PIMCO: n varatoimitusjohtaja Sai Devabhaktuni esitteli huhtikuussa 2016 tutkimuskertomuksen U.S.-korkean tuoton joukkovelkakirjamarkkinoista ja mahdollisuuksista, joita he ovat esittäneet varovaisille sijoittajille. Raportissa kuvasivat haastavat perusedellytykset, jotka ovat johtaneet hinnoittelun heikkenemiseen sekä markkinasegmenteihin ja toimialoihin, jotka tarjoavat parhaat mahdollisuudet korkeaan riskiin mukautettuun tuottoon.

PIMCO näkee korkean tuoton markkinat suhdanneherkiksi. Vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen rahapolitiikka, johon Federal Reserve Bank (Fed) kannatti, kannusti riskinottoa. Nämä politiikat johtivat raaka-aineiden hintojen nousuun ja yritysten vipuvaikutuksen lisäämiseen. Sijoittajat hakivat tuottoa, kun korot nousivat nollaan, mikä johti sijoitusten hintoihin, kuten korkean tuoton joukkolainoihin. Viime kädessä helppokäyttöinen raha johti liian voimakkaisiin varallisuushintoihin ja liialliseen riskinottoon.

Vuoden 2016 investointikehitysvaihe

PIMCO uskoo, että sykli vuonna 2016 siirtyi tunnistamaan ja korjaamaan liiallista markkinariskiä. Se toteaa, että erittäin vipuvaikutteiset yritykset ovat ottaneet liian optimistisia kasvuoletuksia ja voivat kamppailla kasvavilla pääomarakenteillaan. Lisäksi alentavat hyödykkeiden hinnat, heikot kehittyvät markkinataloudet ja sääntelyuudistukset johtavat sijoittajia riskien uudelleenarvioimiseen. Viime kädessä yhä kielteisemmät näkemykset ja heikentynyt likviditeetti saattavat johtaa korkeampiin tuottoisiin markkinoihin. PIMCO tarjoaa sijoittajille kolme toimivaa ajatusta korkean tuoton sijoittamisesta.

Yleinen lähestymistapa korkeaan tuottoon sijoittamiseen

PIMCO kehottaa sijoittajia noudattamaan kurinalaista lähestymistapaa yritysten ja velkainstrumenttien arvioimiseen. Ensinnäkin sijoittajien tulisi etsiä yrityksiä, jotka voivat säästää talouden hidastumista. Kyky maksaa korkoja hitaissa taloudellisissa olosuhteissa voi määrittää, onko yritys edelleen liukenematon. Toiseksi sijoittajien tulisi noudattaa konservatiivista lähestymistapaa arvioitaessa yrityksen kassavirta- ja velkavaatimuksia. Lopuksi sijoittajien tulisi noudattaa absoluuttista ensisijaista sääntöä, jonka mukaan vanhempi velkojien on oltava kokonaan alistuneita lainanantajia. Lisäksi PIMCO ehdottaa kiinnittävän huomiota velkakirjoihin vahvistaakseen, että ne määrittelevät selvästi sijoittajien oikeudet. Se korostaa myös sijoitusten riskien hallintaa ja määrittämistä.

Lähiajamarkkinoilla toimivien yritysten keskimääräiset velat ovat alle 750 miljoonaa dollaria tai tulos ennen korkoja, veroja ja poistoja (EBITDA) alle 100 miljoonaa dollaria. Alalla on haasteita, kuten viime vuosien liiallinen vipuvaikutus. Alan keskimääräinen velka / EBITDA-kertoimet kohosivat kaikkien aikojen korkeimmillaan 5.7 vuoden 2015 viimeisellä neljänneksellä. Korkeat vipuvaikutusmaksut yhdessä hinnankorotuksen heikkenemisen kanssa voivat rajoittaa näiden yritysten kykyä täyttää velkavaatimukset.

PIMCO näkee näistä päisteistä huolimatta keskisuurten yritysten keskittymiä tietyillä toimialoilla. Vaikka monet korkean tuoton sijoittajat keskittyvät hyödykkeisiin liittyvään ahdistuneeseen velkaan, PIMCO mainitsee kemikaaleja, vähittäismyyntiä, kulutustavaroita, ilmailuteollisuutta ja puolustusta, televiestintää ja tiedotusvälineitä toimialoilla, joilla on houkuttelevat keskisuuret markkinatuotot. Lehmann Livian Fridsonin neuvonantajien pääesijoitusjohtaja Marty Fridson on samaa mieltä ja toteaa, että markkinat voivat olla liian pessimistisiä ei-hyödykkeiden korkean tuoton veloista. Hän uskoo, että maksukyvyttömyyden nousu on todennäköistä vain, jos talous etenee taantumaan. Hän toteaa, että korkean tuoton markkinat ovat hinnoissa vain 9 prosentin todennäköisyydessä laman yli 12 kuukauden horisontissa.

Euroalueen yritykset

PIMCO näkee mahdollisuuksia eurooppalaisessa korkean tuoton velassa, uskoen, että Euroopan unionin (EU) heikko kasvu ja sääntelypankkitoiminnan uudistukset voivat luoda liian pessimistisen investointiympäristön. Vuoden 2016 ensimmäisellä neljänneksellä euroalueen bruttokansantuote (BKT) kasvoi 0, 6%, mikä kasvoi edellisestä neljänneksestä 0,4%. Alueella on kasvun haasteita vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen, ja se on elpynyt hitaammin kuin Yhdysvalloissa. Ensimmäisen vuosineljänneksen BKT: n luvut ovat kuitenkin voimakkaimpia yli vuoden.

Huhtikuun 4. päivänä 2016 raportti omaisuudenhoidon asiakkailleen JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM

JPMJPMorgan Chase & Co98. 82-1. 95%

Luotu Highstockilla 4. 2. 6 ) totesi, että Euroopan korkean tuoton joukkovelkakirjalainoilla on korkeampia luottoluokituksia ja alhaisempia maksuhäiriöitä kuin Yhdysvaltojen korkean tuoton joukkolainat. He huomasivat myös, että eurooppalaiset korkean tuoton liikkeeseenlaskijat ovat keskimäärin kasvavia tuloja ja vähemmän altistuvia energia-alalle kuin U.S.-korkean tuoton liikkeeseenlaskijat. Key Takeaways Korkean tuoton arvopapereihin sijoittavien sijoittajien olisi noudatettava kurinalaista lähestymistapaa markkinoihin. Valitsemalla korkean tuoton omaavia arvopapereita, joilla on vahvat vakuudet ja konservatiivinen arvostussuhde jättävät sijoittajat enemmän tilaa virheelle. Toiseksi, markkinoiden segmentteihin, joissa arvostus ei ole venytetty, voi johtaa suurempaan tuottoon. Lopuksi parhaat mahdollisuudet syntyvät, kun markkinat tulevat liian pessimistisiksi. Kun markkinat arvostavat korkean tuoton velkaa, sijoittajat saattavat kohdata kovaa tietä, jossa volatiliteetti lisääntyy. Sijoittajat, jotka noudattavat yksinkertaisia ​​ohjeistuksia, saattavat kuitenkin löytää todelliset löytöjä omaisuusluokassaan.