Swapit ja swap-markkinat ovat suurimmaksi osaksi mysteeri jokapäiväisille yksittäisille sijoittajille ja rahamarkkinoiden satunnaisille seuraajille.

Swap-markkinat ovat kuitenkin valtavat, ja niillä on merkittävä rooli globaaleissa rahoitusmarkkinoilla. Alla tarkastelemme swap-sopimuksia ja swap-markkinoita kokonaisuutena. Toivottavasti se purkaa mitä voidaan pitää sekavana kohteena niille, jotka eivät säännöllisesti käsitä swap-sopimuksia.

Swap-swap on johdannaisinstrumentti, jonka avulla vastapuolet voivat vaihtaa (tai vaihtaa) sarjan kassavirtoja tietyn ajanjakson perusteella. Tyypillisesti yksi rahavirtojen sarja katsotaan sopimuksen kiinteäksi osaksi, kun taas toinen olisi vähemmän ennakoitavissa, kuten korkotehokkuuden tai valuuttakurssin perusteella määritellyt kassavirrat, joita kutsutaan yleensä kelluvaksi jaksoksi. Yhtiön tiedossa oleva vaihtosopimus, josta molemmat osapuolet sopisivat, määrittelee swapin ehdot, mukaan lukien jalkojen taustalla olevat arvot sekä maksutaajuus ja päivämäärät. Osapuoli kirjoittaisi swapin tyypillisesti jommallekummalle kahdesta syystä, suojauksena toiselle sijalle tai spekuloida kelluvan jalan perustan indeksin / valuutan / jne. Tulevaa arvoa.

Keinottelijat, jotka haluavat asettaa vetoja korkojen suuntaan (kuten hedge-rahastoihin), koronvaihtosopimukset ovat ihanteellinen väline. Vaikka perinteisesti joukkovelkakirjalainoja voitaisiin käyttää tekemään tällaiset vedot, päästäkseen korkotalletussopimuksen kummalle puolelle voit välittömästi altistua koronliikkeille miltei ilman alkukantoa.

Swap-sijoittajien merkittävä riski (muuten kuin ilmeinen korkoriski) on vastapuoliriski. Koska kaikki swap-sopimuksesta johtuvat voitot pidetään realisoitumattomina seuraavaan maksupäivään saakka, vastapuolelta saatava hyvissä ajoin suoritettava maksu määräytyy voiton mukaan. Jos vastapuoli ei pysty täyttämään velvoitettaan, et voi kerätä oikeutettuja maksuja.

Lisäksi, jos yksi osapuoli päättää, että on aika purkaa swap-sopimus, heillä on useita vaihtoehtoja onnistuneelle poistumiselle. Kun swap-markkinoilla on niin paljon osallistujia, voi olla suhteellisen helppo myydä asema toiselle osapuolelle, joka haluaa ottaa vastaan ​​altistumisen. Myös samaan tapaan kuin muiden johdannaisten kanssa, poistuva osapuoli voisi vain yksinkertaisesti ottaa toisen sijaan offset-aseman nollaamaan asemansa. Muut strategiat ovat muuntaa offset-swap-positio, joka tehokkaasti kumoaa alkuperäisen.

Swap-markkinat

Koska swapit ovat erittäin räätälöityjä ja standardoituja, swap-markkinoita pidetään yli-the-counter-markkinoina. Tämä tarkoittaa, että swap-sopimuksia ei yleensä voida helposti vaihtaa vaihdossa (mutta jotkut julkiset vaihtoehdot tarjoavat swap-indeksejä).

Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että swapit ovat epälikvidejä välineitä, päinvastoin. Swap-markkinat ovat yksi maailman suurimmista ja likvideimmistä markkinapaikoista, ja useat valmiit osanottajat useimmissa tapauksissa ovat valmiita ottamaan sopimuksen molemmin puolin joko suojaamaan jonkinlaista altistusta tai spekulaatiota. On arvioitu, että vuonna 2009 teoreettinen määrä ylijäämättömiä koronvaihtosopimuksia oli lähellä 350 biljoonaa dollaria.

Vaihtelutyypit

1) Tavalliset vaniljaswapit

Paremman ymmärryksen selvittämiseksi tarkastelemme tarkemmin, miten "tavallinen vaniljakerros" toimii. Tavalliset vanilainikorvaussopimukset ovat ehdottomasti yleisin swap-tyyppi. Niitä käytetään laajalti hallitusten, yritysten, institutionaalisten sijoittajien, hedge-rahastojen ja lukuisten muiden rahoituslaitosten käytössä.

Tavallisessa vanilainvaihdossa yksi osapuoli (Party X) suostuu maksamaan toiselle osapuolelle (Party Y) kiinteän summan, joka perustuu kiinteään korkoon ja nimelliseen dollariin (tai euroon tai mitä tahansa valuuttaan). Päosasto Y maksaa puolestaan ​​Party X: lle summan, joka perustuu samaan nimelliseen summaan, mutta riippuu myös vaihtuvakorosta, joka perustuu yleensä LIBORiin.

Nimellisarvoa ei kuitenkaan koskaan vaihdeta osapuolten välillä, koska seuraava vaikutus olisi yhtä suuri. Aluksi swapin arvo kummallekin osapuolelle on nolla. Koska korot vaihtelevat ajan myötä, myös swapin arvo heilahtelee, jommankumman osapuolen X tai osapuoli Y: llä on vastaava realisoitumaton voitto toisen osapuolen realisoitumattomalle menetykselle. Jokaisen maksupäivän osalta, jos vaihtuvakorkoisuus on vahvistunut suhteessa kiinteään, vaihtuvakorkoinen maksaja maksaa nettomaksun kiinteälle maksajalle.

Esimerkiksi aloituspuolella X oli sitoutunut maksamaan kiinteää 4%: n summaa samalla, kun se sai vaihtuvakorkoisen LIBOR + 50 bittiä puoliväliä Y yh- teiseltä summalta 1 000 000. Ensimmäisen maksupäivä LIBOR on 4. 25%, joten vaihtuvakorko on nyt 4.75% ja osapuoli Y on maksettava maksuille osapuolelle X. Nettomaksu siis olisi näiden kahden koron välinen erotus kerrottuna nimellisarvolla [4. 75% - 4% * (1 000 000)] tai 7 500.

2) Valuutanvaihtosopimus

Valuutanvaihtosopimuksessa kaksi vastapuolella pyritään vaihtamaan pääomamääriä ja maksamaan korkotasot niiden valuutoissa . Tällaiset vaihtosopimukset antavat vastapuolille mahdollisuuden saada sekä korkoriskiä että valuuttariskiä, ​​sillä kaikki maksut suoritetaan vastapuolen valuutassa.

Esimerkiksi yhdysvaltalainen yritys haluaa suojautua tulevasta vastuusta U. K.: ssa, kun taas U. K. -yritys haluaa tehdä samoin kaupasta, jonka odottaa sulkeutuvan Yhdysvalloissa. Osallistuessaan valuuttakurssiin osapuolet voivat vaihtaa vastaavan nimellisarvon (joka perustuu spot-valuuttakurssiin) ja sopivat tekemästä säännöllisiä korkomaksuja kotimaansa kurssien perusteella. Valuutanvaihtotavoite pakottaa molemmat osapuolet vaihtamaan maksuja, jotka perustuvat sekä kotimaisiin kursseihin että U: n väliseen vaihtokurssiin.S. dollari ja punta sopimuksen voimassaoloaikana. (Katso myös:

Valuutanvaihtosopimukset

.) 3) Osakeswap Osakeswapi on samanlainen kuin koronvaihtosopimus; kuitenkin osakeswapin sijasta sen sijaan, että yksi osio olisi "kiinteä", se perustuu oman pääoman indeksin tuottoon. Esimerkiksi yksi osapuoli maksaa kelluvan jakson (yleensä sidottu LIBOR: iin) ja vastaanottaa ennalta sovittujen kantojen indeksin tuottoa suhteessa sopimuksen nimellisarvoon.

Jos indeksi vaihdettiin arvoon 500 alkukirjaimella nimellisarvoltaan 1 000 000 dollaria ja kolmen kuukauden jälkeen indeksi arvostetaan nyt 550: een, swapin arvo indeksin vastaanottavalle puolueelle on kasvanut 10% (olettaen, ettei LIBOR ole muuttunut). Osakeswapit voivat perustua suosituimpiin maailmanlaajuisiin indeksiin, kuten S & P 500: een tai Russell 2000: een, tai ne voivat koostua räätälöidyistä arvopapereista, jotka vastapuolet ovat päättäneet.

4) Luottoriskinvaihtosopimukset

Luottoriskinvaihtosopimus tai CDS on erilainen swap-tyyppi, sillä perinteinen vastapuoli -perijateräsmaksurakenne ei täsmää samalla tavoin kuin muut swap-tyypit. CDS-järjestelmää voidaan tarkastella melkein sellaisena vakuutusmallina, jolla CDS: n ostaja tekee säännölliset maksut liikkeeseenlaskijalle vastineeksi siitä, että jos taustalla oleva korkotuloturva menee periksi, ostaja korvataan tappion . Maksut tai palkkio perustuvat kohde-etuutena olevan vakuuden oletusvaihdospalkkioon, jota kutsutaan myös oletussiirtopalkkioiksi. Esimerkiksi salkunhoitaja omistaa 1 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainan (nimellisarvon) ja haluaa suojata salkkunsa mahdolliselta oletusarvoltaan. Hän voi hakea vastapuolta, joka haluaa antaa hänelle luottoriskinvaihtosopimuksen (tyypillisesti vakuutusyhtiön) ja maksaa vuosittain 50 peruspistekorvausprovisiota tehdäkseen sopimuksen. Joka vuosi salkunhoitaja maksaa vakuutusyhtiölle 5 000 dollaria ($ 1 000, 000 x 0. 50%) osana CDS-sopimusta swapin käyttöiän ajan. Jos yhden vuoden aikana joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija laiminlyö velvoitteensa ja joukkovelkakirjalainan arvo on 50 prosenttia, CDS-liikkeeseenlaskija on velvollinen maksamaan salkunhoitajalle joukkovelkakirjalainan nimellisarvon ja nykyisen markkina-arvon 500 000 euron erotuksen ( Katso myös:

Luottoriskinvaihtosopimukset: Johdanto

.)

Pohja

Vaihtosopimukset ja swap-markkinat ovat helposti ymmärrettävissä, kun tunnet perustekijät. Muista, että swapit ovat erittäin suosittuja johdannaisinstrumentteja, joita kaikki osapuolet käyttävät vastaamaan erityisiä sijoitusstrategioitaan. Tietenkin, on yhä enemmän oppia tästä sijoitusvälineistä.