Financial Times julkaisi 25. tammikuuta 2016 Bridgewater Associatesin toimitusjohtaja Ray Dalion ja CIO: n toimitusjohtaja. Dalio varoittaa Yhdysvaltain keskuspankkia ja muita keskuspankkeja lopettamaan rahapolitiikan tiukentamisen. Tämä on toinen julkinen muistiinpano Daliosta, kun hän julkaisi ensimmäisen kirjeensä LinkedInin kautta 25.8.2015, ja kehotti keskuspankkeja lopettamaan koron korottamisen. Dalion tammikuun 2016 avajaisiin viittaavat se, että globaali talous on loppujen lopussa velkaantumisestään, deflaation supistumisen riski on suurempi inflaation riskin suhteen ja että Fed ja muut keskuspankit lopettavat tiukentamisen niiden rahapolitiikkaa.

Pitkäaikaisen velkakäynnin loppu

Dalio väittää, että on syytä seurata kahta eri tyyppistä sykliä: kahdeksan tai kymmenen vuoden pituinen suhdannevaihtelu ja velkojen ylisykli tai pitkän aikavälin velka-ajanjakso, jossa on 50-75-vuotinen tilanne. Vaikka Fed on keskittynyt äskettäin lyhyen aikavälin velkakiertoon ja aloittanut korkojen korottamisen, sen ei pidä jättää huomiotta, mitä hänen mielestään on velkojen ylisyklin loppu. USA: n julkinen velka prosentteina bruttokansantuotteesta on ennätyksellisellä tasolla, ja kotitalouksien velka kotitalouksien reaalisten mediaanitulojen moninaisuudessa on historiallisesti korkea.

Dalio arvioi, että kun valtio osuu velan ja rahan rahoittaman kasvun edistämisen rajaan, talous päätyy velkaanturipisteen huippuun. Dalio väittää, että pitkän aikavälin velka-kierroksen loppu on tärkein syy todistetun globaalin heikkouden ja kasvavan deflaation riskin ympäri maailmaa. Tätä silmällä pitäen Dalio katsoo, että rahapoliittisilla viranomaisilla ympäri maailmaa, mukaan lukien Fed, on rajoitetut vaihtoehdot kuin määrällinen keventäminen (QE), joka edistää kasvua korkopohjaisilla korkotasoilla.

Määrällinen helpotus

Keskuspankit eri puolilla maailmaa, mukaan lukien Yhdysvaltojen keskuspankki ja Euroopan keskuspankki (EKP), ovat käyttäneet epävirallisena rahapolitiikkana talouden elvyttämistä, kun muita rahapoliittisia välineitä, kuten korot ovat tehottomia. Keskuspankki ostaa QE: n aikana rahoituslaitoksia yksityiseltä sektorilta, mikä lisää varallisuushintoja, alentaa tuottoa, lisää rahan tarjontaa ja stimuloi luottoja ja menoja.

QE: n tehokkuuden kannalta Dalio toteaa, että korkojen ei pitäisi olla ehdottomalla vähimmäisarvollaan ja riittävän riskipreemioiden olisi oltava riittäviä. Joukkovelkakirjojen odotetut tuotot ovat kuitenkin tällä hetkellä hyvin alhaisia ​​verrattuna odotettuun käteisrahan tuottoon, joka on tyypillisesti hyvin alhainen tai negatiivinen kehittyneessä maailmassa. Tässä skenaariossa Dalio luulee, että QE ei ole kovin tehokas pyrkimällä houkuttelemaan varojen hintoja ja edistämään taloutta.

Dalio: n neuvot

Dalio väittää, että ennätykselliset velkatasot suhteessa tuloihin lisäävät velkaantumisastetta saattavat johtaa velkakustannusten nousuun, kulutusmenojen vähenemiseen ja kysynnän supistamiseen. Kun velkakyselyt päättyvät, merkittävät deflaatiopaineet ja alhaiset riskipreemit, Dalio uskoo, että Fed tulee lopettamaan rahapolitiikkansa tiukentamisen ja että sen pitäisi odottaa ja nähdä, miten asiat toimivat, ennen kuin ryhdytään lisäämään sitoumuksia koron korottamiseen.

Dalian tammikuun 2016 op-ed peilaa elokuun 2015 kommenttinsa. Hän uskoo, että Fed sijoittaa liikaa lyhyen aikavälin velkasykliin ja sitoutuu liikaa tiukentamiseen. Tämä voi johtaa epäyhtenäisiin rahapoliittisiin signaaleihin, mikäli Fed muuttaa toimintaansa ja turvautuu uudelleen QE: hen. Dalio väittää, että jatkuva seurannan kiristäminen on hyvin vähäistä, sillä historia osoittaa, mitä tapahtuu, kun pitkän aikavälin velkakierros lähestyy sen loppua.