Warren Buffettia pidetään laajalti kaikkien aikojen suurimpana sijoittajana, mutta jos kysyisitte häneltä, jonka hän on mielestäni suurin sijoittaja, hän todennäköisesti mainitsee yhden miehen: hänen opettajansa, Benjamin Graham . Graham oli sijoittaja ja sijoittaja mentori, jota pidetään yleisesti turvallisuusanalyysin ja arvojen sijoittamisen isänä.

Hänen ideansa ja investointimenetelmänsä on hyvin dokumentoitu kirjoissaan "Security Analysis" (1934) ja "The Intelligent Investor" (1949), jotka ovat kaksi tunnetuimmista sijoitusteksteistä. Näitä tekstejä pidetään usein tarpeellisina lukemateriaaleina mille tahansa sijoittajalle, mutta niitä ei ole helppo lukea. Tässä artikkelissa lainaamme Grahamin tärkeimmät sijoitusperiaatteet ja antavat sinulle pääsyn ymmärrykseen hänen voittaneen filosofiansa suhteen.

Periaate # 1: Turvautua aina turvallisuusmarginaaliin
Turvamarginaali on arvopaperin ostaminen merkittävällä alennuksella sen luontaiseen arvoon. - palauttaa mahdollisuudet, mutta myös minimoida investoinnin heikentynyt riski. Yksinkertaisesti sanottuna Grahamin tavoite oli ostaa $ 1 arvoisia varoja 50 senttiin. Hän teki tämän hyvin, hyvin.

Grahamille nämä liiketoiminnan varat ovat saattaneet olla arvokkaita, koska ne ovat vakaita ansaintavoimia tai yksinkertaisesti rahallisen käteisarvon takia. Esimerkiksi Grahamille ei ollut harvinaista investoida varoihin, joissa taseen likvidit varat (kaikki velat vähennettynä) olivat suuremmat kuin yrityksen koko markkinamarginaali (joka tunnetaan myös nimellä "nettoverkot" Grahamille seuraajia). Tämä tarkoittaa sitä, että Graham osti tehokkaasti yrityksiä ilman mitään. Vaikka hänellä oli lukuisia muita strategioita, tämä oli tyypillinen Grahamin sijoitusstrategia.

Tämä käsite on erittäin tärkeä sijoittajille, koska arvojen sijoittaminen voi tuottaa huomattavia voittoja, kun markkinat väistämättä arvioivat varastoja uudelleen ja nousevat sen käypään arvoon. Se myös suojaa haittapuolelta, jos asiat eivät toimi suunnitellulla tavalla ja liiketoiminta epäonnistuu. Turvaverkko ostamalla taustalla olevaa liiketoimintaa paljon vähemmän kuin oli syytä oli Grahamin menestyksen keskeinen teema. Valitessaan huolellisesti, Graham havaitsi, että näiden aliarvostettujen varastomäärien väheneminen tapahtui harvoin.

Vaikka monet Grahamin opiskelijat onnistuivat käyttämään omia strategioitaan, he kaikki jakavat ajatuksen "turvallisuusmarginaalista".

Periaate 2: odottaa volatiliteettia ja voittoa siitä
Investointi varastoihin merkitsee käsittelemistä volatiliteetti. Sen sijaan, että kilpailee markkinoiden rasitusten aikana, älykkäämpi sijoittaja tervehtii laskusuhdanteita mahdollisuuksina löytää suuria investointeja. Graham kuvaili tätä analogisesti "Mr. Market", joka on jokaisen sijoittajan kuvitteellinen liikekumppani. Herra.Markkinat tarjoavat sijoittajille päivittäisen hintatarjouksen, jossa hän joko ostaa sijoittajan pois tai myy osuutensa liiketoiminnasta. Joskus hän on innostunut liiketoiminnan näkymistä ja lainaa korkeaa hintaa. Muina aikoina hän on masentunut yrityksen näkymistä ja lainaa alhaisen hinnan.

Koska osakemarkkinoilla on nämä samat tunteet, oppitunti on, että sinun ei pidä antaa Mr. Marketin näkemyksiä sanelemaan omia tunteita tai pahempaa johtaa sinut investointipäätöksiin. Sen sijaan sinun on laadittava omat arviot yrityksesi arvosta, joka perustuu tosiasioiden järkevään ja järkevään tarkasteluun. Lisäksi sinun pitäisi ostaa vain, kun tarjottu hinta on järkevä ja myydä, kun hinta tulee liian korkeaksi. Toinen tapa, markkinat vaihtelevat, toisinaan villinä, mutta pelkäävät epävakautta, käytä sitä etuna, kun saat myydä markkinoita tai myydä, kun tilanne on ylikuormitettu. Tässä on kaksi strategiaa, joita Graham ehdotti markkinoiden volatiliteetin negatiivisten vaikutusten lieventämiseksi:

Dollarin kustannusverotuksen keskiarvo

Dollarin kustannuslaskenta saavutetaan ostamalla yhtä suuret dollarin määrät sijoituksia säännöllisin väliajoin. Se hyödyntää hintojen laskua ja tarkoittaa, että sijoittajan ei tarvitse olla huolissaan siitä, että hän ostaa koko asemansa markkinoiden huipulla. Dollarin kustannuslaskenta on ihanteellinen passiivisille sijoittajille ja heikentää heitä vastuusta valita milloin ja millä hinnalla ostamaan asemaansa.
Investointi osakkeisiin ja joukkovelkakirjoihin

Graham suositteli omien varojensa ja joukkovelkakirjojen jakamista tasaisesti keinona säilyttää pääomaa markkinoiden laskusuhdanteissa samalla, kun pääoman kasvu jatkui joukkovelkakirjalainan kautta. Muista, että Grahamin filosofia oli ennen kaikkea säilyttää pääoma, ja
sitten yrittää saada sen kasvaa. Hän ehdotti, että sinulla on 25-75% investoinneista joukkovelkakirjalainoihin ja vaihdat tätä markkinaehtoihin perustuen. Strategialla oli lisäetuna sijoittajien pitäminen tylsistykseltä, mikä johtaa kiusaukseen osallistua kannattamattomaan kauppaan (eli speculating). Periaate # 3: Tiedä, millaista sijoittaja olet

Graham ilmoitti, että sijoittajat tuntevat investointinsa. Tämän havainnollistamiseksi hän teki selkeitä eroja eri osakemarkkinoilla toimiviin ryhmiin.
Active vs. Passiivinen

Graham viittasi aktiivisiin ja passiivisiin sijoittajiin "yrittäjiksi sijoittajiksi" ja "puolustaville sijoittajille".
Sinulla on vain kaksi todellista valintaa: ensimmäinen valinta on tehdä vakava sitoutuminen ajallaan ja energia tulee olemaan hyvä sijoittaja, joka vastaa käytännön tutkimusten laatua ja määrää odotetun tuoton kanssa. Jos tämä ei ole sinun teekassasi, pidä mielessäsi passiivinen (mahdollisesti pienempi) tuotto, mutta paljon vähemmän aikaa ja työtä. Graham käänsi akateemisen käsityksen "riski = paluu" päähänsä. Hänelle "työ = paluu". Mitä enemmän panostat investointeihin, sitä korkeampi palautus olisi.

Jos sinulla ei ole aikaa eikä taipumus tehdä laadullista tutkimusta investoinneista, sijoittaminen indeksiin on hyvä vaihtoehto.Graham sanoi, että puolustava sijoittaja voisi saada keskimääräisen tuoton yksinkertaisesti ostamalla Dow Jones Industrial Average: n 30 varastoa yhtä suurina määrinä. Sekä Graham että Buffett sanoivat, että jopa keskimääräinen tuotto, kuten S & P 500: n paluu, on enemmän saavutusta kuin miltä tuntuisi. Grahamin mukaan monet ihmiset ostavat Grahamin mukaan, että jos on niin helppoa saada keskimääräinen tuotto vähän tai ei lainkaan työtä (indeksoinnin avulla), vain vähän enemmän työtä pitäisi saada hieman korkeampi tuotto. Todellisuus on se, että useimmat ihmiset, jotka yrittävät tätä päätyvät tekemään paljon huonompi kuin keskimäärin.

Nykyaikaisesti puolustava sijoittaja olisi sijoittaja sekä varastojen että joukkovelkakirjojen indeksirahastoihin. Pohjimmiltaan he omistavat koko markkinoiden, hyötyvät alueilla, jotka suorittavat parhaiten yrittämättä ennakoida näitä alueita aikaisemmin. Näin sijoittaja takaa käytännössä markkinoiden tuoton ja välttää keskimäärin huonommin vain antamalla osakemarkkinoiden kokonaistulokset sanelemaan pitkän aikavälin tuottoa. Grahamin mukaan markkinoiden voittaminen on paljon helpompaa sanottua kuin tehty, ja monet sijoittajat huomaavat edelleen, etteivät ne voita markkinoita.

Speculator vs. Investor

Kaikki osakemarkkinat eivät ole sijoittajia. Graham uskoi, että ihmiset olisivat kriittisiä päättää, olivatko he sijoittajia vai keinottelijoita. Ero on yksinkertainen: sijoittaja tutkii osakekannan osana liiketoimintaa ja osakkeenomistaja liiketoiminnan omistajana, kun taas speculator katsoo itsensä pelaamisena kalliilla papereilla, joilla ei ole mitään sisäistä arvoa. Spekulaattorin arvo määräytyy vain sen mukaan, mitä joku maksaa varoista. Grahamin lausettamiseksi on älykäs keinottelu sekä älykkäämpi investointi; Avain on varmistaa, että ymmärrät, mistä olet hyvä.