Johdannaissopimukset voidaan jakaa kahteen yleiseen perheeseen:

1. Ehdolliset väitteet, esim. g. vaihtoehtoja

2. Etuussitoumukset, joihin sisältyy pörssiyhtiöitä, termiinisopimuksia ja swap-sopimuksia

SEE: Vaihtoehdot Perusteet

Vaihto on kahden osapuolen välinen sopimus rahavirtojen sekvenssien vaihtamiseksi tiettynä ajanjaksona. Tavallisesti sopimuksen alkaessa vähintään yksi näistä rahavirtojen sarjoista määräytyy satunnaisen tai epävarman muuttujan, kuten koron, valuuttakurssin, osakekohtaisen hinnan tai hyödykkeen hinnan perusteella. Käsitteellisesti voidaan katsoa swap joko termiinisopimuksiksi tai pitkäksi sijoitukseksi yhdellä joukkovelkakirjalainalla, johon liittyy lyhyt asema toisessa joukkovelkakirjassa. Tässä artikkelissa käsitellään kahta yleisintä ja kaikkein yksinkertaisinta swap-tyyppistä tyyppiä: pelkkä vanilainkorko ja valuutanvaihtosopimukset.

Swap-markkinat

Toisin kuin useimmat standardisoituneet optiot ja futuurit, swapit eivät ole pörssissä kaupankäynnin kohteena olevia instrumentteja. Sen sijaan swap-sopimukset ovat räätälöityjä sopimuksia, joita käydään yksityisten osapuolten välisissä OTC-markkinoilla. Swap-markkinoita hallitsevat yritykset ja rahoituslaitokset, joissa harvoin (jos sellaisia) henkilöitä osallistuu. Koska vaihtosopimukset tapahtuvat OTC-markkinoilla, on aina olemassa riski siitä, että vastapuoli laiminlyö swapin.

SEE: Futures Fundamentals

Ensimmäinen koronvaihtosopimus tapahtui IBM: n ja Maailmanpankin välillä vuonna 1981. Swapit ovat kuitenkin räjähtäneet suosiotaan huolimatta suhteellisesta nuorestaan. Vuonna 1987 kansainvälinen swap- ja johdannaisyhdistys raportoi, että swap-markkinoiden yhteisnoton arvo oli 865 dollaria. 6 miljardia. Vuoden 2006 puoliväliin mennessä tämä luku ylitti 250 biljoonaa dollaria Kansainvälisten järjestelyjen pankin mukaan. Se on yli 15 kertaa suurempi kuin U.S. julkisten osakkeiden markkinat.

Tavallinen vanilainikorvaus

Tavallisin ja yksinkertaisin swap on "tavallinen vaniljakorkokurssi". Tässä vaihtosopimuksessa osapuoli A sitoutuu maksamaan osapuolelle B ennalta määrätyn kiinteän koron nimellisperiaatteelle tiettyinä päivinä tietyn ajanjakson ajan. Samanaikaisesti osapuoli B sitoutuu tekemään vaihtuvakorkoisia maksuja osapuolelle A samasta nimellisestä pääomasta samoilla täsmennetyillä päivillä samalle määritellylle ajanjaksolle. Tavallisessa vanilainvaihdossa kaksi rahavirtaa maksetaan samassa valuutassa. Määritettyjä maksupäiviä kutsutaan selvityspäiviksi, ja välinen aika on nimeltään selvityskausi. Koska swap-sopimukset ovat räätälöityjä sopimuksia, korot voidaan maksaa vuosittain, neljännesvuosittain, kuukausittain tai jollakin muulla osapuolten määrittelemällä aikavälillä.

SEE: Miten yritykset hyötyvät korko- ja valuutanvaihtosopimuksista?

Esimerkiksi Yhtiö A ja B tekevät 31.12.2006 viiden vuoden swapin seuraavilla ehdoilla:

• Yritys A maksaa yritykselle B 6 prosentin vuosittaisen summan laskennalliselle pääomalle 20 miljoonaa dollaria.
• Yritys B maksaa yritykselle A yhden vuoden LIBOR + 1% vuodessa laskennalliselle pääomalle 20 miljoonaa dollaria.

LIBOR tai Lontoon pankkien välinen ostotarjous on Lontoon pankkien tarjoama korko, joka on muiden pankkien eurodollari-markkinoilla tekemien talletusten määrä. Koronvaihtosopimusten markkinat usein (mutta eivät aina) käyttävät LIBORia vaihtuvakorkoisen perustanaan. Yksinkertaisuuden vuoksi oletetaan, että molemmat osapuolet vaihtavat vuosittain vuosittain 31. joulukuuta, alkuvuodesta 2007 ja päättyen vuonna 2011.

Vuoden 2007 lopussa yritys A maksaa yritykselle B 20 000 000 * 6% = 1 200 dollaria , 000. 31. joulukuuta 2006 yhden vuoden LIBOR oli 5. 33%; Siksi yhtiö B maksaa yritykselle $ 20, 000, 000 * (5. 33% + 1%) = $ 1, 266 000. Tasolla vanilainkoronvaihtosopimuksella vaihtuvakorko määritetään tavallisesti selvityksen alussa aikana. Tavallisesti swap-sopimukset mahdollistavat maksujen nettouttamisen toisiaan vastaan ​​tarpeettomien maksujen välttämiseksi. Täällä yritys B maksaa 66 000 dollaria, ja yritys A ei maksa mitään. Missään vaiheessa päämies ei muutu, minkä vuoksi sitä kutsutaan "käsitteelliseksi" summaksi. Kuvassa 1 esitetään osapuolten väliset kassavirrat, jotka tapahtuvat vuosittain (tässä esimerkissä).

SEE: Johdannaisten käyttötarkoituksen suojaaminen

Kuvio 1: Tavallisen vanilainikoron vaihtokurssin rahavirrat

Tavallinen vanilainvaluutanvaihtosopimus

Tavallinen vaniljan valuuttakurssi merkitsee pääoman ja kiinteän koron yhden valuutan laina pääoma- ja korkomaksuista vastaavaan lainaan toisessa valuutassa. Toisin kuin koronvaihtosopimuksessa, valuutanvaihtosopimuspuolet vaihtavat pääomaa swapin alussa ja lopussa. Kaksi määritettyä päämäärää asetetaan siten, että ne ovat suunnilleen yhtä suuria kuin keskenään, kun otetaan huomioon vaihtokurssi swap-aloituksen aikaan.

Esimerkiksi yritys C, U.S. yritys ja yritys D, eurooppalainen yritys, tekevät viiden vuoden valuutanvaihtosopimuksen 50 miljoonalla dollarilla. Oletetaan, että valuuttakurssi on $ 1. 25 euroa / euroa (esim. Dollari on 0,80 euroa). Ensinnäkin yritykset vaihtavat päämiehiä. Yritys C maksaa 50 miljoonaa dollaria, ja yritys D maksaa 40 miljoonaa euroa. Tämä täyttää jokaisen yrityksen tarvitseman toisen valuutan määräiset varat (mikä on syy swapiin).

Kuvio 2: Tavallisen vanilainvaluutan rahavirrat, vaihe 1.

Sitten swap-sopimuksessa määritellyin välein osapuolet vaihtavat koronmaksuja niiden pääomamääriin. Jotta asiat olisivat yksinkertaisia, sanotaan, että he suorittavat nämä maksut vuosittain ja alkavat vuoden päähenkilön vaihdosta. Koska yhtiö C on lainannut euroja, sen on maksettava euromääräisiä korkoja eurokorkojen perusteella. Samoin yritys D, joka lainasi dollareita, maksaa dollarin korot dollarin koron perusteella. Tässä esimerkissä sanotaan, että sovittu dollari-korko on 8. 25% ja euromääräinen korko on 3. 5%. Joka vuosi yritys C maksaa 40 000 000 euroa * 3.50% = 1 400 000 euroa yritykselle D. Yritys D maksaa yritykselle 50 000 000 * 8 25% = 4, 125 000 dollaria.

Kuten koronvaihtosopimuksilla, osapuolet tosiasiallisesti maksut toisiaan vastaan ​​vallitsevassa vaihtokurssissa. Jos yhden vuoden merkki, valuuttakurssi on $ 1. 40 euroa, niin yhtiö C: n maksu on 1, 960 000 dollaria, ja yhtiön maksupäivä olisi 4, 125 000 dollaria. Käytännössä yritys D maksaa nettosumman $ 2, 165, 000 ($ 4, 125, 000 - $ 1, 960, 000) yritykselle C.

Kuva 3: Tavallisen vanilainvaluutan rahavirrat, Vaihe 2

Lopuksi swapin lopussa (tavallisesti myös lopullisen koron maksupäivä) osapuolet vaihtavat alkuperäiset pääomat uudelleen. Valuuttakursseja ei tällä hetkellä vaikuta näihin pääomakustannuksiin.

Kuva 4: Tavallinen vanilainvaluutan rahavirta, Vaihe 3

Kuka vaihtaa?

Swap-sopimusten käyttämistä koskevat motiivit kuuluvat kahteen luokkaan: kaupallisiin tarpeisiin ja suhteelliseen etuun. Joidenkin yritysten tavanomaiset liiketoiminnot johtavat tietyntyyppisiin korkotasoon tai valuuttariskiin, joita swapit voivat lievittää. Tutki esimerkiksi pankkia, joka maksaa talletusten vaihtuvakorkoisen koron (esim. Velat) ja ansaitsee kiinteän koron lainoille (esim. Varat). Tämä varojen ja velkojen välinen ristiriita voi aiheuttaa suuria vaikeuksia. Pankki voisi käyttää kiinteäkorvaista swapia (maksaa kiinteän koron ja saada vaihtuvakorkoista korkoa) muuttamaan kiinteäkorkoiset varansa vaihtuvakorkoisiin varoihin, jotka vastaisivat hyvin vaihtuvakorkoisia velkojaan.

Joillakin yrityksillä on suhteellinen etu tietynlaisen rahoituksen hankkimisessa. Tämä vertaileva etu ei kuitenkaan välttämättä ole halutun rahoituksen tyyppiä. Tällöin yritys voi hankkia rahoituksen, jolla sillä on suhteellinen etu, käytä swapia sen jälkeen, kun se muuttuu halutuksi rahoitustyypiksi.

Tutustu esimerkiksi tunnettuun U.S. -yritykseen, joka haluaa laajentaa toimintaansa Eurooppaan, jossa se on vähemmän tunnettu. Se todennäköisesti saa edullisempia rahoitusehtoja U: ssä. Silloin valuutanvaihtosopimuksella yritys lopettaa eurojen, joita se tarvitsee rahoittaa sen laajentamista.

Swap-sopimuksen päättyminen
Joskus jommankumman swap-osapuolten on poistuttava swapista ennen sovittua päättymispäivää. Tämä on samanlainen kuin sijoittaja, joka myy pörssilistattuja futuureja tai optiosopimuksia ennen niiden päättymistä. Tähän voidaan tehdä neljä keskeistä tapaa:

1. Osta vastapuolelta: Vaihto- tai futuurisopimuksella, swapilla on laskettava markkina-arvo, joten yksi osapuoli voi irtisanoa sopimuksen maksaamalla toisen tämän markkina-arvon. Tämä ei kuitenkaan ole automaattinen ominaisuus, joten se on määriteltävä etukäteen swap-sopimuksessa tai osapuolen, joka haluaa, on varmistettava vastapuolen suostumus.

2. Syötä korvausvaihdos: Esimerkiksi Yhtiö A edellä olevasta koronvaihtosovelluksesta voisi tehdä toisen swapin, tällä kertaa, kun se saa kiinteän kurssin ja maksaa vaihtuvakorosta.

3. Myy Swap to Someone Else: Koska swapilla on laskettava arvo, yksi osapuoli voi myydä sopimuksen kolmannelle osapuolelle. Kuten strategian 1 kohdalla, tämä edellyttää vastapuolen lupaa.

4. Käytä Swaption: Swaption on vaihtoehto swapille. Swaptionin ostaminen antaisi osapuolelle mahdollisuuden perustaa, mutta ei tehdä, mahdollisesti korvaavaa swapia alkuperäisen swapin toteuttamishetkellä. Tämä vähentäisi joitain strategialle 2 asetettuja markkinariskejä.

Bottom Line

Vaihtosopimukset voivat olla hyvin hämmentävä aihe aluksi, mutta tämä rahoitusväline, jos sitä käytetään oikein, voi tarjota monille yrityksille menetelmän, sellainen rahoitusmuoto, joka muuten ei olisi saatavissa. Tätä tavanomaisen vaniljakyselyn ja valuutanvaihtosopimusten käsitteen käyttöönottoa olisi pidettävä perusteena lisätutkimukselle. Nyt tiedät tämän kasvualustan perusteet ja kuinka vaihtosopimukset ovat yksi käytettävissä olevista tavoista, jotka voivat antaa monille yrityksille niiden suhteellisen etun, jota he etsivät.