Legendaarisen arvo sijoittajan Benjamin Grahamin (yksi Warren Buffettin mentoreista) alun perin suosittua, harvat arvopaperimarkkinat ovat kiertäneet P / E-suhdeluvussa. Hinta / voittosuhdetta käytetään potentiaalisen sijoituksen suhteellisen houkuttelevuuden arvioimiseen. Jälkikäynti P / E käyttää nykyistä osakekurssia ja jakaa osakekohtaisella tuloksella (EPS) viimeisen 12 kuukauden aikana. Forward P / E käyttää nykyistä osakekurssia ja jakaa odotettavissa olevan EPS: n tulevalla kaudella. Tuloksena oleva luku voi antaa jonkinlaisen näkemyksen investoinnin arvosta, vaikka kuinka selkeä näkemys on vielä keskustelun aikana.

Mikä on hyvä P / E-suhde?
Graham esittää kirjassaan "Security Analysis", joka julkaistiin ensimmäisen kerran vuonna 1934, että 16: n P / E-suhde on niin korkea, kuin se voidaan maksaa osakesijoituksina. "

Tarkoittaako tämä kaikki 16: lla saman arvon? No

"Tämä ei tarkoita sitä, että kaikilla tavallisilla varoilla, joilla on samat keskitulot, pitäisi olla sama arvo", Graham selitti. "Yleisön osakkeenomistaja sijoittaa asianmukaisesti vapaamman arvostuksen niille, joilla on nykyinen tulos yli keskimäärin tai jotka voidaan kohtuullisesti katsoa olevan keskimääräistä parempia. "

- Grahamille P / E-suhteet eivät olleet absoluuttinen arvojen arvo vaan pikemminkin keino luoda "keskinkertainen yläraja", jonka hän koki olevan ratkaiseva, jotta "pysyisi konservatiivinen arvostus. " Hän oli myös tietoinen siitä, että eri toimialat käyvät kauppaa eri kertoimilla niiden todellisen tai havaitun kasvupotentiaalin perusteella.

Kuinka "Hyvä" P / E-suhde muuttui ajan myötä

Tietenkin tämä kohtalainen yläraja oli vain hylätty noin 20 vuoden kuluttua Grahamin kuolemasta, kun sijoittajat ryntäsivät ostamaan minkä tahansa "com" -loppuun tulevan ongelman. Jotkut näistä yrityksistä toivat P / E-suhdeluvut parhaiten tieteellisessä merkinnässä. Jo ennen dotcom-hulluutta, oli kuitenkin niitä, jotka tunsivat, että osakekurssin vertaaminen tulokseen oli parhaimmillaan lyhytnäköinen ja turhia.

Onko P / E-suhde tarkka?

Ei joka kerta, kuten
Investor's Business Daily -yrityksen perustaja William J. O'Neill toteaa vuonna 1988 tekemässään kirjassa "Miten tehdä rahaa varastossa". Hän totesi, että "useimpien sijoittajien uskomusten vastaisesti P / E-suhteet eivät olleet merkityksellinen hintakehitykseen." O'Neill osoitti näkemyksensä siitä, että tutkimuksessa oli vuosilta 1953-1988 havaittu keskimääräinen P / E-suhde parhaillaan ennen oman pääoman räjähtämisestään oli 20, kun taas Dow'n P / E-suhde samana ajanjaksona oli keskimäärin 15. Toisin sanoen Grahamin standardien mukaan nämä lähitulevaisuuden varastot ylitettiin .

Onko P / E palauttaa teollisuuden normit?

Teoriassa suuret moninkertaiset kaupankäynnin varastot palaavat lopulta alan normeihin - ja päinvastoin näihin kysymyksiin urheilevat alhaisemmat ansiotulospohjaiset arvostukset.Historian eri kohdissa on kuitenkin ollut suuria eroja teorian ja käytännön välillä, missä korkeat P / E-varastot jatkoivat nousuaan, kun halvemmat kollegansa pysyivät maadoitettuna, aivan kuten O'Neill havaitsi. Toisaalta päinvastainen päinvastoin on ollut muiden aikakausien aikana, mikä tukee Ben Grahamin investointiprosessia.
Lisäksi viimeisten 20 vuoden aikana P / E-suhdeluku on kasvanut asteittain, vaikka osakemarkkinat eivät ole olleet aiempaa epävakaammat. Yale-yliopiston professori Robert Shillerin esittämässä, vuoden 2000 kirjassaan "Irrational Exuberance" antamien tietojen mukaan S & P 500 -indeksin hinta-voittosuhde saavutti historialliset korot vuoden 2008 loppuun vuoden 2009 kolmannella neljänneksellä. huomattava 38%: n voitto samana ajanjaksona, vaikka poikkeuksellisen korkeat sijoitussuhteet olivat.

Vuotta

Median P / E-suhde	1900-1910
13. 4	1911-1920
10. 0	1921-1930
12. 8	1931-1940
16. 2	1941-1950
9. 5	1951-1960
12. 6	1961-1970
17. 7	1971-1980
10. 4	1981-1990
12. 4	1991-2000
22. 6	2001-2010
22. 4	Taulukko: S & P 500 -indeksi Median P / E -raportit
Lähde: Schiller, Robert "Irrational Exuberance" [Princeton University Press 2000, Broadway Books 2001, 2. painos. , 2005]
Voidaanko P / E-suhdetta säätää?

Oliko O'Neillillä oikeus olettaa, että P / E-suhteilla ei ole ennustavaa arvoa? Tai, että tämän päivän teknologiavetoisessa taloudessa suhteet ovat muuttuneet? Ei välttämättä. Monet asiantuntijoiden mukaan avain tehokkaaseen P / E-suhdelukuun on tutkia niitä pitempään ajanjaksoon samalla, kun yhdistetään ennakoivia tietoja, kuten tulovaikutuksia ja yleistä taloudellista tilannetta.
PEG-suhteet ovat yksinkertainen tapa tämän saavuttamiseksi. Tunnettu rahanhoitaja Peter Lynch on muodikas, PEG-suhteet ovat samankaltaisia ​​kuin P / E-suhteet, mutta ne jaetaan vuotuisella EPS-kasvulla metrijärjestelmän standardisoimiseksi. Esimerkiksi jos yrityksellä on P / E 10 ja kasvunopeus 5%, sen PEG-suhde olisi 10/5 = 2. PEG-suhteiden takana on, että korkeammat kasvunäkymät oikeuttavat suuremman P / E-suhteen. Siksi, jos P / E-suhde on sama kahdelle yritykselle, joka on korkeampi kasvuprosentti i. e. alhaisempi PEG-suhde on parempi, koska se maksaa vähemmän yksikköä kohti. "One Up on Wall Street" (julkaistu ensimmäisen kerran vuonna 1989) Lynch kirjoitti: "Mikä tahansa edullinen yritys P / E-suhde vastaa sen kasvua. "

Fundamental Analysts Still Like P / E

Ihmiset, jotka noudattavat tiukkaa perusanalyysiä investointeja silti ajattelevat P / E on varsin hyödyllinen, viitaten tech kupla pop eräänä esimerkkinä tahmea sotku sijoittajat voivat löytää itsensä kun he eivät ota huomioon tuloja ja hintaa.
Keskeiset kohdat P / E

1. On parasta verrata P / E-suhteita tietyllä toimialalla. Tämä auttaa varmistamaan, että hinta-ansaitseminen ei ole pelkästään tuotevalikoiman tuote.

2. Ole varovainen varastoista, joilla urheilevat korkeat P / E-suhdeluvut taloudellisen kasvun aikana.Vanha sanonta, että "nouseva nousu nostaa kaikki veneet" koskee varmasti varastoja - jopa monia huonoja - joten on järkevää olla epäilyttävä kaikista ylöspäin suuntautuvista hintaliikkeistä, joita ei ole tuettu jollakin loogisella, taustalla olevalla syyllä yleisen taloudellisen ilmapiirin ulkopuolella .

3. On yhtä epäilyttävää varastot, joilla on alhainen P / E-suhteet, jotka näyttävät heikkenevän arvovaltaa tai merkityksellisyyttä. Viime vuosina sijoittajat ovat nähneet useita aiemmin vakaita yrityksiä osui liukumäkiin. Näissä tapauksissa on typerää ajatella, että hinta nousee maagisesti vastaamaan tuloja ja lisää kannan P / E-suhdetta alan normin mukaiseen tasoon. On paljon todennäköisempää, että jokin P / E-korotus on tuloksen heikentämisen suora seuraus, joka ei ole P / E "rebound" nousevien sijoittajien etsimä.

Bottom Line

Vaikka sijoittajat ovat luultavasti viisaita varovaisia ​​P / E-suhdeluvuissa, on yhtä varovaista pitää tämä epäselvyys asiayhteydessä. Vaikka P / E-suhteet eivät ole maaginen prognostinen työkalu, jotkut kerran luulivat olevansa, ne voivat silti olla arvokkaita, kun niitä käytetään oikealla tavalla. Muista vertailla P / E-suhteita yhdellä toimialalla, ja vaikka erityisen korkea tai matala suhde ei ehkä ole katastrofista, se on merkille pantavaa.