Lähes seitsemän vuotta finanssikriisin jälkeen hallituksen sponsoroimien yritysten draama Freddie Mac ja Fannie Mae jatkavat oikeussalissa ja kongressin salissa. Heikon voiton jälkeen vuonna 2014 huolenaiheet tulevista pelastustoimista ovat painottaneet uudistusta. Samaan aikaan hedge-rahastonhoitajat pyrkivät dramaattisiin muutoksiin vuoden 2012 Yhdysvaltain valtiovarainministeriön kiistanalaisen päätöksen jälkeen.

Monet ihmettelevät, miten sekä Fannie että Freddie tulevaisuus näyttäisivät eteenpäin. Fannie Maen ja Freddie Macin tulevaisuuden ymmärtämiseksi on kuitenkin ymmärrettävä menneisyytensä ja läsnäolonsa.

Mitä tapahtui Fannie ja Freddie?

Vuonna 1938 kongressi valtuutti perustuslain Federal Nationwide Mortgage Association (FNMA), joka tunnetaan nimellä Fannie Mae, hallituksen tukemana yrityksenä (GSE). Osa New Dealista perustettiin kannustamaan asuntomarkkinoita ja tekemään kiinnityksiä saataville ja kohtuuhintaan kohtalaisille ja matalan tulotason saajille. (Lisätietoja: Miten Fannie Mae tekee rahaa?)

Hallitus laajensi asemaansa asuntomarkkinoilla vuonna 1970, kun se perusti toisen GSE: n liittovaltion Home Loan Mortgage Corp: n "FHLMC", joka tunnetaan myös nimellä Freddie Mac. Tämä GSE ostaa, takaa ja arvopaperistaa kiinnityksiä asuntovakuudellisiin arvopapereihin. Tämä arvopaperistaminen on kriittinen, koska Freddie Mac takaa olennaisesti asuntolainat samalla tavalla kuin Yhdysvaltain valtiovarainministeriö takaa Yhdysvaltain joukkovelkakirjalainojen arvon ja turvallisuuden. Historiallisesti sekä arvopaperit että rahasto-osuudet olivat samanlaisia ​​luottoluokituksia.

Se on vasta syyskuun 7. päivä. Tänä päivänä Federal Housing Finance Agency ilmoitti, että se sijoitti molemmat GSE: n konservatorioon, mikä on samanlainen kuin 11 luvun konkurssi. Tuolloin kaksi yritystä, jotka harjoittavat lähes 50% 12 biljoonan dollarin asuntolainamarkkinoista, katsottiin "kohtuuttomaksi riskeeksi laajemmalle rahoitusjärjestelmälle. "(Katso: Kuinka Fannie Mae ja Freddie Mac pelastuivat). Tämän ilmoituksen jälkeen yhtiöiden osuus tavanomaisista ja edullisista osakkeista romahti.

Tuolloin hallitus ei halunnut ottaa täydellisesti kumpaakin yritystä. Sen sijaan se päätti, että Yhdysvaltain valtiovarainministeriö saisi konservatorioprosessin kautta 188 miljardia dollaria kummallakin yrityksellä korvaamaan vanhemman suosituimman kannan. Tämä on mahdollistanut valtiovarainministeriön viime vuosina 10 prosentin osingon hankkimalla optio-oikeuksia noin 80 prosenttiin sen osakekannasta. Ja se on päätös, joka on lähtenyt hedge-rahastojen kritisoinnista ja oikeusjuttuista.

Miksi Hedge-rahastot syyttävät FHFA

Hedge-rahaston johtajat Perry Capital LLC: n Richard Perry ja Pershing Square Capital Management LP: n William Ackman ja muun muassa rahastojen päällikkö Bruce Berkowitz ovat haastaneet hallituksen prosessin kuin "voitto lakaista."

Vuonna 2012 ilmaantui huoli siitä, että kaksi GSE: ää eivät pystyisi täyttämään 10 prosentin osuuttaan hallituksen hallussa olevista vanhemmista etuoikeutetuista osakkeista. Lieventämi- seksi Treasury-osasto ilmoitti, että Fannie ja Freddie eivät enää tarvitse maksaa näitä osinkoja neljänneksen aikana, kun he menettävät rahaa. Kuitenkin, kun ne kääntyvät neljännesvuosittain voiton, kaikki niiden voitot on siirrettävä Treasury Department. Suorittamalla tämän "voiton lakaisun", mikään yritys ei pysty lisäämään sen pääomarahastoja.

Tällä hetkellä Bill Ackmanin myymälä omistaa 10%: n osuuden sekä Fannie Maen että Freddie Macin osakkeista. Ja vaikka molempien osuuksien osuus on noin 2 dollaria. 50, Ackman uskoo, että he ovat kymmenkertaisia ​​tälle tasolle. Hedge-rahastot uskovat, että valtiovarainministeriö on ylittänyt toimivaltansa voitto-lakaisusääntöjen avulla.

Tällä välin presidentti Obama ja monet muut keskeiset lainsäätäjät väittävät, että hallituksen pitäisi korvata sekä Freddie että Fannie. Kuitenkin hedge-rahastonhoitajat väittävät, että yritysten olisi tehtävä rakenneuudistus eikä täydellinen korvaaminen.

Bottom Line

Lähes seitsemän vuotta finanssikriisin jälkeen Fannie Mae ja Freddie Mac ovat parhaillaan tutkittavina poliitikoilta, hedge-rahastonhoitajilta ja tavallisilta amerikkalaisilta. Monet Capitol Hillissä ovat vaatineet laajaa uudistusta, mutta sijoittajat vaativat päivänsa tuomioistuimessa. Olipa yrityksillä selvitystyötä tai korvaamista, sijoittajat ovat edelleen äänekkäitä Treasury Departmentin muutoksesta yritysten osinkojen rakenteeseen.