Vain harvoilla sanoilla rahoituksella on negatiivinen merkitys kuin "johdannaiset", kiitos suurelta osin vuosien 2007-2008 rahoituskriisistä. Rento havainnoitsijan käsityksen mukaan suunnittelijapuvut ja Barker Black -kengät myytiin eräitä äärimmäisen monimutkaisia ​​rahoitusvälineitä, jotka jotenkin johtivat kymmeniin tuhansiin amerikkalaisiin, joiden subprime-asuntolainat menettivät kodeistaan. Warren Buffett tunnusti johdonmukaisesti joukkotuhoaseita - joukkotuhoaseita - mutta sitten Buffett usein ruokkii tarttuvia aforismeja, joita media pitää jumalallisina julistuksina.

Kuten niiden matemaattiset vastapuolet, johdannaiset ovat monimutkaisia. Yksinkertaiset futuurisopimukset ovat johdannaisia, eikä kukaan edellytä niiden sääntelemistä olemassaolosta.

Me kutsumme näitä arvopapereita "johdannaisiin", koska ne saavat muista, perusluonteisemmista arvopapereista. Esimerkiksi, jos IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Luotu Highstockilla 4. 2. 6 varastossa käydään kauppaa 160 dollariin. Maanantaiaamuna, voit ostaa option IBM: n ostamiseen (millä tahansa eri hinnalla) tulevaisuudessa. Saat $. 14 voit ostaa vaihtoehdon, joka antoi sinulle oikeuden ostaa IBM: n perjantaina 165 dollariin. Näin ollen markkinat en masse uskovat, että IBM: n varastot nousevat viikon loppuun mennessä. Sano IBM: n osakekannan nousevan hyvin $ 165: n edestä $ 180 asti perjantaina. Jos se tapahtui, niin sitten $. 14 olet ostanut oikeuden välittömästi tehdä 15 dollarin voitto (ostamalla osakekannan alennetulla hinnalla, jonka mukaan optio oikeuttaa sinut ja myydä sen käypään hintaan.)

4-päiväisen sijoituksen 107-kertainen tuotto? Kuulostaa rohkaisevalta, laita se lievästi. Saalis on, että IBM: n varastossa ei varmasti osu 180 dollariin niin lyhyessä ikkunassa. Itse asiassa, jos perjantaina hinta on alle 165 dollaria. 14, vaihtoehto on arvoton. (Tahdonparannushinta on todellakin muutama senttiä korkeampi kuin kerran, kun otetaan huomioon kaupankäyntikustannukset.)

Vertailussa vain ostaminen suoraan IBM: n varastosta on huomattavasti epävakaampi. Realistisesti, 160 dollaria. 48 investoinnit eivät kasva 107 kertaa viikossa, mutta se ei myöskään tule olemaan arvoton.

Jotkut Buffetin johdannaisten väitteet ovat apt. Johdannaiset voivat hävittää omaisuuden nopeasti. Mutta se voi myös lisätä omaisuuksia näyttävästi. Tavallisten optio-oikeuksien tasolla tämä kohta on ilmeinen. Mutta korkeammilla abstraktioilla johdannaisten volatiliteetti on vieläkin voimakas.

Ota luottoriskinvaihtosopimukset, tunnetusti varikkomaiset instrumentit, jotka syytettiin sijoittautumisen pankin Bear Stearnin tuhoamisesta. CDS: n myyjä luottolaitoksen kolmannen osapuolen luottokelpoisuudelle sanoo, että jos kyseinen kolmas osapuoli laiminlyö velkansa, myyjä tekee eron.Ostaja saa takuun ja maksaa etuoikeutetun palkkion.

Luottoriskinvaihtosopimusten ongelma on se, että liiketoimintayksiköiden luottokelpoisuuserot ovat luonteeltaan, ei asteena. Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84, 14 + 0, 11% Highstock 4. 2. 6 ) on tunnetusti luotettava ja luultavasti ei ole ollut maksamatonta laskua vuodesta 1975 lähtien. Kreikan hallitus istuu toisella puolalla. Mutta et voi neutralisoida velallisen epäilyttävää luottotietoja yksinkertaisesti veloittamalla muutaman dollarin enemmän luottoriskijoukkovierailua varten. Ja silti CDS: n haltija voi mainita sen kirjojen varoina. Vuoteen 2007 mennessä koko luottoriskinvaihtomarkkinoiden arvo oli 45 biljoonaa dollaria eli kaksi kertaa niin paljon kuin koko USA: n osakemarkkinat. Voivatko johdannaiset olla arvokkaampia kuin varsinaiset konkreettiset kokonaisuudet? Tietenkään ei, ainakin ei pitkällä aikavälillä, minkä vuoksi luottoriskinvaihtomarkkinoilla on viime aikoina vähentynyt yli puolet.

Mitä Buffett näyttää sanomalla on, että suuri osa johdannaisten vaaroista riippuu siitä, kuka ostaa ja myy. Jos menetät $. 14 sijoitusta kuhunkin vaihtoehtoon, vaikka olet eksentrinen, joka soveltaa koko 10 miljoonan dollarin omaisuutensa tehtävään, se ei vaikuta talouteen, joka ulottuu paljon pidemmälle. (Vaikka se vaikuttaa sinuun melko valtavasti.) Jos olet lainanantaja tai sijoitusyhtiö, käyttämällä muiden ihmisten rahaa, niin se on toinen tarina.

Jos odotat johdonmukaisuutta maailman rikkaimman sijoittajan kanssa, ymmärrä, että hänen yrityksensä Berkshire Hathaway jatkaa kymmeniä omaa johdannaissopimustaan. Buffettin Berkshire Hathawayn (BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% Highstock 4. 2. 6 ) kokonaan omistama rautatie, Burlington, käytti vuosia ostaa johdannaisia, jotka suljettiin yhden yhtiön suurimpien kulujen - polttoaineen hintaan. Jos johdannaiset ovat joukkotuhoaseita, joku tarvitsee kertoa BNSF: n kirjanpitäjille, jotka ansaitsivat johdannaiset säästääkseen rautatien 29 miljoonaa dollaria vuonna 2012.

Johdannaiset ovat lähtöisin siirto riskeistä. Ensimmäiset johdannaiset - futuurit - sallivat puuvillan ja siankasvattajien myydä ensi kauden hyödykkeitä takuuhintaan sen sijaan, että huoletta siitä, mitä markkinat tekevät muutaman kuukauden kuluttua. Näiden futuurisopimusten myyjät tekivät rahaa, jos hinnat nousivat ja menettivät, jos he putosivat. Yksittäiselle maanviljelijälle, jonka toimeentulo voitaisiin pyyhkiä pois, jos markkinat menevät hapanta, kädessä oleva sananlaskeva lintu oli arvokkaampi kuin mikään mikä voisi olla valehteleva pensaassa. Pörssioperaattoreiden ja kiinnelainojen vakuudettomat jälleenmyyjät eivät ole aivan yhtä tyytyväisiä taustalla olevalle hyödykkeelle kuin puuvillan tuottajat, mutta nämä sijoittajat haluavat edelleen löytää muita markkinatoimijoita siirtämään riskinsä.

Bottom Line

Paljon kuin pistoolit, johdannaiset voivat tarjota joko turvallisuutta tai vaaraa. Kaikki riippuu siitä, kuinka luotettavaa niiden rakentaminen on, sekä niiden käyttötarkoituksista ja asiantuntemuksesta.