Vuoden aikana, jolloin S & P 500 -indeksi nousi, Bill Ackmanin Pershing Square Capital menetti 20,5 prosenttia. Tänä vuonna se on jo menettänyt 14,5%, voittaen osakemarkkinat vielä kerran. Tämä ei ole mikään pieni saavutus tähtijohdonsuoja-rahastonhoitajalle, joka on johdonmukaisesti palauttanut kaksinumeroisia osakkeita osakkeenomistajilleen ja esitteli vuosittain LCH-sijoitusten vuodelta 2014 maailman suurimman hedge-rahastonhoitajaluettelon 19. sijalla. (Katso myös: 3 parasta sijoitusta Bill Ackman koskaan tehty .)

Hän tunnusti niin paljon ja keskusteli nöyryyden tärkeydestä "tunnistaa, milloin olet väärässä" hänen vuotuisessa kirjeessään osakkeenomistajille. Kirje oli kuitenkin mielenkiintoinen myös Ackmanin keskustelulle indeksirahastojen roolista markkina-arvoissa.

Ackmanin mukaan indeksirahastoille myönnettiin lähes 20 prosenttia jokaisesta dollarista sijoitetusta dollarista, jopa 10 prosenttia 15 vuotta sitten. Aktiivisia johtajia "kiinteästi indeksoidaan", joten niiden rahaston toiminta ei ole dramaattisesti erilainen kuin S & P 500: n. Useimmat indeksilainat ovat markkinalähtöisiä ja tämä tarkoittaa sitä, että tietyn yrityksen markkina-arvo indeksi kasvaa, indeksin arvo nousee, ja sen jälkeen indeksi on velvollinen ostamaan lisää varastoa. (Katso myös: 5 syytä välttää indeksirahastoja .)

Pääomavirta kasvaa indeksirahastojen arvostuksen avulla ja mahdollistaa rahaston vipuvaikutuksen hallita yhtiön osakekurssia. Indeksirahastonhoitajia kannustetaan kuitenkin pitämään alhaiset operatiiviset kustannukset ja samalla maksimoimaan omaisuuserät. Tämä tekee heistä epäröivän kallistaa venettä varastoihinsa.

Tässä mielessä heidän tehtävänsä on juuri päinvastainen kuin aktivistiset sijoittajat, jotka aikovat rynnätä status quon tuoton maksimoimiseksi. Ackman päättyy ennustamalla mahdollisen skenaarion, jossa yritys Amerikka omistaa Indeksin varat, aivan samalla tavoin kuin japanilaisen Keiretsu-verkon hallitsee maan taloutta.

Ackmanin tutkielman ongelmat

Ackmanin opinnäytetyö on vakuuttava ja vakuuttava. Se voi hyvinkin tapahtua lähitulevaisuudessa. On kuitenkin olemassa joitakin ongelmia sen kanssa.

Ensinnäkin se ei pidä paikkaansa Pershing Capitalin tapauksessa. Vaikka se on noteerattu Kanadan pörssissä, Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc.12 04 + 4 79% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Ackmanin rahaston viime vuonna suurin arvon aleneminen, sillä on runsaasti amerikkalaisia ​​rahastoja, indeksiä ja suojauksia osakkeenomistajiltaan.

Omistusosuuden mielenkiintoista on se, että hedge-rahastot omistavat merkittävän osan yhtiöstä. Esimerkiksi Sequoia, rahasto ja Vanguard Total Intl Stock, ETF, omistavat kollektiivisesti 3.30% ja 0. 90% yhtiön varastosta. Sitä vastoin Pershing Capital ja Janus, molemmat hedge-rahastot, omistavat kollektiivisesti 8,51% yrityksestä. Itse asiassa, koska se keskittyy kustannusten leikkaamiseen ja toiminnan tehokkuuteen, yhtiötä kutsutaan usein "hedge fund-hotelliksi". Tapaus on samanlainen kuin Mondelez International Inc: n (MDLZ MDLZMondelez International Inc40, 42-1, 34% Created with Highstock 4. 2. 6 ), jossa Vanguard ja State Street ovat suurimmat osakkeenomistajat.

Toiseksi jotkut markkinoiden suurimmista muuttajista, kuten teknologiayritykset, ovat siirtymässä kohti omistusrakennetta, jonka ansiosta yrityksen omistajat voivat entistä paremmin hallita yritystään. Sellaisena pääomanliikkeiden vaikutus varastoliikkeeseen on rajallinen. Esimerkkejä uudesta omistuskuvasta ovat Alphabet Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% luodut Highstock 4. 2. 6 ) ja Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Created Highstock 4. 2. 6 ), jotka ovat merkittävästi lisänneet markkina-arvoaan kasvavan liiketoimintaansa. Rahastot, olivatko suojaukset vai indeksit vai molemminpuoliset, ovat rajoitetusti sanoneet liiketoimintapäätöksissään.

Bottom Line

Ackmanin Pershing Square Capital kärsi huonoimman vuodensa vuonna 2015. Vaikka ne olivat suuri osa tarinaa, pääomavirrat eivät olleet tärkein syy. Sen sijaan ne olivat pikemminkin vaikutus kuin syy.