Yksi finanssipalvelualan kiistanalaisista aiheista on aktiivisen sijoitustoiminnan (AIM) arvo toisen pääomamarkkinoilla. AIM: n arvoa on käsitelty useilla sijoitusammattilaisilla yli vuosikymmenen ajan. Vaikka tutkimustulokset ovat sekaisin, on voimakas tapaus, että sijoittajat vaihtavat aktiivisesti hallinnoitavat sijoitusvälineet tuotteisiin, jotka perustuvat passiivisiin investointien hallintaan (PIM). Tarkastellaan AIM: n ja PIM: n välistä eroa ja selvitetään, minkä tyyppinen sijoitusstrategia todennäköisesti tarjoaa sinulle mahdollisuuden tuottaa korkeimman riskiasennetun suorituskyvyn ajan mittaan.

Aktiivinen Vs. Passiivinen sijoitustoiminta
AIM on investointiprosessi, jota sijoittajat käyttävät auttaakseen heitä tekemään kannattavia sijoituspäätöksiä. AIM vaatii aikaa, resursseja, työvoimaa, tietämystä ja kokemusta, jotta voidaan arvioida yrityksen houkuttelevuutta sijoituskysymyksestä. Sijoittajat käyttävät AIM: tä arvopapereiden valinnassa niiden salkun lisäämiseksi ja auttaakseen heitä määrittämään sopivan painotuksen, jonka mukaan jokaisen arvopaperin pitäisi olla edustettuna salkussaan. Vertailun vuoksi PIM-strategioita hyödyntävät sijoittajat keskittyvät tietyn vertailuindikaattorin, kuten S & P 500 -indeksin, suorituskyvyn replikointiin. Näiden kahden menetelmän ero on merkittävä, koska PIM-strategiat jättävät huomiotta useimmat piirteet, joiden uskotaan tyypillisesti sisältävän laadukkaita investointianalyyseja.

Näiden kahden menetelmän välisten erojen vuoksi varovainen sijoittaja voi odottaa AIM: n mukaisia ​​strategioita, jotka parantavat PIM: ään perustuvia strategioita, erityisesti ajan myötä. Ironista kyllä, suurin osa empiirisistä todisteista tekee vahvan päinvastoin. Kun otetaan huomioon tämä huijaus, on ihmeteltävä, miten passiivisesti hallinnoitu sijoituspalvelu, kuten S & P 500 -indeksi, pystyy parantamaan vahvaa sijoitustuotetta, joka käyttää järkevää sijoitusstrategiaa, kuten AIM.

Osittainen vastaus tähän kysymykseen on se, että PIM-strategiat edellyttävät vähäisiä resursseja työllistymiseen, ja siksi niillä on huomattava rakenteellinen etu verrattuna AIM: ää hyödyntäviin korkeampiin kustannuksiin. Vaikka tämä väite voi olla uskottava, voidaan myös merkittävästi todeta, että PIM-strategioiden ylivoimaisuus johtuu mahdollisuudesta, että toissijaiset pääomamarkkinat ovat informaatiotekniikan kannalta tehokkaita ja siksi AIM-strategiat eivät voi lisätä arvoa, kun niitä sovelletaan tällaisessa ympäristössä.

Pääomamarkkinoiden tehokkuus ja toissijaiset pääomamarkkinat
Kun sijoittajat puhuvat tehokkaista pääomamarkkinoista, ne tarkoittavat sitä, että markkinoilla toimivilla arvopapereilla on hintoja, jotka kuvaavat tarkasti kaikki olennaiset tiedot niiden arvosta reaaliaikaisesti.Markkinoiden tehokkuus ei edellytä, että osakekurssit vastaavat aina yrityksen oikeaa osakekohtaista arvoa. Se merkitsee kuitenkin sitä, että turvahinnat ovat hinnoiteltuja tarkasti ja että hinnan vaihtelu on ajoituksen, taajuuden, suuruuden ja suunnan kannalta arvaamatonta, koska tiedon virtaus on ennalta arvaamatonta.

Aktiivisen sijoitustoiminnan arvon heikentämiseen vaikuttavat tekijät toissijaisilla pääomamarkkinoilla
Toissijaisilla pääomamarkkinoilla on neljä ensisijaista tekijää, jotka edistävät markkinoiden tehokkuutta.

• Toissijaisten pääomamarkkinoiden toiminta
• Materiaalien ei-julkisten tietojen kielletty käyttö
• Asetuksen Fair Disclosure (Reg FD)
• Hallinnoitavien passiivisesti hallinnoitujen varojen lisäys > Aluksi toissijaisten pääomamarkkinoiden tavoitteet ovat kaupan loppuun saattamisen likviditeetti ja avoimuus. Kun otetaan huomioon nämä tavoitteet, toissijaisten pääomamarkkinoiden tehtävä määrää, että turvakustannukset ovat tarkasti hinnoiteltuja. Selittääkseen toissijaiset pääomamarkkinat luotiin, jotta yritykset voisivat ylläpitää pitkäaikaista pääsyn pääomaan, jonka ne saivat julkisen ostotarjouksen kautta, samalla kun pääomasijoittajille annettiin sijoittajille markkinoita, jotka antavat heille mahdollisuuden päästä irti investoinneistaan hyvissä ajoin vähäisin hintavaikutuksin. Ottaen huomioon tämän tehtävän, on selvää, että toissijaisten pääomamarkkinoiden on säilytettävä tehokkuus, jotta sijoittajien luottamus järjestelmään säilyy. Jos tämä luottamus hajoaa, toissijaiset pääomamarkkinat menettävät uskottavuuden ja loppuvat lopulta toimimalla hyödyllisellä tavalla sekä pääoman tarvitseville yrityksille että sijoittajille, jotka ovat halukkaita tarjoamaan pääomaa.

Toiseksi AIM-strategialla, joka lisäisi arvoa toissijaisilla pääomamarkkinoilla, strategian käytöllä olisi paljastettava tärkeitä tietoja yrityksestä, joka ei tällä hetkellä heijastu yrityksen turvallisuuden hintaan. Tämäntyyppisiä tietoja kutsutaan kuitenkin yleensä materiaaliksi, joka ei ole julkista tietoa, ja sijoittajille on laitonta ostaa tai myydä arvopapereita, jotka perustuvat heidän pääsynsä tällaisiin etuoikeutettuihin tietoihin. Klassinen esimerkki materiaalien ja muiden kuin julkisten tietojen kielletystä käytöstä on korkeatasoinen sisäpiirikauppoihin kohdistuva loukkaus, jota yleiset tiedotusvälineet rutiininomaisesti kattavat.

Kolmanneksi lokakuussa 2000 Securities and Exchange Commission toteutti Reg FD: n. Reg FD valtuuttaa, että yrityksen aineellisia tietoja levitetään hyvissä ajoin laajalle sijoittajaväylälle. Se auttaa avoimuuden mandaattia ja edistää voimakkaita eettisiä standardeja toissijaisilla pääomamarkkinoilla. Se myös vaikeuttaa AIM: n kykyä lisätä arvoa, koska se minimoi aikaa, jonka investointiammattilaiset voivat hyödyntää heidän tietämyksellään aineellisista julkisista tiedoista. Lisäksi Reg FD estää erityisesti sijoittajia, jotka haluavat tehdä useampia ajan kuluessa ostoja, kuten sellaisia, jotka käyttävät dollarin keskimääräistä strategiaa.

Lopulta PIM-strategiat ovat saaneet merkittävää suosiota viime vuosikymmenen aikana, ja monet asiantuntijat uskovat, että siirtyminen eteenpäin tulee suurempaan siirtymään passiivisesti hallinnoituihin rahastoihin. Näin ollen, kun suurempi osa hallinnoitavista varoista muuttuu passiivisesti, AIM-strategioiden vaikeuttaminen lisäisi arvoa, koska yhä useammat toissijaisille pääomamarkkinoille sijoitetut varat sijoitetaan PIM-strategioiden mukaisesti, jotka suurelta osin jättävät huomiotta jotka AIM-strategiat ottavat huomioon arvioidessaan yrityksen liikkeeseen laskeman arvopaperin arvoa.

Bottom Line

Nykypäivän maailmantaloudessa on vaikea ymmärtää, että yhdellä sijoittajalla tai jopa suurella investointitutkimusryhmällä on riittävästi aikaa, tietoa, resursseja ja taitoa ennakoida ja arvioida kaikki makrotaloudelliset kysymykset, mikrotaloudelliset kysymykset, hallitusten asiat, teknologiset muutokset, oikeudelliset kysymykset ja ainutlaatuiset liiketoiminnan riskit yrityksen arvon oikean määrittämiseksi. Lisäksi vaikka kaikki nämä asiat voidaan arvioida tarkasti, sijoittajalle ei ole mitään keinoa arvioida, miten muut sijoittajat arvioivat kaikkia näitä tietoja tai miten niiden arviointi vaikuttaa sijoituspäätökseen. Siksi ilman tätä tietämystasoa on mahdotonta tietää, miten tietoturvan hinta muuttuu, kuinka usein sen hinta muuttuu, sen hinnanmuutoksen suuruus tai sen hintakehitys.
Tämän ennalta arvaamattomuuden vuoksi on harkittava mahdollisuutta, että toissijaiset pääomamarkkinat ovat todellakin tehokkaita ja että AIM: n työllistäminen toissijaisilla pääomamarkkinoilla voi olla hyvin jalo, mutta turhaksi pyrkimys.