Myyntipiste: "Suurten tulevaisuuden epävarmuustilanteissa …" vaikka "tulevaisuuden varmuus" tuntuu miltä tahansa oksymoronilta, niin käännös: "sijoittajien ahdistuneisuuskausien aikana kannattaa harkita hallittua futuurit, jotka tarjoavat houkuttelevia tuottoja härkä- ja karhu-markkinoilla sekä vähentävät riskejä tarjoamalla monipuolistamista. "

Kuulostaa fantastiselta, otan kaksi kiitos. Valitettavasti se ei ole tosi yksinkertaista. On aika tarkastella lähemmin entistä parempia käsitteitä käsittelemättömistä futuureista ja miksi sijoittajat tänään tekevät vain passin.

RAHOITUS: Futuurisopimukset 101

Epäkohta # 1
Managed Futures ovat omaisuusluokka. Tärkeintä on ymmärtää, että "johdetut futuurit" ovat vain investointi tuleviin johdannaisiin. Se voisi olla pelkästään jalometallien keskittynyt strategia, joka voi sisältää kaikki hyödykkeet, kaikki valuutat ja kaikki pääomamarkkinat. Lisäksi strategia voi olla pitkä, lyhyt tai pitkä ja lyhyt, joka perustuu automatisoituun sääntöjen seurantaprosessiin, joka "suuntautuu" tiettyyn vertailuarvoon tai joka on avoinna aina, kun hyödykkeiden kaupankäynnin neuvonantaja (CTA) "gut intuition" haluaa mennä . Iteraatioiden määrä on loputon.

Tämä väärinkäsitys ydinkysymyksestä on se, että hallinnoidut futuurit ovat todellakin monipuolinen eklektisten sijoitusstrategioiden seksi, ei omaisuusluokka, ja tämä on hyvin tärkeä ero. Varallisuusluokkien aiempia tulostietoja voidaan analysoida luomalla pohjaa tuleville odotuksille, mutta hillittömät, eklektiset sijoitusstrategiat eivät voi olla. (Lisätietoja varallisuusluokasta, lue Diversification: It's All About Asset -luokka .)

Misconception # 2
Managed Futures on ollut houkuttelevia palautuksia. Muista, että "hallinnoitavilla futuureilla" tarkoitetaan monia strategioita, joista suurin osa on yksityisiä ohjelmia, joissa on "epäilyttäviä" sijoitustietoja, joten on vaikea tietää, ovatko tuotot sijoittajille houkuttelevia.

Vain muutamia julkisesti kaupattuja arvopapereita, joista voimme etsiä tarkempia tulostietoja. Epäilemättä julkisen kaupankäynnin kohteena olevien futuurien isoisä on Rydex | SGI Managed Futures Strategy H, sijoitusrahasto, joka alkoi investoida vuoden 2007 lopulla ja vuodesta 2011 lähtien noin 2 dollaria. 5 miljardia omaisuutta. Rahasto sijoittaa olennaisesti kaikki sen nettovarallisuus hyödykkeisiin, valuuttoihin ja rahoitusinstrumentteihin, joiden suorituskyky odotetaan vastaavan S & P Diversified Trend Indicator -tapahtumaa. Rahastonhoitaja (Rydex) maksaa noin 2% palkkioista vuodessa. Kun otetaan huomioon rahaston monimutkaisuus ja SEC-vapautus, ei ole mahdollista yksilöidä, onko perushyödykkeiden neuvonantajien (CTA) maksut, jotka yleensä ovat keskimäärin 2% ja noin 20% kannustuspalkkiot voitoista.Nämä ovat silmiinpistäviä kuluja minulle, mutta melko tyypillisiä hallinnoiduille futuureille.

Joten RYMFX: llä, joka on välittäjämme hallinnoiduille futuureille, kuinka houkutteleva suorituskyky on ollut?

Symbolit	RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 Treasury)	TLT (20+ valtiovarainministeriö)
YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%
2010	-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%
2009	-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%
2008	8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%
Kokonaismaksut	2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%

Jos houkuttelevat tuotot ovat suhteellisia, hallinnoidut futuurit (RYMFX) olivat erittäin houkuttelevia vuonna 2008 suhteessa S & P500 (SPY), mutta ei houkuttelevampia kuin yhden tai kolmen vuoden valtiokonttori (SHY); verrattuna 20+ Treasury (TLT), hallittu futuurit eivät ole kovin houkutteleva. Vuodesta 2008 lähtien ryhmän suhteellinen vetovoima on edelleen muuttumassa, mutta tässä on kyse siitä, että suhteellisesti suhteessa perinteisiin ja paljon pienempiin kustannusvaihtoehtoihin hallittuja futuureja ei todellakaan ole ollut niin houkuttelevia.

väärinkäsitys # 3
Managed Futures Vähentää riskiä ja parantaa Diversification . Jos Michiganin lämpötilamuutokset negatiivisesti korreloivat varastoihin, olisitko kiinnostunut ostamaan "Lake Michigan Temperature Volatility Fund"? Investoinnin olisi tarjottava positiivinen odotettu tuotto, ei pelkästään riskin pienentäminen. Hallitut futuurit ovat kuitenkin "nolla summa-peli", mikä tarkoittaa, että voittajien määrä on yhtä suuri kuin häviäjiä, toisin sanoen ei ole odotettavissa olevia positiivisia tuottoja hallinnoiduissa futuureissa.

Raha ja korkealaatuiset lyhytaikaiset joukkovelkakirjat ovat positiivista odotettua tuottoa, matalaa korrelaatiota osakemarkkinoille ja pitkä historia; ne ovat avoimia, helppokäyttöisiä ja ovat erittäin edullisia. Tämä on paljon suotuisampi verrattuna hallittuja futuureja, joilla ei ole odotettua tuottoa, epävarmoja korrelaatioita, epätodennäköistä historiaa portfolioinvestoinneina, läpinäkymätöntä, rajoitettua pääsyä ja erittäin korkeita kustannuksia. (Jos haluat tietää lisää joukkovelkakirjamarkkinoista, lue Korkotason, inflaation ja joukkovelkakirjamarkkinat .)

Misconception # 4
Managed Futures antaa merkittävän suojan inflaatiota vastaan. Tämä on teoriassa totta, kenties, mutta ei ole riittävästi todennettavissa olevia tietoja, jotka tukevat väitettä, jonka mukaan sijoitukset hallinnoituihin futuureihin auttavat suojaamaan inflaatiota vastaan. Jos olet vain huolestunut inflaatiosta, voit vain ostaa treasury inflation protected securities (TIPS) tai I Save Bonds. Misconception # 5

Managed Futures auttaa uudestaan ​​vuonna 2008.
Ehkä jos kaikki täsmälleen samat olosuhteet tapahtuivat kaikki ( Treasury Inflation Protected Securities

jälleen, kuten tapahtui vuonna 2008, täsmälleen samalla tavalla, samassa järjestyksessä ja samalla vakavuudella, ehkä tämä väärinkäsitys voisi olla totta. Historia ei kuitenkaan toistu itsestään, eikä sijoittajat käyttäytyvät täsmälleen samalla tavalla. Totuus on, että hallituilla futuureilla, kuten RYMFX: llä, on hyvin vähän todennettavia suorituskykytietoja, joten kukaan ei oikein tiedä, miten ne toimivat sijoittajien kannalta.
Epäterveellisyys # 6 Hyödyke-kauppiaiden neuvonantajat (CTAs) antavat suorituskykytiedot.

CTA: t antavat tietoja, ei ole mitään väitettä. Kuitenkin sinun on muistettava, että CTA: t voivat arvioida kannustuspalkkioita vain "nettotuloksilla" ja 20% on melko pakottavaa. Joten jos CTA: lla on huono vuosi, heidän on saatava nämä menetykset näille asiakkaille ja noustava yli "korkean vesileiman" ennen kuin he voivat ottaa kannustimaksuja. Tämän pitäisi olla hyvä sijoittajille, kunhan CTA menetti 20% vuoden ensimmäisellä kerralla, sen ei pitäisi saada mitään bonuksia, ennen kuin ne rikkovat. Kuitenkin, jos CTA: t kuuluvat vesileiman alle, ne voivat sulkea ostoksia, aloittaa uuden myymälän ja saada uuden tiedon. Todellisuudessa CTA: lla on todella voimakas kannustin aloittaa. Jos CTA tekee 20 prosenttia ensi vuonna yrittäen saada vanhan asiakkaan takaisin tasalle, he eivät saa bonuksia. Kuitenkin, jos he tekevät uuden asiakkaan 20%, he saavat suuren bonuksen. Siksi monet hallinnoidut futuurit yrityksillä on useita CTA: ita sateenvarjossaan; se antaa historiallisen kuvan, mutta antaa heille mahdollisuuden paljastaa houkuttelevat CTA: t ja sulkea CTA: t, jotka ovat liian kaukana vedenalaisista.
väärinkäsitys # 7 Managed Futures on hyvin säännelty ja tarkastettu .

CTA: t rekisteröidään Commodity Futures Trading Commissionin kanssa, edellytetään FBI: n taustavalvonnan tarkastamista, tietojen antamista ja tilinpäätöksen riippumattomuutta koskevia tarkastuksia vuosittain. Hyvän vanhan, avoimen sijoitusrahasto on kuitenkin julkisen kaupankäynnin kohteena, auditoidaan päivittäin, sillä on useita itsenäisiä tarkastuksia, ja tasapainot ovat kaasulainaikoja säänneltyä ja tarkempaa kuin hallittu futuuritekniikka. Silti sijoitusrahastoilla on vielä ongelmia nyt ja sitten. Päivän päätteeksi hallinnoidut futuurit, erityisesti yksityiset sijoitukset, ovat monin tavoin villi länsi, jossa sijoittajat ovat paremmin varovaisia.
väärinkäsitys # 8 Managed Futures Sijoitusrahastot ovat vähintään yhtä hyvin säänneltyjä kuin muut julkisesti noteeratut sijoitusrahastot.

Tämä ei yksinkertaisesti ole totta. SEC vaatii useimmat sijoitusrahastot, jotka sijoittavat muihin johtajiin paljastamaan nämä maksut. Rahastoyhtiöillä on kuitenkin poikkeus, koska ne voivat sijoittaa offshore-tytäryhtiöiden kautta. Jopa RYMFX voi sijoittaa jopa 25% koko omaisuudesta kokonaan omistamaan ja valvomaansa Caymansaarten tytäryhtiöön.
Misconception # 9 Miljardeja sijoitetaan hallinnoituihin futuureihin, joten niiden on oltava todellisia.

On totta, että hallinnoiduissa futuureissa on paljon rahaa, mutta kuinka paljon on "liiketoimintasovelluksia" vastaan ​​investointeja? Futuurimarkkinat luotiin liiketoiminnan riskien pienentämiseksi, ei investoimalla. Alumiinituottajat, lentoyhtiöt, kemianteollisuuden yritykset, maanviljelijät ja niin edelleen ovat syynä siihen, miksi futuurit kehittyvät ja miksi CTA: ita ja futuureja on ensinnäkin. Bottom Line

Managed futures on jännittävä ajatus, ja jotkut ihmiset ovat tehneet paljon rahaa, joskin useimmiten futuurit johtajat ja CTAs. Vuosipalkkioiden ollessa keskimäärin 2%, plus 20% voitoista, päätyä kohti mitä tahansa realistisesti jätettyä yksittäiselle sijoittajalle on vähäistä. Ajattele todellista taloudellista arvoa, jonka olet kiinni, sijoittamalla hallittuun futuuriin; ei ole niin paljon, jos mitään.