Tuotteen hinnoittelusta ansaitsevat yritykset tekevät lukemattomia päätöksiä, jotka vaikuttavat niiden suorituskykyyn. Silti on yksi hyvin tärkeä tekijä, jota he eivät voi hallita - sää.

Varmasti maanviljelijät ovat riippuvaisia ​​Äiti Luonnosta voitosta. Mutta niin myös sähkötyökalu, joka kohtaavat epätavallisen lievän kesän tai kaupunginhallituksen, joka joutuu maksamaan ennennäkemättömän lumenpoistoa koskevan laskun.

Siihen saakka, että melko vähän aikaa sitten yksittäiset yritykset tai hallintoelimet eivät voineet vähentää altistumistaan ​​tällaisiin riskeihin. He voisivat ottaa vakuutuksia vääristyneiltä säältä, mutta nämä yleensä vain potkaista suhteellisen harvinaisten, katastrofaalisten tapahtumien aikana. Markkinoilla ei ollut tapaa suojata pienempiä vaihteluita vastaan.

Kaikki muuttuivat, kun ensimmäinen sääjohdannainen käydään kauppaa yli-the-counter vuonna 1997. Tällaiset sopimukset - jotka koostuvat futuureista ja näihin futuureihin perustuvista vaihtoehdoista - tarjoavat yrityksille turvaverkon kausiluonteiset ilmasto-olot haittaavat toimintaansa.

Markkinoille ei kestänyt kovinkaan kauan aikaa. Vuonna 1999 Chicago Mercantile Exchange (CME) aloitti sääntelyyn liittyvien tuotteiden luettelon, mikä tarjosi näille transaktioille entistä joustavamman markkinat. Nykyään useista miljardeista dollarista näistä johdannaisista käydään kauppaa vuosittain, sekä yli-the-counter että exchange kautta. Heistä on tullut ratkaiseva riskienhallintatyökalu energiayhtiöille, vakuutusyhtiöille, hallituksille ja jopa eläkerahastoille.

Johdannaisen hajottaminen

Markkinat tarjoavat johdannaisia, jotka kattavat koko joukon tekijöitä, lumisateesta ja pakkasesta sateelle ja hurrikaaneille. CME: n kautta osapuolet voivat ostaa tai myydä erilaisia ​​sopimuksia - viikoittain, kuukausittain tai kausittain - kymmeniä kaupunkeja ympäri maailmaa.

Jotta ymmärrettäisiin, miten sääjohdin toimii, katsotaan yksi yleisimmistä tyypeistä: lämpötilasopimukset. Näiden futuurien ja vaihtoehtojen ansiosta ostajalla on "pitkä" asema hyötyä, jos sää on normaalia äärimmäisempää. Joten miten kauppiaat mittaavat tämän juuri? Tällöin se laskee lämmitystilapäivien (HDD) tai jäähdytysastepäivien (CDD) määrän tietyn ajanjakson aikana.

Kuumennusasteen päivä on keskimääräisen päivittäisen lämpötilan ja peruslämpötilan välinen ero - tavallisesti 65 astetta Fahrenheit (18 astetta). Jos keskimääräinen lämpötila 15.1. On 25 astetta tietyssä kaupungissa, se käyttää 40 lämmitysastepäivää. Luku on tärkeä, koska se toimii välittäjänä siitä, kuinka paljon energiaa tarvitaan kotien, toimistojen ja muiden ominaisuuksien lämmittämiseen. Laajennuksena HDD-taso koko tammikuun osalta on kuukauden kuumennuspäivien summa.

Kuten voisi odottaa, jäähdytysasteen päivä on päinvastoin. Jos keskimääräinen lämpötila sijaintipaikassa on 85 astetta 6. heinäkuuta, se edustaa 20 jäähdytyspäivää (85 astetta - 65 asteen peruslämpötilaa). Kuitenkin Euroopassa ja Aasian kaupungeissa CME käyttää kumulatiivista keskilämpötilaa (CAT) eikä kesäkuukausina jäähdytyspäiviä.

Laskun hinta on siis tietty määrä lämmitys- tai jäähdytysastepäiviä tietyssä kaupungissa. CME: ssä luetellaan sopimukset 24 suurkaupunkialueelle U.S.-alueelle sekä lukuisia Kanadan, Euroopan, Japanin ja Australian kaupunkeja. Jos lämmitys- tai jäähdytyspäivät ylittävät lakko-hinnan, soittovaihtoehdon omistaja saa käteisvoiton.

Kuva 1

Taulukko, joka esittää Chicago Mercantile Exchange -lehdessä lueteltuja lämmitysastepäivän futuurisopimuksia.

Lähde: Ensisijainen Enercast Financial

Maksujen laskeminen

Johdannaisen mahdollisen voiton määrittäminen on melko suoraviivaista. Jokaisella lämpötila-pohjaisella sopimuksella on tietty dollarin määrä kiintolevyllä tai CDD: llä (jos se on sadejohdannainen, dollarin määrä korreloi sadan tuhannen sateen määrään). Yksinkertaista tämä numero lukumäärän ylittävien lämmitys- tai jäähdytyspäivien lukumäärän mukaan.

Payout (call option) = dollari per yksikkö * [HDD tai CDD-arvo - lakko hinta]

Esimerkiksi katsomme Millview-yliopistoa, kuvitteellista laitosta aivan Chicagon ulkopuolella. Joka vuosi koulun on maksettava yhdyskuntasuorituksia kymmeniä rakennuksia varten. Jotta suojautua epätavallisen kova talvi, se ostaa tammikuun HDD-soiton.

Sopimus on 600 kuumennuspäivän lyöntihinta, mutta Chicagossa päätyy 750: een erityisen kovaa kylmää napsautusta vastaan. Kun kerroin toimii 500 dollarin yksikkömäärällä, Millview päätyy saamaan 75 000 dollaria, vähemmän kuin sen palkkion määrä.

Payout = $ 500 * (750 - 600) = $ 75 000

Tietenkin on olemassa riski niille, joilla on pitkä asema näissä johdannaisissa. Jos voitto on nolla tai ei kata palkkion kokonaiskustannuksia, osapuoli aiheuttaa tappiota. Tässä mielessä se ei ole erilainen kuin ottaa vakuutus. Et välttämättä tule ulos eteenpäin, mutta olet iloinen, että se on siellä, jos todella tarvitset sitä.

Jokaiselle vaihtoehtoiselle vaihtoehdolle sopivasta pitkästä paikasta löytyy aina osapuoli vedonlyönti epäsuotuisilta sääolosuhteilta kirjoittamalla (myymällä) puhelun tai ostosopimuksen. Joissakin tapauksissa nämä ovat yksiköitä, jotka haluavat suojata, ei vaikeaa säätä vastaan, vaan miellyttäviä ehtoja. Esimerkiksi lämmitysöljyjälleenmyyjä tekee vähemmän rahaa, jos talvi ei ole erityisen kylmä. Jos se voi päättää ostaa kiintolevyaseman, joka maksaa, jos lämmityspäivien määrä on alle lakkohintaa.

Vaihtoehtoisesti nämä "oikosuljetukset" säätävät voivat olla keinottelijoita, jotka ajattelevat, että muut markkinat ovat puolueeton ankaraa säätä vastaan. Jos he myyvät soittamisvaihtoehdon, joka ei koskaan laukaise, he maksavat palkkion.

Arviointihaaste

Useimmilla johdannaisilla kohde-etuus, olipa se varasto tai maissi, on kaupattava.Ja koska hyödykkeen arvo tunnetaan, on suhteellisen helppoa asettaa hintaraja futuuris- ja optiosopimuksille. Mutta kukaan ei myy lämpimiä lämpötiloja tai sateita, joten vedonlyönti säällä on vaikeampaa maastoa.

Ennen päättäessä, onko johdannaisella järkevää, yrityksen on löydettävä kaksi ensisijaista kysymystä. Ensimmäinen on se sääennuste, jonka he odottavat, esimerkiksi sade- tai jäähdytysastepäivät. Saattaa näyttää melko helppoa saada keskimäärin historiallisia tietoja, mutta tämäkin on hankalaa. Esimerkiksi 30 vuoden CDD-arvojen indeksi on hyvää ennustavaa tulevaa kesää varten, vai onko lyhyempiä tietoja parempaa mittaria?

Lisäksi organisaation on selvitettävä, mitä vaikutusta tietyssä säätilassa on sen taloudellisessa tuloksellisuudessa. Siksi menestyneimmät markkinatoimijat ovat niitä, jotka pystyvät rakentamaan tilastollisia malleja, jotka vastaavat näihin kysymyksiin tarkasti. Esimerkiksi suurilla energiayhtiöillä voi olla analyytikoita henkilöstöstä tai palkata ulkopuolisia yrityksiä auttamaan arvosopimuksia asianmukaisesti.

Kuva 2

Seuraavassa kaaviossa on esitetty yksinkertainen hinnoittelumalli jäähdytysastepäivämäärien (esitetty vaakasuoralla akselilla) laskemiseen. Jos jäähdytystasojen määrä ylittää lakkoarvon, omistaja ei välttämättä pysty palauttamaan palkkion määrää.

Bottom Line

Tähän mennessä energia-alan yritykset ja vakuutusyhtiöt ovat olleet hallitsevia toimijoita sään johdannaismarkkinoilla. On kuitenkin olemassa merkkejä siitä, että tällaiset sopimukset kasvavat edelleen muiden ilmasto-olojen, matkailun ja ravintoloiden, maatalousyritysten vaikutuksesta. Käyttämällä johdannaisia ​​strategisesti tällaiset yritykset voivat varmistaa, että epätavallinen säätila ei johda merkittäviin tappioihin.