Kultakantaan liittyvä vetoomus on se, että se estää hallitsemasta rahaa epätäydellisten ihmisten käsistä. Kun fyysinen kultamäärä kultaa, joka rajoittaa kyseistä liikkeeseenlaskua, yhteiskunta voi noudattaa yksinkertaista sääntöä inflaation pahojen välttämiseksi. Rahapolitiikan tavoitteena ei ole pelätä inflaatiota vaan myös deflaatiota ja edistää vakaa raha-ympäristö, jossa täystyöllisyys voidaan saavuttaa. U.S.-kulta-standardin lyhyt historia riittää osoittamaan, että kun tällainen yksinkertainen sääntö hyväksytään, inflaatiota voidaan välttää, mutta tiukasti noudattaminen voi aiheuttaa taloudellista epävakautta, ellei poliittisia levottomuuksia.

Bimetallinen standardi: hopea ja kulta

U.S: n perustuslaki vuodelta 1789 antoi Kongressille ainoan oikeuden rahaa ja valtaa säätää sen arvoa. Kansallisen kansallisen valuutan luominen mahdollisti rahajärjestelmän standardoinnin, joka oli tähän asti muodostunut kiertävästä ulkomaisesta kolikosta, josta suurin osa koostui hopeasta.

Kun hopeaa oli runsaampi kuin kulta, huolimatta siitä uskomuksesta, että kulta oli vähemmän riippuvainen vaihtelusta, bimetallinen standardi hyväksyttiin vuonna 1792. Vaikka virallisesti hyväksytty hopea-kulta-pariteetti-suhde 15: 1 tarkasti heijasteli markkina-suhde tuolloin, 1793 jälkeen hopean arvo tasaisesti laski, työntämällä kultaa pois liikkeestä Greshamin lain mukaan.

Asiaa ei korjata ennen vuoden 1834 raha-asioita koskevaa lakia, eikä ilman vahvaa poliittista vihamielisyyttä. Kovan rahan harrastajat kannattivat suhdetta, joka palauttaisi kultakolikoita liikkeelle, ei välttämättä työntäisi hopeaa, vaan työntämään pois entisen vihaan kuuluvan Yhdysvaltain keskuspankin pieniä seteleitä. Suhteellisen yliarvostetun kullan suhde 16: 1 perustettiin ja päinvastoin käänsi tilanne Yhdysvaltoihin.

Siviilipuisto Fiat Money

Vaikka paperi-seteleiden liikkeeseenlasku oli yleinen eikä ristiriidassa bimetallisen standardin kanssa, nämä setelit eivät olleet laillisia maksuvälineitä ja levitettiin vain siitä luottamuksesta, että ne voitaisiin lunastaa joko kultaa tai hopeaa. Sisällissodan rahoittamiseen liittyvien vaikeuksien vuoksi Yhdysvaltain hallitus antoi ensimmäistä kertaa puhtaan vihreän paperirahan, joka tunnetaan nimellä vihreä palautus vuonna 1862. Oikeudenkäynnin aikana hallitus ei ole luvannut muuntaa seteleitä kullaksi tai hopea.

Kulutuksen tai hopean fyysiset toimitukset eivät rajoittaneet, mutta dollari laski liikkeelle suuria määriä, jolloin inflaatiopaineita syntyi. Sodan jälkeen hallitus pyrki hillitsemään inflaatiota hitaasti poistamalla liikkeitä liikkeistä, jotta ne saatettaisiin lopulta muuttaa metallisen standardin mukaan. kuitenkin tämä ja pian toteutetun hopeisen demonetisoinnin vaikutus deflatoivisiin vaikutuksiin.

Hopean demonetisointi ja kulta-standardin nousu

Hyväksyttyään kultaisen standardin vuonna 1871, Saksa käynnisti verkkoefektin, joka motivoi useampia muita maita seuraamaan kullan kysynnän lisääntymistä hopea. Oletettavasti se, että se ei halunnut jäädä arvoltaan vähättömiin hopeavarantoihin ja kalliimpiin kuluneihin kulut, Yhdysvaltain demokraattisesti todistivat hopeaa jättämällä mitään mainintaa metallin lyömisestä vuoden 1873 raha-asioissa.

Uutta lainsäädäntöä ei annettu paljon huomiota kun taas kullan koko alku ei tullut voimaan vuoteen 1879 asti, mutta kun 1879-1896 tapahtunut huono deflaatio tuli ilmi, monet tunnustivat laista "rikokseksi vuodelta 1873".

Kulun lisääntyvä kysyntä yhdessä maailmanlaajuisen kulutuskasvun hidastumisnopeuden kanssa painoi metallin arvoa ja kun hallituksen sitoutuminen vihreään takaisin vaihtuvuuteen synnytti voimakkaita deflaatiopaineita etenkin maatalouden hyödykkeiden hinnoissa.

Velallisen luokka, etenkin maanviljelijät, levittivät kysymyksen siitä, että vuoteen 1896 mennessä riidanalainen riidanratkaisu tuli presidenttiehdokas William Jennings Bryan, joka totesi: "Et ristiinnaulitse ihmiskuntaa kultainen risti. "Bryan ei voittanut, ja kun molemmat metallit kierrätettiin laillisina maksuvälineinä, vain kulta vapaasti lyötiin. Kun hopea edelleen laski arvosta, hopea-dollarin itseisarvo laski suhteessa sen nimellisarvoon, mikä on olennaisesti pelkkä merkki tai rahaa. (Lisätietoja: Miksi deflaatio on heikko talouden kannalta?)

Vuodesta 1900 vuoteen 1933: Kullan loppu alku

Jatkuva houkutteleva hopea 1800-luvun loppupuolella pelkää, että U. S voisi helposti palata bimetalliseen standardiin. Kun hopean arvo jatkoi laskuaan, pitämällä dollarin korvauksia kasvoi yhä riskialttiimpia. Pelon pelastamiseksi U.S. vahvisti uudelleen sitoutumisensa kultaan vuonna 1900 kultaista standardia koskevassa laissa. Vaikka vihreät varat, hopeiset varmenteet ja hopea-setelit jatkoivat edelleen laillisina maksuvälineinä, ne olivat nyt vain lunastettavissa kultaa.

Maata, joka on täynnä maataloustuotteiden tuottajia, joiden rahapoliittiset tarpeet vaihtelivat vuodenaikojen mukaan, noteerattajien joustamattomuus, joka heikensi kullan fyysistä luovutusta, johti säännöllisiin pankkialan paniikkiin. Tässä yhteydessä perustettiin Federal Reserve, ei korvata kulta-standardia vaan lieventää likviditeettikriisiä toimimalla viimeisenä keinona lainanantajana.

Vaikka Fed säilytti kullan vaihdettavuuden koko ensimmäisen maailmansodan aikana, monet muut verotuksen laajennukset pakottivat heidät pois kultakannasta. Sodan jälkeen nämä maat näyttivät palaavan sodanjulkaisuihin, mutta työväenliikkeen vahvuus oli tuottanut melko vastustuskykyisempää deflaatiopaineita.

Putoamattomien palkkojen puuttuessa deflaatio heikensi voittoja, joita joukkotyöttömyyttä voitaisiin vain hieman lievittää.Poliittisten päättäjien, mukaan lukien Fedin jäsenet, kiinnittyivät kultaustandardin säilyttämiseen, mikä alkoi tavanomaisena putoavan hinnan laskiessa ja tuotos muuttui nopeasti vakavaksi talouskriiseksi, joka tunnettiin suurena masennuksena.

Kun supistuminen paheni, kulta-standardin ylläpitäminen vastusti voimia. Kun Britannialla oli kulta-standardin hylkääminen vuonna 1931 ja Fedin kyvyttömyys tarjota runsaasti likviditeettiä, joka johti massiivisiin pankkien epäonnistumisiin, Yhdysvallat keskeytti kultaedellytyksen vuonna 1933. Franklin Rooseveltin puheenjohtajakaudella Gold Reserve Act -niminen laki vuodelta 1934 kansallisti kaikki yksityiset omistukset ja klassisen kulta-standardin aikakausi päättyi virallisesti.

Kullan viimeinen Hurray-Bretton Woods

Kymmenen vuotta myöhemmin perustettiin uusi kansainvälinen valuuttajärjestelmä, jonka tarkoituksena oli yhdistää klassisen kultaisen standardin aikakauden ominaisten kiinteiden valuuttakurssien vakaus ja vaihtelevien vaihtokurssien joustavuus kansallisten täystyöllisyyspolitiikkojen toteuttamiseksi. Tätä kutsuttiin nimellä Bretton Woods -järjestelmä.

Yhdysvaltain dollari oli sidottu kymmentä kultaa 35 dollariin, kun taas muut jäsenvaluutat sidottiin dollariin. Tukit olivat säädettävissä vain siinä tapauksessa, että maksutaseessa oli perustavanlaatuinen epätasapaino. Vaikka järjestelmä mahdollisti maksutapahtumien selvityksen kullassa, useimmat maat pyrkivät maksamaan tilejä dollareina ja säilyttivät jonkin verran, ellei eniten, varojaan korollisista dollareista.

Ulkomaan kansojen kasvava kilpailukyky yhdistettynä yhteiskunnallisten ohjelmien velan maksamiseen ja Vietnamin sota alkoi pian punnita Amerikan maksutasetta. Kun ylijäämä muuttuu alijäämäiseksi vuonna 1959 ja kasvava pelko lähivuosina, että ulkomaalaiset alkavat lunastaa dollarimääräisiä varojaan kultaa varten, senaattori John F. Kennedy antoi presidentinvaalikampanjan myöhäisvaiheessa julkilausuman, joka jos hänet valittiin ei yritä devalvoida dollaria.

Vakavassa yrityksessä puolustaa virallista dollarin ja kullan välistä hintasuhdetta, jotkut jäsenmaat muodostivat Gold Poolin vuonna 1961. Kun käytettävissä oli kultavaranto, kullan markkinahinta voitaisiin säilyttää virallinen pariteetti. Tämä heikensi jäsenmaiden painetta arvostaa valuuttojaan vientivetoisten kasvustrategioidensa ylläpitämiseksi.

Gold Pool kuitenkin romahti vuonna 1968, koska jäsenmaat olivat haluttomia tekemään täysipainoista yhteistyötä markkinahinnan ylläpitämisessä Yhdysvaltain virallisen kultahinnan kanssa. Seuraavina vuosina sekä Belgia että Alankomaat nostivat kullan dollareina Saksan ja Ranskan kanssa samanlaisia ​​tavoitteita. Elokuussa 1971 Britannia pyysi maksamaan kultaa pakottaen Nixonin sulkemaan virallisesti kultaisen ikkunan. Vuoteen 1976 mennessä se oli virallinen, dollaria ei enää määriteltäisi kulta, mikä merkitsi lopettamista minkä tahansa näytön kulta-standardin. (Katso lisää: Gold Standard versus Fiat valuuttaa )

Bottom Line

Teoriassa rajat, joita kulta-standardi asettaa rahan liikkeelle laskemisesta, näyttävät rahapoliittisesta vakaudesta.Kun otetaan huomioon kultaisen standardin historia U.S: ssa, on ilmeistä, että kulutus, joka lupaa tämän vakauden, johtaa lopulta standardin kuolemaan. Rahapoliittinen vakaus ei riipu pelkästään tietystä kurinalaisuudesta vaan myös tietystä joustavuudesta, joka pystyy vastaamaan väestön raha- ja luottotarpeisiin.