muiden pääomasijoitusalalla suosittujen mekanismien (toivottavasti) kanssa johtaa lopulta siihen, että hankitun yrityksen arvostus kasvaa merkittävästi sen hankintahetkestä lähtien, mikä luo kannattavan poistumisstrategian PE-yritykselle - olipa kyseessä jälleenmyynti, IPO tai muuta vaihtoehtoa.

Investointi Upside

Yksi suosittu ulospäätösstrategia yksityiselle pääomalle merkitsee keskisuurten yritysten kasvua ja parantamista ja myyntiä suurelle yritykselle (etuyhteydessä olevalle teollisuudelle). Edellä mainituissa suurissa investointipankkitoiminnan ammattilaisissa keskitytään yleensä miljardeja dollareita koskeviin yritysarvoihin. Valtaosa liiketoimista on kuitenkin keskimarkkinoilla (50 miljoonan dollarin ja 500 miljoonan dollarin väliset kaupat) ja alhaisemman keskitason markkinat (10 - 50 miljoonaa dollaria). Koska parasta painotetaan kohti suurempia sopimuksia, keskimmäiset markkinat ovat merkittävästi heikentyneet markkinat: toisin sanoen on huomattavasti enemmän myyjiä kuin on erittäin kokeneita ja sijoitettuja rahoitusalan ammattilaisia, joilla on laaja ostajaverkosto ja resurssit hallita kauppaa (keskisuurten yritysten, markkinoiden omistajat).

Suurten monikansallisten yritysten tutkailun alla monet monet näistä pienistä yrityksistä tarjoavat usein korkealaatuisempaa asiakaspalvelua ja / tai niche-tuotteita ja -palveluita, joita suuret ryhmittymät eivät tarjoa. Tällaiset sivut kiinnostavat yksityisten pääomasijoitusyhtiöiden kiinnostusta, koska niillä on oivalluksia ja oivalluksia hyödyntää tällaisia ​​mahdollisuuksia ja ottaa yrityksen seuraavalle tasolle.Esimerkiksi pieni yritys, joka myy tuotteita tietyllä alueella, voi merkittävästi kasvaa viljelemällä kansainvälisiä myyntikanavia. Tai erittäin hajanaista teollisuutta voidaan tiivistää (yksityisen pääomasijoitusyhtiön kanssa ostaa ja yhdistää nämä yksiköt) luomaan vähemmän ja suurempia pelaajia. Suuremmat yritykset yleensä käsittelevät korkeampia arvostuksia kuin pienemmät yritykset.

Näille sijoittajille tärkeä yritysmittaus on tulos ennen korkoja, veroja ja poistoja (EBITDA). Kun yksityinen pääomasijoitusyhtiö hankkii yrityksen, ne toimivat yhdessä johdon kanssa EBITDA: n merkittävästi kasvavan sijoitushorisontinsa aikana (tyypillisesti neljästä seitsemään vuoteen). Hyvä salkkuyritys voi tyypillisesti kasvattaa EBITDAa sekä orgaanisesti (sisäinen kasvu) että yritysostoilla.

Pääomasijoittajille on ratkaisevan tärkeää, että niillä on luotettava, toimiva ja luotettava hallinnointi. Useimmilla kohdeyritysten päälliköillä on pääoma- ja bonuspalkkarakenteita, jotka palkitsevat heitä taloudellisten tavoitteidensa saavuttamiseksi. Tällainen tavoitteiden yhdenmukaistaminen (ja asianmukainen korvausjärjes- tely) on tyypillistä ennen sopimuksen tekemistä.

Sijoittaminen yksityiseen pääomaan

Sijoittajat, jotka eivät pysty tarjoamaan miljoonia dollareita, pääomasijoitus on usein suljettu pois salkusta - mutta sen ei pitäisi olla. Vaikka useimmat yksityiset pääomasijoittamismahdollisuudet vaativat jyrkkiä alkuinvestointeja, on olemassa vielä joitain keinoja pienempien lehmien leikkaamiseen.

On olemassa useita pääomasijoitusyhtiöitä, joita kutsutaan yritysten kehittämisyrityksiksi, jotka tarjoavat julkisesti noteerattuja osakkeita ja antavat keskimääräisille sijoittajille mahdollisuuden omistaa yksityisen pääoman piirakka. Edellä mainituissa Blackstone Group -yhtiössä esimerkkejä näistä kannoista ovat Apollo Global Management LLC (APO APOApollo Global Management LLC31, 11-0 58% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Carlyle Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (NYSE: KKR KKRKKR), joka on perustettu Highstockilla 4. 2. 6 (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22, 25-1. & Co LP20. 07 + 0 25% Created with Highstock 4. 2. 6 ), joka tunnetaan parhaiten RJR Nabiscen massiivisesta vipuvaikutteisesta ostosta vuonna 1989. (Lisätietoja tästä pahamaineisesta sopimuksesta Yrityksen Kleptocracy RJR Nabisco .) Sijoitusrahastoilla on rajoituksia pääomasijoittamisen suhteen SEC: n laittomien arvopaperitilastojen vuoksi, mutta ne voivat sijoittaa epäsuorasti ostamalla näitä julkisesti noteerattuja pääomasijoitusyhtiöitä. näitä sijoitusrahastoja kutsutaan yleensä varojen varoiksi (ks.

Voivatko sijoitusrahastojen sijoittaa pääomarahastoon? ). Lisäksi keskimääräiset sijoittajat voivat ostaa pääomayhtiöitä, kuten ProShares Global Listed Private Equity ETF: tä (PEX), osakkeita pörssiyhtiölle (ETF). Bottom Line

Jo kolmipyriilien hallinnassa olevien varojen avulla yksityiset pääomasijoitusyhtiöt ovat houkuttelevia sijoitusvälineitä varakkaille henkilöille ja instituutioille.Ymmärtääksemme, mikä yksityispääoma täsmälleen merkitsee ja miten sen arvo luodaan tällaisissa investoinneissa, ovat ensimmäiset vaiheet omaisuusluokalle, joka on vähitellen yhä useammin saatavissa yksittäisille sijoittajille.

Kun teollisuus houkuttelee parhaita ja kirkkaimpia yritysmaailmassa, pääomasijoitusyhtiöiden ammattilaiset ovat yleensä onnistuneet sijoittamaan sijoituspääomaa ja lisäämään arvopaperisalkkujensa arvoja. M & A-markkinoilla on kuitenkin myös voimakasta kilpailua hyvien yritysten ostamiselle. Sellaisenaan on välttämätöntä, että nämä yritykset kehittävät vahvoja suhteita liiketoimiin ja palveluihin ammattilaisten kanssa varmistaakseen voimakkaan virtauksen.