a:

Vuonna 1994 Orange County ilmoitti, että sen sijoituspooli oli menettänyt $ 1. 6 miljardia. Etelä-Kalifornian ilmoituksen ilmoitus tuntui yhtä mahdottomalta kuin paikallisviranomaiset ilmoittivat löytäneensä jäätikön. Tämä ei ollut pelkästään se, että paikallisyhteisöjen investointipankin suurin vahinko, joka pakotti läänin konkurssiin, rikkoi kunnollisen kunnallisluvun kuvan. Odotus tarina siitä, kuinka mahdotonta tuli mahdolliseksi, alkaa ja päättyy yhteen mieheen - Robert Citron.

Orange Citizen rahastonhoitajana Robert Citronin katsottiin olevan jonkin verran sijoittavaa. Hän jatkuvasti haastoi naapurimaiden sijoitusyhdistelmiä vähintään 2%, ja tämän seurauksena käteisrahan virtaus tuli hänen tienaan. Valitettavasti kouluista, kaupungeista ja piireistä, jotka ryntäsivät investoimaan hänen kanssaan, harvoin katsoivat, kuinka Citron pystyi tuottamaan niin hämmästyttäviä tuottoja. Yksinkertaisimmillaan Citron laski korkojen pysyvän alhaisena. Tämän näkemyksen mukaan lyhyen aikavälin tuoton tuottoero ja pitkän aikavälin tuotto tarjosivat mahdollisuuden arbitraaseihin, joten Citron käytti jäsenneltyjä muistiinpanoja tämän hyödyntämiseen. Vaikka tämä lisäsi riskiä ja mahdollisen voiton, se oli toteuttamiskelpoinen strategia. Citron kuitenkin korotti koko salkun voidakseen edelleen nostaa voittoja. Ja siinä valehteli ongelma.

Citron teki useita käänteisiä takaisinostosopimuksia, jotka antoivat hänen käyttää arvopapereitaan vakuudeksi lainoista ostaakseen vielä lisää arvopapereita. Tällä menetelmällä hän kääntyi huomattavan 7 miljardin dollarin arvosta 20 miljardin dollarin arvosta. Massiivinen vipuvaikutus kasvatti voittojaan, kun korot seurasivat hänen ennustettua kurssiaan. Helmikuussa 1994 Feds alkoivat kuitenkin nostaa korkoja ja Citronin vahvistetut voitot muuttuivat vahvistetuiksi tappioiksi. Kun koronnousut jatkuivat, tappiot muuttuivat liikaa hallita. County joutui konkurssiin ja sai elvytyssuunnitelman, jolla se laski 800 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainoja. Konkurssit heikensivät läänin kuvaa ja kunnalliset joukkovelkakirjat myytiin alennuksella kassalle. Onneksi kysymys osoittautui riittävaksi sijoittajien, koulujen kesken, suojelemiseksi maksukyvyttömyydestä. Citron ei kuitenkaan ole koskaan antanut vankilaa toiminnoistaan.

Tätä kysymystä vastasi Andrew Beattie.